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1、金融学概论,李艳君 liyj,第一章 金融环境,本章导读： 金融是现代经济中最具魅力和变幻无穷的热门行业。种类纷繁的金融资产为人们提供了众多的投资与融资工具；发达的金融市场既为金融投机者提供了无穷的发财致富机遇；也为资金需求者提供了“取之不尽，用之不竭”的金融资源；而金融泡沫、金融风险和金融危机也使无数的人美梦破灭，甚至倾家荡产。金融的无限魅力和无穷变换更使金融蒙上了无数神秘的光环。那么，什么是金融呢？金融学的基本原理又是什么呢？金融体系是怎样构成的呢？本章将就这些问题展开讨论。,要想控制世界，就要控制金融，要想控制金融就要控制货币 货币战争,通过连续的通货膨胀，政府可以秘密地、不为人知地剥夺
2、人民的财富，在使多数人贫穷的过程中，却使少数人暴富 凯恩斯,只要我能控制一个国家的货币发行，我不在乎谁制定法律 梅耶罗斯柴尔德,“如果你控制了石油，你就控制了所有国家；如果你控制了 粮食，你就控制了所有人；如果你控制了货币，你就控制了 整个世界。” 美国前国务卿亨利基辛格,金融的含义 信用及信用形式 金融体系概览,第一节 金融的含义,广义“金融”是指与物价有紧密联系的货币供给，银行与非银行金融机构体系，短期资金拆借市场，证券市场，保险系统，以及通常以国际金融概括的这诸多方面在国际之间的存在，等等；狭义“金融”是指有价证券及其衍生物的市场，指资本市场。 中国人民大学黄达教授的观点 金融指资本市场
3、的运营，资产的供给与定价。 新帕尔格雷夫经济学大字典,金融的含义,简单地说 金融，就是指资金融通，即资金从短缺者向盈余者手中流动的过程。通过金融活动，可以实现资源在不确定性条件下的跨期分配。 金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易。,金融学的基本原理,金融学建立在六条基本原理之上： 货币有时间价值 高收益伴随着高风险 分散化投资可以降低风险 金融市场是有效的 管理者与所有者的目标可能相悖 信用至关重要,（一）货币有时间价值,货币的时间价值是指货币在使用过程中，随着时间的变化发生的增值。在不考虑通货膨胀的情况下，货币时间价值
4、有两种计算方法：单利法和复利法。 单利法：按单利法计息时，仅按本金计算利息，上期本金所生利息不作为计算下期利息的依据。计算公式为： IPrn ；SP（1nr） 复利法：按复利法计息时，需将上一期本金所生利息计入本金，一并计算下一期利息。计算公式为： S=P（1r）n ；ISP 式中，I为利息额，P为本金，r为利率，n为期限，S为本金与利息之和，又叫本利和。,（二）高收益伴随着高风险,收益和风险是相伴而生的，一般而言，收益越高，风险越大，两者呈正比例关系。因此，理性的投资者会对投资的风险和收益进行权衡，仅当投资的预期收益足以补偿投资的风险时，投资者才会考虑选择这类投资。,（三）分散化投资可以降低
5、风险,分散化投资是指将资金分配到多种不相关的投资上，这样可以避免单独一项投资的不利回报，从而降低整体投资的风险。谚语“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”表达的就是分散化投资的理念。,（四）金融市场是有效的,20世纪70 年代以来, 经济学者对金融市场有效性问题进行了深入研究。 Fama (1970) 对有效市场假说( Efficient Market Hypothesis, EMH) 做出系统概括，认为如果所有证券的价格总能迅速正确地反映所有信息，那么这个市场就是有效的。 也就是说，在有效的金融市场上，一旦新信息出现，价格会迅速调整以反映这条信息。各国经济学家针对这一金融原理进行了大量的实证研究
