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1、第一章 绪论一、行情的概念1、行情的原意拉丁语Conjunctus :指互相联系的信息、形势、情况和条件的总和。 2、一般理解行情：（名词）市面上商品的一般价格，也指金融市场上利率或汇率的一般情况。日常理解中，行情常等价于“价格信息”。3、本课程所指的“行情” 行情是社会再生产过程的具体发展变化，即经济和商品市场的具体变化。二、行情研究的范围（或对象）（一）经济行情的研究从宏观的角度研究整体经济活动。（二）商品市场行情的研究指对某一类商品或个别商品在一定时期市场动态的研究。 （三）经济行情和商品市场行情的关系 相互联系、不可分割。经济行情的变化会制约和影响商品市场行情的变化；经济行情的研究，也
2、需了解一些重要商品的市场行情。（四）行情研究的重点无论是经济行情还是商品行情，研究的重点都是发达国家和它们的市场。三、行情的特征1、不稳定性或波动性2、关联性3、不平衡性或错综复杂性4、周期性第二章 世界市场行情变化的因素分析第一节 周期因素一、经济周期的含义经济周期（Economic Cycle），也称为商业循环（Business Cycle）指总体经济活动的扩张和收缩交替反复出现的过程。密切尔（W.C.Mitchell）和伯恩斯（A.F.Burns）对经济周期的定义 P24 “经济周期是在主要以工商企业形式组织其活动的那些国家中所看到的总体经济活动的波动形态。一个周期包含同时发生在许多经济
3、活动中的扩张，接下来是同样一般性的衰退、收缩和复苏，复苏又与下一个周期的扩张阶段相结合；这一系列的变化是周期性的，但并不是定期的；经济周期的持续时间，从一年以上到十年或十二年不等；它们不能再分为性质相似的更短的周期。” 二、经济周期的类型按周期长度划分为四种：基钦周期，短（小）周期，40个月 ，也称为“库存循环” 朱格拉周期，中周期，9-10年，又称为“设备投资循环” 康德拉季耶夫周期，长周期，50年，也称为“技术进步和革新循环”库兹列茨周期，中长周期，20年，又称为“建筑业周期”三、经济周期的阶段划分（一）四阶段划分（二）两阶段划分四、马克思主义经济周期理论侧重点在于经济危机，是关于经济危机
4、的理论。 （一）经济危机的必然性经济危机发生的根源: 资本主义生产方式下生产力与生产关系的基本矛盾，即生产的社会性和生产资料的资本主义私人占有形式之间的矛盾。（二）危机的周期性周期的长度如何决定？“物质基础”固定资本更新为摆脱危机提供了物质条件；为危机的再次爆发奠定了物质基础经济周期的长度，由大工业中具有决定意义的部门的固定资本的平均使用寿命，即更新期限来决定。（三）周期的阶段性四阶段：危机（Crisis）萧条（Depression）复苏（Recovery）高涨（Boom）五、经济行情的变化与经济周期变化的关系（一）经济行情的波动与经济周期间存在着密切的有机联系，经济周期的变化制约着行情的变化
5、1、行情的趋势和主流是与经济周期的运动是一致的经济危机时，行情的趋势和主流是下降的；经济高涨时，行情的趋势和主流则是上升的。 2、经济周期变化的阶段性决定了行情也具有阶段性经济周期从一个阶段转入另一个阶段，意味着行情发生重要的、有时甚至是转折性的变化。 （二）行情的变化比经济周期的变化更加错综复杂1、行情的发展是极其不规则的每一个经济周期的时间长度和阶段更替不同 2、行情不仅受经济周期的制约，而且还受非周期性因素的影响行情是周期性因素和非周期性因素综合作用的结果，有时非周期性因素还起到主导作用。 第二节 非周期性因素一、 非周期性因素的概念非周期性因素（Non-cyclical Factors
