《国金证券_2018-04-25_电子化学品行业系列报告之六：光刻胶——政策支持叠加需求爆发光刻胶企业任重道远_精编》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券_2018-04-25_电子化学品行业系列报告之六：光刻胶——政策支持叠加需求爆发光刻胶企业任重道远_精编（19页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 16.39 国金基础化工指数 3681.64 沪深 300 指数 3828.70 上证指数 3117.97 深证成指 10547.10 中小板综指 10639.25 相关报告相关报告 1.国际油价继续上行，国际油价继续上行，PO 价差大价差大 幅扩大幅扩大 -国 金大化工国 金大化工 -行业周报 ，行业周报 ， 2018.4.22 2.地缘局势推高国际油价，有机硅再次提 价-国金大化工-研究周报 ，2018.4.15 3.中美贸易战摩擦升级，关注受影响较大 化工品-国金大化工-行业周. ，2018.
2、4.9 4.下游开工逐渐恢复，适时布局 4 月反弹- 国金大化工-研究周报 ，2018.4.1 5.国际油价大幅上涨， “贸易战”无需过 度担心-国金大化工-研究周. ，2018.3.25 蒲强蒲强 分析师分析师 SAC执业编号：执业编号：S1130516090001 puqiang 霍堃霍堃 何雄何雄 联系人联系人 huokun 联系人联系人 hexiong 电子化学品行业系列报告之电子化学品行业系列报告之六六：光刻胶光刻胶 政策支持政策支持叠加需求爆发叠加需求爆发，光刻胶，光刻胶企业任重道远企业任重道远 行业观点行业观点 国家国家利好利好政策政策持续出台，持续出台，开启光刻胶发展新机遇开启
3、光刻胶发展新机遇。 光刻胶是半导体工艺中最核心的材料，直接决定芯片制程，国内光刻胶 产业和国外先进产品相差三四代。未来我国大力发展芯片事业，如果在光刻 胶环节被国外企业“掐脖子” ，那么花费近千亿的半导体产业投资都会受到 极大的阻碍。所以半导体产业的发展离不开上游材料的配到，尤其是光刻胶 这种关键材料，技术一定要自主研发才会不受制于人。 国家集成电路产业发展推进纲要 ，提出“研发光刻机、刻蚀机、离 子注入机等关键设备，开发光刻胶、大尺英寸硅片等关键材料” ；国家重点 支持的高新技术领域（2015）中提到“高分辨率光刻胶及配套化学品作为精 细化学品重要组成部分，是重点发展的新材料技术” ；光刻技
4、术（包括光刻 胶）是中国制造 2025重点领域。 下游需求增长助推上游光刻胶国产化进程加速下游需求增长助推上游光刻胶国产化进程加速。 半导体及集成电路保持增长，国产半导体光刻胶成长空间巨大半导体及集成电路保持增长，国产半导体光刻胶成长空间巨大。中国半 导体产业稳定增长，全球半导体产业向中国转移。据 WSTS 和 SIA 统计数 据，2016 年中国半导体市场规模为 1659.0 亿美元，增速达 9.2%，大于全 球增长速度（1.1%） 。半导体应用广泛，需求增长持续性强。 半导体光刻胶，国内厂商加强研发力度，逐步完成客户认证半导体光刻胶，国内厂商加强研发力度，逐步完成客户认证。现阶段， 日美企
5、业垄断国内半导体光刻胶市场，但国内企业在资金和技术上奋起直 追。日美企业基本垄断 g/i 线光刻胶、KrF/ArF 光刻胶市场，生产商包括 JSR、TOK、陶氏化学等。但随着国内企业持续加大研发投入和创新，如苏 州瑞红、北京科华等，他们有望持续引领半导体光刻胶国产化进程，逐渐降 低我国对半导体光刻胶的进口依赖程度。 LCD 面板产能增加，拉动国内面板产能增加，拉动国内 LCD 光刻胶增长光刻胶增长。虽然近三年国际 LCD 厂商面板出货量有所下降，但是由于大屏显示的市场扩增，LCD 整体出货面 积变大，2016 年出货总面积达到 1.7 亿平方米，同比增长 4.6%。随着 LCD 出货面积的持续