6、，相当多的文献实证认为美国证券市场弱有效,而中国的金融市场是相对无效的。,（五）管理者与所有者的目标可能相悖,也称为“委托代理问题”。 上世纪30年代，美国经济学家伯利和米恩斯因洞悉企业所有者兼具经营者的做法存在着极大的弊端，提出“委托代理理论”，倡导所有权和经营权分离，企业所有者保留剩余索取权，而将经营权利让渡给企业管理者。 管理者与所有者的目标可能相悖，如所有者更关心将其投资收益最大化，而管理者则可能更关心自己的加薪问题，而将所有者（股东）权益最大化的原则置于企业管理者利益之后。,（六）信用至关重要,在金融业，信用是至关重要的。任何机构、企业或个人若想取得成功，就必须赢得其客户、员工和所有
7、者的信任。 然而，出于对更高收益的追求，有时企业、机构的管理者或某些个人会参与到欺诈或其他非法的不道德行为中，从而使商誉受损，最终导致企业或机构的解体。 建立良好的信用环境需要运用道德与法律的双重武器。,金融与信用,金融是一种“信任关系” 金融是有“风险”的：包括能力和信誉 能力：客观因素，想还没钱还 信誉：主观因素，有钱也不还 金融形成“跨期规模经济” 股份制加快了工业革命的步伐,第二节 信用及信用形式,信用(credit):建立在信任基础上以还本付息为条件的借贷活动。 原义包括信任、声誉、遵守诺言或实践履约 货币银行学中的信用专指借贷活动 金融学的信用，还特指是一种交易形式，对应于现货交易
8、 信用的特征 信用以债权人对债务人的信任为基础 信用是以还本付息为条件的 信用不同于买卖关系，所有权和使用权分离 信用以收益最大化为目标,实物借贷(physical credit):以实物为对象进行借贷的活动 存在背景:商品货币关系不普及，自然经济占主导地位的社会 局限性:借贷对象的供求需要巧合；偿还时有数量与质量的要求 货币借贷(monetary credit)：以货币为对象进行的借贷活动 是现代经济生活中的主要借贷形式。克服了实物借贷的局限性，使借贷更为便利和灵活 货币借贷的出现使货币与信用从两个完全独立的经济范畴，走向相互结合并日益紧密融合为金融范畴,信用的发展,高利贷信用的产生和发展
9、高利贷信用最初出现于原始公社末期。这一时期的高利贷是以实物形式出现的。 高利贷在奴隶社会和封建社会得到了广泛的发展。 高利贷盛行于前资本主义时期 本质：在前资本主义社会，高利贷信用反映了高利贷者无偿占有小生产者劳动的剥削关系，也反映了高利贷者和奴隶主、封建主共同瓜分农民和其他小手工业者所生产的剩余产品的剥削关系。,高利贷信用,借贷资本就是货币资本家为了获取剩余价值而暂时贷给职能资本家使用的货币资本，它是生息资本的现代形式。 借贷资本是现代资本的运动形式，是随着资本主义生产关系的建立而逐步发展起来的信用形态。 借贷资本信用是资产阶级在反对高利贷的斗争中产生和发展起来，并逐渐占据了主导地位。 通过
10、制定法律，规定最高利率，限制高利贷 。 通过创办现代银行，集中大量的闲置资金，来为资本家提供所需的货币资本，加速了借贷资本信用制度的建立和发展 。,借贷资本信用,信用形式,一、商业信用 1、什么是商业信用 商业信用主要是以商品形态提供的，同时包含商品买卖和借贷行为这两种不同性质的经济行为，而且双方都是商品生产者或经营者。 赊销:商品买卖双方采用的一种延期付款的销售方式 赊销方式把商品购买与支付货款分离为两个环节 赊销方式对于买卖双方都有利 赊销方式实际上是销货者在出售商品的同时向购货者提供了短期资金融通.,2、商业信用的特点和优缺点 （1）特点: 以商品买卖为基础; 双方都是商品生产者或经营者
