财务管理课件(东北财经大学)--第二章-财务估价模型

《财务管理课件(东北财经大学)--第二章-财务估价模型》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财务管理课件(东北财经大学)--第二章-财务估价模型（60页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、 第二章第二章 财务估价模型财务估价模型 主讲人：主讲人： 刘淑莲刘淑莲 第二章 财务估价模型 2 第二章 财务估价模型 第一节第一节 现值估价模型现值估价模型 第二节第二节 风险估价模型风险估价模型 第二章 财务估价模型 3 第一节 现值估价模型 一、货币时间价值一、货币时间价值 二、货币时间价值的计算二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 4 一、货币时间价值 1 1. .货币时间价值的的定义货币时间价值的的定义 货币时间价值是指货币在货币时间价值是指货币在周转使用中周转使用中随着随着时间时间 的推移而发生的的推移而发生的价值增值价值增值。 想想 今天的一元钱与一年后的一元钱相等吗？

2、 如果一年后的1元变为1.1元，这0.1元代表的是什么？ 第二章 财务估价模型 5 2.2.货币时间价值的表现形式货币时间价值的表现形式 货币时间价值的表现形式有两种：货币时间价值的表现形式有两种： 绝对数 （利息） 相对数 （利率） 不考虑通货膨胀和风险的作用 一、货币时间价值 第二章 财务估价模型 6 3.3.货币时间价值的确定货币时间价值的确定 从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的从绝对量上看，货币时间价值是使用货币的机机 会成本会成本或或假计成本；假计成本； 从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货从相对量上看，货币时间价值是指不考虑通货 膨胀和风险情况下的社会平均资金利润率膨胀和风

3、险情况下的社会平均资金利润率。 实务中，通常以相对量（利率或称贴 现率）代表货币的时间价值，人们常常将 政府债券利率视为货币时间价值。 一、货币时间价值 第二章 财务估价模型 7 二、货币时间价值的计算 1.1.货币时间价值的相关概念 现值(P)：又称为本金，是指一个或多个发生在未来的现金流量相当 于现在时刻的价值。 终值(F)：又称为本利和，是指一个或多个现在或即将发生的现金流 量相当于未来某一时刻的价值。 利率(i)：又称贴现率或折现率，是指计算现值或终值时所采用的利 息率或复利率。 期数(n)：是指计算现值或终值时的期间数。 复利：复利不同于单利，它是指在一定期间按一定利率将本金所生利

4、息加入本金再计利息。即“利滚利”。 第二章 财务估价模型 8 二、货币时间价值的计算 货币的时间价值通常按货币的时间价值通常按复利复利计算计算 ！ 现值 终值 0 1 2 n 计息期数 (n) 利率或折现率 (i) 第二章 财务估价模型 9 2.2.一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算）一次性收付款项终值的计算（即复利终值的计算） 复利终值是指一定量的本金按复利计算若干期后的 本利和。 如果已知现值、利率和期数，则复利终值的计算公 式为： 请看例题分析21 二、货币时间价值的计算 F = P（1 + i ）n = P ( F / P , i , n ) 第二章 财务估价模型 10 3.

5、3. 一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算）一次性收付款项现值的计算（即复利现值的计算） 复利现值是复利终值的逆运算，它是指今后某一 规定时间收到或 付出的一笔款项，按贴现率i所计算的货币的现在价值。 如果已知终值、利率和期数，则复利现值的计算公式为： 请看例题分析22 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 11 4. 4. 年金年金 （1 1）年金的内涵）年金的内涵 年金是指在一定时期内每隔年金是指在一定时期内每隔相同的时间相同的时间发生发生相同数额相同数额 的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。的系列收复款项。如折旧、租金、利息、保险金等。 年金 普通年金 先付年金

6、递延年金 永续年金 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 12 （2 2）普通年金）普通年金（又称后付年金）终值的计算（又称后付年金）终值的计算 普通年金（普通年金（A A）是指一定时期内每期期末等额的是指一定时期内每期期末等额的 系列收付款项。系列收付款项。 普通年金终值普通年金终值是指一定是指一定时期内每期期末等额收付时期内每期期末等额收付 款项的复利终值之和。款项的复利终值之和。 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 13 普通年金终值犹如零存整取的本利和普通年金终值犹如零存整取的本利和 二、货币时间价值的计算 F = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A

7、 (1+i)3 + A (1+i)n-1 第二章 财务估价模型 14 请看例题分析23 普通年金终值的计算公式为： 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 15 （3）普通年金现值的计算 普通年金现值是指一定时期内每期期末收付款项 的复利现值之和。 普通年金现值的计算是已知年金、利率和期数， 求年金现值的计算，其计算公式为： 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 16 普通年金现值的计算公式推倒如下：普通年金现值的计算公式推倒如下： 请看例题分析24 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 17 （4 4）先付年金终值与现值的计算）先付年金终值与现值的计算 先付年金又称为预

8、付年金（先付年金又称为预付年金（A A ），是指一定时期），是指一定时期 内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年内每期期初等额的系列收付款项。预付年金与普通年 金）的差别仅在于收付款的时间不同。金）的差别仅在于收付款的时间不同。 其终值与现值的计算公式分别为：其终值与现值的计算公式分别为： 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 18 （5）递延年金现值的计算 递延年金又称延期年金（A）是指第一次收 付款发生在第二期，或第三期，或第四期， 的等额的系列收付款项。 其现值的计算公式如下： 二、货币时间价值的计算 P = A n (P / A , i, n )-(P / A , i