6、增长，未来几年全球 LCD 光刻胶的需求量增长速度为 4%6%。随着国内厂商占据 LCD 市场比重越来越大，国内 LCD 光刻胶需 求也会持续增长。 PCB 产业稳定，光刻胶刚需强劲。产业稳定，光刻胶刚需强劲。2016 年，全球 PCB 市场规模达 542.1 亿美元。国外研究机构预测，PCB 市场年复合增长率可达 3%，到 2020 年，PCB全球市场规模将达到 610 亿美元；中国在 2020 年 PCB产值 有望达到 311 亿美元。 投资建议：投资建议： 受下游 PCB、LCD 面板和半导体行业迅速发展和国内利好政策支持下 的双重推动，光刻胶国产化进程迅速加快；建议重点关注国内龙头晶瑞
7、股 份、上海新阳，建议关注南大光电、强力新材。 风险提示风险提示 受国外公司降价冲击，光刻胶材料国产化率慢；对应公司认证周期过长， 相关公司长期无法进入产线；公司新产品研发能力低于行业平均水平。 3563 3822 4081 4339 4598 4857 5115 170425 170725 171025 180125 180425 国金行业 沪深300 2018 年年 04 月月 25 日日 能源与环境研究中心能源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） 行业研究行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 投资逻辑 4 一、概述 7 1
8、. 简介及工作原理.7 2.光刻胶的分类 .7 3. 光刻胶的应用 7 4. 光刻加工分辨率与光刻胶.8 二、产业链及市场容量 .10 1. 光刻胶产业链 10 2. 光刻胶市场规模与发展趋势 .10 3. 下游产业发展趋势及需求. 11 三、国内市场分析及预测 13 1. 行业壁垒 .13 2. 国内厂商相对国际厂商劣势 .14 3. 国产光刻胶政策支持15 4. 国产化趋势15 投资建议 17 风险提示 17 图表目录图表目录 图表 1：光刻胶工艺示意图 .7 图表 2：ArF 光刻胶及其配套高纯化学品.7 图表 3：半导体核心产业链 .8 图表 4：晶体结构与特征尺寸8 图表 5：光刻分
9、辨率影响因素9 图表 6：双掩膜技术示意图 .9 图表 7：双刻蚀技术示意图 .9 图表 8：EUV光刻示意图10 图表 9：台积电发展计划.10 图表 10：光刻胶产业链 10 图表 11：2015 年全球光刻胶应用品类分布 . 11 图表 12：2007-2015 年我国光刻胶产量和需求量（单位：万吨） . 11 图表 13：2015 年中国生产光刻胶分类 11 图表 14：全球光刻胶市场份额 11 图表 15：2005-2018 年全球半导体产业销售额（亿美元）及预测（%） .12 图表 16：全球半导体用光刻胶市场现状及预测（亿美元）12 图表 17：全球 LCD 面板需求面积(万平方
10、米)及增速(%) 13 行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 18：2015 年国内各类 LCD 光刻胶市场规模及增速 .13 图表 19：中国 PCB产值（单位：亿美元） 13 图表 20：国际主要光刻胶供应商 14 图表 21：国际光刻胶供应商经营产品及特点.14 图表 22：EUV光刻胶公司 inpria 的主要投资方 15 图表 23：中国大陆 PCB光刻胶工厂.16 图表 24：LCD 主要供应商 16 图表 25：晶瑞股份核心技术简介 错误错误!未定义书签。未定义书签。 行业研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 本篇报告是我们新材料系列报告的第六篇。前两篇报告
11、我们分别 对平面显示材料、半导体材料行业的整体状况进行了回顾和展望，从 第三篇起我们开始对子行业进行详细的剖析。继电子气体和湿电子化 学品行业之后，本篇开始我们将对光刻胶子行业进行详细的剖析。 光刻胶光刻胶(又称光致抗蚀剂又称光致抗蚀剂)，是指通过紫外光、准分子激光、电子 束、离子束、x 射线等光源的照射或辐射，其溶解度发生变化的耐蚀 刻材料，具有技术门槛高、资金投入大、产品更新换代快等特点。随 着半导体、PCB 和 LCD 等下游产业链向国内转移，光刻胶国内市场 需求持续增大。未来随着国内企业光刻胶国产化核心技术的继续突破， 国内光刻胶市场将迎来巨大的进口替代空间。 投资逻辑投资逻辑 一、一
