《中国银行业公司业务创新与营销专题研究报告2012年第15期》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中国银行业公司业务创新与营销专题研究报告2012年第15期（74页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、2012年 08月15日 第15期中国信贷资产证券化研究 中国资产证券化的基本内涵及发展状况 中国信贷资产证券的运作流程 中国商业银行信贷资产证券化风险分析 中国商业银行信贷资产证券化必要性和重要性分析 中国商业银行信贷资产证券化发展情况分析WWW.UNBANK.INFO北京银联信投资顾问有限责任公司前 言我国信贷资产证券化试点始于2005年，截至2008年底，信贷证券化业务试点共发行667.85亿元。金融危机爆发后，监管机构出于审慎原则和对资产证券化风险的担忧延缓了市场发行速度，并于2008年底暂停了不良资产证券化试点。从2009年以来，信贷资产证券化进程停滞。直到2012年2月，央行行长周
2、小川才明确表示，将继续推动信贷资产证券化等金融创新，信贷资产证券化有望重新起航。5月17日，我国央行、银监会、财政部联合下发关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项通知，信贷资产证券化再度重启，预期试点额度为500亿。本期专题将主要对我国信贷资产证券化业务进行研究：基础篇：结合资产证券化的概念、原理、特点以及分类，全面介绍资产证券化业务以及它的发展状况，从而引出我国信贷资产证券化的发展情况。应用篇：结合我国商业银行信贷资产证券化的发展状况，通过对国家开发银行、建设银行的比较，采用商业案例与理论相结合的方式，对商业银行开展信贷资产证券化业务有一定的借鉴基础。精华篇：结合信贷资产证券化运行的基本过
3、程，帮助银行在进行信贷资产证券化业务时去筛选有利的基础资产，了解市场要求以及信用评级和信用增级的具体应用。点睛篇：结合信贷资产证券化运作过程中可能潜在的风险，帮助银行了解进行信贷资产证券化业务时应注意的相关风险，然后做好相应的防范措施，从而，能够保证投资者利益，推动信贷资产证券化业务的健康发展。发展篇：结合信贷资产证券化能够给我国商业银行未来发展带来巨大的发展空间进行分析，使银行能够了解我国商业银行在信贷资产证券化业务中扮演的角色以及将来可能的发展趋势。以上内容，敬请关注本期的中国信贷资产证券化研究。本期专题：中国信贷资产证券化研究正文目录第一章 资产证券化的基本内涵及发展状况1一、资产证券化
4、的基本概况1（一）资产证券化的概念1（二）资产证券化的原理1（三）资产证券化的特点2二、资产证券化的发展状况3第二章 信贷资产证券化在商业银行的应用7一、商业银行信贷资产证券化发展情况7二、商业银行信贷资产证券化案例比较分析8（一）国开行、建设银行信贷资产证券化业务案例分析8（二）国开行、建设银行信贷资产证券化业务比较分析19第三章 信贷资产证券化的业务运作及流程23一、信贷资产证券化的基本运作流程23二、信贷资产证券化的基础资产种类24（一）中小企业贷款证券化25（二）地方政府融资平台公司贷款证券化27（三）汽车贷款证券化29（四）其它信贷资产证券化32三、信贷资产证券化的市场要求分析41（
5、一）参与主体要求41（二）会计处理要求45（三）资本计提要求45（四）信息披露要求47四、信贷资产证券化的信用评级分析48（一）信用评级分析48（二）双评级制度分析51（三）投资者付费模式53五、信贷资产证券化的信用增级分析55（一）信用增级的方法55（二）内部信用增级与外部信用增级比较分析56第四章 信贷资产证券化的风险及防范措施59一、信贷资产证券化的风险分析59（一）系统性风险59（二）非系统性风险60二、信贷资产证券化风险的防范措施61（一）审慎选择基础资产61（二）完善信用评级制度61（三）严格SPV的设立及规范其运营62第五章 商业银行信贷资产证券化发展趋势64一、信贷资产证券化对
6、商业银行发展意义重大64（一）提高商业银行的经营水平64（二）商业银行的管理模式向现代企业化管理过渡64（三）便于商业银行信贷资产的风险转移64（四）增强商业银行资产的流动性64（五）改善商业银行的资本充足率65（六）调整商业银行的收入结构67（七）利于商业银行降低不良贷款率67二、商业银行信贷资产证券化业务的发展方向68（一）商业银行充当发起机构68（二）商业银行充当贷款服务及保管机构69（三）商业银行充当承销机构69中国银行业创新与营销研究报告产品说明70中国银行业创新与营销研究报告阅读反馈表71图表目录图表 1：广义资产证券化分类1图表 2：资产证券化的原理2图表 3：资产证券化的特点2
7、图表 4：中国资产证券化历史进程3图表 5：商业银行信贷资产证券化发展情况7图表 6：国开行信贷资产证券化交易参与方9图表 7：国开行信贷资产证券化交易结构图9图表 8：国开行信贷资产证券化资产池项目行业分布10图表 9：国开行信贷资产证券化资产池项目地域分布10图表 10：开元ABS产品A、B档债券招标情况11图表 11：建行信贷资产证券化交易参与方12图表 12：建行信贷资产证券化交易结构图13图表 13：建行信贷资产证券化“资产池”中“抵押贷款”种类分布13图表 14：建行信贷资产证券化“资产池”区域结构分布14图表 15：建元MBS产品A档债券基本资料14图表 16：建元MBS产品B档
