《煤炭行业周报_“淡季不淡、旺季不旺”,煤炭市场的矛盾在哪里_【行业研究】》由会员分享，可在线阅读，更多相关《煤炭行业周报_“淡季不淡、旺季不旺”,煤炭市场的矛盾在哪里_【行业研究】（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 本周煤炭板块上涨 2.0%，表现劣于大盘，港口煤价小幅下跌，秦港 Q5500 动 力煤平仓价 579 元/吨，环比上期下跌 3.0 元/吨。 “淡季不淡、旺季不旺” ，煤炭市场的矛盾在哪里？ 煤炭行业周报 2019 年 10 月 25 日 左前明 煤炭行业首席分析师 王志民 分析师 周 杰 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街 9 号院 1 号楼 邮编：100031 “淡季不淡、旺季不旺”，煤炭市场的矛盾在哪里？“淡季不淡、旺季不旺”，煤炭市场的矛盾在哪里？
2、 2019 年 10 月 25 日 港口煤价小幅下跌。港口煤价小幅下跌。截至 10 月 23 日，港口方面，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价 567.0 元/吨，较上周下跌 7.0 元/吨。动力煤价格指数(RMB):CCI 5500(含税) 572.0 元/吨，较 上周下跌 7.0 元/吨。产地方面，山西大同南郊弱粘煤 418.0 元/吨，较上周持平；内蒙古鄂尔 多斯东胜大块精煤 426.0 元/吨，较上周下跌 2.0 元/吨。国际煤价，纽卡斯尔港动力煤现货价 69.00 美元/吨，较上周上涨 0.62 美元/吨。截止 10 月 23 日动力煤主力合约期货贴水 10.2 元/ 吨。
3、六大电日耗高位运行。六大电日耗高位运行。本周沿海六大电日耗均值为 61.4 万吨，较上周的 62.4 万吨下降 0.9 万 吨，降幅 1.5%，较 18 年同期的 51.0 万吨增加 10.4 万吨，增幅 20.5%；10 月 24 日六大电 日耗为 62.9 万吨，周环比增加 3.7 万吨，增幅 6.2%，同比增加 9.8 万吨，增幅 18.5%，可用 天数为 25.5 天，较上周同期下降 1.7 天，较去年同期下降 4.4 天。最新一期重点电厂日均耗 煤 373.0 万吨，较上期增加 15.0 万吨，增幅 4.2%；较 18 年同期增加 25.0 万吨，增幅 7.2%。 港口煤炭库存小幅下
4、降。港口煤炭库存小幅下降。本周国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）库存小幅下降， 周内库存水平均值 1351.3 万吨，较上周的 1360.0 万吨下降 8.6 万吨，降幅 0.6%；下游电厂 库存方面，本周六大电厂煤炭库存均值 1597.3 万吨，较上周增加 3.4 万吨，增幅 0.2%，较 18 年同期增加 13.2 万吨，增幅 0.8%；最新一期全国重点电厂库存 9111.0 万吨，较上期增加 110.0 万吨，增幅 1.2%，较 18 年同期增加 1640.0 万吨，增幅 22.0%。截至 10 月 23 日秦皇 岛港港口吞吐量周环比下降 6.7 万吨至 52.5 万吨。 焦炭焦
5、煤板块：焦炭方面，焦炭焦煤板块：焦炭方面，目前，钢焦博弈加剧，焦炭价格承压。截止 10 月 21 日，山西吕 梁准一级冶金焦 1640 元/吨，较上周同期下降 60 元/吨，较上月同期下降 60 元/吨；河北唐山 准一级冶金焦 1880 元/吨，较上周同期下降 30 元/吨，较上月同期下降 30 元/吨；山东日照准 一级冶金焦 1810 元/吨，较上周同期下降 60 元/吨。焦煤方面焦煤方面，炼焦煤：低硫主焦再次跌价， 个别原煤价格回升。截止 10 月 23 日，CCI 山西低硫指数 1439 元/吨，周环比下跌 23 元/吨， 月环比下跌 90 元/吨；CCI 山西高硫指数 1096 元/吨
