2017年度中国债券市场评级质量检验报告

《2017年度中国债券市场评级质量检验报告》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017年度中国债券市场评级质量检验报告（17页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、2017 年度中国债券市场评级质量检验报告 2018 年 2 月 6 日 联合资信评估有限公司 联合信用评级有限公司 电话：010-85679696 传真：010-85679228 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 17 层 邮箱：lianhe 网址： 电话：010-85172818 传真：010-85171273 地址：北京市朝阳区建国门外大街 2 号 PICC 大厦 10 层 邮箱：lh 网址： 淘宝店铺 “Vivian研报” 首次收集整理 获取最新报告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报” 或直接用手机淘宝扫描下方二维码 第 01 页 2017 年度中

2、国债券市场评级质量检验报告 2017 年度中国债券市场评级质量检验报告年度中国债券市场评级质量检验报告 作者：作者：王自迪王自迪 郝帅郝帅 本文从违约率分析、信用等级迁移分析和利差分析三个方面对 2017 年我 国债券市场评级质量进行检验。检验结果显示，违约率方面，2017 年，我国公 募和私募债券市场新增违约发行人家数和主体违约率较 2016 年均有所下降， 违约风险有所减缓；信用等级迁移方面，2017 年公募债券市场发行人主体信用 等级调升趋势更为明显，评级稳定性变化不大；利差分析方面，在银行间市场 资金面保持紧平衡的情况下，各主要券种利差较 2016 年均有所上升，利差波 动水平有所下降

3、，各主要券种信用等级基本均对利差体现出较好的区分度。 一、违约情况统计分析一、违约情况统计分析 1 1 （一）（一）违约主体数量明显减少，违约风险趋缓违约主体数量明显减少，违约风险趋缓 1. 公募市场主体违约与债券违约统计2 2017 年，我国公募市场新增 7 家违约发行人，共涉及 9 只债券，新增违约 主体数量较 2016 年（新增 28 家）3和 2015 年（新增 17 家）明显下降。新增 7 家违约发行人中，丹东港集团有限公司、五洋建设集团股份有限公司主要由于 资金周转困难发生流动性危机，未能按时偿付债券回售本金和利息（合计 24.19 亿元）；亿阳集团股份有限公司因债权转让纠纷导致持

4、有的上市子公司 股票全部被司法冻结，且公司出现资管计划逾期情况，最终触发“16 亿阳 03”交叉违约条款（提前到期本金 7.55 亿元）；内蒙古霍林河煤业集团有限责 任公司、华盛江泉集团有限公司和信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司 3 家 1 根据最新信息披露情况，本年度报告对 2016 年和 2015 年数据进行了追溯调整。 2 发行人出现下述一个或多个事件时，即可判定主体发生违约：债务人未能按照合同约定支付债券本金和/或利息；债务人（被）申请破产或进入 破产清算程序；被接管；被停业或关闭；债务人进行债务重组且其中债权人做出让步或债务重组具有明显的帮助债务人避免债券违约的意图（例 如和解或重

5、整中的债务重组） ，债权人做出让步的情形包括债权人减免部分债务本金或利息、降低债务利率、延长债务期限、债转股（根据转换 协议将可转换债券转为资本的情况除外）等情况。债券未能如期兑付且在宽限期内（通常 1-2 个工作日）未及时纠正的情况视为债券违约，债券 违约未包括技术性违约。 3 2016 年新增 28 家违约发行人中，3 家发行人在 2016 年年初无有效级别，1 家发行人具有不同级别双评级。 第 02 页 2017 年度中国债券市场评级质量检验报告 公司受行业景气度影响，经营状况发生恶化，资金链紧张，无法按时足额偿付 债券到期本金或利息（合计 5.49亿元）；扬州赛尔达尼龙制造有限公司为中

