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1、财务比率分析方法 基本财务比率 偿债能力比率 营运能力比率 盈利能力比率 偿债能力：一定期间内企业及时偿还到期债 务的清偿能力 偿债能力比率 短期偿债能力比率 （一年以内到期） 长期偿债能力比率 （一年以上到期） 一、短期偿债能力比率 1、流动比率 = 比值越高，则企业流动资产对流动负债的保障程 度越高，企业的短期偿债能力可能越强。 但从提高资产利用效率和优化资本结构的 角度而言，比值并非越高越好。 注意：该比率没有一个固定的标准值。 不同行业对流动比率的要求不同。 流动资产 流动负债 指标局限性： 1、利用流动资产并非短期偿债的唯一方式。 eg: 举新债还旧债？ 2、资产变现时间与债务到期时
2、间不一定匹配 3、流动比率可被人为调节 某企业流动资产为20万，流动负债10万 1、流动比率为？ 2、编制报表时突击还款5万元，流动比率为多 少？ 某企业流动资产为5万，流动负债10 万.赊购一批原材料5万元，流动比率有 何变化？ 某企业流动资产为10万，流动负债5 万.赊购一批原材料5万元，流动比率有 何变化？ 企业可根据流动比率大小来确定赊 购时间，进而调节流动比率的表现 4、流动资产的质量、变现能力无法 保证 eg:存货积压，无法变现 应收账款无法收回 一、短期偿债能力比率 2、速动比率 = 速动资产= 现金+短期有价证券+应收款项净额 流动资产存货 速动资产 流动负债 指标局限性： 忽
3、略了速动资产的构成，其变现能力 的强弱很难把握 eg：大量不良应收账款 一、短期偿债能力比率 3、现金比率=（现金现金等价物）/ 流动负债 =（现金短期有价证券+一年内到期的长期投资） / 流动负债 二、长期偿债能力比率 1.资产负债率 = 负债总额 / 资产总额 越低越好吗？ 不同利益相关者：债权人 股东 企业的内外部环境：营业周期 经营状况 融资策略 投资机会 经济环境 二、长期偿债能力比率 2.产权比率和权益乘数 1、公式： 产权比率=负债/所有者权益 权益乘数=资产/所有者权益 2、共同的功能： （1） 反映企业的长期偿债能力 （2） 反映企业的资本结构 3. 利息保障倍数 = 息税前
4、利润 / 利息费用 =（净利润+利息费用+所得税费用）/利息费用 表明每一单位利息有多少倍的息税前利润 作为保障，反映了债务政策的风险大小。该倍数 越大，则说明公司拥有偿还利息的缓冲资金越多。 指标局限性： 1、利润数额大并不一定现金就多 2、现实计算中用财务费用代替利息费用， 计算存在误差 财务费用的构成： （1）利息支出。指企业短期借款利息、长期借款利息、应付票据利息 、票据贴现利息、应付债券利息以及长期应付引进国外设备款利息 等利息支出（除资本化的利息外）减去银行存款等的利息收入后的 净额。 （2）汇兑损益，即企业因向银行结售或购入外汇而产生的银行买入、 卖出价与记账所采用的汇率之间的差
5、额，以及月度（季度、年度） 终了，各种外币账户的外币期末余额按照期末规定汇率折合的记账 人民币金额与原账面人民币金额之间的差额等。 （3）相关的手续费，指发行债券所需支付的手续费（需资本化的手续 费除外）、开出汇票的银行手续费、调剂外汇手续费等，但不包括 发行股票所支付的手续费等。 （4）现金折扣，是企业为了尽快回笼资金、减少坏账损失、缩短收款 时间而发生的理财费用，现金折扣在实际发生当期直接记入财务费 用，其中，销售方应给予的现金折扣在财务费用借方核算，购买方 实际获得的现金折扣在财务费用借方用“负数”登记。 （5）其他财务费用，如融资租入固定资产发生的融资租赁费用等。 三、营运能力比率 （
