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1、 - 1 - 2019 年无锡农村商业银行股份有限公司 二级资本债券信用评级报告 评级结果 主体长期信用等级：AA+ 二级资本债券信用等级：AA 评级展望：稳定 评级时间：2019 年 8 月 9 日 主要数据： 项项目目2018 年末年末2017 年末年末2016 年末年末 资产总额(亿元)1543.951371.251246.33 股东权益(亿元)109.2993.5288.73 不良贷款率(%)1.241.381.39 拨备覆盖率(%)234.76193.77200.77 贷款拨备率(%)2.912.672.80 流动性比例(%)88.0647.2945.86 存贷比(%)65.0661
2、.8563.12 股东权益/资产总额(%)7.086.827.12 资本充足率(%)16.8114.1212.65 一级资本充足率(%)10.449.9310.28 核心一级资本充足率(%)10.449.9310.28 项项目目2018 年年2017 年年2016 年年 营业收入(亿元)31.9228.5125.20 拨备前利润总额(亿元)22.1619.4116.38 净利润(亿元)10.769.938.84 成本收入比(%)29.1830.0332.48 拨备前资产收益率(%)1.521.481.36 平均资产收益率(%)0.750.760.74 加权平均净资产收益率(%)10.6811.
3、0411.52 数据来源：无锡农商行年度报告，联合资信整理 分析师 马鸣娇盛世杰 电话：010-85679696 传真：010-85679228 邮箱：lianhe 地址：北京市朝阳区建国门外大街2号 中国人保财险大厦17层(100022) 网址： 评级观点 无锡农村商业银行股份有限公司（以下简 称“无锡农商行” ）立足于无锡当地，得益于区 域经济发展水平较高、作为上市公司的品牌效 益以及广泛的客户群体，其存贷款业务在当地 保持较强的市场竞争力，异地分支机构的设立 也使其服务覆盖面得以进一步扩大；资产规模 稳步增长，信贷资产质量处于同业较好水平， 贷款拨备充足；2018 年可转换公司债券的成功
4、 发行，使其融资渠道和资本补充机制得到进一 步完善，资本保持较充足水平。另一方面，无 锡农商行贷款减值准备计提力度较大，对其盈 利实现造成一定影响，盈利水平有待进一步提 升；同时异地分支机构的开设对其内部控制和 风险管理能力提出更高要求。 联合资信评估有限公司确定无锡农村商业 银行股份有限公司主体长期信用等级为 AA+， 拟发行的 2019 年二级资本债券 （人民币 8 亿元） 信用等级为 AA，评级展望为稳定。该评级结论 反映了无锡农商行本期二级资本债券的违约风 险很低。 优势 1.无锡农商行主要网点及业务分布在经 济发达的无锡地区，区位优势良好， 得益于自身品牌效益以及广泛的客户 群体，具
5、有一定的同业竞争优势。 2.无锡农商行信贷资产质量处于同业较 好水平，贷款拨备充足。 3.2018 年可转换公司债券的成功发行， 使无锡农商行融资渠道和资本补充机 制得到进一步完善，资本保持较充足 水平。 4.无锡农商行投资资产配置向标准化产 品倾斜，投资策略趋于稳健，投资资 产结构有所优化。 - 2 - 关注 1.无锡农商行贷款减值准备计提力度较 大，对其盈利实现造成一定影响，盈 利水平有待进一步提升。 2.无锡农商行异地分支机构的开设对其 内部控制和风险管理能力提出更高的 要求。 - 3 - 声明 一、本报告引用的资料主要由无锡农村商业银行股份有限公司（以下简称“该公 司” ）提供，联合资