11、,是企业间的直接信用; 商业信用直接受实际商品供求状况的影响。 （2）优点： 有利于润滑生产和流通;加速了商品价值的实现过程和资本周转。 （3）缺点： 商业信用的作用受自身在规模、方向和期限上局限性的影响;同时受经济周期影响。,二、银行信用 1、银行信用是银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。 2、银行信用与商业信用的关系： 在市场经济中，商业信用的发展日益依赖于银行信用，银行信用很好地弥补了商业信用的不足。 （1）商业信用是直接信用，而银行信用是间接信用，银行充当信用媒介，突破了规模的限制。 （2）银行贷款有长期贷款，也有短期贷款，不受借贷期限一致性要求的限制。 （3）银行信用不受使用方向
12、的限制。,三、国家信用 1、国家信用是指以国家为一方的借贷行为，即国家作为债权人或债务人的信用。国家信用是各种信用形式中信用等级最高的一种信用。 2、国家信用的主要工具是国债，又称公债，是政府举借的债务，是信用度极高的债权。,四、消费信用 1、消费信用是指对消费者个人提供的，用以满足其消费方面所需货币的信用。 2、消费信用的主要形式： （1）银行直接贷款给消费者货币用于购买住房、耐用消费品（分期付款）。 （2）银行对个人提供信用卡（赊销）。,信用卡的运作过程,1915年美国第一张信用卡（商户提供赊销） 1952年美国加州富兰克林国民银行进入信用卡领域 1966年，Visa集团成立 1979年，
13、Master卡出现,美国消费信贷现状 从五十年代中期至今，美国消费信贷一直呈现高速增长势头 消费信贷支撑着许多支柱产业 美国是世界上消费信贷最发达的国家 美国信贷市场相对成熟的原因 完善的个人信用制度 完备的个人信用报告体系 完善的信用法律体系 全方位的失信惩戒制度 众多的消费信贷品种 众多的消费信贷提供者（商业银行，财务公司，储蓄机构，信用社，以及非金融的企业机构）,五、国际信用 1、国际信用是指一切跨国的借贷关系、借贷活动。 2、国际信用的具体形式： （1）出口信贷 （2）国际银行信贷等,第三节 金融体系概览,金融体系的组成及功能 金融体系的运作 国际金融体系的模式,金融体系的定义,金融体
14、系（financial system）是金融中介、市场、工具、政策制定者和政策法规的集合，它的基本任务是把稀缺的资金从资金剩余者手里转移给资金缺乏者手里。 金融体系包含货币银行体系、金融体系参与者（各种金融机构和经济主体）和金融市场三个部分。 根据金融系统中个体与整体的差异，我们可以把金融划分为微观金融和宏观金融两个层次。微观金融是指金融市场主体（投资者、融资者；政府、机构和个人）个体的投资融资行为及其金融资产的价格决定等微观层次的金融活动。宏观金融则是金融系统各构成部分作为整体的行为及其相互影响以及金融与经济的相互作用。,金融体系的宏观组成,金融体系的宏观组成 ： 1、有效的金融体系必须包含
15、几组政策制定者来立法，并制定财政政策、货币政策。 2、有效的金融体系需要有效的货币银行体系支持，这包括一个中央银行和整个商业银行体系以创造交换媒介(货币)。 3、有效的金融体系还需要有各种金融机构和经济个体的参与。 4、有效的金融体系还包含促使金融资产在个人、机构、企业和政府间流转的金融市场。,图：金融体系的宏观组成,金融体系的微观主体,金融体系的微观主体： 1、政府部门 2、中央银行 3、金融机构 （1）商业银行 （2）信用合作社（3）证券公司 （4）保险公司 （5）投资基金 （6）养老基金 4、工商企业 5、个人投资者,金融体系的功能,金融体系的功能 1、创造货币和金融资产 2、积累储蓄 3、借贷与投资 4、转移金融资产,金融体系的运作,国际金融体系的模式,经过多年的演变，世界各国形成了不同的金融体系，目前主要有两种典型模式： 1、以市场为主的英美模式 2、以银行为主的欧洲大陆模式（德国）。 在这两个极端之间是其他一些国家，例如日本、法国传统上是银行为主的体制，但是近年来金融市场发展很快，而且作用越来越大；加拿大与英国的金融市场比德国发达，但是银行部门的集中程度高于美国。,
