《财务管理案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析81516》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理案例分析之一四川长虹、深康佳财务状况分析81516（51页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、财务管理案例分析之一 四川长虹、深康佳 财务状况分析 01091234525423423452 案例分析思路与方法 本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分 析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能 力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。 01092234525423423452 净 资 产 总 资 产 净 利 润 主营业务收入 深康佳概况 四川长虹概况 公 司 介 绍 行 业 背 景 01093234525423423452 行 业 背 景 一、竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌 几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，
2、由于技术含量不高，竞争十分激烈 。 二、市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质 的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。 三、行业利润率下降。随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额 利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。 四、WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业 带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。 五、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占 有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之 势。 01094234525423423452 四川长虹概况 公
3、司名称: 四川长虹电器股份有限公司 证券简称: 四川长虹(600839) 上市地点: 上海证券交易所 上市日期: 1994.03.11 板块类别:工业类 上证30指数股 行业类别: 电子产品家用电器 公司注册地址:四川省绵阳市高新区绵兴东路35号 公司联系电话: 0816-2418486 传真:0816-2418401 公司网址： 法人代表: 倪润峰 主营业务范围：视频产品、网络产品、激光读写系列产品、数字通 讯产品、电池系列产品、通讯传输设备、电子部品 01095234525423423452 深康佳概况 公司名称: 康佳集团股份有限公司 证券简称: 深康佳(0016) 板块类别: 工业类
4、深圳成份指数股 行业类别: 电子产品家用电器 上市地点: 深圳证券交易所 上市日期: 1992.03.27 公司注册地址:广东省深圳市华侨城东部工业区 公司联系电话: 0755-6608866 传真:0755-6600082 公司网址： 法人代表: 任克雷 主营业务范围: 电视机、收录机、音响组合、激光唱机、传真机、 对讲机、数字通讯设备 01096234525423423452 主 营 业 务 收 入 单位：亿元 收入是企业利 润的来源，同 时也反映市场 规模的大小。 长虹前3年高速 增长,98、99年 下降幅度不小 ，显示其市场 占有率下降， 而康佳收入是 稳步增长， 1999年首次超 过
5、长虹。 01097234525423423452 净 利 润 单位：亿元 长虹1995-1997 年净利润大幅 增长，98年首 次下降，均保 持较高的利润 ，但99年净利 润大幅下降， 相对而言，康 佳净利润水平 一直保持较低 水平，但平缓 增长，比较稳 定。 01098234525423423452 单位：亿元 总 资 产 总资产显示企 业规模的大小 ，长虹5年来总 资产增长较快 ，年均增长 39.3%，康佳也 处于高速增长 状态，年均增 长71.8%，但总 的来说，长虹 规模远远大于 康佳。 01099234525423423452 单位：亿元 净 资 产 由于长虹连年 高额的净利润 ，再
6、加上股东 的再投入，使 企业净资产高 速增长，年均 增长80.9%，康 佳虽绝对数较 小，但增幅也 很大，年均增 长87.5%。 010910234525423423452 财务指标分析内容 核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析 010911234525423423452 核 心 指 标 分 析 净资产收益率 （净利润 / 净资产平均总额）X 100% 销售净利率 （净利润 / 销售收入）X 100% 总资产周转率 销售收入 / 总资产平均总额 权益乘数 总资产平均总额 / 净资产平均总额 X X 分析结论 01091223452542342345
7、2 净 资 产 收 益 率 净资产收益率 反映企业所有 者权益的获利 能力。两家公 司自95年以来 都呈下降态， 但长虹的下降 幅度更大，并 且98年开始净 资产收益率低 于康佳。 010913234525423423452 销 售 净 利 率 销售净利率反 映企业销售收 入的获利能力 。长虹95-98 年基本保持不 变，但99年大 幅跳水，康佳 呈现稳中有降 状态，但幅度 很小，两家公 司1999年销售 净利率基本持 平。 010914234525423423452 总 资 产 周 转 率 总资产周转率 反映总资产的 利用效率。两 家公司总资产 周转率均逐年 递减，长虹一 直低于康佳， 且其
