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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 卡联科技（430130） -线下便利电子商务的领航者 投资评级 评级调整 买入 收盘价 37.3 元 投资要点： 1 1. .行业行业概况概况：中国电子商务市场细分领域中，移动购物市场发展 迅速，移动互联网的普及、网民从 PC 端向移动端购物的倾斜、 移动购物场景的完善、各电商企业移动端布局力度的加大以及独 立移动端平台的发展，均是推动中国移动购物市场快速发展的重 要因素，预计未来几年将保持 48%的复合增长率，成为网络购物 市场快速发展的主要推动力； 此外， 在线旅游和 O2O 未来几年也 将保持 20%以上的复合增长率，发展快速。 2.2.公司概况公
2、司概况：公司专业从事线下电子商务，是采用无线智能销售 终端，整合线下社区商业网点，为消费者提供便民产品及便捷服 务，并为供应商提供精准营销及售后支持，实现线上线下融合的 商业服务平台。产品主要有线上线下电子商务平台营销和软件系 统研发运营服务。公司易淘客智能销售终端上搭载商品，将易淘 客智能销售终端提供给社区商业网点，由其主动向消费者提供便 捷、高效、安全的服务，在此过程中，公司因向供应商提供线下 电子商务渠道、向社区商业网点提供线下电子商务管理服务而分 别收取一定的服务费用；或者将研发的电子商务平台提供给其它 区域合作商，向其提供。 3.3.盈利预测及风险提示：盈利预测及风险提示： 根据公司
3、 2014 年业绩快报， 营业收入为 8900万至 9600万间，同比上升 20-30%，净利润 2800万至 3100 万间，同比上升 20-30%。业绩增长原因，为 2014 年下半年推出 的酷惠及易生活 O2O 平台，在市场广受欢迎，未来公司将继续社 区服务化平台的推广，并在智慧农业与健康加大推广力度。公司 2014 年 EPS约为 0.84 元，若未来 2 年公司保持 20%增速，2015 年-16 年 EPS为 1.008 和 1.21 元，给予 40倍 PE。风险提示：风险提示： O2OO2O 进展推广速度低于预期，行业竞争加剧进展推广速度低于预期，行业竞争加剧 发布时间：2015
4、 年 03 月 17 日 主要数据 52周最高/最低价(元) 34.9/9 上证指数/深圳成指 50日均成交额(万元) 274 市净率(倍) 9.02 股息率 基础数据 流通股(百万股) 29.00 总股本(百万股) 33.86 流通市值(百万元) 1066 总市值(百万元) 1238 每股净资产(元) 净资产负债率 股东信息 大股东名称 李兵 持股比例 40.15% 国元持仓情况 52 周行情图 2007-6-262008-6-26 0 6 07-6 XXXX XX指数 相关研究报告 联系方式 研究员： 孔蓉 执业证书编号： S0020512050001 电 话： 021-51097188-
5、1872 电 邮： kongrong 地 址： 中国安徽省合肥市梅山路 18号安 徽国际金融中心 A 座国元证券 （230000） 证券研究报告2015 年公司研究简报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 第 1 部分 行业概况 1.1.中国电子商务高速发展：中国电子商务高速发展：20142014 年社会零售总额达年社会零售总额达 2626 万万 电子商务占比近半电子商务占比近半 2004 年至 2014 年间，中国社会零售销售总额，已由 2004 年的 5 万亿到 2014 年底已达 26 万亿的总额，年均保持 12%左右的增速增长。 2014 年随着京东、聚美优品、阿里巴巴的上市，网络零
6、售市场格局趋向稳定。 淘宝网、天猫、京东的品牌渗透率位居前三位，分别为 87%、69.7%和 45.3%， 遥遥领先于同类竞争对手。唯品会以特卖形式后来居上，超过众多传统网络购 物平台，位居第四位，品牌渗透。 图表图表 1 1 20042004 年年- -20142014 年中国社会零售销售总额年中国社会零售销售总额 来源：wind资讯，国元证券研究中心 艾瑞咨询统计数据显示，2014 年中国电子商务市场交易规模 12.3 万亿元，增 长 21.3%，约占社会零售总额的其中网络购物增长 48.7%，在社会消费品零售 总额渗透率年度首次突破 10%， 成为推动电子商务市场发展的重要力量。另外，
