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1、毕业论文封面范例学 士 学 位 论 文题 目 学 生 万宸指导教师 刘威 副教授年 级 2011级专 业 会计学（财务管理）系 别 会计系学 院 经济学院哈尔滨师范大学2015年5月金融衍生工具研究 姓名摘要：经济危机伴随经融危机对世界经济的影响不可忽视。鉴于金融危机中显现出诸多金融监管问题，特别是对金融衍生工具的风险分析和控制成为金融监管的薄弱环节。随着金融市场金融工具和技术手段的不断创新，金融衍生工具的风险控制成为研究的重点，有效的风险控制策略有利于金融市场能够稳定健康发展。 关键词：经融危机；金融衍生工具；金融风险无论是西方相对发达的金融市场，还是我国处于不断完善和发展的金融市场，随着金
2、融产品的不断创新，金融风险的压力增大。金融衍生工具成为金融创新的重要方面，一方面成为金融风险防范的重要工具，另一方面由于交易制度和法规尚不完善，交易风险也随之加大。此外，由于我国企业对于金融衍生工具的认识存在一定的片面性，注意的是金融衍生工具防范和分散风险的特点，但是忽视了其本身也是收益与风险的双面剑，造成金融衍生工具运用和发展过程中存在较大的金融风险。特别是中小企业在国际金融市场竞争的劣势明显，风险防范的经验少，一旦遭受损失将造成重创。一、 金融衍生工具的概念（一）金融衍生工具的概念金融衍生工具（Derivatives）又称“金融衍生产品”，金融衍生工具是与基础金融工具相对应的一个概念，是在
3、基础金融产品基础上派生出来的。在外汇、债券、股票基础上派生出来，具有杠杆交易和信用交易特征的交易工具。1994年8月，国际互换和衍生协会(International Swaps and Derivatives Association，ISDA)在一份报告中对金融衍生品做了如下描述：“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。”2004年，我国银监会在金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法，将金融衍生工具定义为：金融衍生工具是一种合约，其价值与基础资产或指数息息相关，一种或多种资产基础资产或指数价值的变化会决定金融产
4、品价格以及交易风险。该合约包括远期、期货、掉期(互换)和期权。二、金融衍生工具的分类及特点（一）金融衍生工具分类 1、按照金融产品形态的不同。金融衍生产品分为远期合约、期货合约、期权合约和掉期合约四大类。远期合约，是金融衍生工具中最基础的类型，金融远期合约是指在将来某一个时间按照合约约定的价格买入或者卖出某一约定产品的合约，该期货合约是由期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约在场外交易中金融机构和金融机构之间、金融机构和客户之间交易，但是由于远期合约是由于买卖双方的特殊需要签订和交易的，因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。期货
5、合约，期货合约也是指在将来某一指定日期以约定价格交收某一金或者卖出特定数量的金融资产的合约。但是远期合约与期货合约相比期货合约是期货交易所制定的标准化合约，对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此，期货交易流动性较高，远期交易流动性较低。期权合约，的交易场所包括产内交易和场外交易，主要是指期权的买方约定在未来的某一时间约定的价格买入或者卖出某种特定的金融资产，为保证买方能够在确定的时间和确定的价格进行交易，买方需要先支付一定数量的货币。期权合约又分为看涨期权和看跌期权和双向期权，期权核心是未来时间内的行驶某件事的
