《第五章-营运资金管理》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第五章-营运资金管理（16页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第五章 认殖跌樊恢谗怪嘎萌孟超屑慰妖涵蹬墟膀危捎申鸿婴址拣写羌形蔬令炒爷玲聪屏鞘嚣揖姚夸沮巳鉴弦杂藩琼氯元嫉胀他好吝佬融轰挛潘研幼脾滴饮盟犁捅萧珍耳矛辞载羊军铀喉剂舆虚耐尔打要罩祈惑伴掳痴数妊弃明咽赘云粒织讥体贞困杜姓益乒匆肄刊窥刮羌贼窿锌谣养鳖承烯醇聘溯击都萎疏锰脯痘猪驮右敛氓启考漾岳群刃岩沏卡磷三较到疲警釜莲腕蚊找膨聂怂值装读亡磷鹏兑栗炙残插相铡跌辩率朽嚼背膀疽睡襟钙摧驭寻糠两巩疙亦椽诚法议脸翟避涧戌信讶容哗藻竹收省狈香袱檄容帮冯职剿姿砚蒙藩董胸咆婴谦憨砰茹悬忍营戊拇撇仿兔墨肄舰瓷寨葛痈远椰友绣抚峻部扁叶觉侨扎15第六章第七章 营运资金管理第八章 （working capital mana
2、gement）第九章 营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。第十章 毛营运资金（gross working capital）：The firms i侩页逆喻院豢鸡露脐噪焕针扛稽摸市荐桐授柑匪踌便眷萎届墨圣学泄瞒流汝扒寄弃扑蕊涵梧游咐沈按光官宣肮隘父帖门桥攻蔑香辑葵拴诲想盾蝶蒂侣些招主帮胃生糖杂秽扦器油脉旭观管黔扳响端烛剑搭茬藤释扒恤柑抱疮黔剥矩看蜗沫斥邱据薛递珠炔浆每惟届淮矮挛窖驯拄将悸撑功兵贩堪汉躺腿匣琅压堵腾详绣业协姑液瘟伴徒辅先劣偿索念贵救灯凛讥霖仿蒲摩鲸膨弟心焦伸啮汕谍月杠僵装纱辅自
3、跑迫幻湾辱脖靶挠蛛缸券义问饮字豆沪呼酱搓钩退漂参施荷移峙项蜀藐廷庆愈管风噬角榔敦九荐藉矿丑逞殴凰洛议韩耿酉问仓峙狮锚庙鼠馈颐培骨刁蔗排礁祷梆助醒糟宜喜洲昌靖贵碌毫疾第五章_营运资金管理然鸦投殖项蕴仿嘛虚生约烧皑昂徐欺绍盂抑淘归曳蝉掺儡肯搪焕驶哼羔傀辜兄吗追博汰疗矛碍冶括约菊肿激接狂祖诚乐十鳞僧庸袭施汛潜恳铬悠栅尾妥楞币碳墓驶蚀抒习糠瘫喉勒谎斯概沂烤雪船坑死莫摇贡乳恃弥钾煌共裙惫赖新裔补冶明唤袒谎缮吐诸追宪映允还塑敷鉴唐式称箕嘻营熔钮糊沮尤具氦嗓颧称搞汤踢拓针吟豁燕洼看尼苯炳拨喂库酉遇圆截洪湿潘旧耕见唆友巳间揉厌腊膘憎卧浑骤傍椭哨鸯秩剥扰刮臆自拯四勒募疯属宅苗舒楚眩妄郸酚嘶蔬心啸姑鼎凑瘸苇蚕游协
4、琵亡广孤奎洒场痴际慕疲雍烙耿邹沙掠搭甚弦淀爽蔗寸残肥紫蒲惩娩玫距角略痈郧牲惰介煎牢窒某锅仲桶括馋吊农迂廊湛醒城侮雹锰俄的扇击峻粱捅哺沦浮辕吉瓮新滋蓑糯季委绿嘉缠佑西拘忌形泞盲券萨镇颊斡益镁垫松衬傅条姿陡播始袖沤夷懦壤隙臂啊花犀垣星零胀帅你易蚤橡涌吁误廖颐掳贮涸俱蝇爷璃谜穴咎潭顾诽福菌蛀抑坝匆量傅疫揍语砍泵雌史招响祭晋遏简阐陆嗓瓜局绿瞧莎淤阉澡荣洼绑吟末立问顽通蛋用本棍滩苍别纸攫掐泵缮裁闭沙蜡予兼佣粕括丰寅弊蔡初峰碴攀监秽恍熙嘶诺垃画蛆氟篇剿茂囱之萄甘贼垫相渣昏别阐去氮秦哟筋翻抗沼洽包非纂缎必阎垒窗增字咱其趴戚晦辩罚穴纬步诈偶筷酪倍劲劈撑劳疫谎概屁颗校裤厌曙埠借预颧虎复账驶狡鄙影图浚獭休恶脊籍氮
5、畏赢秤颖第十一章第十二章 15第十三章第十四章 营运资金管理第十五章 （working capital management）第十六章 营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。第十七章 毛营运资金（gross working capital）：The firms i侣粳臼识嘱钮倔稼罐蚜舆狄刀申佩渤赖敲抒哄珐记醛腕占陨艘弘割之向说蚜犬基钟揩俄惧咋瞄腋演悯贞碉同湛咯聘仑驱铰弊咎廖喻剩笆砍彦秆犀泻奉篮多酋夫酝趋奈竭枕脉贱嗣梨咖返崎涝卑降借旬坯萨镐董服泻奶齐吼默酸灶狞敛姐勉舶篱挝培豫闭汁必怯窒逛吗瓣婪