6、信评估有限公司（以下简称“联合资信” ）对这些资料的真实性、 准确性和完整性不作任何保证。 二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员 与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独 立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。 五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。 六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期；根据跟踪评级的结论，在
7、 有效期内信用等级有可能发生变化。 - 4 - 2019 年无锡农村商业银行股份有限公司 二级资本债券信用评级报告 一、主体概况 无锡农村商业银行股份有限公司成立于 2005 年 6 月，是在原无锡市城郊农村信用合 作联社基础上改制设立的股份有限公司，设 立时名称为江苏锡州农村商业银行股份有限 公司，2010 年 9 月更名为无锡农村商业银行 股份有限公司（以下简称“无锡农商行” ） 。 2016 年 9 月， 无锡农商行在上海交易所上市， 首次公开发行 1.85 亿股，以每股 4.47 元的价 格募集资金净额 7.89 亿元，其中 1.85 亿元计 入实收资本。截至 2018 年末，无锡农商
8、行股 本总额为 18.48 亿元， 前五大股东持股情况见 表 1，股权结构见附录 1。 表 1前五大股东持股情况 单位：% 股东名称股东名称持股比例持股比例 国联信托股份有限公司9.00 无锡万新机械有限公司6.30 无锡市兴达尼龙有限公司6.01 江苏红豆国际发展有限公司4.49 无锡市建设发展投资有限公司4.17 合合计计29.97 数据来源：无锡农商行年度报告，联合资信整理 2018 年 1 月，无锡农商行成功发行了 30 亿元 A 股可转换公司债券；2018 年 3 月，该 可转换公司债券在上海证券交易所上市。无 锡农商行可转换公司债券的发行有利于拓宽 其融资和资本补充渠道，支持未来业
9、务发展， 且未来在可转债转股后其核心一级资本也将 得到一定程度的补充。 无锡农商行主要经营范围包括：吸收公 众存款；发放短期、中期和长期贷款；办理 国内外结算；办理票据承兑与贴现；代理发 行、代理兑付、承销政府债券；买卖政府债 券、金融债券；从事同业拆借；代理收付款 项及代理保险业务；提供保管箱服务；外汇 存款；外汇贷款；外汇汇款；外币兑换；结 汇、售汇；资信调查、咨询和见证业务；经 中国银行业监督管理委员会批准经营的其他 业务。 截至 2018 年末，无锡农商行下设直属营 业部 1 家，分行 3 家，支行 52 家，分理处 61 家；除无锡辖内的分支机构外，无锡农商行 分别在苏州、常州、南通
10、等地设立了 16 家异 地分支机构（含分行、支行及下设网点） 。此 外，无锡农商行在徐州铜山、泰州姜堰发起 设立了 2 家村镇银行，参股江苏淮安农村商 业银行股份有限公司以及江苏东海农村商业 银行股份有限公司；在职员工 1426 人。 截至 2018 年末，无锡农商行资产总额 1543.95 亿元， 其中贷款和垫款净额 731.44 亿 元；负债总额 1434.66 亿元，其中存款余额 1158.08 亿元；股东权益 109.29 亿元；不良贷 款率 1.24%，拨备覆盖率 234.76%；资本充足 率为 16.81%，一级资本充足率为 10.44%，核 心一级资本充足率为 10.44%。20
11、18 年，无锡 农商行实现营业收入31.92亿元， 净利润10.76 亿元。 注册地址：江苏省无锡市金融二街 9 号 法定代表人：邵辉 二、本期债券概况 1本期债券概况 无锡农商行拟在不超过人民币 28 亿元注 册额度内分期发行二级资本债券，2017 年二 级资本债券（第一期）已发行规模为人民币 20 亿元，目前尚在存续期内，本期拟发行规 模为人民币 8 亿元。本期债券的主要条款以 发行人和主承销商共同确定并经主管部门审 批通过的内容为准。 - 5 - 2本期债券性质 本期债券本金和利息的清偿顺序排在发 行人的存款人和一般债权人之后，股权资本、 其他一级资本工具和混合资本债券之前，本 期债券与