9、, m ) = A n (P / A , i, n - m )(P/ F, i, n) 第二章 财务估价模型 19 （6 6）永续年金现值的计算）永续年金现值的计算 永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终永续年金是指无限期支付的年金，永续年金没有终 止的时间，即没有终值。止的时间，即没有终值。 当n时，(1+i)-n的极限为零，故上式可写成： 永续年金的现值可以通过普通年金现值的计算公式 导出： 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 20 5. 5. 年偿债基金的计算年偿债基金的计算( (已知年金终值，求年金已知年金终值，求年金A)A) 偿债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿偿

10、债基金是指为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务某笔债务或或 积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金存款准备金。 偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式偿债基金的计算实际上是年金终值的逆运算。其计算公式 为：为： 请看例题分析25 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 21 6. 6. 年资本回收额的计算（已知年金现值年资本回收额的计算（已知年金现值P P，求年金，求年金A A） 资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入初始投入 的资本的资本或或所欠的债务所欠的债务，这里的等额

11、款项为年资本回收额。，这里的等额款项为年资本回收额。 它是年金现值的逆运算。其计算公式为：它是年金现值的逆运算。其计算公式为： 请看例题分析26 二、货币时间价值的计算 第二章 财务估价模型 22 第二节 风险估价模型 一、风险及其形成的原因和种类一、风险及其形成的原因和种类 二、风险的衡量二、风险的衡量 三、风险价值和市场无差别曲线三、风险价值和市场无差别曲线 四、投资组合风险与收益的衡量四、投资组合风险与收益的衡量 五、财务风险和收益的衡量五、财务风险和收益的衡量 第二章 财务估价模型 23 一、风险及其形成的原因和种类 1. 1. 风险的概念风险的概念 风险是指事件本身的风险是指事件本身

12、的不确定性不确定性，或，或某一不利事某一不利事 件发生的可能性件发生的可能性。 财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的 不确定性而影响财务成果的不确定性。不确定性而影响财务成果的不确定性。 一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估一般而言，我们如果能对未来情况作出准确估 计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风计，则无风险。对未来情况估计的精确程度越高，风 险就越小；反之，风险就越大。险就越小；反之，风险就越大。 请看背景资料 1 第二章 财务估价模型 24 2. 2. 风险的种类风险的种类 风险按其形成的原因可分为经营风险、投资风险按其形成

13、的原因可分为经营风险、投资 风险和财务风险。风险和财务风险。 经营风险 是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或 利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面： 企业外部条件的变动 如：经济形式、市场 供求、价格、税收等 的变动 企业内部条件的变动 如：技术装备、产品结构、设备利用 率、工人劳动生产率、原材料利用率 等的变动 一、风险及其形成的原因和种类 第二章 财务估价模型 25 投资风险投资风险也是一种经营风险，通常指企业投资的预也是一种经营风险，通常指企业投资的预 期收益率的不确定性。期收益率的不确定性。 财务风险财务风险是指企业由于是指企业由于筹措资金筹措资金上的原因而上的原因而 给企

14、给企 业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与业财务成果带来的不确定性。它源于企业资金利润率与 借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有借入资金利息率差额上的不确定因素和借入资金对自有 资金比例的大小。资金比例的大小。 请看例题分析2 7 一、风险及其形成的原因和种类 第二章 财务估价模型 26 二、 风险的衡量 1. 1. 与风险衡量的相关概念与风险衡量的相关概念 衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联衡量风险程度的大小必然与以下几个概念相联 系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、系：随机变量、概率、期望值、平方差、标准差、 标准离差率。标准离差率。 第二章 财务估价

15、模型 27 （1 1）随机变量与概率）随机变量与概率 随机变量（随机变量（XiXi）是指经济活动中，某一事件在相）是指经济活动中，某一事件在相 同的条件下可能发生也可能不发生的事件。同的条件下可能发生也可能不发生的事件。 概率（概率（PiPi）是用来表示随机事件发生可能性大小）是用来表示随机事件发生可能性大小 的数值。的数值。 通常，把必然发生的事件的概率定为通常，把必然发生的事件的概率定为1 1，把不可，把不可 能发生的事件的个数。概率越大表示该事件发生的能发生的事件的个数。概率越大表示该事件发生的 可能性越大。概率定为可能性越大。概率定为0 0，而一般随机事件的概率是，而一般随机事件的概率

16、是 介于介于0 0与与1 1之间的一之间的一 二、 风险的衡量 第二章 财务估价模型 28 （2 2）期望值）期望值 期望值（期望值（E E）是指随机变量以其相应概率为权是指随机变量以其相应概率为权 数计算的加权平均值。计算公式如下：数计算的加权平均值。计算公式如下： 二、 风险的衡量 第二章 财务估价模型 29 （3 3）平方差与标准差）平方差与标准差 平方差即方差（平方差即方差（ 2 2 ）和标准差（）和标准差（）都是反）都是反 映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程映不同风险条件下的随机变量和期望值之间离散程 度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。度的指标。平方差和标准离差越大，风险也越大。 实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。实务中，常常以标准差从绝对量的角度来衡量风险的大小。 平方差和标准差的计算公式如下：平方差和标准差的计算公式如下： 二、风险的衡量 第二章