2015年_企业风险防范与危 机管理

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1、刘新立 北京大学经济学院 liuxinli66 ，13671184592 2015,5 1 企业风险防范与危机管理企业风险防范与危机管理企业风险防范与危机管理企业风险防范与危机管理 2 主要内容 风险管理的理念(做什么？注意什么) 风险管理的发展 危机管理的要点 风险管理体系建设（怎么做） 风险管理的理念 3 4 做 不 做 做防范 风险：不确定性对目标的影响 5 “未来”是风险的游乐场。 “一个具有革命意义的看法是，对风险的掌握程度 是划分现代和过去时代的分水岭：所谓对风险的掌 握就是说未来不再是更多地依赖上帝的安排，人类 在自然面前不再是被动的。在人们发现跨越这个分 水岭的道路之前，未来只

2、是过去的镜子，或者只是 属于那些垄断了对未来事件进行预测的圣贤和占卜 者的黑暗领地。” -彼得 L. 伯恩斯坦，与上帝作对： 对风险的非凡经历，1996 6 “风险管理有助于我们在非常广阔的领域里进行决 策，从分配财富到保护公共健康，从战争到家庭计 划安排，从支付保费到系安全带，从种植玉米到玉 米片的市场营销。” -彼得 L. 伯恩斯坦，与上帝作对： 对风险的非凡经历，1996 7 风 险 因 素 风 险 事 故 损 失 实际结果与预期结果之间的变动 程度 风 险 增加或产生 引起 产生 即 8 风险的分类与企业风险的类型 1、基本风险与特定风险 基本风险：由非个人的，或至少是个人往往不能阻止

3、的因 素所引起的、损失通常波及到很大范围的风险。 特定风险：由特定的人或因素所引起的，通常是由某些个 人或者某些家庭来承担损失的风险。 9 2、纯粹风险与投机风险 纯粹风险：损失、无损失 投机风险：损失、无损失也无获利、获利 纯粹风险 - 不会有额外收益，只有 2 个可能，无损或者损失，比如 保险 （绝对没有收益 ） 投机风险 - 除了损失，还有获利。 3 个资本市场提供管理工具，主流 衍生品 从本质上，理财和保险应当是分开的，是硬捆绑的； 比如分红保险， 要想清楚分别的，保险和理财各自是不是想要的。前几年的唬人的是：投资连接保险， 如 果分不开但是又是保险，一定是忽悠 保险 没有额外收益，

4、只能把损失锁定，绝对没有收益 理财，搭售，可以成本比较低 不要买出险，还还本金是不可能是保险的，这就是就是先放到保险账号，再逐步取出部分 放到理财。保险公司去理财的成本，一定比直接买理财产品高， 还多一层手续 风险管理的特点 独立性 全面性 持续性 10 亚洲金融危机香港： i) 低息借入港币，沽空恒生期指 ii) 大量抛出港元港府为捍卫联系汇率，调高利率 iii) 利率提高恒生指数下降买入期指 要有纵深感， 还有有全局 11 股市和社保不得不说的故事 股市是为国企改制的事 股市 就是 为国企改制， 现在 人口 红利没有， 老龄化 原有模式： 现收现付 （现在收的，付给现在的老人）前提：要求人

5、口比例基本不变 全球改为个人账户： 但是如何转轨；问题是现在的人的成本怎么办？ 应该政府承担； 有一篇文章， 中国从表面上不会破产，一个经济体的钱在三个池子里，1. 财政； 2.实体经济； 3. 银行； 其他国家，三个池子独立； 在中国，三个池子是通着的 （中国不可能单独出现，三个独立的危机， 只可能三个都有问题， 出现经济危机。 股市 （很多年只是为国企服务， ） 人口比例： 1 地方、政府没有钱， 2 银行没有钱， 只有国企有钱，而且就应该为他们老员工交 钱。国有股份减持。 上证指数： 900 - 2000 -1000 - 6000 - 1000 - 4000 2001 2005 （政策，