6、）存在于经济周期之外的一些外来的、偶发性的，对行情产生具体影响的因素。二、非周期性因素对经济周期作用的特点 P32具有偶发性、不规则性和一定的历史性，从而使经济周期具有特殊性和不规则性。作用的范围有很大不同。 作用的程度和方式有很大不同。作用的时间有很大不同。 影响具有一定的局限性。 三、非周期性因素的种类（一）长期因素长期因素是指对市场行情的影响超过1年的因素。如重大的技术突破、人口增长、经济区域化的发展、全球范围的产业结构调整、大国间关系的变化、历时较长的战争、全球气候的变化等。长期因素对行情的发展具有长期性、背景性的影响。（二）季节性因素季节性因素指导致市场行情发生季节性（以四季为周期）
7、波动的各种因素。分为两类：纯粹的季节交替引起的天气、温度、降水、动植物活动和生长状况的变化固定时间的民俗习惯、节日等季节性因素使生产和消费在一定时间表现出有规律的变化。因有较严格的规律性，比较容易识别和控制。 （三）偶发性因素偶发性因素也称为随机因素，是指那些对经济会有较大影响，但又难以预料的因素。如自然灾害、政治动荡、战争的爆发、大罢工等。特征：难以事先预料，其出现带有突发性；不可控制性。偶发性因素往往成为短期内行情变化的决定性因素。第三节 行情的国际传导 一、国际贸易对国际行情的传导1、国际贸易对经济状况的传导通过需求的变化引起进口的变化，使其他国家商品的供给和需求变化，从而经济状况发生改
8、变。 2、国际贸易对商品价格的传导国际贸易改变一国商品的供给，使其国内价格发生改变，趋向于世界市场价格一致；若国际市场价格普遍上升，会发生通货膨胀的国际传导。 3、国际贸易对通货膨胀的传导三、跨国公司国际直接投资行为对行情的传导跨国公司的投资活动对生产能力的传导；直接投资带来新的设施，增加东道国的资本存量，扩大生产和就业；跨国公司的直接投资对国际贸易的促进；跨国公司对技术、管理水平和研发能力的传导。 三、通过国际金融市场进行的行情传导 金融市场对国际行情的传导作用：使资金向最有效率的国家和领域流动，促进经济发展；可能对某些国家的金融系统造成冲击，甚至引发金融危机。金融市场对行情传导的途径：1、
9、通过汇率渠道进行的传导 有管理的浮动汇率传导世界经济行情的作用机制：当某国经济出现不景气征兆，通常会对汇率进行干预，使本币贬值。结果是本国出口增加；但其他国家货币相对升值，出口变得困难，经济增长速度放慢。2、通过利率渠道进行的传导 在开放条件下，利率本身在不同国家间具有很强的传导性。A国利率高于B国，资金从B流向A，高利率从A向B传导 利率对经济行情的传导通常起着一种阻隔和隔绝作用。 一国经济状况变化，国内利率变动，影响国际市场利率，使其他国家经济可能受到负面影响。在开放条件下，一国的宏观经济政策会通过利率渠道传导到其他国家。 金融市场对行情传导的途径3、通过国际间接投资进行的传导引起资金从充
10、裕的国家流向资金不足的国家，为各国经济发展提供了资金来源。加剧国际金融市场的波动，尤其是加剧金融投机活动，使金融风波迅速在不同国家间传导。 四、国际行情的其他传导渠道1、金融危机对世界市场行情的传导 危机频繁发生并迅速传播的一个重要原因：金融的全球化和自由化，包括各国金融市场日趋开放、货币自由兑换和自由出入、外国金融机构自由活动、现代信息技术大量用于金融交易 2、劳动力的国际流动对世界市场行情的传导两种流动：（1）永久性劳动力国际迁移改变了劳动力数量和结构，从而引起就业水平、工资水平、生产能力、技术水平变化。（2）劳务输出不仅改变就业水平和结构，而且涉及资金和技术的流动。3、技术的转移对世界市
