《华能国际电力股份有限公司2019年度第四期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华能国际电力股份有限公司2019年度第四期中期票据债项信用评级报告及跟踪评级安排（29页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据信用评级报告 3 分析师分析师 项目负责人：李雪玮项目负责人：李雪玮 xwli 项目组成员：翁乐尧项目组成员：翁乐尧 lyweng 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100 2019 年年 10 月月 22 日日 煤电煤电去产能去产能政策政策。近年来国家加快推进煤电去产能工 作，公司作为中国最大的火电上市公司，正在逐步淘 汰煤电落后产能，下属电厂的破产和关停可能会对公 司盈利能力产生一定影响， 20162018 年， 公司分别计 提资产减值损失 12.05 亿元、11.88 亿元和 11.46 亿元， 中诚信国际
2、将对公司关停产能情况保持关注。 盈利盈利能力能力波动波动情况情况。 受 2016 年下半年以来煤炭价格快 速上升的影响，公司盈利能力近年来整体有所下滑， 20162018 年公司分别实现净利润 107.86 亿元、21.47 亿元和 24.07 亿元。2019 年以来煤炭价格有所回落， 公司盈利能力有所回升， 2019 年 16 月净利润为 48.58 亿元，中诚信国际将持续关注煤炭价格波动对公司盈 利能力的影响。 华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据信用评级报告 4 华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据信用评级报告 5 评级历史关键信息 华能国际电力股份有
3、限公司华能国际电力股份有限公司 主体主体评级评级 债项评级债项评级 评级时间评级时间 项目组项目组 评级方法和模型评级方法和模型 评级评级报告报告 AAA/稳定 - 2019/9/27 李雪玮、翁乐尧 中诚信国际电力生产 行业评级方法 040100_2019_03 阅读全文 AAA/稳定 - 2007/7/16 孙蕴、李敏 - 阅读全文 华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据信用评级报告 6 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系； 本次评级项目组
4、成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、中诚信国际及其子公司、控股股东及其控制的其他机构没有对该受评对象提供其他 非评级服务，经审查不存在利益冲突的情形。 三、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 四、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉
5、尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 五、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 六、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 七、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责， 亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方
6、所产生的任何后果承担责任。 八、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存 续期。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行 跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外 公布。 华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据信用评级报告 7 发行主体概况发行主体概况 华能国际成立于 1994 年 6 月 30 日， 是中国最 大的上市发电公司之一。1994 年 10 月，公司在全 球首次公开发行了 12.50 亿股境外上市外资股，并 以 3,125 万股美国存托凭证 （ “ADR” ， 代
7、码： HNP） 形式在美国纽约证券交易所上市。1998 年 1 月， 公司外资股在香港联合交易所以介绍方式挂牌上 市（证券代码：902） ，3 月公司又成功完成 2.50 亿 股外资股的全球配售和 4 亿股内资股的定向配售。 2001 年 11 月，公司在国内成功发行 3.50 亿股 A 股（证券代码：600011） ，其中 2.50 亿股为社会公 众股。2006 年 4 月，公司成功完成 A 股市场的股 权分置改革。2010 年 12 月，公司又完成 A 股 15 亿股和 H 股 5 亿股的非公开发行。2014 年 11 月， 公司配发及发行共计 365,000,000 股新 H 股（约占
8、经配发及发行配售股份扩大后已发行总股数的 2.53%及扩大后已发行 H 股总数的 9.31%） 。2015 年 11 月，公司在香港联交所完成向十名非关联承 配人配发及发行共计 7.80 亿股新 H 股（约占配售 完成后股数的 5.13%） 。 2018 年 10 月， 公司以每股 人民币 6.55 元向七名特定投资者非公开发行 A 股 4.98 亿股。受以上因素影响，截至 2019 年 6 月末， 公司实收资本为人民币 156.98 亿元，华能国际电 力开发公司（以下简称“华能开发” ）持有公司 32.28%的股权， 为公司第一大股东， 华能集团直接 或间接持有华能开发 100%股权， 为公