8、债券基本资料15图表 17：建元MBS产品C档债券基本资料15图表 18：信贷资产证券化的基本运作流程20图表 19：信贷资产证券化的交易结构21图表 20：信贷资产证券化基础资产种类22图表 21：中小企业贷款的特点22图表 22：中小企业融资的现状23图表 23：地方政府融资平台公司贷款的特点24图表 24：大型银行平台贷款证券化条件25图表 25：汽车贷款的特点26图表 26：基础设施项目分类30图表 27：涉农贷款分类30图表 28：节能减排业务领域分类32图表 29：战略性新兴产业贷款的特点34图表 30：知识产权资产证券化的优越性35图表 31：保障性安居工程保障形式36图表 32
9、：信贷资产证券化的参与主体38图表 33：受托管理人要求40图表 34：贷款服务机构要求40图表 35：资金保管机构要求41图表 36：信用增级机构要求41图表 37：承销商要求42图表 38：资产证券化会计的确认与计量42图表 39：资本计提计算方法43图表 40：资本计提要求44图表 41：信息披露要求44图表 42：内部评级与外部评级45图表 43：信用评级的内容47图表 44：内部信用增级的方法52图表 45：外部信用增级的方法52图表 46：内部增级与外部增级的比较53图表 47：我国信贷资产证券化信用增级措施53图表 48：筛选信贷资产57图表 49：中国金融机构中长期贷款情况61
10、图表 50：大型商业银行资本充足率和核心资本充足率62图表 51：2012年商业银行再融资进程62图表 52：商业银行不良贷款64第一章 资产证券化的基本内涵及发展状况一、资产证券化的基本概况（一）资产证券化的概念资产证券化是指将缺乏流动性的资产，转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。它是通过在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种直接融资方式。广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，而狭义的资产证券化专指信贷资产证券化。广义资产证券化分类如下：图表 1：广义资产证券化分类分类内容实体资产证券化是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市
11、的过程。包括股票发行与上市；债券的发行与上市；不动产证券的发行与上市；产业投资基金的发行与上市。信贷资产证券化把缺乏流动性但具有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。证券资产证券化将证券作为基础资产，以该证券的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券，往往产生复杂衍生工具。现金资产证券化指现金的持有者通过证券投资将现金转换为证券的过程。资料来源：银联信（二）资产证券化的原理资产证券化的本质和精髓是以资产所产生的现金流为支撑，而不是以资产为支撑，即资产证券化所“证券化”的不是资产本身，而是资产所产生的现金流。因此，基础资产的现金流分析是资产
12、证券化理论的核心原理。图表 2：资产证券化的原理原理内容资产重组原理核心思想是通过资产的重新组合来实现资产收益的重新分割和重组，是从资产收益的角度来进一步对现金流进行分析。风险隔离原理通过设立SPV，使发起机构（原始权益人）的债务不与资产支持证券的资产及其收益混同，使资产支持证券远离发起机构的破产风险。信用增级原理资产支持证券是SPV凭借资产信用发行的证券，独立于发起人本身的信用，需要利用分级等手段进行信用增级，以获得投资者认可并达到降低融资成本的目的。资料来源：银联信（三）资产证券化的特点资产证券化有四个显著的特点：第一，它是一种结构型融资方式；第二，它是一种资产收入导向型融资方式；第三，它
13、是一种资产信用融资方式；第四，它是一种表外融资方式；第四，它是一种低成本融资方式。图表 3：资产证券化的特点特点内容结构型融资资产证券化通过构建一个严谨、有效的交易结构来实现融资目的，这种交易结构确保融资活动能够充分享受政府的税收优惠；这种交易结构使原始权益人能租用“金融担保公司的信用级别”，改善资产支持证券的发行条件。投资者进行投资，实质上是对交易结构进行投资。资产收入导向型融资传统融资方式是凭借资金需求者本身的资信能力来融资的，外部的资金投入者在决定是否对资金需求者投资或提供贷款时，主要依据是资金需求者作为一个整体的资产、负债、利润及现金流量等情况，对于该公司拥有的某些特定资产的质量关注较
14、少。而资产证券化是凭借原始权益人的一部分资产的未来收入能力来融资的，资产本身的偿付能力与原始权益人的资信能力彻底地分割开了。资产信用融资传统的证券融资方式以公司自身的产权为清偿基础，企业对债券的本息及股票权益的偿付以公司的全部法定财产为界。而资产支持证券本息的偿还不是以公司产权为界，而是以证券化的资产为限，与公司的其它资产不发生联系。同时，由于风险隔离机制，使得证券化资产具有比他们公司自身信用更高的信用级别，大大提高了融资能力。表外融资鉴于被证券化资产以真实出售的方式过户给了SPV，原始权益人也已放弃对这些资产的控制权，允许原始权益人将证券化资产从资产负债表上剔除并确认收益和损失。低成本融资虽然资产证券化作为一种融资方式要支付许多费用，但其总费率比其它融资方式的费率低。这一方面是由于资产证券化运用成熟的交易结构和信用提高手段，改善了证券发行条件，另一方面是资产证券化的资产池规模比较大，摊薄了这些费用，从而使费率大大降低。资料来源：银联信二、资产证券化的发展状况资产证券化1969年发起于美国，住房抵押贷款支持证券是其最早的形式，继而在欧美国家如英国、法国、加拿大等国得到了迅速发展，上世纪90年代以后又被引入澳大利亚、中国香港、韩国、新加坡等亚太新兴经济地区。资产证券化被引入国内经过了长期而反复的过程，直到2005年正式开始，国内先后开展两批次的信贷资产证券化试点，试点单位和纳入证