6、小 企业集合债“14 扬州中小债”的联合发行人，因公司董事长涉嫌刑事案件，生 产经营和偿债能力受到重大影响，无法兑付债券本息（0.33 亿元），最终由担 保方代偿，构成发行人主体违约（详见表 1）。 2017 年，公募市场有 10 家 2017 年之前已发生违约的发行人未能按时偿付 其存续债券利息或本金（详见表 1），共涉及债券 20只，其中江苏中显集团有 限公司应偿付的“14 扬州中小债”本息（0.43 亿元）已由担保公司代为偿付。 剩余 19 只未按时偿付债券中，15 只债券为首次未能按时偿付利息或本金，未 偿付资金规模合计 70.43 亿元；4 只债券（“13 东特钢 MTN2”、“12

7、 中城建 MTN1”、“12 中城建 MTN2”和“11 蒙奈伦债”）曾在 2016 年发生违约， 2017年均再次未能按时偿付债券利息或本金（合计 22.16亿元）。 表 1 2017 年我国公募市场违约发行人主体信息表 序序 号号 发行人名发行人名 称称 企业企业 性质性质 所属所属 行业行业 所在所在 地区地区 年初主年初主 体级别体级别 和展望和展望 年末主年末主 体级别体级别 和展望和展望 涉及涉及债券债券 债券债券 类型类型 债券债券 到期日到期日 判定违约判定违约 原因原因 违约状态违约状态 1 亿阳集团 股份有限 公司 民营 综合类 黑龙 江 AA/稳 定 CC/负 面 16

8、亿阳 03 公司 债 2017/11/14* 触发交叉 违约条款 新增违约 发行人 2 丹东港集 团有限公 司 中外 合资 交通基 础设施 辽宁 AA/稳 定 C 14 丹东港 MTN001 中期 票据 2019/10/30 （回售日 2017/10/30 ） 发行人未 按时派发 回售本金 新增违约 发行人 3 五洋建设 集团股份 有限公司 民营 建筑与 工程 浙江 AA/稳 定 C 15 五洋债 公司 债 2018/8/14 （回售日 2017/8/14） 发行人未 按时派发 回售本金 及当期利 息 新增违约 发行人 AA/稳 定 C 15 五洋 02 公司 债 2017/8/14* 触发交

9、叉 违约条款 4 信阳市弘 昌管道燃 气工程有 限责任公 司 民营 燃气 河南 BBB+/ 负面 C/稳定 13 弘昌燃 气债 企业 债 2020/6/20 （回售日 2017/6/20） 发行人未 按时派发 回售本金 新增违约 发行人 5 扬州赛尔 达尼龙制 造有限公 司 民营 电气设 备 江苏 BBB-/ 稳定 C/稳定 14 扬州中 小债 集合 企业 债 2020/6/17 （回售日 2017/6/17） 由担保人 代偿债券 利息及回 售本金 新增违约 发行人 第 03 页 2017 年度中国债券市场评级质量检验报告 6 内蒙古霍 林河煤业 集团有限 责任公司 地方 国有 石油、 天然气

10、 与供消 费用燃 料 内蒙 古 BB/负 面 CC/负 面 11 霍煤债 01 企业 债 2019/4/12 发行人未 按时支付 债券提前 偿还部分 本金 新增违约 发行人 11 霍煤债 02 企业 债 2019/4/12 7 华盛江泉 集团有限 公司 集体 综合类 山东 BB/负 面 C/稳定 12 江泉债 企业 债 2019/3/12 （回售日 2017/3/12） 发行人未 按时派发 回售本金 新增违约 发行人 8 江苏中显 集团有限 公司 民营 化工 江苏 CC/稳 定 CC/稳 定 14 扬州中 小债 集合 企业 债 2020/6/17 （回售日 2017/6/17） 由担保人 代偿

11、债券 利息及回 售本金 发行人在 2015 年已 发生违约 9 珠海中富 实业股份 有限公司 民营 容器与 包装 广东 CC/负 面 C 12 珠中富 MTN1 中期 票据 2017/3/27 发行人未 按时支付 债券本息 发行人在 2016 年已 发生违约 10 内蒙古博 源控股集 团有限公 司 民营 化工 内蒙 古 CC C 16 博源 SCP002 超短 期融 资券 2017/1/29 发行人未 按时支付 债券本息 发行人在 2016 年已 发生违约 12 博源 MTN1 中期 票据 2017/11/21 发行人未 按时支付 债券本息 11 山东山水 水泥集团 有限公司 外商 独资 建材

