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1、对外经济贸易大学 硕士学位论文 我国IT行业上市公司MD&A自愿性信息披露实证研究 姓名：滕蕙擘 申请学位级别：硕士 专业：会计学 指导教师：张新民 20080401 I 摘 要 摘 要 当代社会是一个信息的社会， 上市公司对外披露的相关信息是连接上市公司 和证券市场的桥梁和纽带，上市公司信息披露水平将直接影响信息使用者的决策 以及证券市场能否正常、有效的运行和发展。 管理层讨论与分析信息是给投资者一个管理者的眼光去看待公司的未来， 对 管理者是非常重要的信息。 然而， 上市公司是否有动机为信息使用者自愿披露更多管理层讨论与分析的 信息?并且是什么因素影响了上市公司自愿性信息披露的水平?为了对
2、这些问题 进行合理的探讨和分析。 本文以我国证券市场深市和沪市的信息技术行业的上市公司为样本， 以上市 公司 2007 年的年度报告为研究对象。通过构建上市公司管理层讨论与分析自愿 性信息披露评分表，采取内容分析法进行打分。利用上市公司管理层讨论与分析 的自愿性信息披露的得分与公司特征构建多元线性回归模型，最后得到结论 我国 2007 年 IT 行业的上市公司的管理层讨论与分析只与公司规模和上市地点有 关。 最后，利用回归分析结果，并结合我国证券市场的具体情况，分别从完善上 市公司治理机制，加强外部监管机制，提高投资者素质，及完善自愿性信息披露 的保障机制这几个方面提出了提高我国上市公司管理层
3、讨论与分析自愿性信息 披露水平的相关建议。 关键词：管理层讨论与分析，信息披露，实证研究 II Abstract Now the society is full of different kinds of information, the information disclosed by the listed company is connecting the listed companies and the securities market. So the level of information disclosure directly effects on the decision of
4、 the investors and whether the securities market can effectively operate or not. The information of managements discussion and analysis(MD&A) is very important for investor. For it gives the investor an opportunity to get the information of the future of the company. However, do the listed companies
5、 have enough motivation to make the voluntary disclosure? Which factors have effect on the voluntary disclosure? The general idea of the thesis is to research these questions analytically and empirically. The sample of the research comprises 55 companies listed on the Shanghai Stock Exchange and She
6、nzhen Stock Exchange. And the thesis adopts the index of voluntary disclosure of MD&A which is abstracted from the annual reports of IT industry 2007. Finally, based on the results of the studies, the thesis puts forward some advice for improving voluntary disclosure information level, such as impro
7、ving corporation ownership structure, strengthening the external supervision mechanism, improving the qualities of investors and voluntary disclosure information and improving the supporting mechanism of voluntary disclosure information. Keywords： MD&A, voluntary disclosure, empirical study 学位论文原创性声
8、明学位论文原创性声明 本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本 人承担。 本人郑重声明： 所呈交的学位论文， 是本人在导师的指导下， 独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容 外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成 果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已 在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法
9、律责任由本 人承担。 特此声明特此声明 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 学位论文版权使用授权书学位论文版权使用授权书 本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 本人
