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1、第一章 货币与信用1、直接融资与间接融资比较p87直接融资是指资金供求双方通过一定的金融工具直接形成债权债务关系或所有权关系的融资形式。间接融资是指资金双方不构成直接的债权债务关系，而是分别与金融中介机构发生债权债务关系。根本区别：有无中介参与。直接融资-优点：（1）资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和提高使用效益 （2）由于没有中间环节，筹资成本较低，投资收益较高 （3）由于资金供求双方直接联系，可以根据各自不同的融资要求或条件 进行组合，有利于实现资金的顺利融通和优化配置。 -缺点：（1）资金供求双方在数量、期限、利率等方面受的限制比间接融资多 （2）直接融资的便利程度及其融资工
2、具的流动性均受金融市场的发达程 度的制约 （3）对资金供给者来说，直接融资的风险比间接融资大得多，需要直接 承担投资风险间接融资-优点：（1）灵活便利（2）安全性高（3）规模经济 -缺点：（1）割断了资金供求双方的直接联系，减少了投资者对资金使用的关注 和筹资者的压力 （2）金融机构要从经营服务中获取收益，从而增加了筹资者的成本，相 对减少了投资者的收益 （3）较难同时满足资金供求双方各自的不同要求。资金能否便利融通和 优化配置主要受制于金融机构的经营效率2、信用货币制度的特点p51信用货币制度有三个特点：（1）现实经济中的货币都是信用货币，主要由现金和银行存款 构成 （2）现实中的货币都是通
3、过金融机构的业务投入到流通中去的 （3）国家对信用货币的管理调控成为经济正常发展的必要条件3、现代信用形式的种类与其相应的利弊分析p89商业信用：是指在工商企业之间买卖商品时，卖方以商品形式向买方提供的信用。 优点：对商品流通和经济发展起着重要的促进作用 缺点：（1）规模上-以商品买卖为基础，规模会受到商品买卖数量的限制 （2）方向上-只是卖方向买方 （3）期限上-受企业生产周转时间的限制，只能解决短期资金融通的需要 （4）流通范围-每张票据在支付金额、期限和债务人的信用等级上的差异银行信用：是银行或其他金融机构以货币形态提供的信用。（银行信用是商业信用的基础） 优点：（1）银行通过吸收存款的
4、方式将其积聚为巨额的可贷资金，银行的资金贷 放因而可以达到非常大的规模 （2）银行信用是以货币形态提供的，因此它可以独立于商品买卖活动，具 有广泛的授信对象 （3）作为银行信用的存款，在数量上和期限上都具有相对的灵活性，可以 满足存贷款人在数量上和期限上的多样化要求国家信用：是指政府作为一方的借贷活动，即政府作为债权人或者债务人的信用活动。 作用：财政政策的重要工具，对于调节我国的经济总量与经济结构发挥了重要作用消费信用：是工商企业、银行和其他金融机构提供给消费者用于消费支出的一种信用形式。 作用：（1）宏观经济的调节-调节总供求&调节某些领域和部门的结构层次 （2）生命周期内的财务安排- 提
5、供了将未来的预期收入用于当前消费的有效途径 局限：（1）倾向于掩盖消费品的供求矛盾，导致虚假需求，向生产者传递错误信 息，导致某些消费品的生产盲目发展，严重时可能导致产能过剩和产品 的大量积压 （2）导致信用膨胀，某一时期信贷投放规模过大，从而导致通货膨胀的压力 （3）如果借款人对未来预期收入发生严重误判，则会使其债务负担过重，生 活水平下降，从而增加社会的不稳定因素国际信用：是指一切跨国的借贷关系和借贷活动。4、金属货币制度的内容与演变p51国际货币制度包括三个方面的内容：1、确定国际储备资产，即，使用何种货币作为国际支 付货币，那些资产可用作国际储备资产； 2、安排汇率制度，即采用何种汇率
6、制度， 是固定汇率制还是浮动汇率制； 3、选择国际收支的调节方式，即出现国际收支不平衡 时，各国政府应采用什么方法进行弥补，各国之间 的政策措施如何协调等。国际货币制度的演变：1、国际金本位制主要内容：国际金本位制是指黄金充当国际货币，各国货币之间的汇率由他们各自的 含金量比例，即金平价，决定，黄金可以在各国间自由输出输入，在“黄 金输送点”的作用下，汇率相对平稳，国际收支具有自动调节的机制。削弱与瓦解：一战爆发导致各参战国禁止黄金输出，停止纸币兑换黄金，国际金本位 制受到严重削弱，之后虽改行金块本位制合金汇兑本位制，但因自身的 不稳定性都未能长久。 1929-1933年经济大危机的冲击使得国
