《电力行业热点专题系列(三)_发改委电价机制点评_靴子落地,关注节奏【行业研究】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电力行业热点专题系列(三)_发改委电价机制点评_靴子落地,关注节奏【行业研究】（6页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2019 年 10 月 24 日 公用事业 发改委电价机制点评：靴子落地，关注节奏 电力行业热点专题系列（三） 行业简报 事件事件：2019 年 10 月 24 日，国家发改委网站发布关于深化燃煤发电 上网电价形成机制改革的指导意见 （发改价格规20191658 号，下 文简称“本次政策” ） ，明确了多项电价重点改革措施。 顺应改革形势顺应改革形势，贯彻贯彻国常会精神国常会精神：自 2015 年新一轮电力体制改革启动 以来， “管住中间、放开两头”已初见成效。当前，输配电价改革已经实 现全覆盖， “准许成本+合理收益”的定价机制基本建立。随着
2、电力市场 化交易规模扩张，电价形成机制亦发生实质性变革。2019 年 9 月 26 日 国务院常务会议 （简称 “国常会” ） 决定完善燃煤发电上网电价形成机制， 我们认为本次政策是国常会精神的传承延伸。 （详见我们 2019 年 9 月的 报告国常会电价机制点评：向计划电告别电力行业热点专题系列 （二） ） 告别煤电联动告别煤电联动，确确立立过渡阶段电价机制过渡阶段电价机制：与国常会定调一致，本次政 策提出将现行燃煤发电标杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市 场化价格机制，现行煤电联动机制不再执行。基准价按当地现行燃煤发 电标杆上网电价确定，浮动幅度为-10%+15%。国家发改委可根据
3、市场 发展适时对基准价和浮动幅度范围进行调整。我们判断现阶段的电价机 制改为区间调节，是“计划电”转向“市场电”的过渡过程。此外，本 次政策进一步明确了上述电价机制的执行范围。具备市场交易条件的燃 煤原“计划电”部分，通过场外双边协商或场内集中竞价（含挂牌交易） 等市场化方式形成，以年度合同等中长期合同为主确定；而暂不具备市 场交易条件或没有参与市场交易的工商业用户用电对应的电量，及煤电 电量中居民、农业用户用电对应的电量，仍按基准价执行。考虑到仍执 行基准价的部分，我们预计煤电机组原“计划电”部分的电价实际降幅 可能低于市场预期。 明确时间节点明确时间节点，避免一刀切避免一刀切：本次政策明确
4、，各地要结合当地情况组 织开展燃煤发电上网电价机制改革，制定细化实施方案，经省级人民政 府批准后，于 2019 年年 11 月月 15 日前日前报国家发展改革委备案。尚不具备 条件的地方，可暂不浮动，按基准价（即现行燃煤发电标杆上网电价） 执行。本次新机制的电价实施综合考虑了各地电力市场化和煤电盈利情 况，避免上网电价“一刀切” ，新价格机制下各地的煤电上网电价仍待跟 踪、观察。 清洁能源清洁能源电价电价形成机制保持稳定形成机制保持稳定：本次政策提出，清洁能源（风电、 光伏、核电、气电等）及跨省跨区送电价格形成机制中，参考燃煤发电 标杆上网电价的，改为参考基准价。我们判断此部分基准价暂不发生浮
5、 动，预计清洁能源机组及外送水电机组原“计划电”部分的电价短期内 变化的可能性较低。 风险风险分析分析：电力市场化改革进度低于预期，上网电价超预期下行，煤 价大幅上涨，用电需求低于预期等。 增持（维持） 分析师 王威 (执业证书编号：S0930517030001) 021-52523818 wangwei2016 于鸿光 (执业证书编号：S0930519060001) 021-52523819 yuhongguang 行业与上证指数对比图 -20% -8% 5% 18% 30% 08- 18 10- 18 12- 18 01- 19 03- 19 05- 19 07- 19 09- 19 公用