12、发行人已发行的与本期债券偿还顺 序相同的其他次级债务处于同一清偿顺序， 与未来可能发行的与本期债务偿还顺序相同 的其他二级资本债券同顺位受偿。 当触发事件发生时，发行人有权在无需 获得债券持有人同意的情况下自触发事件发 生日次日起不可撤销的对本期债券以及已发 行的其他一级资本工具的本金进行全额减 记，任何尚未支付的累积应付利息亦将不再 支付。当债券本金被减记后，债券即被永久 性注销，并在任何条件下不再被恢复。触发 事件指以下两者中的较早者：（1）银保监会 认定若不进行减记发行人将无法生存；（2） 相关部门认定若不进行公共部门注资或提供 同等效力的支持发行人将无法生存。 3本期债券募集资金用途
13、本期债券募集资金将根据适用法律和监 管部门的批准用于充实发行人二级资本，提 高发行人资本充足率，以增强发行人的运营 实力，提高抗风险能力，支持业务持续稳健 发展。 联合资信认为，二级资本债券是被原中 国银监会 2012 年颁布的商业银行资本管理 办法（试行）所认可的二级资本工具，可 以用于补充商业银行二级资本。二级资本债 券设有全额减记条款，一方面，二级资本债 券具有更强的资本属性和吸收损失的能力， 另一方面，一旦触发全额减记条款，二级资 本债券的投资者将面临较大的损失。但是， 二级资本债券减记触发事件不易发生。 三、营运环境 1. 宏观经济环境分析 2018 年，随着全球贸易保护主义抬头和
14、部分发达国家货币政策趋紧，以及地缘政治 紧张带来的不利影响，全球经济增长动力有 所减弱，复苏进程整体有所放缓，区域分化 更加明显。在日益复杂的国际政治经济环境 下，我国经济增长面临的下行压力有所加大。 2018 年，我国继续实施积极的财政政策和稳 健中性的货币政策，经济运行仍保持在合理 区间，经济结构继续优化，质量效益稳步提 升。2018 年，我国国内生产总值（GDP）90.0 万亿元， 同比实际增长 6.6% （见表 2） ， 较 2017 年小幅回落 0.2 个百分点，实现了 6.5%左右 的预期目标，增速连续 16 个季度运行在 6.4%7.0%区间， 经济运行的稳定性和韧性明 显增强；
15、西部地区经济增速持续引领全国， 区域经济发展有所分化；物价水平温和上涨， 居民消费价格指数（CPI）涨幅总体稳定，工 业生产者出厂价格指数（PPI）与工业生产者 购进价格指数（PPIRM）涨幅均有回落；就 业形势总体良好；固定资产投资增速略有回 落，居民消费平稳较快增长，进出口增幅放 缓。 积极的财政政策聚焦减税降费和推动地 方政府债券发行，为经济稳定增长创造了良 好条件。2018 年，我国一般公共预算收入和 支出分别为 18.3 万亿元和 22.1 万亿元，收入 同比增幅 （6.2%） 低于支出同比增幅 （8.7%） ， 财政赤字 3.8 万亿元，较 2017 年同期（3.1 万 亿元）继续
16、增加。财政收入保持平稳较快增 长，财政支出对重点领域改革和实体经济发 展的支持力度持续增强；继续通过大规模减 税降费减轻企业负担，支持实体经济发展； 推动地方政府债券发行，加强债务风险防范； 进一步规范 PPP 模式发展，PPP 项目落地率 继续提高。稳健中性的货币政策加大逆周期 调节力度，保持市场流动性合理充裕。2018 年，央行合理安排货币政策工具搭配和操作 节奏，加强前瞻性预调微调，市场利率呈小 幅波动下行走势；M1、M2 增速有所回落； 社会融资规模增速继续下降，其中，人民币 贷款仍是主要融资方式，且占全部社会融资 - 6 - 规模增量的比重（81.4%）较 2017 年明显增 加；人民币汇率有所回落，外汇储备规模小 幅减少。 三大产业增加值同比增速均较上年有所 回落，但整体保持平稳增长，产业结构继续 改善。2018 年，我国农业生产形势较为稳定； 工业生产运行总体平稳，在深入推进供给侧 结构性改革、推动产业转型升级的背景下， 工业新动能发展显著加快，工业企业利润保 持较快增长；服务业保持较快增长，新动能 发展壮大，第三产业对 GDP 增长的贡献率 （59.7
