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1、厦门大学金融系 郑振龙 陈蓉 http:/ http:/ Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong, XMU 第2章 远期与期货概述 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 目 录 远期与远期市场 期货与期货市场 远期与期货的比较 2 Copyright 2014 Zheng,
2、 Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 1. 远期与远期市场 3 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未
3、得到有效控制。 金融远期合约定义 双方约定在未来的某一确定时间, 按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。 4 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 远期合约术语 多头（ Long positions ）/ 空头（ Short positions ） 标的资产（ the Underlying ） 交割价格（ th
4、e Delivery Price ） 到期日（ the Maturity Date ） 回报（ Payoff ）/ 利润（ Profit ） 5 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 远期合约的盈亏(profit) 远期合约多头的到期盈亏 远期合约空头的到期盈 亏 u远期合约不保证盈利，但锁定了未来价格，消除了风险 6
5、到期盈亏 标的资产价格 到期盈亏 标的资产价格 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 金融远期合约种类 远期利率协议 远期外汇协议 远期股票合约 7 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和
6、慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 远期利率协议 (FRAs ) 远期利率协议 买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始，在某一 特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定 货币表示的名义本金的协议。 远期利率： 1 4 ， 3 6 8 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、
7、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 9 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 远期外汇 基本分类 （标准）远期外汇协议（Forward Exchange Agreements, FXAs ） 远期汇率协议（Exchange Rate Agreements, ERAs） CNY/CNH / NDF
8、课后阅读：周洪礼, 见证NDF的式微, 金融时报中文网 （ 10 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 11 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些
9、可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 12 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 远期股票合约 远期股票合约 在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单只 股票或一揽子股票的协议。 P28 案例2.2 13 Copyright 2014 Zheng, Zh
10、enlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 远期交易机制 特征 分散交易 非标准化 优点：灵活 缺点 信息劣势，市场效率较低 流动性较差 违约风险相对较高 14 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可
11、防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 2. 期货与期货市场 15 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 金融期货 在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日 期按事先确定的条件（包括交割价格、交割地 点和交割方式等）买入或卖出一定标准数量的 特定金融工具的标准
12、化协议。 16 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 金融期货种类 股票指数期货 利率期货 外汇期货 17 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可
13、防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 18 数据来源：国际清算银行 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 19 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血
14、管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 金融期货交易机制 金融期货交易机制的特点 交易所内集中交易：信息优势，流动性好 标准化合约：流动性好 特殊的交易和交割制度：控制信用风险 每日盯市结算（ Marking to Market and Daily Settlement ） 保证金（ Margin ）制度 20 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶
15、性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 标准化合约 标准化合约 合约规模/交易单位 到期时间 最小价格波动值 每日价格波动限制与交易中止规则（熔断） 交割条款 现金交割和实物交割 交割日期和交割地点等 头寸限制 21 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活
16、动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 案例：沪深300 股指期货合约 22 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带来的挑战。那些可防可控的慢性病危险因素，如吸烟、过量饮酒、身体活动不足和膳食不合理等不健康生活方式仍未得到有效控制。 保证金制度 严格无负债的交易机制 初始保证金（ Initial Margin ） 每日盯市结算（每日结算价格， Settlement Prices ） 维持保证金（ Maintenance Margin ） 保证金追加通知（ Margin Call ） 23 Copyright 2014 Zheng, Zhenlong & Chen, Rong，XMU 虽然我国人民的健康水平显著提高，但依然面临着心脑血管疾病、恶性肿瘤、糖尿病和慢性呼吸系统疾病等慢性病带
