第2章开放经济下的外汇与汇率

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1、2019年新闻（金融）,制定外商投资法，是要创新外商投资法律制度，取代“外资三法”（中外合资经营企业法、外资企业法、中外合作经营企业法），成为新时代我国利用外资的基础性法律。 外商投资法草案明确规定，我国对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单的管理制度，取消逐案审批制管理模式；对于禁止和限制外国投资者投资的领域，将以清单方式明确列出，清单之外充分开放，中外投资将享有同等待遇。,1,第2章开放经济下的外汇与汇率,阅读：美银美林：料人民币贬值幅度将减慢 年内不会“破7” 投行美银美林周五发表报告修订了对人民币兑美元汇价的预测，料今年前三季人民币贬值幅度均较原来预测为少，到第四季将贬至7.0的全年最

2、弱水平。其此前预测为人民币今年第二季跌至7.1的低位。 该行对人民币的最新预测为首季及第二季分别跌至6.85及6.9，下半年将逐渐走贬，第三及四季分别贬至6.95及7.0。 该行原来预测今年首季人民币汇率为7.05，第二季贬至7.1的全年最低，第三、四季则分别为7.05及7.0。 美银美林报告指，亚洲货币的表现优于该行预期，美联储重新考虑货币紧缩的步伐为新兴市场外汇及利差交易注入活力。同时，包括英国央行、欧洲央行、澳洲联储及新西兰联储等七国集团央行也加入美联储放慢紧缩的行列。 报告称，该行对2019年全球美元前景总体看淡，预测2019年末欧元/美元报1.25，而美元/日元则为101。这是基于认

3、为美国经济与其资产市场优异表现脱钩的情况不大可能在今年重演。,2,3,本章结构,一、外汇的概念与基本特征 二、汇率及其标价方法 三、汇率的分类 四、汇率的决定与变动 五、开放经济下汇率变动的经济分析,4,第1节 外汇概念与基本特征,一、什么是外汇（Foreign Exchange） 外汇的概念有动态和静态之分。 动态:指将一国货币兑换为另一国货币，以清偿国际债权债务关系的金融行为。 外汇的英文“foreign exchange”，其本意就是“国际汇兑”的意思。 从这个意义上讲，动态的外汇概念基本等同于“国际结算” 静态的外汇，又有广义和狭义之分。 狭义：是指以可兑换外币表示的、为各国普通接受的

4、、可直接用于国际债权债务结算的支付手段。 人们通常所说的外汇是指狭义的外汇。它包括：外币银行存款、外币票据（外币银行汇票、本票、支票及电汇凭证等）,5,补充,汇票：是由出票人签发的，要求付款人见票时立即或在将来指定到期日，向收款人或其指定人或持票人，支付一定金额的无条件书面命令。 本票：是出票人约定于见票时或于一定日期，向受款人或其指定人支付一定金额的无条件的书面允诺，这里的出票人通常是债务人。 支票：是由存款人对银行签发的，授权银行从其账户中即期支付一定金额给收款人或持票人的书面支付命令。,6,广义：外汇泛指一切以外币表示的、可作为一国国际储备资产的金融资产。 包括外币和以外币所表示的有价证

5、券、支付凭证及特别提款权等 各国外汇管制法中所称的外汇就是广义的外汇 如，2008年中华人民共和国外汇管理条例）第三条规定的外汇包括： (1)外国现钞，包括钞票、铸币等； (2)外币支付凭证或支付工具，包括票据、银行存款凭证和银行卡等； (3)外币有价证券，包括政府公债、国库券、公司债券、股票等； (4)特别提款权； (5)其他外汇资金。,7,第1节 外汇概念与基本特征,二、外汇的基本要素 1.国际性。即必须是以外币表示的金融资产，而不能是本币表示的金融资产。 2.可兑换性。即持有人能够不受限制地将它们兑换为其他外币支付手段。 3.可偿付性。即可以在另一国直接作为支付手段无条件使用. 外汇的可

