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1、基本面分析：宏观环境,基本面分析：产业分析,基本面分析：微观公司,核心竞争力分析,股本结构分析,财务分析,其他分析,微观公司,应收质量,企业财务考察指标,资金链安全系数,扩张投资,营运能力,总资产增长率,净利润增长率,主营业务收入增长率,主营利润增长率,成长性,总资产增长率= 本年总资产增长额/年初资产总额100% 其中：本年总资产增长额年末资产总额-年初资产总额 总资产增长率越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。但在分析时，需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。 三年平均资产增长率指标消除了资产短期波动的影响，反映了企业较长时期内的资产增长情
2、况。,主营业务收入增长率,主营业务收入增长率 =（本期主营业务收入-上期主营业务收入）/上期主营业务收入*100% 主营业务收入增长率超过10%，说明公司处于成长期，将继续保持较好的增长势头，属于成长型公司。主营业务收入增长率在5%10%之间，说明公司已进入稳定期，不久将进入衰退期。如果该比率低于5%，说明公司已进入衰退期，保持市场份额已经很困难，当主营业务收入增长率低于30%时，说明公司主营业务大幅滑坡，预警信号产生。当然这个指标需要结合行业分析，因为不同的行业具体情况不同。,主营利润增长率= （本期主营业务利润-上期主营业务利润）/上期主营业务利润100% 一般来说，主营利润稳定增长且占利
3、润总额的比例呈增长趋势的公司正处在成长期。一些公司尽管年度内利润总额有较大幅度的增加，但主营业务利润却未相应增加，甚至大幅下降，这样的公司质量不高，投资这样的公司，尤其需要警惕。这里可能蕴藏着巨大的风险，也可能存在资产管理费用居高不下等问题。,资产收益,总资产报酬率,总资产报酬率 =（利润总额+利息支出）/平均总资产100% 平均总资产(期初资产总额+期末资产总额)/2 其中：本年总资产增长额年末资产总额-年初资产总额 因素分解后： =（销售收入/平均总资产）（利润总额+利息支出）/销售收入 = 总资产周转率销售息税前利润率 企业息税前利润与平均总资产之间的比率，用以评价企业运用全部资产的总体
4、获利能力，是评价企业资产运营效益的重要指标。 1.表示企业全部资产收益的水平，获利能力和投入产出状况。 2.一般情况下，企业可据此指标与市场资本利率进行比较，如果该指标大于市场利率，则表明企业可以充分利用财务杠杆，进行负债经营，获取尽可能多的收益。,净资产收益率,净资产收益率（ROE） =净利润/平均净资产100% 其中：平均净资产=（年初净资产+年末净资产）/2 是衡量上市公司盈利能力的重要指标，体现了自有资本获得净收益的能力。 因素分解后 =净利润/净资产=销售利润率资产周转率权益乘数（财务杠杆） 销售利润率=利润总额/销售收入 （盈利能力） 资产周转率=销售收入/总资产 （营运能力） 权
5、益乘数=总资产/净资产 （偿债能力） （1）净资产收益率反映公司所有者权益的投资报酬率，具有很强的综合性。 （2）一般认为，企业净资产收益率越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好，对企业投资人、债权人的保证程度就越好。,股本报酬率 =（税后利润股本）100 股本指公司按面值计算的总金额，股本报酬率能够体现公司股本盈利能力的大小。从股本报酬率的高低，原则上数值越大越好。可以总资产净利润率=净利润/平均总资产观察公司分配股利的能力，若当年股本报酬率高，则公司分配股利自然高，反之，股本报酬率低，若不动用保留盈余，则公司分配的股利自然低。,EBITDA是Earnings Before In
6、terest, Taxes, Depreciation and Amortization的缩写，即未计利息、税项、折旧及摊销前的利润。 =净销售收入-营业费用（不包括财务费用）+折旧费用+摊销费用 玩杠杆收购的那些投资银行家们推广了EBITDA的使用，他们通过EBITDA来检测某家公司是否有能力偿还短期（12年）贷款。当营运资金净需求不变的情况下，经营性现金净流入也就等于EBITDA。而企业也就可以利用这个钱（约等于EBITDA）来进行偿付利息了。 从理论上讲，EBITDA利息覆盖率（EBITDA除以财务费用）可以让投资者知道这家公司在再融资之后究竟是否有足够利润支付利息费用。 摊销费用被排除
7、在外，是因为它衡量的是前期获得的无形资产，而不是本期现金开支。 折旧是对资本支出的非直接的回顾，也被排除在外，并被一个未来资本开支的估算值所代替。,权益乘数 =资产总额/股东权益总额 指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。 权益乘数，代表公司所有可供运用的总资产是业主权益的几倍。权益乘数越大，代表公司向外融资的财务杠杆倍数也越大，公司将承担较大的风险。但是，若公司营运状况刚好处于向上趋势中，较高的权益乘数反而可以创造更高的公司获利，透过提高公司的股东权益报酬率，对公司的股票价值产生正面激励效果。 权益乘数的使用在企业管理中就必须寻求一个最优资本结构