9、司控股股东， 公司的最终控制人是国务院国资委。 表表1：截：截至至2019年年6月末公司月末公司前前5大股东大股东情况情况 股东名称股东名称 持股比例持股比例 华能国际电力开发公司 32.28% 香港中央结算（代理人）有限公司* 26.09% 中国华能集团有限公司 9.91% 河北建设投资集团有限责任公司 3.36% 中国证券金融股份有限公司 3.14% 注：*香港中央结算（代理人）有限公司为公司 H 股名义股东，其所持 股份为其所代理的 H 股股东的股份总和。 数据来源：公司财务报告 公司经营范围为投资、建设、经营管理电厂； 开发、投资经营以出口为主的其他相关企业。截至 2019 年 6 月
10、末，公司可控装机容量和权益装机容 量分别为 10,613.6 万千瓦和 9,352.0 万千瓦。除新 加坡大士能源有限公司（以下简称“大士能源” ） 所属电厂在新加坡外， 其他电厂资产广泛分布于中 国境内 26 个省、市和自治区，以东部沿海地区为 主。截至 2019 年 6 月末，公司直接控制且纳入合 并范围的子公司有 230 家。 截至 2018 年末， 公司总资产为 4,034.41 亿元， 所有者权益为（含少数股东权益）1,017.86 亿元， 资产负债率为 74.77%；2018 年，公司实现营业总 收入 1,698.61 亿元，净利润为 24.07 亿元，经营活 动净现金流为 288
11、.92 亿元。 截至 2019 年 6 月末，公司总资产为 4,012.93 亿元，所有者权益为（含少数股东权益）1,052.53 亿元，资产负债率为 73.77%；2019 年 16 月，公 司实现营业总收入 834.17 亿元， 净利润为 48.58 亿 元，经营活动净现金流为 167.39 亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司拟发行的“华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据”发行规模为 40 亿元， 其中，品种一初始发行规模为 20 亿元，发行期限 为 3+N， 于本期中期票据第 3 个和其后每个付息日， 公司有权按面值加应付利息（包括所有递延支付的 利息）赎回本期中期
12、票据；品种二初始发行规模为 20 亿元，发行期限为 5+N，于本期中期票据第 5 个 和其后每个付息日，公司有权按面值加应付利息 （包括所有递延支付的利息）赎回本期中期票据。 两个品种间可以进行双向回拨，回拨比例不受限 制，两个品种的最终发行规模合计为 40 亿元。 本期中期票据品种一每年付息一次， 若在本期 永续票据的第 3 个计息年度末公司选择全额兑付 本期永续票据， 最后一期利息随本金的兑付一起支 付。如果公司选择延长本期永续票据期限，则在第 4 个计息年度至第 6 个计息年度内的票面利率调整 为当期基准利率加上基本利差再加上 300 个基点 （1 个基点为 0.01%， 下同） ； 此
13、后每个重定价周期 适用的票面利率为当期基准利率加上基本利差再 加上 300 个基点。 在本期永续票据的每个票面利率 重置日，公司有权选择将本期永续票据期限延长 1 华能国际电力股份有限公司 2019 年度第四期中期票据信用评级报告 8 个重定价周期，或全额兑付本期永续票据。 本期中期票据品种二每年付息一次， 若在本期 永续票据的第 5 个计息年度末公司选择全额兑付 本期永续票据， 最后一期利息随本金的兑付一起支 付。如果公司选择延长本期永续票据期限，则在第 6 个计息年度至第 10 个计息年度内的票面利率调 整为当期基准利率加上基本利差再加上 300 个基 点； 此后每个重定价周期适用的票面利
14、率为当期基 准利率加上基本利差再加上 300 个基点。 在本期永 续票据的每个票面利率重置日， 公司有权选择将本 期永续票据期限延长 1 个重定价周期， 或全额兑付 本期永续票据。 递延支付利息条款方面， 本期永续票据附设公 司延期支付利息权，除非发生强制付息事件，本期 永续票据每个付息日， 公司可自行选择将当期利息 以及按照本条款已经递延的所有利息及其孳息推 迟至下一个付息日支付， 且不受到任何递延支付利 息次数的限制； 前述利息递延不属于公司未能按照 约定足额支付利息的行为。 强制付息事件方面， 在本期永续票据付息日前 12 个月内，发生以下事件的，公司不得递延当期 利息以及按照本条款已经
15、递延的所有利息及其孳 息： （1）向普通股股东分红（按规定上缴国有资本 收益除外） ； （2）减少注册资本。 利息递延下的限制事项方面， 若公司本期永续 票据选择行使延期支付利息权， 则在延期支付利息 及其孳息未偿付完毕之前，公司不得有下列行为： （1）向普通股股东分红（按规定上缴国有资本收 益除外） ； （2）减少注册资本。 偿付顺序方面1，本次中期票据的本金和利息 在破产清算时的清偿顺序列于公司普通债务之后。 根据企业会计准则和相关规定，经对发行条 款和相关信息全面分析判断，公司会计初始确认 时拟将本期永续票据计入所有者权益。若未来因法 律、行政法规或国家统一的企业会计准则及相关规 定等政
16、策因素变动引致公司将此类永续票据由权 益重分类为金融负债时，公司有权对本期永续票据 进行赎回。公司有权在本期永续中期票据由权益重 1 中诚信国际认为未来一段时间内公司破产清算的可能性极小。 分类为金融负债之日的年度末行使赎回权。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期中期票据所募集资金将用于偿 还到期债务融资工具。 宏观经济与政策环境宏观经济与政策环境 宏观经济：宏观经济：2019 年上半年，虽然“稳增长” 政策发力和改革开放持续推进在一定程度上缓冲 了经济下行压力，但供需两弱格局并未根本改观， 经济增长稳步放缓。上半年 GDP 同比增长 6.3%， 较上年同期回落 0.5 个百分点， 较上年全年回落 0.3 个百分点。 需求端不同程度下行： 投资内部走势分化， 基建投资回稳，房地产投资高位增长，制 造业投资等内生性投资疲弱；消费增速低 于上年同期；出口增速回落。 生产受需求放缓拖累表现较为疲弱，三大 产业增速同比均放缓，工业和制造业增长 趋缓，第三产业占
