《货币银行学》三利率

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1、货币银行学 第3章 利率 要点 思考题 3.1 利息和利率 3.2 利率的决定 3.3 利率结构 3.4 利率的功能和作用 返回 货币银行学 第3章 利 率 学习目的和要求： 通过本章的学习，把握利率基础知识和基本理论 。要求认识利息和利率，掌握各种利率的内涵；理解 和掌握利率决定的不同理论观点，掌握利率水平的影 响因素；理解利率的风险结构和期限结构； 理解利率 的作用和发挥作用的条件。 货币银行学第3章 利率 3.1 利息和利率 3.1.1 利息概念和本质 3.1.2 利率 3.1.3 现值和终值 返回 货币银行学第3章 利率 返回 3.1 利息和利率 3.1.1 利息概念和本质 3.1.2

2、 利率 3.1.3 现值和终值 1利率的概念 2利率的表示方法 3利率的分类 4单利和复利 货币银行学第3章 利率 返回 3.1 利息和利率 3.1.1 利息概念和本质 3.1.2 利率 3.1.3 现值和终值 1现值 2终值 3到期收益率 货币银行学第3章 利率 返回 3.1 利息和利率 3.1.1 利息概念和本质 3.1.2 利率 3.1.3 现值和终值 利率即利息率，指借贷贷期内所形成的利息额额与所贷资贷资 金额额的比率。它是衡量利息高低的指标标。 货币银行学第3章 利率 后退 利率的概念 日利是以天为时间单为时间单 位计计算利率，习惯习惯 叫“拆息” ，通常以万分之几计计算（毫）。 月

3、利是以月为时间单为时间单 位计计算利率，通常以千分之几 计计算（厘）。 年利是以年为时间单为时间单 位计计算利率，通常以百分之几 计计算（分）。 货币银行学第3章 利率 后退 利率的表示方法 以时间长时间长 短为标为标 准，可以分为为短期利率和长长期利率。 按利率与通货货膨胀胀的关系划分，利率可以分为为名义义利率与实际实际 利 率。 设设r为为名义义利率，i为实际为实际 利率，P为为物价变动变动 率，则则有： r=i+p 或 i=r-p 以上这这个公式是概略的计计算公式，目前国际际上通用的实际实际 利率的计计 算 公式为为： 从国家对对利率管理的角度，可将利率划分为为市场场利率和官方利率 。

4、按借贷贷期内利率是否变动变动 ，可将利率分为为固定利率和浮动动利率。 按在整个利率体系中产产生的影响不同，利率可以分为为基准利率和非 基准利率。 货币银行学第3章 利率 后退 利率的分类 单单利就是在借贷贷期间间内分段计计息时时只计计本金利息，利息的部分 则则不再计计息。设设I表示利息额额，P表示本金，r表示利率，n表示时间时间 ，s 表示本息之和。则单则单 利公式为为： 复利指计计算利息时时，按一定期限，将所生利息加入本金后再计计算 利息，逐期滚滚算。复利公式为为： 货币银行学第3章 利率 后退 单利和复利 一般把资资金运动动起点的金额额称为现值为现值 或是指未来某一时时 间间的终值终值 在

5、现现在的价值值，可见见它与终值终值 正好相反。其计计算公 式为为： 货币银行学第3章 利率 后退 现值 一项在未来n年中每年都有回报的投资项目，假定 第k年的回报为Rk元（ k =1，2，n），利率为i ，则这项投资的回报的现值计算公式为： 上式称为定期定额贴现公式。 把未来某一时时期的资资金值值按一定的利率水平折算成现现在 时时期的资资金值值，就形成了贴现贴现 的概念。 一项投资利率为i，每年连本带息收回R元，n年后 全部收回，则这项投资的现值为： 一项投资利率为i，每年利息收回元，连续收n 年后还有元的本金偿还，则这项投资的现值为： 指资资金运动结动结 束时时与现值现值 等值值的金额额称为