6、事业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 国常会电价机制点评：向计划电告别电 力行业热点专题系列（二） 2019-09-26 “类债券”也有春天类债券资产跨行业 专题报告 2019-09-12 5G 春风来，用电知多少电力行业热点 专题系列（一） 2019-08-12 2019-10-24 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、附录附录 国家发展和改革委员会国家发展和改革委员会关于关于深化燃煤发电上网电价深化燃煤发电上网电价 形成机制改革的指导意形成机制改革的指导意见见 发改价格规20191658 号 各省、自治区、直辖市及计划单列市、新疆生产建设兵团发展改革委（物
7、价 局），华能集团、大唐集团、华电集团、国家能源集团、国家电投集团、国 投电力有限公司，国家电网有限公司、南方电网公司、内蒙古电力（集团） 有限责任公司： 为贯彻落实中共中央 国务院关于进一步深化电力体制改革的若干意 见、中共中央 国务院关于推进价格机制改革的若干意见精神，加快 推进电力价格市场化改革，有序放开竞争性环节电力价格，提升电力市场化 交易程度，经国务院同意，现就深化燃煤发电上网电价形成机制改革提出以 下意见。 一、改革必要性一、改革必要性 2004 年以来，燃煤发电标杆上网电价及煤电价格联动机制逐步建立， 并成为上网侧电价形成的重要基准，对规范政府定价行为、促进不同类型上 网电价合
8、理形成、优化电力行业投资、引导电力企业效率改善、推动电力上 下游产业健康发展发挥了重要作用。近年来，随着电力市场化改革的不断深 化，竞争性环节电力价格加快放开，现行燃煤发电标杆上网电价机制已难以 适应形势发展，突出表现为不能有效反映电力市场供求变化、电力企业成本 变化，不利于电力上下游产业协调可持续发展，不利于市场在电力资源配置 中发挥决定性作用。 党中央、国务院关于电力体制改革和价格机制改革的相关文件明确提 出，要坚持“管住中间、放开两头”，有序放开输配以外的竞争性环节电力 价格；2018 年中央经济工作会议也明确要求提升电力市场化交易程度。当 前，输配电价改革已经实现全覆盖，“准许成本+合
9、理收益”的定价机制基 本建立；各地电力市场化交易规模不断扩大，约 50%的燃煤发电上网电量电 价已通过市场交易形成，现货市场已开始建立；全国电力供需相对宽松、燃 煤机组发电利用小时数低于正常水平，进一步深化燃煤发电上网电价形成机 制改革已具备坚实基础和有利条件，应抓住机遇加快推进竞争性环节电力价 格市场化改革。 二、总体思路和基本原则二、总体思路和基本原则 （一）总体思路。（一）总体思路。坚持市场化方向，按照“管住中间、放开两头”的体 制架构，进一步深化燃煤发电上网电价机制改革，加快构建能够有效反映电 力供求变化、与市场化交易机制有机衔接的价格形成机制，为全面有序放开 竞争性环节电力价格、加快
10、确立市场在电力资源配置中的决定性作用和更好 发挥政府作用奠定坚实基础。 国投瑞银 2019-10-24 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 （二）基本原则。（二）基本原则。 坚持整体设计，分步推进。按照市场化改革要求，既要强化顶层设计， 凡是能放给市场的坚决放给市场，政府不进行不当干预；又要分步实施，有 序扩大价格形成机制弹性，防止价格大幅波动，逐步实现全面放开燃煤发电 上网电价，确保改革平稳推进。 坚持统筹谋划，有效衔接。充分考虑不同类型、不同环节电价之间的关 系，统筹谋划好核电、水电、燃气发电、新能源上网电价形成机制，以及不 同类型用户销售电价形成机制，确保深化燃煤发