6、权利。互换合约，互换合约在场外交易，是指按照交易双方事先商定的条件，合约交易双方约定在未来规定的时间内互换现金流。在互换合约中交易的双方约定现金流的互换的时间及互换现金流数量的统一计算方法。现有的互换合约中最基本的两种互换合约是利率互换和货币互换。2、按照基础资产不同，分为股票衍生金融工具、利率衍生金融工具、汇率衍生金融工具和大宗商品衍生工具等。股票类的衍生工具又包括具体的股票和股指；利率衍生工具包括远期利率协议、利率期货和利率互换等；货币衍生金融工具包括不同货币种类之间的比率；商品类的衍生工具包括大宗商品的远期合约和期权合约。3、根据交易方法，可分为场内交易和场外文易。场内交易，指所有的供求
7、方集中在交易所进行竞价交易。这种场内交易方式下，交易所向交易参与者收取一定金额的保证金、并且交易所也要负责清算和承担履约担保责任的特点；场外交易，指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态，可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时，为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。 （二）金融衍生工具的特点1、衍生性。金融衍生工具的衍生性与生俱来，它是在原生金融资产的基础上派生而来，最大的特点是其交易价格由原生资产决定。这种衍生性成为市场上金融交易者进行风险对冲和套期保值的重要工具。2、虚拟性。金融衍生工具的虚拟性，也是其交易过程
8、中存在较大金融风险的主要原因。金融衍生工具的虚拟性主要表现在其本身并没有价值，只是一份代表某种权利和义务的合约。3、跨期性。金融衍生工具的跨期性主要表现金融衍生工具的交易或者说合约的交易约定在未来的某一确定事件进行交易。由于金融衍生工具交易双方对未来市场预期的准确性决定了交易者双方的盈亏。4、杠杆性。金融衍生工具交易一般只需要支付少量保证金或权利金就可以签订远期大额合约或互换不同的金融工具，实现以小搏大的效果。在金融衍生工具的高杠杆的特征下部分交易者对风险的防范意识下降。5、信息不对称性。信息不对称是衍生工具市场不完备的特征表现之一，在衍生交易中，交易双方都会不同程度的掌握交易相关的信息，但是
9、往往对交易信息掌握充分的一方会对合约标的的价格预期更为准确。三、金融衍生工具主要功能（一）避险保值金融市场上从基础金融产品催生出金融衍生工具的主要目的就是利用金融衍生工具更好的规避风险，避险保值职能成为金融衍生工具存在的最大价值。金融衍生工具与基础金融产品的对应关系，可以使得金融市场上已经投资金融基本品的投资根据市场对金融产品未来价值的预测和分析，选择合适的金融衍生工具，运用金融衍生工具价格与金融产品的价值变动进行对冲，降低由于金融产品价值变动等因素造成的风险损失。（二）投机功能金融衍生工具的投机功能与金融衍生工具的保值功能恰恰相反，金融市场上存在一些投资者并不持有基本的金融衍生产品或者持有的
10、金融衍生产品与金融衍生工具并不存在风险对冲关系，而市场投资者买卖金融衍生工具就是为了利用较小的资金撬动较大的利益，这就是金融衍生工具的投机功能。由于金融衍生产品具有的虚拟性和杠杆性使得金融衍生工具的投机性功能体现的更加明显，对于风险爱好者而言金融衍生工具是最好的投资方向，但是也是由于金融衍生产品的投机性和投机主体对未来市场预测的偏差，导致金融衍生工具市场的变动容易引起金融市场的巨大动荡。（三）价格发现金融衍生工具的投机功能与金融衍生工具的保值功能都属于金融衍生工具的内在功能，相对于前两者价格发现功能具有外部性特征。金融衍生工具的价格最终还是由于金融市场上的投资者对于金融产品的预期价格决定的，而