6、，周环比持平，月环比下跌 12 元/吨；灵 石肥煤指数报 1070 元/吨，周环比下跌 30 元/吨，月环比下跌 30 元/吨。 纵观纵观 19 年的煤炭市场，煤炭行业整体呈现出“淡季不淡、旺季不旺”特点，我们认为主要原 因包括三方面，一是供给总量虽宽松，但供需结构性错配，东北、西南等区域煤炭供给依然 偏紧。二是电企高库存战术，降低旺季补库需求，平滑淡旺季波动。三是煤炭需求由沿海向 内地转移，供给则更加集中于西部，使得供给区域更容易稳定价格。在需求稳中趋弱背景下， 中下游库存累积，但受供给侧集中度提升，产地成本支撑，行业整体出现“淡季不淡、旺季 年的煤炭市场，煤炭行业整体呈现出“淡季不淡、旺季
7、不旺”特点，我们认为主要原 因包括三方面，一是供给总量虽宽松，但供需结构性错配，东北、西南等区域煤炭供给依然 偏紧。二是电企高库存战术，降低旺季补库需求，平滑淡旺季波动。三是煤炭需求由沿海向 内地转移，供给则更加集中于西部，使得供给区域更容易稳定价格。在需求稳中趋弱背景下， 中下游库存累积，但受供给侧集中度提升，产地成本支撑，行业整体出现“淡季不淡、旺季 本期内容提要本期内容提要: 证券研究报告 行业研究周报 煤炭行业 资料来源：信达证券研发中心 左前明 煤炭行业首席分析师 左前明 煤炭行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：+86 10 83326795 邮箱：zu
8、oqianming 王志民 分析师 王志民 分析师 执业编号：S1500519090007 联系电话：+86 10 83326951 邮箱：wangzhimin 周杰 研究助理 周杰 研究助理 联系电话：+86 10 83326797 邮箱：zhoujie -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭开采洗选(中信)沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 不旺”的现象，价格基本保持了稳定。行业方面，主产地产能释放力度有所增加，进口煤连 续三个月超 不旺”的现象，价格基本保持了稳定。行业方面
9、，主产地产能释放力度有所增加，进口煤连 续三个月超 3000 万吨，万吨，9 月进口量增速放大到月进口量增速放大到 20%以上，供给端持续宽松，需求端受宏观下 行压力较大，中下游库存攀升，煤炭市场整体趋弱。另一方面， 以上，供给端持续宽松，需求端受宏观下 行压力较大，中下游库存攀升，煤炭市场整体趋弱。另一方面，11 月月 15 日开始，北方部分 地区将进入冬季供暖时期，随着冬储大规模刚性需求的即将到来，先行指标海运价已经出现。 日开始，北方部分 地区将进入冬季供暖时期，随着冬储大规模刚性需求的即将到来，先行指标海运价已经出现。 动力煤继续推荐估值优势明显，安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H
10、、A），资源禀赋 优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛的中国神华（H、A）三大核 心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管 理与金融公司瑞茂通。 风险因素：风险因素：安全生产事故，下游用能用电部继续较大规模限产，宏观经济大幅失速下滑。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 目 录 一、本周核心观点及重点关注：“淡季不淡、旺季不旺”，煤炭市场的矛盾在哪里？ . 3 二、本周煤炭板块及个股表现 . 4 三、煤炭价格跟踪：港口煤价小幅下跌 . 6 四、煤炭库存跟踪：港口煤炭库存小幅增加 . 11 五、煤炭行业下游表现：六大电日耗高位运行 .