11、电上网电价机制改革措施有 效衔接。 坚持协同推进，保障供应。 充分认识改革的复杂性， 广泛听取意见建议， 强化配套保障措施，确保改革有序开展。加快推进电力市场建设，协同深化 电量、电价市场化改革，确保电力系统安全稳定运行，保障电力供应。 坚持强化监管，规范有序。按照放管并重的要求，加强电力价格行为监 管，建立价格异常波动调控机制，健全市场规范、交易原则、电力调度、资 金结算、风险防范、信息披露等制度，确保燃煤发电上网电价合理形成。 三、改革举措三、改革举措 （一）为稳步实现全面放开燃煤发电上网电价目标，将现行燃煤发电标 杆上网电价机制改为“基准价+上下浮动”的市场化价格机制。基准价按当 地现行
12、燃煤发电标杆上网电价确定，浮动幅度范围为上浮不超过 10%、下浮 原则上不超过 15%。对电力交易中心依照电力体制改革方案开展的现货交 易，可不受此限制。国家发展改革委根据市场发展适时对基准价和浮动幅度 范围进行调整。 （二）现执行标杆上网电价的燃煤发电电量，具备市场交易条件的，具 体上网电价由发电企业、售电公司、电力用户等市场主体通过场外双边协商 或场内集中竞价（含挂牌交易）等市场化方式在“基准价+上下浮动”范围 内形成，并以年度合同等中长期合同为主确定；暂不具备市场交易条件或没 有参与市场交易的工商业用户用电对应的电量，仍按基准价执行。 （三）燃煤发电电量中居民、 农业用户用电对应的电量仍
13、按基准价执行。 （四）燃煤发电电量中已按市场化交易规则形成上网电价的，继续按现 行市场化规则执行。 （五）燃煤发电上网电价形成机制改革后，现行煤电价格联动机制不再 执行。 四、配套改革四、配套改革 （一）健全销售电价形成机制。（一）健全销售电价形成机制。通过市场化方式形成上网电价的工商业 用户用电价格，包括市场化方式形成上网电价、输配电价（含交叉补贴和线 损，下同）、政府性基金，不再执行目录电价。由电网企业保障供应的用户 用电价格，继续执行各地目录电价。其中，居民、农业用电继续执行现行目 录电价，确保价格水平稳定。 （二）稳定可再生能源发电价补机制和核电（二）稳定可再生能源发电价补机制和核电、
14、燃气发电、跨省跨区、燃气发电、跨省跨区送电送电 价格形成机制。价格形成机制。纳入国家补贴范围的可再生能源发电项目上网电价在当地基 2019-10-24 公用事业 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 准价（含脱硫、脱硝、除尘电价）以内的部分，由当地省级电网结算，高出 部分按程序申请国家可再生能源发展基金补贴。核电、燃气发电、跨省跨区 送电价格形成机制等，参考燃煤发电标杆上网电价的，改为参考基准价。 （三）相应明确环保电价政策。（三）相应明确环保电价政策。执行“基准价+上下浮动”价格机制的 燃煤发电电量，基准价中包含脱硫、脱硝、除尘电价。仍由电网企业保障供 应的电量，在执行基准价的基础
15、上，继续执行现行超低排放电价政策。燃煤 发电上网电价完全放开由市场形成的，上网电价中包含脱硫、脱硝、除尘电 价和超低排放电价。 （四四）规范交叉补贴调整机制。）规范交叉补贴调整机制。以 2018 年为基数，综合考虑电量增长 等因素，在核定电网输配电价时统筹确定交叉补贴金额，以平衡电网企业保 障居民、农业用电产生的新增损益。 （五）完善辅助服务电价形成机制。（五）完善辅助服务电价形成机制。通过市场机制形成燃煤机组参与调 峰、调频、备用、黑启动等辅助服务的价格，以补偿燃煤发电合理成本，保 障电力系统安全稳定运行。对于燃煤机组利用小时严重偏低的省份，可建立 容量补偿机制，容量电价和电量电价通过市场化方式形成。 五、实施安排五、实施安排 （一）各地要结合当地情况组织开展燃煤发电上网电价机制改革，制定 细化实施方案，经省级人民政府批准后，于 2019 年 11 月 15 日前报国家发 展改革委备案。尚不具备条件的地方，可暂不浮动，按基准价（即现行燃煤 发电标杆上网电价）执行。现货市场实际运行的地方，可按现货市场规则执 行。 （二）实施“基准价+上下浮动”价格机制的省份，2020 年暂不上浮， 确保工商业平均电价只降不升。国家发展改革委可根据情