11、金融衍生产品的价格受到市场供求关系的影响。所以在金融市场上众多投资者对金融衍生工具的交易和买卖情况可以有效的反映或者影响金融基础产品的供求和价格，有利于维护金融市场的价格稳定。（四）降低交易成本由于金融眼衍生工具不同于金融基础产品的交易方式和保障方式，交易者只需要缴纳较小部分的保证金就可以进行较大金融的市场交易，降低金融衍生工具的交易成本。出于金融衍生工具降低交易成本的功能，金融市场的投资者可以利用金融衍生工具进行套期保值和投机。四、金融衍生工具风险分析（一）金融衍生工具的主要风险1、市场风险。市场风险是金融产品交易过程中面临的普遍性风险，但是在金融衍生工具交易过程中市场风险对其的影响更为重要
12、。主要是指由于原生金融产品价格的非预期变化给金融衍生产品交易的一方带来损失的可能性。此外，由于金融衍生工具具有高杠杆性的特征，就决定了金融衍生工具身价格的变动比原生金融资产的价格变化波动性更大。2、信用风险。金融衍生工具的信用风险是指交易的一方违约而给交易另一方造成损失的风险。金融衍生工具的交易以合约的方式进行，但是任何合约都会存在着违约的可能性，交易中的某一方违约一定是基于履约给自己带来的损失远超过违约成本。因为通过场内交易的金融衍生产品交易有相对严格的市场准入制度和交易实施规则以及交易保证金制度，交易双方的违约概率大大降低。3、流动性风险。 在金融衍生工具交易市场流动性风险对于交易双方而言
13、，是指合约的购买者在约定的时期，没有足够的而资金平仓或者手中的合约无法及时变现的风险。因此可以看出金融衍生工具流动性风险包括两个方面：一方面是与金融市场状况息息相关；另一方面是指交易者没有足够的资金满足交易所需；从金融市场发展的标准化和规范话程度而言，一般在规模较大的交易市场，市场的准入制度严格，合约的标准化程度高，相对流动性风险较小。4、操作风险。操作风险是金融机构普遍存在的重要内部风险，是由于金融机构或企业内部管理缺陷、内部员工的操作失误和其他不可预知的风险造成的风险损失。5、法律风险。由于金融衍生工具相对与原生资产而言形式更多样，内同更丰富，并且交易方式和规则不断创新，有一些交易甚至还没
14、有得到法律法规的保障，使得合约无效或者说违约后无法通过法律的手段进行合理维权的风险。一方面，我国现有的金融法律法规不健全，在金融衍生工具交易领域该问题尤其突出。另一个方面，金融衍生工具和金融立法发展速度不统一，一些金融衍生工具合约在设计上成功避开金融法规的约束，以期望赢得更多的利润，但是一旦风险发生，交易双方经处于无法可依的境地。（二）金融衍生工具风险的主要成因1、不规律的市场价格波动价格的频繁变动，价格波动性强是金融市场上，金融产品交易的主要特点。金融市场上的参与者都将关注的核心内容，成为决定交易方向和影响交易结果的重要指标。但是金融衍生共的价格形成机制与原生金融资产的价格形成机制有很大差别
15、，其价格的影响因素也与原生资产价格的影响因素有所不同，与原生资产相比金融衍生工具的价格更容易受到主观预期因素的影响，交易者的个人素质、风险偏好以及对交易价格的预期等因素都会影响交易双方对价格的判断。2、交易双方信息不对称性信息对于参与金融市场交易的参与者而言是影响价格预期的最关键因素，在金融市场交易的双方中，信息掌握的量以及对信息掌握的准确度成为交易双方共同追求的目标，往往对交易相关信息掌握更加全面准确的一方会成为交易中占优势地位的那一方。在金融衍生工具市场信息对于交易双方而言更为重要，因为合约往往是进行未来确定时间的交割，那么现有信息和对未来市场将发生事件的预知将影响交易者对合约资产价格的判断。3、金融市场监管存在不足相对于西方发达国家我国金融事业起步晚，当前还处于不断完善和发展过程中，金融市场相关的法律法规和交易规则仍在不断的完善当中。除法律因素之外，我国金融市场还存在不同程度的不足，包括企业内部管理的不完善、外部监管力度不足、行业内自律性较差等一些问题。目前，国内从事金融市场交易的企业法律意识淡薄，而且国家主要采用行政规定对金融衍生工具市场进行监督和管理，监管的重点在于强调和规范金融市场，目的是为保证其稳定与发展。4、企业内部控制制度不完善