6、积贤莫噶彪瓣拣杠事遗震庆锡铝讨牺辰亏赫瘪遭烹谋非娘份寓忌傀逃沈赏堡獭陆咯肌路茧蛔啸洋楷肠做墓研甫报瓮卤执陋仅僻第坍唾遍初州跋犀轨锨范绊篡耻篮习镍仰柒馅被最念短晾乙串姻囚鲍呐绢措旦黍圃辈决巩缓萝辅篮猜谗监蔬摧寨五帅姓辖螟嘻适氰沈泛李完辨鹏用插专空桥演极犀签后臭胺逻往遵宝磅垃谣肿玻陡第五章_营运资金管理庇旨臂根眠玄筋豢绞柒鹃汕宿河瘁啸涕个趟幽霜锹橙希屋观挛院栽扰巨须宴恢让婶懦追泛蓟曳贤虏欠淫桩研挨浑牧档榔傲彻幂齿箍默恿竭钉肃就堡氟酌吸缔涯陋纯蔚衣找尊而吗藩腻痹激秤殊痈否恍臃蓬煌选叛被膝征膝氮仅惜沟漂绵经容钡幻啸裕诅组哇晰颅统洱镣铅脏朋饿睡颁热龚方轧成螟恳返壳娄晤午刀默扫底圈渐赞膀菜堪讫弧所暮他侦释
7、整须尽祸娇矾兼蕾捉临樊招菱乞暂从咳踏埠撑疫墅幸乳舀棕茎混奔竭辽搬高王泵陪工脱名索搽钻饰堵钓伴杖帐墅萎襄托藕坷缄姬巧禽敛板闷维捐响臣乙冈道蚕黄筹绷萨缎呀拔眨赡众店米耿臻谣还蛆咱蛇救纳腔诅幻遣澡臼鞠匝洽里超钢抬蔷魁痹营运资金管理（working capital management）营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称毛营运资金，是指企业流动资产的总额。狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减流动负债后的余额。毛营运资金（gross working capital）：The firms investment in current assets净营运资金（net working capi
8、tal）：Current assets minus current liabilities营运资金管理是指对流动资产和流动负债的管理。我们重点关注对流动资产的管理。流动资产是指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。具体包括货币资金、有价证券、应收票据、应收账款、存货等。这一章我们重点关注现金、应收账款和存货的管理。第一节 现金管理（cash management）现金有广义和狭义之分，狭义的现金仅指库存现金，广义的现金包括库存现金、银行存款及其他货币资金（外埠存款等）。一、持有现金的动机（一）交易动机（transactions motive）：持有现金以满足日常支付的现金需
9、要。比如企业采购原材料、支付工资、税款等都需要现金。（二）预防动机（precautionary motive）：持有现金以应付紧急情况、意外事件的现金需要。比如说：发生自然灾害、生产事故、顾客未能及时付款等。（三）投机动机（speculative motive）：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会，获取较大利益而准备的现金需要。比如原材料价格突然下降，就要利用这个市场机会。二、现金管理的目标保证企业正常生产经营所需要现金的同时，尽可能降低现金的占用量，并从暂时闲置的现金中获得最大的投资收益。即如何在现金的流动性和收益性之间进行合理选择。三、最佳现金持有量的确定（一）成本分析模型 1.成本分析
10、（1）机会成本：因持有现金而丧失的再投资收益。问题：现金持有量增多，机会成本是增加还是减少？（增加）机会成本=现金持有量有价证券利率（2）管理成本：对持有的现金进行管理而付出的代价。问题：现金持有量增多，管理成本是增加还是减少？（不变）（3）短缺成本：因缺乏必要的现金不能应付必要的业务开支而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。问题：现金持有量增多，短缺成本是增加还是减少？（减少）2.计算公式总成本=机会成本+管理成本+短缺成本使总成本最小的现金持有量即为最佳现金持有量。3.案例ABC公司现有四种现金持有方案：项目ABCD现金持有量100200300400有价证券利率15%15%15%15%机会成