6、国有股减持细则）2007 实际变现的钱没有去社保；（东三省， 尝试过个人账户坐实，但是很快花完） 名义账号 - 未富先老 政治是最重要的影响的因素； 可想的办法，关键就是企业， 错过了实体经济发展的黄金时期（刚刚改革开放那几年） 12 风险管理的要点 目标：风险最小化？风险成本最小化 优劣的评价要从长期来看 制度是基础，但风险管理的生命力在于执行 重视声誉风险的管理 13 中国版巴林事件中航油 “新加坡1995年以来最大的金融丑闻”，英国金融时报 2004年11月30日晚，中航油发布公告披露，此次参与 投机性石油衍生品交易巨亏5.5亿美元，是公司净资产 值的3倍以上，比公司的常年营运盈利多出2

7、0多倍 中航油风险管理手册规定： 每名交易员亏损20万美元时，必须向风险管理委 员会汇报：亏损37.5万美元的交易必须得到CEO的同意 才能继续；任何将导致500000美元以上损失的交易将 自动平仓。中航油共有10位交易员，也就是说，损失 的最大上限是500万美元。 为什么没有及时止损？ 案例：中航油 “中航油曾经何等辉煌。从20万起家，直 至发展到事发前的几十亿资产，从贸易公 司发展到中国石油业的第四大巨头，我们 付出了太多辛苦，可是一夜间所有的一切 都灰飞烟灭了。” 案例：中航油 国企跨国经营的楷模 中国航油：1993年， 由中央直属大型国企中国航空油料控股公司 控股(60%)，其他债权人

8、：星展集团旗下全资子公司星 展银行、大华银行有限公司、法国巴黎银行、富通银 行、法国兴业银行、中国交通银行、中国工商银行等 总部和注册地均位于新加坡。 公司成立之初经营十分困难，一度濒临破产 ，后在总裁陈久霖的带领下，一举扭亏为盈，从单一 的进口航油采购业务逐步扩展到国际石油贸易业务， 并于2001年在新加坡交易所主板上市，成为中国首家 利用 海外自有资产在国外上市的中资企业。 总资产122亿元 进口航空燃油的独家经营权 案例：中航油 国企跨国经营的楷模 工贸结合、净资产增长700多倍，市值4倍 2004年8月，中国航油斥资3亿新元，收购了新加坡石 油(SPC)20.6%的股权，成为首家具有完

9、整供应链的海 外中资石油企业，被国际市场视为能与中石油、中石 化鼎足而立者 国资委：中国航油是国有企业走出国门、实施跨国经 营的一个成功典范。 “巧用资本运作杠杆，中国航油构建海外石油产业链” 2004年8月19日人民日报 中国航油连续7年营业额平均每年增长222%、贸易量 平均每年增长214%、税前利润平均每年增长160%的速 度实现着飞速发展。 案例：中航油 豪赌石油爆仓 2003年下半年：开始交易石油期权(option)，最初涉 及200万桶石油，中航油在交易中获利。 2004年一季度：油价攀升导致公司潜亏580万美元，公 司决定延期交割合同，期望油价能回跌；交易量也随 之增加。 200

10、4年二季度：随着油价持续升高，公司的账面亏损 额增加到3000万美元左右。公司因而决定再延后到 2005年和2006年才交割；交易量再次增加 2004年10月：油价再创新高，公司此时的交易盘口达 5200万桶石油；账面亏损再度大增。 法国兴业银行在对中航油一笔约500万美 元的贷款审查中，最早发现了该公司在 伦敦石油交易所以及纽约石油交易所从 事期权交易的大量亏损头寸。这些头寸 分布在多家银行。 案例：中航油 豪赌石油爆仓 10月10日：面对严重资金周转问题的中航油，首次向 母公司呈报交易和账面亏损。为了补加交易商追加的 保证金，公司已耗尽近2600万美元的营运资本、1.2亿 美元银团贷款和6

11、800万元应收账款资金。账面亏损高 达1.8亿美元，另外已支付8000万美元的额外保证金。 10月20日：母公司提前配售15%的股票，将所得的1.08 亿美元资金贷款给中航油。 10月26日和28日：公司因无法补加一些合同的保证金 而遭逼仓，蒙受1.32亿美元实际亏损。 11月8日到25日：公司的衍生商品合同继续遭逼仓，截 至25日的实际亏损达3.81亿美元。 12月1日，在亏损5.5亿美元后，中航油宣布向法庭申 请破产保护令 案例：中航油 三大失误 失误1：2004年7月份左右，也就是国际原油价格在每 桶40美元时，陈久霖作出错误判断，认为原油价格不 会继续升高，而要开始下跌。 失误2：在原