12、、 国家利好政策持续出台，国家利好政策持续出台，国内光刻胶市场发展空间巨大国内光刻胶市场发展空间巨大。 国内政策支持助推光刻胶产业崛起国内政策支持助推光刻胶产业崛起。总体上，光刻胶行业 得到国家层面上的政策支持。结合工业大背景，我国“十 三五”规划中提出要引导制造业朝着分工细化、协作紧密 方向发展，推动生产方式向柔性、智能、精细转变； 国 家集成电路产业发展推进纲要 ，提出“研发光刻机、刻 蚀机、离子注入机等关键设备，开发光刻胶、大尺英寸硅 片等关键材料” ；国家重点支持的高新技术领域（2015） 中提到“高分辨率光刻胶及配套化学品作为精细化学品重 要组成部分，是重点发展的新材料技术” ；光刻
13、技术（包 括光刻胶）是中国制造 2025重点领域。 国内光刻胶市场潜力尚未开发完全，未来供给端仍将存在国内光刻胶市场潜力尚未开发完全，未来供给端仍将存在 缺口缺口。我国光刻胶市场规模 2015 年已达 51.7 亿元，同比 增长 11%，高于国际市场增速，但全球占比仍不足 15%， 发展空间巨大。2015 年我国光刻胶产量为年我国光刻胶产量为 9.75 万吨，而万吨，而 需求量为需求量为 10.12 万吨万吨，依照需求量及产量增速预计，未来 仍将保持供不应求的局面。 二、二、 下游需求增长助推上游光刻胶国产化进程加速下游需求增长助推上游光刻胶国产化进程加速 半导体及集成电路保持增长，国产半导体
14、光刻胶成长空间半导体及集成电路保持增长，国产半导体光刻胶成长空间 巨大巨大，取得技术突破的企业将率先抓住国内市场机遇取得技术突破的企业将率先抓住国内市场机遇。现 阶段，日美企业垄断国内半导体光刻胶市场，但国内企业 在资金和技术上奋起直追。日美企业基本垄断 g/i 线光刻 胶、KrF/ArF 光刻胶市场，生产商包括 JSR、TOK、陶氏 化学等。但随着国内企业持续加大研发投入和创新，如苏 州瑞红、北京科华等，他们有望持续引领半导体光刻胶国 行业研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 产化进程，逐渐降低我国对半导体光刻胶的进口依赖程度。 中国半导体产业稳定增长，全球半导体产业向中国转移。中国半
15、导体产业稳定增长，全球半导体产业向中国转移。 据 WSTS 和 SIA 统计数据，2016 年中国半导体市场规模年中国半导体市场规模 为为 1659.0 亿美元，增速达亿美元，增速达 9.2%，大于全球增长速度，大于全球增长速度 （1.1%） 。） 。半导体应用广泛，需求增长持续性强。 LCD 面板产能扩增，国内市场空间潜力巨大面板产能扩增，国内市场空间潜力巨大。我国高档 LCD 光刻胶基本依赖进口。由于 LCD 光刻胶行业技术壁 垒高，市场主要由日本及韩国的厂商垄断。国内厂商在该 领域也已起步，目前北京科华、苏州瑞红、飞凯材料等可 以生产一些彩色光刻胶，在该领域进行布局。虽然近三年 国际 L
16、CD 厂商面板出货量有所下降，但是由于大屏显示的 市场扩增，LCD 整体出货面积变大，2016 年出货总面积年出货总面积 达到达到 1.7 亿平方米，同比增长亿平方米，同比增长 4.6%。随着。随着 LCD 出货面积出货面积 的持续增长，未来几年全球的持续增长，未来几年全球 LCD 光刻胶的需求量增长速光刻胶的需求量增长速 度为度为 4%6%。未来随着 LCD 光刻胶核心技术国产化的不 断突破，LCD 光刻胶及其专用化学品将迎来巨大的进口替 代空间。 全球全球 PCB 产业稳定，向国产化趋势日益明显产业稳定，向国产化趋势日益明显。自 2002 年 起，随着越来越多外资在我国建厂和内资工厂的崛起，我 国逐渐从 PCB 光刻胶进口大国转变为 PCB 出口大国。 2015 年我国年我国 PCB 光刻胶产值达光刻胶产值达 12.6 亿美元，占全球市亿美元，占全球市 场份额高达场份额高达 70%。2016 年，全球年，全球 PCB 市场规模达市场规模达 542.1 亿