11、场行情的传导提高了输入国的生产能力；改变各国的产业结构、消费结构；改变商品的国际流动和流量。 4、信息技术对世界市场行情的传导从传播知识和技术的角度看，是生产能力的传导，提高了信息接收国家的生产力水平从市场信息的传播看，增加了交易机会从交易的过程来看，降低了交易成本，使一些原本无利可图的国际贸易和投资成为可能。第三章 战后世界经济行情发展概况第一节 战后西方国家经济发展概况一、战后恢复阶段从二战结束50年代初，是战后经济的恢复和重建时期。美国经济增长速度最快建立了世界经济体系的三大支柱。二、高速增长阶段50年代中期70年代初期 “黄金增长时期” 三、经济滞胀阶段70年代初期-80年代初期由高速
12、发展阶段转入低速发展、甚至停滞发展。特别是美国经历了经济衰退。 1、以美元为中心的国际货币体系解体（1973）2、经济危机（19741975）1973年10月，中东石油国家开始石油禁运。石油危机引爆经济危机。3、滞胀（1975年以后）滞胀（Stagflation）滞(Stagnation) + 胀(Inflation)经济学中，特指经济停滞与高通货膨胀，以及高失业率同时并存的经济现象。即“两高一低”四、经济动荡与调整阶段1982年1991年主要表现：经济持续低速增长，通货膨胀率和失业率显著降低经济发展中不稳定的因素：1、财政赤字80年代以后，美国的财政赤字年年剧增。2、国际贸易严重失衡，贸易保
13、护主义盛行3、金融市场动荡，风波迭起 （1）美元汇率大起大落（2）股价两度暴跌4、拉美债务危机五、新经济时期 1991-2000，美国连续10年（117个月）增长经济运行的新特征：“一高两低” 新经济是指在经济全球化背景下的信息技术革命以及由此带动的、以高新技术产业为龙头的经济。新经济的六大特征：实际国内生产总值大幅度增长；通货膨胀率低；失业率低；公司运营利润上涨；进出口总额占GDP的比例上升；GDP增长中高科技的贡献度上升。 “新经济”产生的重要因素：信息技术产业的巨大发展、更加成熟的宏观经济政策、经济全球化的背景六、高增长后的调整与复苏阶段（2000-2007）1、衰退的迹象（1）经济增长
14、放缓、失业增加（2）股市急剧缩水（3）经济陷入衰退，悲观情绪蔓延2、调整的主要原因结构性调整源于经济超常扩张中出现的结构性失衡；虚拟经济与实体经济的严重脱节；实体经济中的投资过度；购并狂潮及其后果；巨额贸易逆差和净资本流入3、经济的复苏六、新一轮经济危机（2007-）导火索：次贷危机危机蔓延美、德、英、日、韩、法及其他金融发达国家众多金融机构宣布亏损，金融业陷入泥潭。金融危机爆发2008年9月初，全球银行业出现连锁破产危机，股市金融板块崩溃。进入经济衰退2008年9月中开始，发达国家消费指数开始明显下滑，全球贸易下降，经济萎缩明显。美国步入衰退期美国经济衰退结束NBER（2010.9）：始于2
15、007年12月的美国经济衰退已于2009年6月结束。这次衰退历时18个月，为大萧条以来之最。失业率10%左右，失业人员增加了730万，GDP减少4.3%。这次经济衰退不同于以往“深度衰退后经济快速复苏”，而是呈现出高失业率与低速增长的特点。第二节 战后经济行情的特点 经济波动幅度减小，出现萧条缺失危机阶段，普遍存在物价上涨、利率下降现象泡沫经济对经济行情影响深远行情的不平衡性加剧第四章 西方行情波动理论第一节 凯恩斯以前的行情波动理论一、外部推动理论也称为经济周期的外生理论。是用一些外部推动力的循环行为来解释经济活动的周期性质。（一）自然成因说自然因素：指由于自然过程的运动或变动而引起经济周期性运动的那些因素。如天体运动、气候变化、地震、瘟疫太阳黑子周期理论（二）战争成因说如何解释战争