6、一）营运能力比率计算的基本原理 该种资产完成的周转额 某种资产的周转率= 该种资产的平均占用额 反映企业营运能力的指标主要有周转率 （周转次数）和周转天数。 （二）反映营运能力的财务比率 1.存货周转率 存货完成的周转额 存货周转率= 存货的平均占用额 营业成本 = （期初存货期末存货）2 存货的周转天数 = 360天 存货周转率 1. 360存货平均占用额 2. = 3. 营业成本 指标的局限性： 不能简单依据数额大小判断营运状况： 1.存货水平高，可能会使存货占用过多，资金的 机会成本、存货储存成本增加。但可能是预计 商品未来需求增加的预防行动，不一定代表资 产使用率差。 2.存货水平低，
7、也可能会失去一些销售机会，导 致客户流失 3.某些企业进行存货控制，实施零库存，此比率 则失去意义 4.存货计价方法的影响较大，需比较不同企业或 同一企业不同时期的口径是否一致 2.应收账款周转率 应收账款周转率 应收账款完成的周转额 = 应收账款平均占用额 赊销净额 = - （期初应收账款期末应收账款）2 应收账款周转天数 360 = 应收账款周转率 360应收账款平均占用额 = 赊销净额 实际中，外部信息使用得无法得到赊销净额信息， 用营业收入代替 从上面可推出： 360 应收账款周转率= 周转天数（周转期、收现期） 销售收入 应收账款 = 平均占用额 应收账款周转率 营业收入 = 周转期
8、 360 = 日营业额收现期 指标的局限性： 1.不能准确反映年度内的收款进程及均衡状况 例： A、B企业均于1月10日赊销一批商品500万元 。A企业于5月3日收到300万元，B企业于12月 10日收到300万元。求应收账款周转率。 500/(0+200)/2=5 2.可能高估应收周转次数 例：某企业年初应收账款余额为1000万元，2月1日赊销一批价值 6000万元的商品，于12月1日收回货款6000万元。 求应收账款周转次数 、周转天数。 周转次数=6000/(1000+1000)/2=6 周转天数=360/6=60 例：某企业年初应收账款余额为1000万元，2月1日赊销一批价值 6000
9、万元的商品，年末未收回该笔赊销款。 求应收账款周转次数 、周转天数。 周转次数=6000/(1000+7000)/2=1.5 周转天数=360/1.5=240 3.未及时提供周转信息 只能等期末才能计算应收账款的平均余额，不利于 平时把握应收账款的周转情况，不利于企业参与市场竞争。 4.不便于对跨年度业务进行分析评价 例：A企业2014年11月3日赊销一批商品1000万元，于 2015年3月1日收回600万元，2015年5月20日收回400万元 ，2015年未发生赊销业务。计算2014年、2015年的应收账 款次数。 2014年：1000/(0+1000)/2=2次 2015年：0次 其他营运
10、能力指标 3、流动资产周转率 营业收入 = 平均流动资产 4、固定资产周转率 营业收入 = 平均固定资产净值 5、总资产周转率 营业收入 = 平均总资产 指标的局限性： 流动资产中包含变动较大的交易性金 融资产等，它们的收益直接体现为投资 收益而非营业收入的增长，这个比率不 能够适应时代发展的需要。 参见利润表 四、企业盈利能力比率 （一）销售净利率 净利润 销售净利率= 100% 营业收入 指标局限性： 1.利润中包括营业外业务带来的收益部分，此 处净利润并未反映获利的稳定性和持久性。 2.企业的收入除销售收入外，还包括营业外收 入、投资收益等，并没有得到体现。分子和分 母没有很好地匹配。
