福建省能源集团有限责任公司2019年度第二期中期票据信用评级报告及跟踪评级安排

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1、 福建省能源集团有限责任公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 3 声明 一、本次评级为公司委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托关 系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联关 系； 本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本次 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不

2、作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资

3、者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责， 亦不对公司使用本报告或将本报告提供给第 三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内， 中诚信国际将按照 跟踪评级安排 ， 定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 福建省能源集团有限责任公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 4 发行主体概况发行主体概况 福建省能源集团有限责任公司是由原福建省 煤炭工业（集团）有限责任公司于 2009 年 12 月

4、 7 日更名增资成立的国有独资企业。福建省煤炭工业 （集团）有限责任公司前身为福建省煤炭工业总公 司，由福建省煤炭工业局改制成立。2000 年 3 月， 根据福建省委办公厅、福建省人民政府办公厅的 关于福建省人民政府专业经济管理部门（总公司） 改革实施意见 （闽委200039 号） ，福建省政府将 福建省煤炭工业总公司改组为国有独资集团型企 业，实行国有资产授权经营，剥离原福建省煤炭行 业管理职能和行政管理职能。2016 年 12 月，福建 国资委将其持有的福建石化 27.74%股权划至公司， 2017 年 7 月，公司将其正式纳入合并范围，资产、 收入及利润规模均显著增长。福建福化古雷石油化

5、 工有限公司（以下简称“古雷公司” ）于 2018 年纳 入公司合并范围，其 2018 年末净资产达 272.47 亿 元，进一步提升了公司的资产规模。公司是福建省 人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“福 建国资委”）所属的五大企业集团之一，注册资本 100 亿元，截至 2019 年 3 月末的实收资本为 80 亿 元。 目前，公司已形成电力、煤炭、石油化工、商 贸物流和房地产等多个业务板块，并逐步发展新材 料和健康医疗等新兴板块。 截至 2018 年末， 公司资产总额 1,343.60 亿元， 所有者权益 559.17 亿元， 资产负债率 58.38%； 2018 年公司实现营业总收入

6、 694.85 亿元，净利润 26.92 亿元，经营活动净现金流 57.49 亿元。 截至 2019 年 3 月末，公司资产总额达到 1,351.08 亿元，所有者权益 566.92 亿元，资产负债 率为 58.04%；2019 年 13 月，公司实现营业总收 入 101.55 亿元，净利润 2.48 亿元，经营活动净现 金流 19.36 亿元。 本期票据概况本期票据概况 公司本期中期票据注册总额度为 10 亿元，此 次发行金额为 10 亿元，发行期限为 3 年。每年支 付利息，到期还本付息。 募集资金用途募集资金用途 公司发行本期中期票据所募集资金将全部用 于偿还公司本部有息债务。 宏观经济

7、与政策环境宏观经济与政策环境 2019 年一季度，在“稳增长”政策发力和一系 列改革措施的提振下，中国经济成功抵御了多重下 行风险的冲击，经济呈现缓中回稳的特征，GDP 同 比增长 6.4%，与上年四季度持平，超出市场预期。 综合来看，由于宏观调控的调整和改革力度的加大， 2019 年经济形势有可能会好于预期， 呈现底部企稳 运行态势。 图图 1：中国：中国 GDP 增速增速 资料来源：国家统计局 从一季度经济运行数据来看， 多数宏观指标较 去年四季度企稳或改善，经济运行中积极因素增多。 从需求角度来看，建安投资支撑房地产投资保持高 速增长，基建投资持续回暖，二者共同支撑投资企 稳回升；消费季

8、度增速虽然显著弱于上年同期，但 在个税改革等因素的带动下当月同比增速逐月回 升；进出口同比回落，但 3 月份出口回暖幅度超预 期，出口短期或仍有望保持较为温和地增长。从供 给角度来看，虽然受 1-2 月份表现疲弱拖累，一季 度工业增加值增长继续趋缓，但 3 月大幅反弹或说 明生产回暖势头已现，同时服务业生产指数表明服 务业出现企稳回升迹象。从金融数据来看，随着宽 信用效果的显现，社融较上年同期明显回暖，利率 水平维持较低位运行，企业融资成本回落。 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 2012-03 2012-10 2013-05 2013-12 2014-07 2

9、015-02 2015-09 2016-04 2016-11 2017-06 2018-01 2018-08 2019-03 % GDP不变价:累计同比 GDP现价:累计同比 福建省能源集团有限责任公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 5 虽然经济短期企稳，但经济运行中结构性下行 因素仍存。一方面，当前投资反弹主要依靠房地产 和基建投资拉动，制造业投资和民间投资依然疲弱， 二者的提振仍需寄希望于减税降费效应的带动；另 一方面，居民部门高杠杆的背景下，消费能否持续 回暖仍有待观察；此外，全球经济复苏走弱，一季 度贸易顺差显著扩大， “衰退型顺差”特征明显， 外部经济疲弱背景下出口回暖可

10、持续性存疑。 在经济缓中回稳、结构分化同时，宏观风险依 然需要高度警惕。首先，一季度政府一般公共财政 支出与政府性基金支出增速 “双升” 、收入增速“双 降” ，地方政府财政平衡压力加大， 2019 年地方政 府财政恶化的风险较大；其次，经济底部运行背景 下新增就业降幅较上年同期扩大，就业压力加大和 就业质量恶化的风险依然存在；再次，在信用宽松 的背景下，股市上涨明显，房地产市场出现回暖迹 象，资产价格上扬或将加大对货币政策的制约；此 外，高技术产业增速低于上年同期，新动能相关产 业进入产业调整期可能带来新的风险。 随着经济的企稳，宏观政策相机微调，但基本 延续稳增长、防风险的思路。4 月 1