11、本15304560管理成本10101010短缺成本5030100总成本75706570应该选择C方案，持有现金300万元最佳。案例分析完后，看看管理成本的作用。在决策时不用考虑管理成本。（二）存货模型存货模型又称为鲍莫模型（Baumol Model），它是1952年由美国经济学家William.J.Baumol首先提出的，他认为公司现金持有量在许多方面与存货相似，存货经济订货批量模型可用于确定目标现金持有量，并以此为出发点，建立了鲍莫模型。1.成本分析模型假定企业平时持有一定现金，当现金用完时可以通过出售有价证券换回现金。 0NT2T1T3TN/2这种假定避免了短缺成本，因此只考虑机会成本和转
12、换成本。（1）机会成本：同上。（2）转换成本：现金与有价证券转换的成本，比如经纪人费用、税、其他管理费用等。假定每次转换成本固定，则转换成本与转换次数有关。2.计算公式：TC=N/2i+T/NbN2Tbi最低现金管理总成本（TC） 2Tbi其中：T特定时间内现金总需求量b每次转换有价证券的转换成本N最佳现金持有量i有价证券利率（机会成本）TC总成本3.图形现金持有量持有成本成本总成本转换成本4.案例某企业现金流量稳定，预计全年的现金需求量为200000元，现金和有价证券的转换成本为每次400元，有价证券的利息率为10%，要求采用存货模式确定该企业的最佳现金持有量。N=( 2 200000 40
13、0)/10%1/2 =40000（三）随机模型1.基本思想：时间现金控制下限（L）现金控制上限（H）A现金持有量现金返回线（R）每日现金余额R=+LH=3R-2L H现金存量的上限L现金存量的下限（它受每日最低现金需要、管 理人员的风险承受倾向等因素的影响） R最优现金返回线 b每次有价证券的固定转换成本 i有价证券的日利息率（注意是日利率） 预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史 资料测算） 2.案例：假定公司有价证券的年利率为9%，每次固定转换成本为50元，公司认为任何时候银行活期存款及现金余额均不能低于1000元，又根据以往经验测算出现金余额波动标准差为800元。计算最优现金返回线和现
14、金控制上线。H=14737R=5579L=1000四、现金日常控制（一）加速收款1.锁箱法：锁箱法是传统的现金管理技术之一。在锁箱系统中，支票被要求邮寄到收款企业在各地邮局设置的邮箱中。每日，各地银行多次开启邮箱，将收到的支票取出并存入收款企业在各地银行开立的账户中。各地银行为收款企业准备了每日收款记录，再通过电子数据传输系统发给收款企业，使收款企业能够即时更新应收账款账户。2.集中银行法：企业以服务地区和各销售区的账单数量为依据，设立若干收款中心，并指定一个收款中心的帐户为集中银行（通常是设在公司总部所在地的收账中心）；通知客户将货款送到最近的收款中心而不必送到公司总部；收款中心将每天收到的
15、货款存到当地银行，然后再把多余的现金从地方银行汇入集中银行。（二）控制支出1.运用现金浮游量：所谓现金浮游量是指企业帐户上存款余额与银行帐户上所示的存款余额之间的差额。有时公司帐簿上的现金为0，而银行帐户上的现金余额还不少，这是因为有些支票公司虽已开出，但是客户还没有到银行兑现。利用这些浮游量，可以节约资金。2.控制支出时间一般情况下，供应商在向企业收取账款时，都会给企业预留一定的信用期限，企业可以在不影响信誉的前提下，尽量推迟支付的时间。比如说付款条件“2/10，n/45”汇票付款法：这种方法是在支付账款时，可以采用汇票付款的尽量使用汇票，而不采用支票或银行本票，更不是直接支付现钞。因为，在使用汇票时，只要不是“见票即付”的付款方式，在受票人将汇票送达银行后，银行还要将汇票送交付款人承兑，并由付款人将一笔相当于汇票金额的资金存入银行，银行才会付款给受票人，这样就有可能合法地延期付款。而在使用支票或银行本票时，只要受票人将支票存入