11、（二）毛利率 毛利 毛利率= 100% 营业收入 营业收入 营业成本 = 100% 营业收入 （三）资产净利率 净利润 资产净利率= 100% 资产总额 息税前利润 总资产报酬率= 100% 总资产 = 息税前利润率 （四）股东权益报酬率 股东权益报酬率（净资产收益率、股东投资报酬率） 净利润优先股股利 = 100% 平均普通股股东权益 （五）每股收益 净利润优先股股利 每股收益= 发行在外的普通股平均股数 （六）每股股利与股利发放率、股利保障倍数、留存收益率 股利总额 每股股利= 普通股股数 每股股利 股利支付率= 100% 每股收益 每股收益 股利保障倍数= 每股股利 净利润 全部股利 留
12、存收益率= 100% 净利润 （七）每股净资产 年末股东权益 每股净资产= 年末普通股股数 （八）市盈率 每股股价 市盈率= 每股收益 （九）市净率 每股股价 市净率= 每股净资产 营业周期是指从外购承担付款义务，到收回因销售商 品或提供劳务而产生的应收账款的这段时间。 其计算公式为： 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 营业周期的长短是决定公司流动资产需要量的重要因 素。较短的营业周期表明对应收账款和存货的有效管理 。 蓝田股份造假案 市场质疑之一：看不到野藕汁卖，何来上亿元的利润。 蓝田股 份年报显示，公司的蓝田野藕汁、野莲汁饮料销售收入达 5 亿 元之巨。在一般人的眼里，全国应该到
13、处都卖蓝田野藕汁、野 莲汁，而且很热销，但是全国很多地方的投资者表示，并没有 看到这种热销场面，甚至在当地市场根本没有见到过野藕汁， 看到的只是中央电视台连篇累牍的广告。 市场质疑之二：资料显示，蓝田股份有约 20 万亩大湖围养湖 面及部分精养鱼池，仅水产品每年都卖几个亿，而且全都是现 金交易。然而，鱼网围着的 20 万亩水面到底装了多少鱼？没 有人能说清楚，也就没有人知道有多少存货了。再与同样地处 湖北的武昌鱼以及相距不远的湖南洞庭水殖相比，其高出几倍 的毛利率非常令人难以置信，而且蓝田股份从来也没有给投资 者一个合理、详细的解释，只是以蓝田是高科技生态农业、利 润就是高来解释。 市场质疑之
14、三：对于蓝田股份的“业绩神话”，近年来一直有很多 投资者和研究人员在分析。比如，有人分析认为， 2000 年蓝田 股份的流动资产占资产百分比是同业平均值的约 1/3 ；而存货 占流动资产百分比高于同业平均值约 3 倍；固定资产占资产百 分比高于同业平均值 1 倍多；在产品占存货百分比高于同业平 均值 1 倍。蓝田股份的在产品占存货百分比和固定资产占资产 百分比异常高于同业平均水平，蓝田股份的在产品和固定资产 的数据是虚假的。也有人分析认为，蓝田股份去年主营业务收 入 18.4 亿元，而应收账款仅 857 万元，显然不合常理。 蓝田股份可能的造假手法是多计存货价值、多计固定资产、虚 增销售收入、
15、虚减销售成本。主要疑点有： 1 、应收账款之迷解释离奇。蓝田股份去年主营业 务收入 18.4 亿元，而应收账款仅 857 万元。公司方面称 ，由于公司基地地处洪湖市瞿家湾镇，占公司产品 70% 的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体 比重大，当地银行没有开通全国联行业务，客户办理银 行电汇或银行汇票结算货款业务，必须绕道 70 公里去洪 湖市区办理，故采用 “ 钱货两清 “ 方式结算成为惯例， 造成应收账款数额极小。蓝田股份的这一解释引出新的 疑问，该公司似乎在上市公司中又创一项奇迹，即近 18 亿多主营业务收入主要靠现金交易完成。稍懂财会知识 的人士，势必对蓝田股份 “ 钱货两清 “ 方式结算下的销 售收入确认产生怀疑。另外，蓝田股份去年