6、终值为终值 （未来 值值），或是指本金在约约定的期限内按一定的利率，以复利方 法计计算到约约定期末的本金和利息的总额总额 ，其计计算公式为为： 货币银行学第3章 利率 后退 终值 F = P (1+r)n 到期收益率是指来自于某种金融工具的收入 现值总和与其今天价值相等时的利率水平。 投资者用P元投资于某种信用工具，年后可 一次得到F元的总收入，那么使这F元收入现值等 于当前投资的价值P的利率由下面的公式决定： 货币银行学第3章 利率 后退 到期收益率 贴现债券的到期收益率 与简易贷款相似 对于一年期贴现债券而言，如果代表债券面值 ，代表债券的购买价格，则债券的到期收益率 为： 对于年期的贴现

7、债券，则是： 但：贴现债券一般都是短期的，即一年和一年以 内的；长期债券则是附息债券。 附息债券的到期收益率 附息债券的现值相当于所有息票利息支付额的现 值总和再加上最终支付的债券面值的现值。 对于任何一笔附息债券，如果代表债券的价格 ，代表每期支付的息票利息，代表债券的面 值，代表债券的期限，代表附息债券的到期 收益率，则： 简易贷款的到期收益率 简易贷款：到期一次还本付息 以P代表贷款额，代表利息额，代表贷 款期限，代表到期收益率，则： 固定分期偿还贷款的到期收益率 对于任何固定分期支付贷款，如果P代表贷 款额，C代表每期的支付金额，代表贷款 的期限，代表到期收益率，则： 货币银行学第3章

8、 利率 3.2 利率的决定 3.2.1 马克思的利率决定理论 3.2.2 古典利率决定理论 3.2.3 流动性偏好利率理论 3.2.4 可贷资金利率理论 3.2.5 影响利率的因素 返回 利息是利润润的一部分，是剩余价值值的特殊转转化形式， 因此，利率受到一般利润润率的调节调节 ，利率的变变化是在零与 平均利润润率之间间。 由于受实际实际 因素的影响，利率也有可能偏离这这个界限 。利率还还要受其他因素的影响。 货币银行学第3章 利率 马克思的利率决定理论 后退 货币银行学第3章 利率 0 I,S S(i) I(i) i i* 古典利率决定理论 后退 凯凯恩斯对对古典利率理论论提出了批评评。他认

9、为认为 利息不是等待或延 期消费费的报报酬，而是丧丧失货币货币 的周转转灵活性，或称流动动性的报报酬 。 凯凯恩斯认为认为 ，均衡利率就决定于货币货币 需求与货币货币 供给给的相互作 用。如果人们们的流动动性偏好加强，货币货币 需求量大于货币货币 供给给量，利 率就会上升；相反，当人们们的流动动性偏好减弱，货币货币 需求量小于货货 币币供给给量时时，利率便会下降。当人们们的流动动性偏好所决定的货币货币 需 要量与货币货币 管理当局所决定的货币货币 供给给量相等时时，利率便达到均衡 水平。 货币银行学第3章 利率 后退 流动性偏好利率理论 可贷资贷资 金理论认为论认为 ，利率的决定应该应该 从可

10、用于贷贷放的资资金的供给给 及需求来考虑虑。可贷资贷资 金的需求包括某期间间投资资流量（I）和该该期间间人 们们希望保有的货币货币 余额额（ ），于是可贷资贷资 金的需求可表示为为： 可贷资贷资 金的供给给包括来自于同一时时期的储储蓄流量（S）和该时该时 期内 货币货币 供给给量的变动变动 （ ），于是可贷资贷资 金的供给给可表示为为： 显显然， 和利率是正相关的， 和利率是负负相关关系，二者均衡决 定了利率水平。 货币银行学第3章 利率 后退 可贷资金利率理论 依据马克思对利率决定的科学论述，从现实角度考虑，影 响利率水平的因素概括起来主要包括平均利润率、借贷资金供 求状况、通货膨胀预期、国

11、际利率水平、中央银行的货币政策 、政府预算赤字、经济周期等因素。 货币银行学第3章 利率 后退 影响利率的因素 货币银行学第3章 利率 3.3 利率结构 3.3.1 概念及种类 3.3.1 利率风险结构 3.3.2 利率的期限结构 返回 1违约风险 2流动性 3税收因素 货币银行学第3章 利率 3.3 利率结构 3.3.1 概念及种类 3.3.1 利率风险结构 3.3.2 利率的期限结构 返回 1预期假说 2分割市场理论 3期限选择理论 货币银行学第3章 利率 3.3 利率结构 3.3.1 概念及种类 3.3.1 利率风险结构 3.3.2 利率的期限结构 返回 利率的结结构是指各种债债券利率之