10、完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位 论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的 印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版， 并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有 权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学 校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不 以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内 容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。 学位论文作者签名：学位论文作者签名： 年年 月月 日日 导师签名：导师签名： 年年 月月 日日 1 我国我国 IT 行业上市公司行业上市公司 MD&A
11、 自愿性信息披露实证研究自愿性信息披露实证研究 绪论 绪论 研究背景及研究意义 近年来，相关国家或地区的监管部门和国际组织都在加强管理层讨论与分 析 （Managements Discussion& Analysis， 简称MD&A)披露问题的研究。 MD&A 提 供了回顾性的叙述性语言文字信息披露，以使投资者和其它的使用者能够评价公 司的财务状况和经营成果，同时MD&A还特别强调公司的未来前景，由于投资者 更多的是投资公司的未来，因而对投资者具有很大的决策相关性。美国证券交易 委员会（SEC）自从1980年正式要求披露MD&A 以来，MD&A 在财务信息披露 中扮演了重要角色，MD&A 被认
12、为是除了财务报表本身之外，应披露的最重要 的内容。我国证券市场近年也开始引入MD&A 这种披露形式。 自1968 年开始MD&A 被要求在招股说明书中披露以来,关于MD&A 披露的规 则几经修订, 目前在美国MD&A 已经成为其信息披露体系的一个重要组成部分。 世界上许多发达国家纷纷引入。我国于2002 年引进MD&A 披露制度, 并在IPO 说 明书准则、发行新股招股说明书准则、可转换公司债券募集说明书、半年度报告 准则和年度报告准则中对MD&A 都有所涉及。2003 年开始实行的半年度报告准则 中的“管理层讨论与分析”取代了原“经营情况的回顾与展望”。2005 年底修 订了年报准则中的董事
13、会报告中“管理层讨论与分析”的内容,对其披露要求大 为细化。2007年也对2005年的版本进行了修订，适用于执行新会计准则的财务报 表的披露。 目前许多国家或地区的监管部门和国际组织都在加强“管理层讨论与分 析”披露问题的研究,其中美国证监会于2003 年底专门发布了“管理层讨论与 分析”的编制指引和指导原则,完善了相关披露制度；国际会计准则委员会于 2005 年初发布了制定管理层评论规则和指引的初步讨论意见,指出了下一步工 作的方向。而我国证监会并没有对年报准则修改后的MD&A 信息披露状况进行全 面的考察和评价,修订版实施后我国上市公司MD&A 信息披露状况究竟如何,MD&A 2 信息披露
14、状况与公司的特征存在不存在一定的关系，哪种公司对MD&A 信息有自 愿性的披露倾向，以及应采取什么措施进行改进,这些都有待于研究。 研究目的与方法 本文要达到以下三个研究目的： 第一，研究我国IT行业上市公司关于MD&A中公司未来发展的展望部分的 自愿性披露的现状。这一点的政策规定来源于公开发行证券的公司信息披露内 容与格式准则第2号年度报告的内容与格式（2007年修订）第三十三条。 第二，建立自愿性披露MD&A 信息的行为与公司特征之间的分析模型，找 出深沪两市IT行业的所有上市公司自愿性披露MD&A 信息的影响因素，具体的 指标分将会在下文给出。 第三，根据以上的实证分析，提出完善我国IT
15、行业MD&A 信息自愿性披露 的建议。为改善MD&A 信息披露中最重要的部分对公司未来发展的展望部 分的披露质量提出建议。 为了达到以上的研究目的，本文主要采用实证研究方法。首先根据公开 发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号年度报告的内容与格式（2007年 修订）第三十三条，关于管理层讨论与分析的规定，设立披露程度打分表，对 选定的行业年报进行打分， 并收集相应的影响因素数据。 然后运用模型进行回归， 找到对我国IT行业MD&A 信息中对公司未来发展与展望的披露起主要作用的因 素，并得到相应的结论。 本文的创新点 上市公司的MD&A 信息披露的研究在国内比较少， 影响因素的实证研究在 国
16、内研究同样也比较少，分行业进行研究的文章基本上没有。然而MD&A 信息 披露对于投资者是非常重要的一部分信息。本文对我国IT行业MD&A 信息披露 中对公司未来发展的展望这个部分进行分析，研究这些上市公司自愿性披露更充 分的MD&A信息的影响因素，这是一个创新点。 本文的数据来源是2007年IT业上市公司的年报。IT行业代表了先进的生产 力方向，有更大的发展潜力，而且2007年的数据现在为止还没有学者研究过。 3 第1章 文献综述 第1章 文献综述 1.1 国内外 MD&A 研究状况 1.1.1 国外 MD&A 的研究状况 国外关于MD&A的研究主要是在以下几个方面： 一、MD&A披露的意义。El, Baruch(1996)的研究指出对于某些 如无线电通 讯行业、医药行业等，决定公司价值的主要因素并不是财务指标，而是非财务指 标。14 二、MD&A披露的质量。Pava, Epstein(1993)研究认为大部分公司在披露前 瞻性信息时有明显的“报喜不