7、在线旅游增长 27.1%，本地生活服务 O2O 增长 42.8%，共同促进电子商务市场 整体的快速增长。 2.2014年网购规模达年网购规模达 2.8万亿万亿 增速近增速近 50% 2014 年，中国网络购物市场交易规模达到 2.8 万亿，增长 48.7%，仍然维持在 较高的增长水平。 根据国家统计局 2014 年全年社会消费品零售总额数据， 2014 年，网络购物交易额大致相当于社会消费品零售总额的 10.7%，年度线上渗透 率首次突破 10%。 图表图表 2 2011 年年-2018 年年中国电商和网购市场交易规模中国电商和网购市场交易规模 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 来源：艾瑞
8、咨询，国元证券研究中心 中国电子商务市场细分领域中，移动购物市场发展迅速，移动互联网的普及、 网民从 PC 端向移动端购物的倾斜、移动购物场景的完善、各电商企业移动端 布局力度的加大以及独立移动端平台的发展，均是推动中国移动购物市场快速 发展的重要因素，预计未来几年将保持 48%的复合增长率，成为网络购物市场 快速发展的主要推动力；此外，在线旅游和 O2O 未来几年也将保持 20%以上的 复合增长率，发展快速。 图表图表 3 2011 年年-2018 年年中国移动购物和电商细分行业构成中国移动购物和电商细分行业构成 来源：艾瑞咨询，国元证券研究中心 3 3. .中国社区类中国社区类 O2OO2
9、O 发展与发达国家相比有很大提升空间：发展与发达国家相比有很大提升空间： 我国本地生活服务 O2O 市场发展快速，餐饮、休闲娱乐等 O2O 已经初具规模， 但本地生活服务 O2O 在整体本地生活服务市场中渗透率相对来说还较低。 未来 随着实物类电子商务用户群体网络消费内容的不断扩大、移动互联网的飞速发 展都将推动本地生活服务 O2O 的快速发展。 根据国家统计局数据，2013 年末中国城镇人口占总人口比重升至 53.73%，从 社区范围的拓展来说， 社区 O2O 的大量用户将会从城镇中率先触发，其中尤以 北上广深几大城市，因为互联网渗透发展，将会成为行业爆发的排头兵。 O2O 企业在一线城市率
10、先布局， 通过迎合用户需求迅速集聚大量 O2O 用户的同 时，用户较高的消费能力和互联网应用水平使得深度用户数量更多，一线城市 O2O 中度和重度用户占比共 39.2%， 其 O2O 消费正在由数量增长向质量提升转 变；二三线城市 O2O 业务布局正在逐步展开，巨大的消费潜力将使 O2O 市场 进入增量增长阶段。餐饮、休闲伴随团购市场发展起步较早，O2O 市场模式趋 向于成熟，正在向服务精细化发展。 第 2 部分 公司概况 北京卡联科技股份有限公司是一家以线下电子化零售渠道综合服务平台为 基础的现代化服务企业，通过整合线下社区商业网点、便利店、食杂店等单点 零售网络，推出基于移动互联网的无线金
11、融智能终端，面向消费者提供一站式 电子化生活服务及实物产品订购等便捷服务；同时，公司通过业务创新面向移 动互联网用户推出基于创新支付手段的手机便捷服务应用终端，为个人用户提 供随身随地的数字化生活服务；卡联科技非常注重行业客户的发展，为行业产 业链客户提供精准营销服务及售后支持服务， 是实现线上线下融合的 O2O 创新 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 型商业服务平台。 公司专业从事线下电子商务， 是采用无线智能销售终端， 整合线下社区商业 网点，为消费者提供便民产品及便捷服务，并为供应商提供精准营销及售后支 持，实现线上线下融合的商业服务平台。产品主要有线上线下电子商务平台营 销和软件系
12、统研发运营服务。 公司易淘客智能销售终端上搭载商品， 将易淘客智能销售终端提供给社区商 业网点，由其主动向消费者提供便捷、高效、安全的服务，在此过程中，公司 因向供应商提供线下电子商务渠道、向社区商业网点提供线下电子商务管理服 务而分别收取一定的服务费用；或者将研发的电子商务平台提供给其它区域合 作商，向其提供软件系统运营服务，并收取费用。 图表图表 4 公司主营业务构成公司主营业务构成 来源：公司网站，国元证券研究中心 公司目前在五个领域进行业务拓展包括：1.智慧社区 O2O 领域服务 2.中国 通信产业服务 3.金融产业服务 4.现代农业领域 5.个人健康领域服务 第 3 部分 盈利预测及
13、风险提示 根据公司 2014 年业绩快报，营业收入为 8900万至 9600万间，同比上升 20-30%，净利润 2800万至 3100万间，同比上升 20-30%。业绩增长原因，为 2014 年下半年推出的酷惠及易生活 O2O 平台，在市场广受欢迎，未来公司将 继续社区服务化平台的推广，并在智慧农业与健康加大推广力度。 公司 2014 年 EPS约为 0.84 元， 若未来 2 年公司保持 20%增速， 2015 年-16 年 EPS为 1.008 和 1.21 元，给予 40倍 PE。 风险提示：风险提示：O2OO2O 进展推广速度低于预期，行业竞争加剧进展推广速度低于预期，行业竞争加剧 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5