11、7 日政治局会议 认为一季度经济 “总体平稳、 好于预期、 开局良好” ， 重提结构性去杠杆， 4 月 22 日中央财经委员会第四 次会议强调“强化宏观政策逆周期调节” ，政策总 体延续了 2019 年政府工作报告提出的“平衡好稳 增长与防风险的关系”的思路。但是，随着经济下 行压力的缓解，宏观政策或将边际调整，积极的财 政政策继续加力提效，货币政策进一步宽松的可能 性减弱，总体或将从前期的“宽货币、宽财政、宽 信用”转向“结构宽货币、宽财政、稳信用” 。值 得一提的是，中央财经委第四次会议提出货币政策 要“根据经济增长和价格形势变化及时预调微调” ， 后续在猪价上涨等因素推升 CPI 背景下

12、，货币政策 取舍上对价格因素关注或将加大。 中诚信国际认为，中国经济运行中所存在的问 题与风险，是长期因素和短期因素共同作用的结果， 风险的缓释也并非是一朝一夕所能实现的，而是需 要持之以恒的努力。当前中国经济缓中回稳，市场 预期改善，将为深入推进改革开放赢得时间与空间， 而改革效果的持续显现有助于提升中国经济增长 内生动能，从而促进中国经济长远健康发展。 行业及区域经济环境行业及区域经济环境 电力行业概况电力行业概况 电力行业的发展与宏观经济走势息息相关。 2012年以来随着我国经济发展步入新常态，用电增 长有所放缓，根据中国电力体制联合会（以下简称 “中电联” ）相关数据，全社会用电量增长

13、水平总 体远低于改革开放以来的增长水平，其中2015年同 比仅增长1.0%， 创近年来新低。 但进入2016年以后， 受实体经济运行稳中趋好、夏季高温天气以及上年 同期基数较低等因素影响，全社会用电量增速整体 有所提升；2016年和2017年全社会用电量分别为 5.92万亿千瓦时和6.3万亿千瓦时， 同比分别增长5.0% 和6.6%， 增速分别同比增长4.0和1.6个百分点。 2018 年以来，全国用电需求继续保持增长态势，全社会 用电量同比增长8.5%至6.84万亿千瓦时，增速与上 年相比提高了1.9个百分点， 为2012年以来最高增速； 各季度同比分别增长9.8%、9.0%、8.0%和7.

14、3%，增 速逐季回落，但总体处于较高水平。 从电源投资和装机规模来看，2013年以来，国 内经济增速虽有所放缓，但大部分电力企业仍在积 极推进火电项目建设，中电联统计数据显示， 20142015年全国火电投资完成额分别为1,145亿元 和1,163亿元，新增火电装机增速分别达14.74%和 39.40%，加之国家对风、光等清洁能源的支持力度 不断增强，整体使得电源投资规模始终保持较高水 平，20132015年全国全口径电源投资额分别为 3,872亿元、3,686亿元和3,936亿元，得益于此，新 增装机增速也由负转正，进而推动当期末的发电装 机容量分别同比增长9.67%、8.95%和10.62

15、%。随着 装机规模的持续增长，电力市场供应能力总体富余， 加之国家对能源结构的调整效果开始显现，2016年 以来电源投资有所放缓，当期电源投资完成额为 3,429亿元， 同比下降12.90%， 全国新增装机增速降 福建省能源集团有限责任公司 2019 年度第二期中期票据信用评级报告 6 至-8.5%， 截至2016年末的全国发电装机容量为16.5 亿千瓦，同比增长8.2%，增速比上年同期下降2.4 个百分点。2017年电源投资继续放缓，全年电源投 资完成额仅为2,700亿元， 同比下降20.80%， 为近年 来最低水平，受此影响，全国发电装机增速亦持续 放缓，截至2017年末，全国发电装机容量

16、为17.8亿 千瓦， 同比增长7.6%， 增速比上年同期下降0.6个百 分点。2018年全国电源投资完成额为2,721亿元1， 同比下降6.2%，虽然电源投资仍为负增长，但下降 幅度有所收窄；同期末，发电装机规模为19.00亿千 瓦， 同比增长6.5%， 增速较上年同期下降1.1个百分 点。而从装机结构来看，火电机组在我国电源结构 中仍占据主导地位，但受节能减排及火电去产能等 因素影响，加之以风电、太阳能发电为代表的清洁 能源发电受到政策的扶持，近年来非化石能源发电 装机（包括可再生能源及核电）规模快速增长，其 在我国发电装机中所占比例也持续上升，装机结构 清洁化趋势明显。根据中电联统计数据，2018年， 我国新增发电装机容量为1.2亿千瓦，其中，新增非 化石能源发电装机占新增总装机的73.0%；截至 2018年底， 我国非化石能源发电装机容量为7.7亿千 瓦，占总装机容量的比重为40.8%，比上年同期提 高2.0个百分点。 图图 2：2012 年年以以来我国电力消费与发电装机来我国电力消费与发电装机增长情况增长情况 资料来源：中国电力企业联合会，中