8、，以获取适当的EPS/CEPS，从而实现企业价值最大化。再如在借入资本成本率小于企业的资产报酬单时，借入资金首先会产生避税效应（债务利息税前扣除），提高 EPS/CEPS，同时杠杆扩大，使企业价值随债务增加而增加。但杠杆扩大也使企业的破产可能性上升，而破产风险又会使企业价值下降等等。,三项费用比重,成本费用利润率,销售净利率,主营业务利润率,01,02,03,04,销售净利,销售毛利润,主营业务利润,主营业务成本率,07,05,06,主营业务利润率 = 主营业务利润/主营业务收入100% 主营业务利润是指企业主营业务收入扣除主营业务成本、主营业务税金及附加、经营费用后的利润，不包括其他业务利润
9、、投资收益、营业外收支等因素。 主营业务利润是企业全部利润中最为重要的部分，它表明企业每单位主营业务收入能带来多少主营业务利润，反映的是获利能力，是评价企业经营效益的主要指标。 指标说明： 1、主营业务利润率是从企业主营业务的盈利能力和获利水平方面对资本金收益率指标的进一步补充，体现了企业主营业务利润对利润总额的贡献，以及对企业全部收益的影响程度。 2、该指标体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润，为此，结合企业的主营业务收入和主营业务成本分析，能够充分反映出企业成本控制、费用管理、产品营销、经营策略等方面的不足与成绩。 3、该指标越高，说明企业
10、产品或商品定价科学，产品附加值高，营销策略得当，主营业务市场竞争力强，发展潜力大，获利水平高。,主营业务利润率,销售净利率=(净利润/销售收入)100% 该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。 其中：净利润=利润总额-应交所得税 利润总额=营业利润+投资收益+营业外收入-营业外支出 营业利润=主营业务收入-主营业务成本-主营业务税金及附加-期间费用 依据上述分解，我们可以看出该指标由：经营业绩、投资收益、以及营业外收益三部分组成。 销售净利率能够分解成为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等。 提高销售利润率，按照其驱动因素，有以下四个方法：提高销量
11、、提高价格、降低营业成本、降低营业费用。 经营杠杆系数营业利润变动率产销量变动率,销售净利率,成本费用率 = 期间费用（销售、管理、财务费用） （主）营业（务）成本 100% 成本费用利润率 =（利润总额成本费用总额）100% 其中：成本费用总额包括：主营业务成本、主营业务税金及附加、营业费用、管理费用、财务费用。 该指标反映了企业在当期发生的所有成本费用所带来的收益的能力。 如果能够获得其他业务支出数据的，还应当包括其他业务支出数据。 三项费用比重 （营业费用管理费用财务费用）/主营业务收入,成本费用,当期销售净收入/ 平均应收账款余额,主营业务收入净额/平均流动资产总额,营业收入总额/平均
12、资产总额 销售收入/总资产,销售收入 / 平均固定资产净值,应收账款周转率,固定资产周转率,营业收入/存货平均余额,总资产周转率,流动资产周转率,存货周转率,营运能力,股东权益周转率,股东权益周转率 = 销售收入 / 平均股东权益,投资性现金流,筹资性现金流,经营性现金流,1,3,2,筹资成本,现金流,净利润现金 保证比率,销售获现比率,现金流量 负债比率,资产现金回收率,现金流量控制,经营性现金流,资产现金回收率,现金流动负债比率,现金流量控制,股东实力 股东注资计划,股东投资,资本公积 盈余公积 未分配利润,权益投资,现金再投资率,现金流量,扩张投资,现金再投资率,应收账款增长率,该指标主
13、要与主营业务收入增长率进行比较，当应收越高于主营收入增长率时，应收质量越差。反之，越好。另外，当主营业务收入增长率小于应收账款增长率，甚至主营业务收入增长率为负数时，公司极可能存在操纵利润行为，需严加防范。在判断时还需根据应收账款占主营业务收入的比重进行综合分析。,前五大应收账款比率,依据风险集中度原则，一般来说，前五大应收账款债务人占整体应收比重越大，应收质量越差，反之，越好。,应收逾期率,与应收质量反向，应收账款逾期率越高，应收质量越差。,坏账损失率,与应收质量反向，坏账损失率越高，应收质量越差。,应收账款质量分析,01,(现金+ 短期证券+ 应收账款净额) / 流动负债,保守速度比率,0
14、2,年经营现金净流量/年末流动负债,现金流动负债率,03,利息保障倍数,04,经营活动净现金流量/(本期到期的债务本金+现金利息支出）,现金利息保障倍数,05,经营现金流量/利息费用,到期债务偿债率,资金链安全系数,利息保障倍数= EBIT/利息费用 其中：息税前利润（EBIT）=净销售额-营业费用 息税前利润（EBIT）=企业的净利润+企业支付的利息费用+企业支付的所得税 利息费用：我国的会计实务中将利息费用计入财务费用,并不单独记录，所以作为外部使用者通常得不到准确的利息费用的数据，分析人员通常用财务费用代替利息费用进行计算，所以存在误差。 该指标反映企业经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要利息保障倍数足够大，企业就有充足的能力支付利息，反之相反。其重点是衡量企业支付利息的能力，没有足够大的息税前利润，利息的支付就会发生困难。 利息保障倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息保障倍数至少应大于1。,利息保障倍数,可持续,构建决策所需,最核心,代价,思考,