11、 15 六、上市公司重点公告 . 19 七、本周行业重要资讯 . 19 八、风险因素 . 20 表 目 录 表 1：本周煤炭价格速览 6 表 2：本周煤炭库存及调度速览 11 表 3：本周煤炭下游情况速览 . 15 图 目 录 图 1：各行业板块一周表现（%） . 4 图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） 4 图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） . 5 图 4：环渤海动力煤价格指数 7 图 5：动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 7 图 6：秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产（元/吨） 7 图 7：产地煤炭价格变动（元/吨） 7 图 8：国际煤价指数变动
12、情况（美元/吨） . 8 图 9：广州港:澳洲煤、印尼煤库提价（元/吨） . 8 图 10：我国广州港内贸煤、进口煤价差跟踪情况（元/吨） 9 图 11：期货收盘价(活跃合约):动力煤（元/吨）. 9 图 12：港口焦煤价格变动情况（元/吨） . 9 图 13：产地焦煤价格变动情况（元/吨） . 9 图 14：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） 10 图 15：期货收盘价(活跃合约):焦煤（元/吨） 10 图 16：产地无烟煤车板价变动情况（元/吨） 11 图 17：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） 11 图 18：秦皇岛港煤炭库存（万吨） . 12 图 19：澳大利亚纽卡斯尔
13、港煤炭库存变化情况(万吨) 12 图 20：六大港口炼焦煤库存（万吨） . 12 图 21：国内独立焦化厂炼焦煤总库存（万吨） . 12 图 22：秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量（万吨） 13 图 23：煤炭海运费情况（元/吨） . 13 图 24：2017-2018 年北方四港货船比（库存与船舶比）情况 . 14 图 25：六大发电集团煤炭日均耗煤变化情况（万吨） 15 图 26：六大发电集团煤炭库存量变化情况（万吨） 15 图 27：六大发电集团煤炭库存可用天数变化情况（天） . 16 图 28：Myspic 综合钢价指数 17 图 29：上海螺纹钢价格(HRB400 20mm) 17 图
14、 30：出厂价:一级冶金焦(唐山产):河北 . 17 图 31：高炉开工率:全国 17 图 32：各地区尿素市场平均价（元/吨） . 18 图 33：全国水泥价格指数（元/吨） 18 请阅读最后一页免责声明及信息披露 3 一、本周核心观点及重点关注： “淡季不淡、旺季不旺” ，煤炭市场的矛盾在哪里？ 纵观纵观 19 年的煤炭市场，煤炭行业整体呈现出“淡季不淡、旺季不旺”特点，我们认为主要原因包括三方面，一是供给总量 虽宽松，但供需结构性错配，东北、西南等区域煤炭供给依然偏紧。二是电企高库存战术，降低旺季补库需求，平滑淡旺季 波动。三是煤炭需求由沿海向内地转移，供给则更加集中于西部，使得供给区域
15、更容易稳定价格。在需求稳中趋弱背景下， 中下游库存累积，但受供给侧集中度提升，产地成本支撑，行业整体出现“淡季不淡、旺季不旺”的现象，价格基本保持了 稳定。行业方面，主产地产能释放力度有所增加，进口煤连续三个月超 年的煤炭市场，煤炭行业整体呈现出“淡季不淡、旺季不旺”特点，我们认为主要原因包括三方面，一是供给总量 虽宽松，但供需结构性错配，东北、西南等区域煤炭供给依然偏紧。二是电企高库存战术，降低旺季补库需求，平滑淡旺季 波动。三是煤炭需求由沿海向内地转移，供给则更加集中于西部，使得供给区域更容易稳定价格。在需求稳中趋弱背景下， 中下游库存累积，但受供给侧集中度提升，产地成本支撑，行业整体出现
16、“淡季不淡、旺季不旺”的现象，价格基本保持了 稳定。行业方面，主产地产能释放力度有所增加，进口煤连续三个月超 3000 万吨，万吨，9 月进口量增速放大到月进口量增速放大到 20%以上，供给 端持续宽松，需求端受宏观下行压力较大，中下游库存攀升，煤炭市场整体趋弱。另一方面， 以上，供给 端持续宽松，需求端受宏观下行压力较大，中下游库存攀升，煤炭市场整体趋弱。另一方面，11 月月 15 日开始，北方部分地 区将进入冬季供暖时期，随着冬储大规模刚性需求的即将到来，先行指标海运价已经出现。 日开始，北方部分地 区将进入冬季供暖时期，随着冬储大规模刚性需求的即将到来，先行指标海运价已经出现。动力煤继续推荐估值优势明显， 安全边际较高且具有成长性的兖州煤业（H、A），资源禀赋优异，内生增长空间较大的陕西煤业，和业绩稳健、现金流充沛 的中国神华（H、A）三大核心标的。炼焦煤积极关注西山煤电（国改预期）、淮北矿业、平煤股份等以及煤炭供应链管理与 金融公司瑞茂通。 近期重点关注 1、榆林地区煤管票放开，按全年定额发放，不再
