甘肃亚盛实业(集团)股份有限公司2019年度第二期中期票据信用评级报告

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1、 中期票据信用评级报告 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 1 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 2019年度第二期中期票据信用评级报告 评级结果： 主体长期信用等级：AA 担保方主体长期信用等级：AAA 本期中期票据信用等级：AAA 评级展望：稳定 债项概况： 本期中期票据发行金额：4 亿元 本期中期票据期限：3+2 年，附第 3 年末公司上 调票面利率选择权和投资者回售选择权 担保方式：由甘肃省国有资产投资集团有限公司 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 偿还方式：按年付息，到期一次还本 募集资金用途：偿还金融机构借款 评级时间：2019 年 7 月 19 日 财务数据 项项 目目 2

2、016 年年 2017 年年 2018 年年 2019 年年 3 月月 现金类资产(亿元) 10.55 10.76 13.30 12.67 资产总额(亿元) 77.96 80.41 85.59 87.27 所有者权益合计(亿元) 47.37 47.61 48.03 49.02 短期债务(亿元) 7.38 9.13 22.55 23.21 长期债务(亿元) 12.59 13.86 4.18 4.18 全部债务(亿元) 19.98 22.99 26.73 27.39 营业收入(亿元) 20.69 20.66 25.08 5.12 利润总额(亿元) 0.81 1.01 0.81 0.32 EBITD

3、A(亿元) 4.09 4.33 4.37 - 经营性净现金流(亿元) 0.01 -0.27 1.66 0.10 营业利润率(%) 22.60 24.09 20.36 25.06 净资产收益率(%) 1.66 2.07 1.72 - 资产负债率(%) 39.23 40.79 43.89 43.84 全部债务资本化比率(%) 29.66 32.56 35.76 35.85 流动比率(%) 167.37 181.96 126.96 127.99 经营现金流动负债比(%) 0.06 -1.53 5.36 - 全部债务/EBITDA(倍) 4.88 5.31 6.11 - EBITDA 利息倍数(倍)

4、3.14 3.34 2.86 - 注：2019 年一季度财务数据未经审计；现金类资产已剔除使用受 限部分 分析师：李 明 陈 婷 黄冠嘉 邮箱：lianhe 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 网址： 评级观点 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信” ）对甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 （以下简称“公司”或“亚盛集团” ）的评级反 映了公司作为省级大型农业上市公司，在政策 支持、经营规模、产业化水平及产品市场地位 等方面具有的竞争优势。公司拥有 440 余万亩 土地使用权，种植基地所处区域气候资源条件 良好，保障了农业

5、板块近年来的稳定发展。公 司啤酒花及牧草种植面积和产量位居全国首位， 市场地位稳固。同时，联合资信也关注到农产 品种植易受自然灾害等因素影响、工业板块业 务拓展欠佳、主业盈利能力偏弱、应收账款及 预付款项增长快，存货规模大，均对营运资金 形成占用等因素对公司信用水平带来的不利影 响。 公司经营活动现金流入量对本期中期票据 保障能力较好。本期中期票据由甘肃省国有资 产投资集团有限公司（以下简称“甘肃国投” ） 提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。 联合资信对甘肃国投主体长期信用等级的评定 为 AAA，评级展望为稳定。甘肃国投对本期中 期票据的担保将有效提升债券的偿付能力。 未来， 随着公司

6、统一经营模式的不断加深， 农业产业化进程将得以加强；此外，公司通过 好食邦及前端农业服务平台延伸产业链，市场 化程度和盈利能力将有望得到提升。 基于对公司主体长期信用状况以及本期中 期票据偿还能力的综合评估，联合资信认为， 公司主体偿债风险小，本期中期票据的偿还能 力极强，违约风险极低。 优势 1 公司是甘肃省内唯一的国有农业上市公司， 政策支持力度大、行业发展前景良好。 中期票据信用评级报告 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 2 2 公司拥有 440 余万亩农业土地使用权，种 植基地所处区域气候土壤资源良好，保障 了农业板块的稳定发展；近年来，公司统 一经营模式下的农业种植规模化、产业化 和

7、市场化程度不断加深。 3 公司主要农产品具有一定市场地位，其中 啤酒花产量和种植面积位居全国首位；啤 酒花、苜蓿、马铃薯等农产品下游客户稳 定。 4 甘肃国投为本期中期票据提供全额无条件 不可撤销的连带责任保证担保，有效提升 了债券偿付的安全性。 关注 1 农业生产行业受气候灾害和病虫害等自然 因素影响大，易对公司主要农作物产量及 品质的稳定性带来挑战。 2 公司工业板块订单波动大，近年来收入规 模持续下滑，工业板块经营主体处于亏损 状态，业务拓展面临较大的压力。 3 公司主业盈利能力偏弱，期间费用对利润 的侵蚀严重，所持金融资产近年来价格波 动导致公允价值变动损益持续为负，对公 司利润总额影

8、响较大。 4 近年来，公司应收账款及预付款项快速增 长，存货规模大，均对营运资金形成较大 占用，制约公司资产流动性。 5 本期中期票据与“19 亚盛实业 MTN001” 期限接近，未来公司将面临较大的集中兑 付压力。 中期票据信用评级报告 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 3 声 明 一、 本报告引用的资料主要由甘肃亚盛实业 （集团） 股份有限公司 （以 下简称 “该公司” ） 提供， 联合资信评估有限公司 （以下简称 “联合资信” ） 对这些资料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。 二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外， 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独