7、际金本位制瓦解。2、布雷顿森林体系主要内容：j以黄金作为基础，以美元作为最重要的国际储备货币，实行“双挂钩” 的国际货币体系，即美元与黄金挂钩美元与黄金挂钩是指，美国政府保证以35美元等于1盎司的黄金管家兑付其他国家政府或中央银行持有的美元。，其他国家货币与美元挂钩其他货币与美元挂钩是指，根据35美元等于1盎司黄金的价格确立美元含金量，其他国家也以法律形式规定各自货币的含金量，而后通过含金量的比例，确定各国货币与美元的兑换比例。 k实行固定汇率制各国货币对美元的汇率一般只能在平价上下1%的幅度内浮动，各国政府有义务在外汇市场上干预，以维持外汇行市的稳定。自身不可克服的矛盾“特里芬难题”： 美元
8、若要满足国际储备的需求，就会造成美国国际收支逆差，必然影响美 元信用，引起美元危机；若要保持美元的国际收支平衡，稳定美元，则又 会断绝国际储备的来源，引起国际清偿能力的不足。3、牙买加体系主要内容：j国际储备货币多样化。 黄金完全非货币化，各国可以自行选择国际储备货币。美元仍为主要的国际货 币，日元、德国马克等货币则随着本国经济实力的增强而成为重要的国际货币 k汇率安排多样化。 出现了以浮动汇率为主，盯住汇率并存的混合体系，亦称“无体制的体制”， 各国可自行安排汇率 l多种渠道调节国际收支。 -运用国内经济政策，通过改变国内的供求关系和经济状况，消除国际收支的失衡。 -运用汇率政策影响本币币值
9、，通过增强本国出口商品的国际竞争力减少经常项目 的逆差 -通过国际融资平衡国际收支 -通过加强国际协调来解决国际收支平衡问题 -通过外汇储备的增减来调节国际收支失衡积极作用：j多元化国际储备货币的结构提供多种清偿货币，摆脱对美元的过分依赖 k多样化的汇率安排适应了多样化的、不同发展程度国家的需要， 为各国经济发展提供了灵活性与独立性 l灵活多样的调节机制使国际收支的调节更为有效与及时缺陷：j以国家主权货币作为国际储备货币，发行国可以享受多种好处，但却不承担稳 定国际储备货币及其所置风险的责任 k以浮动汇率制为主体，汇率经常大幅波动，加大了外汇风险，一定程度上抑制 了国际贸易活动，且极易导致国际
10、金融投机的猖獗，对发展中国家产生极大负 面影响 l国际收支调节机制不健全，各种调节渠道都有各自的局限性，全球的国际收支 失衡问题并没有得到根本的改善第二章 利率与汇率1、如何理解收益资本化？p113 收益资本化，即各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷出去的货币资金，甚至也不论它是否为一笔资本，都可以通过收益与利率的对比倒算出它相当于多大的资本金额。 利息转化为收益的一般形态导致了收益的资本化，各种有收益的事物，都可以通货收益与利率的对比进行资本定价。收益资本化规律的应用：收益资本化规律使得有些本来不是资本的东西（如技术、专利等）也可因此被视为资本，并可取得相应的价格；有些本身并不存在某种内在规
11、律来决定其相当于多大资本的事物，也可以取得一定的资本价格。例如，土地本身不是劳动产品，不具备决定其价值的内在根据，难以根据土地与货币价值的对比来确定其价格。但在土地可以获得收益的情况下，完全可以根据其收益与市场利率的对比来确定其市场价格。比如一块土地的年平均收益为5000元/亩，在年利率为5%的情况下，其市场价格大约为10万元/亩。当利率不变时，土地的预期收益越大，其市场价格将会越高；而当预期收益不变时，市场均衡利率越高，土地的价格将会越低。这也表明收益资本化规律在市场化的土地价格形成过程中扮演着重要的角色。同样的道理，股票、人力资本、技术、专利的定价，都是基于收益资本化规律作用的考虑。2、利
12、率决定理论的结论p125共性利率是供求均衡决定的。一、局部均衡分析（一）储蓄投资决定理论该理论认为：投资流量导致的资金需求是利率的减函数，储蓄流量导致的资金供给则是利率的增函数，而利率的变化则取决投资流量与储蓄流量的均衡。（实物市场均衡）（二）凯恩斯的货币供求决定论1、Ms：货币供给（常量，为货币当局所控）2、Md：货币需求是决定性因素（1）流动性偏好（2）两类货币需求：由收入决定L1（Y） 由利率决定L2（r）（3）流动性陷阱流动性陷阱随着利率不断下降至非常低的位置，以至于可能再下降时，人们就会产生利率将会上升，债券价格将会下跌的预期，人们对流动性的偏好就会趋于无穷，货币需求的利率弹性也会变得无限大，这是无论增加多少货币供给，都会被人们储存起来。（货币需求对利率的弹性无限）（4）均衡利率： Ms=M1+M
