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1、外汇市场 第四章 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 学完本章后，你应该能够： p了解外汇与汇率的概念范畴 p掌握外汇市场的涵义、分类、组成 部分及其功能 p熟悉外汇市场多种交易方式 p了解汇率决定理论以及影响汇率的 各种因素 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007
2、本章框架 p第一节 外汇市场概述 p第二节 外汇市场的构成 p第三节 外汇市场的交易方式 p第四节 汇率决定理论与影响因 素 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 外汇与汇率 p所谓汇率 (Foreign Exchange Rate) 就是两 种不同货币之间的折算比价，也就是以 一国货币表示的另一国货币的价格，也 称汇价、外汇牌价或外汇行市。 n动态：一国货币兑换为另一种货币的运动过程 n静态 n广义：一切用外币表示的资产 n狭义
3、：以外币外币表示的、可直接用于国 际结算的支付手段 外汇 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 国家和地区 货币单货币单 位名称 货币货币 代号 美国 美元 USD 日本 日元 JPY 欧洲经济联 盟 欧元 EUR 英国 英镑 GBP 中国香港特别行政区 港元 HKD 加拿大 加拿大元 CAD 澳大利亚 澳大利亚元 AUD 新西兰 新西兰元 NZD 丹麦 丹麦克郎 DKK 瑞典 瑞典克郎 SEK 新加坡 新加坡元 SGD 常见货币
4、单位名称和代号 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 直接标价法直接标价法（Direct Quotation SystemDirect Quotation System） p它是指以一定单位（1个或100、10000等）的外 国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表 示汇率的方法。也就是说，在直接标价法下，以 本国货币表示外国货币的价格，即应付标价法。 在直接标价法下，一定单位的外国货币折算的本 国货币的数额增大，说明外国货币币
5、值上升，或 本国货币币值下降，称为外币升值(Appreciation) ，或称本币贬值(Depreciation)。 p在直接标价法下，外币币值的上升或下跌的方向 和汇率值的增加或减少的方向正好相同。 例如，我国人民币市场汇率为： 月初：USD1=CNY 7.2014 月末：USD1=CNY 8.2200 说明美元币值上升，人民币币值下跌。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 间接标价法（Indirect Quotation S
6、ystem） p它是指以一定单位的本国货币为标准，折算成 若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就 是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国 货币的价格，即应收标价法。在间接标价法下 ，一定单位的本国货币折算的外国货币数量增 多，称为外币贬值，或本币升值。 p在间接标价法下，外币币值的上升或下跌的方 向和汇率值的增加或减少的方向相反。 例如，伦敦外汇市场汇率为： 月初：EUR1=USD 1.5685 月末：EUR1=USD 1.5670 说明美元汇率上升，欧元汇率下跌。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Departm
7、ent of Finance, Xiamen University, 2007 外汇市场的涵义 p所谓外汇市场，是指由各国中央银行 、外汇银行、外汇经纪人和客户组成 的买卖外汇的交易系统。 p在外汇市场上，外汇买卖有两种类型 ：一类是本币与外币之间的买卖，即 需要外汇者用本币购买外汇，或持有 外汇者卖出外汇换取本币；另一类是 不同币种的外汇之间的买卖。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 n按照市场经营 范围不同区分 n广义：除
8、了狭义外汇市场，还包 括银行同一般客户间的外汇交易 n狭义：特指银行同业之间的外 汇交易市场 外汇市场 n按照外汇交易 参与者不同区分 n国内外汇市场 n国际外汇市场 n按照交易方式 不同区分 n有形市场 n无形市场 外汇市场分类 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 当代外汇市场的特点 p宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著 。更准确地说，外汇市场受国内外宏观经济变 量的相对水平的影响。 p全球外汇市场已在时空上联成一个国际