8、递减幅度 也大于康佳。 010915234525423423452 权 益 乘 数 权益乘数反映 企业总资产是 所有者权益的 多少倍数。长 虹权益乘数一 直低于康佳， 呈下降趋势， 而康佳基本保 持了稳定的水 平。 010916234525423423452 核心指标分析结论 长虹和康佳两家公司净资产收益率持续递减，说明公司盈利能力逐年减弱， 显示电视行业的竞争十分激烈，在众多竞争者参与的情况下，减少盈利空间 以保持市场份额已是必然，但98、99年长虹净资产收益率大幅下降，应引起 关注。 从销售净利率指标看，由于长虹规模远远大于康佳，利用其规模效益，一直 保持了较高的水平，高于康佳10个百分点
9、，但99年跌到和康佳同等水平，显 示其竞争力趋弱。 长虹权益乘数较康佳小，显示其负债经营的比例小于康佳，且呈下降趋势, 康佳基本保持不变。 总资产周转率两家公司均呈下降态，表明公司销售收入的增长小于总资产的 增长，显示公司资产的边际效益在下降。 以上几个指标显示，两家公司净资产收益率持续下降的原因是多样的，我们 将在下面对上述指标分解，作进一步分析。 010917234525423423452 盈 利 能 力 分 析 主营毛利率 营业利润比重 分产品收入分析 新项目投资分析 期间费用比较 小 结 010918234525423423452 主 营 毛 利 率 主营毛利率反 映企业主要产 品的获
10、利能力 。长虹99年毛 利率大幅下降, 并首次低于康 佳,其多年的规 模效应没有得 到发挥,显示其 产品的获利能 力下降,康佳基 本保持稳定。 主营毛利率=（主营利润/主营收入）X 100% 010919234525423423452 1999年产品收入、利润结构 从长虹公司1999年收入与利润分产品看，电视机仍是最为重要的产品，收入占 全部收入的93.63%，利润占总利润的96.01%，空调有一定的销量，但与专业 生产空调企业相比还有很大差距，有一定的发展空间，光盘机利润率太低，电 池毛利率相当高，但其收入利润所占比重太小。公司年度报告称公司将投入数 字视频、通讯、激光读写产品，能否在200
11、0年找到新的利润增长点，对公司的 发展将是极为重要的。康佳公司目前也是电视为最重要的，也需要寻找新的利 润增长点来保持企业的发展。 010920234525423423452 长虹公司新项目投资分析 长虹公司于1999年实施配股，募集资金17亿元人民币，资金的投向主要是数字 产品、环保电池、市场网络建设，但除开电池项目99年投入较大以外，其他项 目投入很少或未投入，不知道是什么原因，总之，2000年长虹公司募集资金在 这些项目上的投入，将对公司的发展产生重要影响。 010921234525423423452 康佳公司新项目投资分析 康佳公司于1999年增发A股8000万股，募集资金12亿元人民
12、币，资金的投向是 大家所关注的。从公司的投资项目看，是比较有潜力的，数字彩电是目前电视 的替代产品，将会有很好的市场预期，我国的数字移动电话市场目前高速发展 ，若能进入也将有良好回报，同时公司加大对国外市场的投入，开拓国际市场 也是目前国产电视销量的另一个增长因素。 010922234525423423452 营 业 利 润 比 重 营业利润比重=（营业利润/利润总额）X 100% 营业利润占利 润总额的比重 反映企业主营 业务对利润总 额贡献大小。 两家公司营业 利润所占比重 均处于较高比 例,显示其主 营业务的核心 地位。 010923234525423423452 长虹期间费用占销售收入
13、比重 营业费用98、 99两年大幅增 长，与其销售 策略有关，管 理费用控制较 好，所占比例 下降，财务费 用随着负债规 模和银行利率 的下调而下降 。 010924234525423423452 康佳期间费用占销售收入比重 营业费用一直 保持在较高水 平，与市场竞 争激烈和其市 场地位有关， 管理费用制较 好，所占比例 保持稳定，财 务费用随着银 行利率的下调 而下降。 010925234525423423452 期间费用占销售收入比重比较 期间费用是利 润的抵减项。 长虹前3年此 项比重较低， 远低于康佳， 98、99年大幅 上升，康佳比 较稳定，对利 润不构成很大 的影响。 010926
14、234525423423452 主 营 业 务 收 入 单位：亿元 收入是企业利 润的来源，同 时也反映市场 规模的大小。 长虹前3年高速 增长,98、99年 下降幅度不小 ，显示其市场 占有率下降， 而康佳收入是 稳步增长， 1999年首次超 过长虹。 010927234525423423452 盈利能力分析结论 主营业务收入长虹于97年达到顶峰，98、99年逐年下降，而康佳的收入稳步 增长，99年与长虹持平，充分显示了两家公司市场地位的变化。 主营毛利率长虹一直高于康佳，显示其良好的规模效益，但99年却大幅下降 ，表明规模效益也将随着市场的变化而起不同的作用，也说明长虹产品的竞 争力下降，
15、而康佳在激烈的市场竞争中保持了稳定的毛利率，说明公司崇尚 的技术创新发挥了作用，有较高的盈利空间。 期间费用长虹近两年大幅增长，主要是销售费用的增加，作为龙头老大，在 产品旺销的同时，没有建设自己的营销网络，使现在销售比较被动，康佳的 期间费用一直较为稳定，没有出现较大的波动，对公司的经营起较好的作用 。 长虹公司产品毛利率在下降，期间费用在增长，其盈利能力自然大打折扣， 何时能够走出低谷，将取决于公司的经营，康佳公司一直保持稳步增长的策 略，其盈利能力仍将继续增长。 010928234525423423452 资 产 效 率 分 析 应收帐款周转率 存货周转率 总资产报酬率 小结：随着电视市
16、场竞争的激烈和市场需求 的减缓，两家公司的应收帐款和存货都大幅 增加，运用资产的效率均有所下降，其中长 虹的降幅更大一些。 010929234525423423452 应收帐款周转率 应收帐款周转 率反映企业应 收帐款的周转 速度。长虹前 两年周转率高 ，与其产品市 场销路好有关 ，而随着市场 和销售策略的 变化，应收账 款大幅增加， 康佳也呈逐步 下降的趋势。 应收帐款周转率=主营收入/应收帐款平均余额 010930234525423423452 长虹1999年应收帐款帐龄分析 公司1年以 内的应收 帐款比例 达到 99.9%,显 示其应收 帐款非常 健康，应 收帐款的 流动性极 强。 010931234525423423452 康佳1999年应收帐款帐龄分析 公司1年以 内的应收 帐款比例 也很高,显 示其应收 帐款比较 健康。 010932234525423423452 存 货 周 转 率 存货周转率 反映了企业 存货的周转 速度。两家 公司都是逐 年下降，显