12、 山东 C C 14 山水 MTN001 中期 票据 2017/2/27 发行人未 按时支付 债券本息 发行人在 2016 年已 发生违约 14 山水 MTN002 中期 票据 2017/5/12 发行人未 按时支付 债券本息 12 东北特殊 钢集团有 限责任公 司 地方 国有 金属、 非金属 与采矿 辽宁 C C 13 东特钢 MTN1 中期 票据 2018/1/15 发行人未 按时支付 债券利息 发行人在 2016 年已 发生违约 13 东特钢 MTN2 中期 票据 2018/4/12 发行人未 按时支付 债券利息 发行人和 债券均在 2016 年已 发生违约 13 春和集团 有限公司 民

13、营 机械 浙江 C/稳定 C/稳定 12 春和债 企业 债 2018/4/24 发行人未 按时支付 债券利息 发行人在 2016 年已 发生违约 14 四川省煤 炭产业集 团有限责 任公司 地方 国有 石油、 天然气 与供消 费用燃 料 四川 C C 12 川煤炭 MTN1 中期 票据 2017/5/15 发行人未 按时支付 债券本息 发行人在 2016 年已 发生违约 15 中国城市 建设控股 集团有限 公司 民营 建筑与 工程 北京 C C 12 中城建 MTN1 中期 票据 2017/11/28 发行人未 按时支付 债券本息 发行人和 债券均在 2016 年已 发生违约 12 中城建 M

14、TN2 中期 票据 2017/12/17 发行人未 按时支付 债券本息 15 中城建 MTN001 中期 票据 2020/7/14 发行人未 按时支付 债券利息 发行人在 第 04 页 2017 年度中国债券市场评级质量检验报告 15 中城建 MTN002 中期 票据 2020/11/23 发行人未 按时支付 债券利息 2016 年已 发生违约 16 中城建 MTN001 中期 票据 2021/3/1 发行人未 按时支付 债券利息 16 大连机床 集团有限 责任公司 民营 机械 辽宁 C C 16 大机床 MTN001 中期 票据 2019/1/14 发行人未 按时支付 债券利息 发行人在 2

15、016 年已 发生违约 16 大机床 SCP003 超短 期融 资券 2017/2/7* 发行人未 按时支付 债券本息 16 大机床 SCP002 超短 期融 资券 2017/2/13* 发行人未 按时支付 债券本息 15 机床 MTN001 中期 票据 2018/7/30 发行人未 按时支付 债券利息 17 内蒙古奈 伦集团股 份有限公 司 民营 食品 内蒙 古 C/稳定 C/稳定 11 蒙奈伦 债 企业 债 2018/5/5 发行人未 按时支付 债券利息 发行人和 债券均在 2016 年已 发生违约 注：本表的违约债券是指违约发行人未能按时偿付利息和本金的债券；行业分类采取 Wind 三级

16、行业 分类标准；除鹏元外，其他评级机构出具的 C级主体级别无展望，以下同；*所示债券到期日为债券触发 交叉违约条款后的提前到期时间。 资料来源：联合资信 COS系统 通过对主体违约进行统计，2017 年我国公募债券市场发行人主体违约率为 0.19%，较 2016 年（0.84%）有所下降，且违约级别范围有所收窄；其中，AA 级违约率为 0.16%，较 2016 年有所下降，BBB+级、BBB-级和 BB 级违约率分 别为 11.11%、28.57%和 33.33%，较 2016年均有所增加，出现违约样本的各级 别违约率呈现随级别降低而递增的趋势（详见表 2）。 表 2 20152017 年我国公募市场债券发行人主体违约率统计表 发行人发行人 主体级别主体级别 2015 年年 2016 年年 2017 年年 样本数样本数 （家）（家） 违约违约 数量数量 （家）（家） 违约率违约率 （%） 样本数样本数 （家）（家） 违约违约 数量数量 （家）（家） 违约率违约率 （%） 样本数样本数 （家）（家） 违约违约