12、油价格到达50美元以上后，陈久霖的判断 再次出错，入市建立多头仓位，但油价从每桶56美元 开始大幅下跌，至12月6日跌至每桶42美元。 失误3：没有正确制定航煤限价保顶期权的权力金，使 得投资者购买了大量的这类期权。到10月中下旬，受 原油价格的影响，新加坡航煤价格已经达到450美元左 右。行权价格低于市场价格，投资者要求行权，中航 油产生巨额亏损。 案例：中航油 被迫进行债务重组 中国航空油料集团应公司要求，为其提供了大约1亿美 元的贷款，公司已将这笔钱用来补仓和偿还部分亏 损。但中国航油在衍生品市场上的债权人坚持要求公 司付款，董事会认为目前的资金流量难以应付债务需 求，无法继续日常业务运

13、作，因而决定向新加坡法院 申请重组债务。当地高等法院已同意其请求并将择日 召开债权人会议，进行重组谈判。 淡马锡出资5000万美元的前提：中航油要能和债权人 达成协议，并要在审议重组计划之后 案例：中航油 为了交付保证金以及处理衍生品，中航油已经清空了 2600万美元的运营资金1600万贷款和680万来自贸 易交付方的资金。 从各家银行收到要求还贷款的总额达2.47亿美元。要 求偿还债务的债权人包括：三井1.43亿美元；富通 3310万美元；高盛集团J.Aron1590万美元； BarclaysCapital2640万美元，三井住友1130万美元， 澳洲Macquar-ie260万美元，英国标

14、准银行1440万美 元。伦敦标准银行则威胁说，如果12月9日前中航油公 司不能够归还欠款，他们将述诸法律。 案例：中航油 风险管理的发展 23 全面风险管理的发展历程 70年代单一信用风险管理 80年代投资风险与财务风险的分散和回避，受财务理 论大力发展影响 90年代，随着全球一体化的发展及企业外部环境变化 的不确定性增加，一些新的RM概念、模式和方法被提 出，以克服旧的RM的局限性 24 全面风险管理的必要性 不幸 之轮 图中的不幸之轮说明了风险管理灾难可以 许多不同的方式发生，并且可能摧毁任何行业内的 任何一家公司。除了纯财产损失外，不当的风险管 理还可能很快增长以至于一个原本健康的公司突

15、然 面临破产；著名的巴林（Barings）银行由于“无赖 交易员”尼克利森（Nick Leeson）的不当交易引发 了10亿多美元的损失，并不得已于1995年宣告破 产。八佰伴公司被可转换公司债券拖垮而走向破 产。 美国众多全球知名公司，例如雷曼兄弟公 司、房利美和房地美公司等在2008年美国次贷危机 的威胁之下纷纷落难。 近几年，在我国，我国企业中的重大危机 也频繁发生，并造成了难以预计的损失。中航油新 加坡投资衍生品事件、三鹿事件、华源股份事件。 传统风险管理注重风险的来源，认为不同来源的 风险应由不同部门采取不同方法分别处理，这种方 式被称为“竖井式”管理方式。 Shimpi(2001)

16、 在其著作整合性公司风险管理 中，描述了传统风险管理方式的缺陷：风险就像一 头大象，传统的风险管理就像盲人摸象，虽然每个 人都摸对了一部分，但总体上来讲还是错的 而ERM则是对风险管理的发展，从目标到实施等 各个方面，都对风险进行了控制管理，目的是为了 确定最优的风险管理成本和最有效的资本配置方案 企业风险管理在美国的实践 阶段1：内部牵制阶段，1940年以前 以账面间的相互核对为主要内容并实施一定程度的岗位分离 阶段2：内部控制制度阶段，1940-1979 将内部控制划分为内部会计控制和内部管理控制 前者：与财产安全和会计记录的准确性、可靠性还有直接联系的 方法和程序（授权和批准制度、从事财务记录和簿记与从事经营 或财产保管