9、性外汇 大市场 p外汇市场动荡不安。尤其是进入20世纪80年代 以来，由于世界经济发展不平衡加剧以及国际 资本流动进一步趋向自由化，世界外汇市场上 各国货币汇率更加涨落不定，动荡剧烈 p政府对外汇市场的联合干预日趋加强 p金融创新层出不穷 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance,
10、Xiamen University, 2007 外汇市场的作用 p形成外汇汇率 国际经济交易 产生外汇供求 外汇银行 客户 银行自身外 汇买卖需要 银行同业市 场供求关系 银行 同业 市场 竞价 汇 率 p便于国际经济交易清算，实现购买力国际转移 p调节外汇供求，提供资金融通便利 p提供外汇保值和投机的场所： 国际外汇资金全部活动的中心；及时反映一国经济状 况，提供一个敏感、有效的指标 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 第二节
11、 外汇市场的构成 p外汇市场由主体和客体构成，客体即 外汇市场的交易对象，主要是各种可 自由交换的外国货币、外币有价证券 及支付凭证等。外汇市场的主体，即 外汇市场的参与者，主要包括外汇银 行、顾客、中央银行、外汇交易商及 外汇经纪商。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 一、外汇市场的参与者 p（）外汇银行(Foreign Exchange Bank)：外汇银 行又叫外汇指定银行，是指经过本国中央银行 批准，可以经营外汇业务的
12、商业银行或其他金 融机构。外汇银行可分为三种类型：专营或兼 营外汇业务的本国商业银行；在本国的外国商 业银行分行及本国与外国的合资银行；其他经 营外汇买卖业务的本国金融机构。 p外汇银行是外汇市场上最重要的参与者。 p外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。第 一个层次是零售业务，第二个层次是批发业务 。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 一、外汇市场的参与者 p（二）外汇经纪人（Foreign Exchange Broker）
13、：外汇经纪人是 指介于外汇银行之间、外汇银行 和其他外汇市场参加者之间，为 买卖双方接洽外汇交易而赚取佣 金的中间商。外汇经纪人在外汇 市场上的作用主要在于提高外汇 交易的效率。这主要体现在成交 的速度与价格上。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 一、外汇市场的参与者 p（三）顾客：在外汇市场中，凡是 与外汇银行有外汇交易关系的公司 或个人，都是外汇银行的客户，他 们是外汇市场上的主要供求者，其 在外汇市场上的作用和地位，仅次
14、 于外汇银行。其中最重要的参与者 是跨国公司，因为跨国公司的全球 经营战略涉及到许多种货币的收入 和支出，所以它进出外汇市场非常 频繁。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 一、外汇市场的参与者 p（四）中央银行及其他官方机构：各国的 中央银行都持有相当数量的外汇余额作为 国际储备的重要构成部分，并承担着维持 本国货币金融稳定的职责，所以中央银行 经常通过购入或抛出某种国际性货币的方 式来对外汇市场进行干预，以便能把本国 货币的
15、汇率稳定在一个所希望的水平上或 幅度内，从而实现本国货币金融政策的意 图。 p中央银行干预外汇市场的范围与频率在很 大程度上取决于该国政府实行什么样的汇 率制度。 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 外汇市场参与者的构成 外汇市场参与者的构成 中央银行（第四层次） 外汇经纪商（第三层次） 外汇银行 出口商进口商第一层次出口商进口商 外汇银行 第二层次 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zhe
16、ng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 二、外汇市场交易的三个层次 p根据上述对外汇市场参与者的分类， 外汇市场的交易可以分为三个层次的 交易： （一）银行与顾客之间的外汇交易 （二）银行同业间的外汇交易 （三）银行与中央银行之间的外汇交 易 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University, 2007 央行与外汇 银行间市场同业市场客户市场 外汇市场交易的三个层次 p银行外汇市场的结构 p交易所外汇市场的结构 多个 外汇 银行 所有 客户 中央 银行 通过 经纪人 交易 所成 员公 司 清算 公司 交 易 所 买卖 双方 Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, Department of Finance, Xiamen University,