9、立、 客观、 公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断， 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级 的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。 中期票据信用评级报告 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 4 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 一、主体概况

10、甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司（以 下简称“公司”或“亚盛集团” ）系 1995 年 9 月 19 日经甘肃省人民政府甘政函199536 号关于同意甘肃亚盛化工（集团）股份有限 公司的批复文件批准，由甘肃亚盛盐化工业 集团有限责任公司所属的甘肃省亚盛农工商公 司、甘肃金塔兴盛实业公司、甘肃金塔永胜农 业发展公司等三家企业的全部资产进行整体改 组后，联合甘肃金塔农业开发公司（已更名为 甘肃金塔县恒盛农业发展有限公司） 、 甘肃金盛 化工有限公司、甘肃省国营高台农场和甘肃省 国营生地湾双丰化工厂等四家单位作为发起人 共同发起设立的股份有限公司，初始注册资本 8000.00 万元。 经甘肃省人民政

11、府甘政函199723 号文 件 甘肃省人民政府关于甘肃亚盛化工 （集团） 股份有限公司公开发行股票的批复以及中国 证券监督管理委员会证监发字 1997 384、 385 号文件批准，公司于 1997 年 8 月 18 日在上海 证券交易所挂牌上市交易（股票简称：亚盛集 团，股票代码：600108.SH） 。后经多次增资和 股权变更，截至 2019 年 3 月底，公司总股本为 194691.51 万元， 其中甘肃省农垦集团有限责任 公司 （以下简称 “甘肃农垦” ） 直接持股 15.57%， 并通过甘肃省农垦资产经营有限公司间接持有 公司 9.01%股份，合计持股比例为 24.58%，为 公司控

12、股股东，公司实际控制人为甘肃省国有 资产监督管理委员会（以下简称“甘肃省国资 委” ） 。 公司经营范围：高科技农业新技术、新品 种开发、加工；生产、组装和销售灌溉系统及 其零部件和配套设备，从事滴灌系统的设计、 安装、 技术咨询和技术服务； 农副产品的种植、 收购粮食收购凭许可证经营 、销售，无机盐 及其副产品的生产；农作物种植；动物饲养； 自营和代理国家组织统一联合经营的 16 种出 口商品和国家实行核定公司经营的 14 种进口 商品以外的其它商品及技术进出口业务；经营 进料加工及 “三来一补” 业务； 经营对销贸易； 茶叶、印染业务；化工原料及产品（不含危险 品） 、纺织品的生产、销售；

13、房屋租赁业务；化 肥、有机肥、地膜的销售及相关技术服务（依 法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开 展经营活动） 。 截至2019年3月底， 公司下设纪检监察室、 党群工作部、信访维稳部、人力资源（组织） 部、综合办公室等 13 个部门（见附件 2） ；公 司纳入合并范围的一级子公司 11 家。 截至 2018 年底，公司（合并）资产总额 85.59 亿元，所有者权益 48.03 亿元（含少数股 东权益 0.44 亿元） ；2018 年，公司实现营业收 入 25.08 亿元，利润总额 0.81 亿元。 截至 2019 年 3 月底，公司（合并）资产总 额 87.27 亿元，所有者权益 49.

14、02 亿元（含少数 股东权益 0.45 亿元） ；2019 年 1-3 月，公司实 现营业收入 5.12 亿元，利润总额 0.32 亿元。 注册地址：甘肃省兰州市城关区雁兴路 21 号 14 楼；公司法定代表人：李克华。 二、本期中期票据概况 公司于 2019 年注册总额度 14 亿元的中期 票据，并于 2019 年 5 月发行“19 亚盛实业 MTN001” （10 亿元，期限为 3+2 年） ；本次拟 发行 2019 年度第二期中期票据 （以下简称“本 期中期票据”） ，额度为 4 亿元，期限为 3+2 年，附第 3 年末公司上调票面利率选择权和投 资者回售选择权。 本期中期票据采取按年付

15、息， 中期票据信用评级报告 甘肃亚盛实业（集团）股份有限公司 5 到期一次还本的偿还方式。 公司上调票面利率选择权方面，公司有权 决定在本期中期票据存续期内的第 3 年末是否 上调本期中期票据后 2 年的票面利率。公司将 于本期中期票据第 3 个计息年度付息日前的第 10个工作日刊登关于是否上调票面利率以及上 调幅度的公告。 投资者回售选择权方面，公司作出关于是 否上调本期中期票据票面利率及上调幅度的公 告后，投资者有权选择在投资者回售登记期内 进行登记，将持有的本期中期票据按面值全部 或部分回售给公司，或选择继续持有本期中期 票据。具体事宜以公司在主管部门指定媒体上 发布的具体回售登记办法为

16、准。投资者选择将 本期中期票据全部或部分回售给公司的，须于 公司是否上调票面利率公告日期起 5 个工作日 内进行登记；若投资者未做登记，则视为继续 持有中期票据并接受上述调整。 本期中期票据募集资金将全部用于偿还金 融机构借款。 本期中期票据由甘肃省国有资产投资集团 有限公司（以下简称“甘肃国投” ）提供全额无 条件不可撤销的连带责任保证担保。 三、宏观经济和政策环境 2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和部 分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治紧张 带来的不利影响， 全球经济增长动力有所减弱， 复苏进程整体有所放缓，区域分化更加明显。 在日益复杂的国际政治经济环境下，中国经济 增长面临的下行压力有所加大。2018 年