12、间间的关系。由于债债券种 类类繁多，每种债债券利率也有不同种类类的区分方法，目前的理 论论一般把利率结结构分为为两类类：一类类是利率的风险结风险结 构；一类类 是期限结结构。 货币银行学第3章 利率 概念及种类 后退 债债券的违约风险违约风险 是债债券的发发行人可能无法按期还还本付 息而给债给债 券购买购买 者造成损损失的可能性。违约风险违约风险 大，利率 应较应较 高。 货币银行学第3章 利率 后退 违约风险 债债券的流动动性是指能及时时、低成本变现变现 的能力。流动动性低 ，利率应较应较 高。 货币银行学第3章 利率 后退 流动性 如果政府对债对债 券利息收入课课税，税收待遇不同显显然也会

13、 影响债债券利率，税率越高的债债券，其税前利率也应该应该 越高； 反之，税率越低的债债券，其税前利率相应较应较 低。 货币银行学第3章 利率 后退 税收因素 该该假说说的关键键是假定整个债债券市场场是统统一的，不同期限的债债 券具有完全替代性，并且长长期债债券的利率等于长长期债债券到期之前人 们对们对 短期利率预预期的平均值值。从而为债为债 券市场场上不同期限利率的 同向波动动作出了解释释。 但是，预预期理论论有个缺限，即它不能对对第二个经验经验 事实实作出 令人满满意的解释释。长长期债债券的利率一般要高于短期债债券，即预预期未 来短期利率会上升。但实际实际 上，短期利率可能上升，也可能下降。

14、 货币银行学第3章 利率 后退 预期假说 与预预期理论论相比较较，分割市场场理论论假说说正好处处于两个极端：它 假定债债券市场场是完全独立和分割开的市场场，不同期限的债债券不是替代 品，各种期限债债券的利率仅仅由该该种债债券的供求所决定，不受其他债债券 预预期回报报率的影响。 分割市场场理论论可以对经验对经验 事实实二给给出恰当的解释释：因为为人们们一 般会偏好期限较较短、利率风险较风险较 小的债债券，而不愿持有期限长长、风风 险险大的债债券，因而对长对长 期债债券的需求相对对于短期债债券来说说要少些， 所以短期债债券利率低，长长期债债券利率高。 货币银行学第3章 利率 后退 分割市场理论 期

15、限选择选择 理论论假设设不同期限的债债券是替代品，但并非是完全替代品。一 种债债券的预预期回报报率可以影响具有不同期限债债券的预预期回报报率，同时时考虑虑 到时间时间 的风险风险 因素，长长期债债券的利率等于该该种债债券到期之前短期利率预预期 的平均值值加上这这种债债券随供求条件变变化而变变化的期限升水。用公式表示为为： 上式中， 为债为债 券期限升水， 随债债券期限延长长而增大，一般为为正 值值。 货币银行学第3章 利率 后退 期限选择理论 货币银行学第3章 利率 3.4 利率的功能和作用 3.4.1 利率的功能和作用 3.4.2 利率作用的条件 返回 1利率的功能 2利率在经济中的作用 货

16、币银行学第3章 利率 3.4 利率的功能和作用 3.4.1 利率的功能和作用 3.4.2 利率作用的条件 返回 1限制利率作用的因素 2利率作用的条件 货币银行学第3章 利率 3.4 利率的功能和作用 3.4.1 利率的功能和作用 3.4.2 利率作用的条件 返回 一般说说来，利率的经济经济 功能具有五个方面： 1动动力功能。利率通过过影响各经济经济 主体的物质质利益，激发发他们们从事经经 济济活动动的动动力，从而刺激经济经济 的发发展。 2分配功能。利率具有对对国民收入进进行分配和再分配的功能。 3调节调节 功能。主要是通过协调过协调 国家、企业业、个人三者之间间的利益来实实 现现。 4中介功能。利率是联联系国家、企业业、个人三方利益，是沟通金融市 场场和产产品市场场，是连连接宏观经济观经济 和微观经济观经济 的中间