6、偿付性能确保其持有人拥有对外币发行国的商品和劳务的要求权。 4.普遍接受性。能够普遍地作为外汇被其他国家接受。,8,常用的外汇名称、标准代码及习惯写法,我国人民币的国际标准代码为CNY,习惯写法为 RMB,9,第节 汇率及其标价方法,一、什么是汇率（Foreign Exchange Rate） 又称汇价或“牌价” ，是用一种货币表示的另一种货币的价格，或者说是一国货币与另一国货币的兑换比率或比价。 一般地，在实践中，汇率通常表示到小数点的4位数。如6.1331。小数点后的第四位数，称为“个数点”，“点” （point）就是汇价点，相当于万分之一，1点0.0001，以此类推。 汇率的写法习惯上有

7、两种： 一种是将两种货币用斜杠表示，具体数值在旁边写出，如美元对港币的汇率为USD/HKD:7.8010-7.8020(或简写为7.8010/20)； 另一种是将两种货币的汇率用斜杠直接表示出来，如瑞士法郎对美元的汇率为$1.6630/SF,即SF1=$1.6630.,10,第节 汇率及其标价方法和种类,二、汇率的标价方法 1.直接标价法(Direct Quotation )，又称价格标价法(Price Quotation) 是将一定单位（1个或100、10000个单位）的外国货币折算为一定数额的本国货币的汇率表示方法。 （大多数国家采用） 单位外国货币=X本国货币 如:中国外汇市场: 100

8、美元= 613.15 -613.35人民币元,11,2.间接标价法(Indirect Quotation) ,又称数量标价法(Quantity Quotation ) 是将一定单位的本国货币折算为一定数额的外国货币的汇率表示方法。 （英国、欧元、美国（除英镑以外）采用） 单位本国货币=X外国货币 如:纽约外汇市场: 1美元=0.7559-0.7599欧元 如果汇率数字变大,外汇贬值,本币升值；如果汇率数字变小，则外汇升值，本币贬值。,12,换算的方法：直接标价法和间接标价法互为倒数关系。 在换算时，要将原汇率的买卖价位置颠倒以后再取各自的倒数。之所以要颠倒顺序，是因为在两种不同的汇率标价法下，

9、外汇买入价和卖出价的前后位置是相反的。 如：已知1美元=6.136.40元人民币，求1元人民币=?美元,13,3.美元标价法 是指以一定单位的美元为标准来计算能兑换多少其他货币。 通常在银行间外汇交易时采用。 单位美元=X其他货币 其特点是： 第一，所有货币对美元报价； 第二，除英镑、爱尔兰镑、澳元、新西兰元、欧元及特别提款权外，采用以美元为外币的直接标价法。,美元=基准货币 其他货币=标价货币,14,第3节 汇率的分类,按外汇资金划拨的支付工具分 电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率 按照外汇成交后交割时间分 即期汇率 远期汇率 按汇率的测算方法分 名义汇率 实际汇率 汇率指数,从银行外汇买卖的角度

10、分 买入价 卖出价 中间价 现钞价 按汇率制定的方法分 基本汇率 套算汇率,15,按照银行买卖外汇的角度,买入汇率 或外汇买价(Buying Rate or Bid Price) ：是指银行买进单位外币所支付的本国货币数量。 卖出汇率 或外汇卖价(Selling Rate or Offer Price)：是指银行卖出单位外币所收取的本国货币数量。 注意：不同的标价法下，买入价与卖出价的排列顺序是不一样的。 中间汇率(买入汇率卖出汇率)/2,直接标价法下，中国银行间外汇市场 USD100CNY611.7300614.1900 （买入价） （卖出价） 间接标价法下，伦敦外汇市场报价 GBP1USD

11、1.4457 1.4497 （卖出价） （买入价）,16,现钞汇率 (Bank Notes Rate) ，即银行买卖外币现钞时所使用的汇率 。 前述的买入汇率、卖出汇率是指银行买卖外币支付凭证时的价格，俗称“现汇汇率”。 一般地，现钞买入价低于现汇买入价，而现钞卖出价等于现汇卖出价。,现钞买入价低于现汇买入价 现钞卖出价等于现汇卖出价,请问：小明出国旅游想买1000美元现钞，请问用哪个汇率？,17,按照汇率制定的方法角度,基本汇率-又称基准汇率，是指本国货币与其关键货币的汇率，对其他非关键货币则需用套算方法求得。很多国家都选择美元作为关键货币 套算汇率-又称交叉汇率，是指通过基本汇率套算出来的

12、本国货币对其他国家货币的汇率。 具体套算方法如下,关键货币的选择原则： 是本国国际收支中使用最多的货币 是在该国外汇储备中占比重最大的货币 具有充分的可兑换性的。,18,同边相乘法,两种汇率为不同标价法：一种为直接标价法，另一种为间接标价法，要将两个汇率相应数字同边相乘 例如：已知： USD 1 = EUR0.7770/96 GBP 1 = USD1.4870/90 求：GBP 1 = EUR ?,19,交叉相除法,两种基准汇率采用相同标价法的情况，即，两种货币的汇率均为直接标价法，或两种货币的汇率均为直接标价法，则将两汇率交叉相除得出套算汇率 例如：已知 USD1 CHF1.6620/40，

13、 USD1EUR0.7770/96 求：EUR1 = CHF ?,20,按照银行的付汇方式,电汇汇率（Telegraphic Transfer Rate，简称T/T Rate ），是以电汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 信汇汇率（Mail Transfer Rate，简称M/T Rate），是以信汇方式买卖外汇时所使用的汇率。 票汇汇率 （Demand Draft Rate，简称D/D Rate),是以票汇方式买卖外汇时所使用的汇率。,电汇汇率最高， 因其是最“纯”的汇率 信汇汇率通常低于电汇汇率 票汇汇率最低,21,按照外汇买卖交割时间分,1.即期汇率（Spot Rate），又称现汇汇率，是外

14、汇买卖双方成交后，在两个营业日内办理外汇交割时所采用的汇率。 前述电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率就是即期汇率。 按交割时间有三种：T+0、T+1、T+2 2.远期汇率（Forward Rate），又称期汇汇率，是买卖双方预先签订合约，约定在未来某一日期按照协议交割所使用的汇率。远期汇率在合约期内固定不变。 （1）远期差价：指即期汇率和远期汇率的差额，包括远期升水、远期贴水和远期平价。 远期升水（Premium） ：远期汇率高于即期汇率 远期贴水（Discount） ：远期汇率小于即期汇率 远期平价（ At Par） ：远期汇率等于即期汇率,22,远期差价的计算：,方法一： 外汇升（贴）水值即期汇

15、率两国利差远期月数/12 外汇升（贴）水值即期汇率两国利差远期天数/360 计算结果为正时，表明远期外汇升水；如果为负时，表明远期外汇贴水。 例如：假定伦敦外汇市场即期汇率为：1.5550$/ ，伦敦市场利率为7.5%，纽约市场利率为9%，问：三个月美元远期汇率的升（贴）水值是多少？ 解：根据升（贴）水值的计算公式，有： 三个月美元的升（贴）水值1.5550（7.5%9%）3/12-0.0058美元 即三个月美元对英镑汇率贴水，贴水值为0.0058美元。,23,方法二： 计算结果为正，表明远期外汇升水，如果为负，表明远期外汇贴水 例如，假定在纽约外汇市场上瑞士法郎的即期汇率为：$1.6630/

16、SF，3个月期瑞士法郎的远期汇率为$1.6530/SF，则瑞士法郎3个月的升（贴）水年率为多少？,24,远期差价的计算：,（2）远期汇率报价方法 A. 直接表示出远期汇率 B.升（贴水）表示法 直接标价法下：远期汇率=即期汇率+升水（或 -贴水） 间接标价法下：远期汇率=即期汇率-升水（或+贴水） C. 点数表示法 当第一栏点数第二栏点数时：远期汇率 = 即期汇率 - 点数 当第一栏点数第二栏点数时：远期汇率 = 即期汇率 + 点数,25,例如：已知某年某月某日香港外汇市场行情： 即期汇率： UDS/HKD 7.8010/20 6个月美元远期升水 6080 求：个月美元兑港元汇率?,解：用即期汇率加上相对应的升水值（直接标价法），即 即， 个月美元兑港元汇率为USD1=HK7.8070/7.8100,26,例如：已知某年某月某日香港外汇市场行情： 即期汇率： UDS/HKD 7.8010/20 6个