《餐饮旅游-行业1月份投资策略：短期龙头行情有望延续适度关注低估值滞涨成长股_精编》由会员分享，可在线阅读，更多相关《餐饮旅游-行业1月份投资策略：短期龙头行情有望延续适度关注低估值滞涨成长股_精编（18页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业研究行业研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 餐饮旅游餐饮旅游 餐饮旅游行业餐饮旅游行业 1 月投资策略月投资策略 超配超配 （维持评级） 2018年年 01月月 24日日 一年该行业与一年该行业与沪深沪深300走势比较走势比较 相关研究报告：相关研究报告： 餐饮旅游行业 12 月投资策略：坚守绩优白 马 ， 兼 顾 低 估 值 滞 涨 细 分 龙 头 2017-12-19 社会服务业 2018 年投资策略：强者恒强， 中线兼顾成长与预期差 2017-12-05 餐饮旅游 2017 年三季报总结
2、：供给优化+ 消费升级加速，休闲游龙头优势凸显 2017-11-03 餐饮旅游行业 10 月投资策略：板块淡季精 选个股，逢低布局 2018 2017-10-18 黄金周点评暨三季报前瞻： 黄金周客流数据 表现稳健，三季报龙头增长有望加速 2017-10-10 证券分析师：曾光证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980511040003 证券分析师：钟潇证券分析师：钟潇 电话： 0755-82132098 E-MAIL： zhongxiao 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980513100003 证
3、券分析师：张峻豪证券分析师：张峻豪 电话： 0755-22940141 E-MAIL： zhangjh 证券投资咨询执业资格证书编码： S0980517070001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道， 分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断 并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其 它任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业投资策略行业投资策略 短期龙头行情短期龙头行情有望延续有望延续，适度，适度关注关注低估值滞涨成长股低估值滞涨成长股 1 月观点：月观点：短期龙头行情有望延续，适度关注低估值滞涨股机会短期龙头行情有望延续，适度关注低估值滞涨股机会 维持板块
4、18 年“超配”评级。结合我们 18 年年度策略，在短期白马股行情 延续背景下，我们继续建议从行业成长，业绩确定性角度精选配臵板块龙头： 1）中国国旅：中国国旅：上半年潜在利好多，包括上海机场预期临近、首都 T4 进入招 商进程、海南免税政策预期渐强，以及市内店、海外扩张等，估值弹性仍有 较大空间；2）锦江锦江股份：股份：酒店行业 18 年景气度在房价驱动下仍有望持续提 升，且公司具有国改强预期；3）中青旅中青旅：估值低 17 年滞涨，具备较强安全 边际，新进实控人光大集团资金雄厚，短期古北股权预期提供股价弹性。 中长期来看，我们维持 18 年旅游“超配”，随着消费升级&供给优化助力行业 龙头
5、新成长，国企改革做大更要做强，利润考核导向下主观动能与资源优势 正全面激发。综合基本面、估值及市场风格，我们建议一是继续坚守免税和 有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首旅酒店中国国旅、锦江股份及首旅酒店；二是中线布局低估值滞 涨的休闲游及演艺龙头：青旅及宋城青旅及宋城；三是阶段性逢低布局行业有望反弹的 出境游龙头：凯撒、众信、腾邦、岭南凯撒、众信、腾邦、岭南等，以及估值预期较低，国企改革进 入实质阶段的自然景区龙头峨眉山、黄山、丽江、桂林、长白山峨眉山、黄山、丽江、桂林、长白山等。 酒店行业有望延续，酒店行业有望延续，18 年看价格补涨与升级替代年看价格补涨与升级替代 17 年以来，酒店行业
6、复苏趋势更加显著，华住、如家、锦江今年以来 Revpar 均呈现加速增长之势，其中我们去年 7 月以来力推的锦江股份近期再次创下 新高， 自 2017 年 7 月底部推荐以来累积上涨 60%， 12 月以来累计上涨 40%， 成为休闲旅游板块表现最好个股。2018 年有限服务酒店行业平均房价在中端 升级改造的持续推进以及供给趋缓下竞争格局稳定的背景下持续提升，推动 RevPar 维持稳定高增长，继续推荐锦江、首旅、华住。 12 月月板块板块跑赢大盘跑赢大盘 0.60%，重点重点公司公司跑赢跑赢大盘大盘 2.23% 板块整体上涨 1.17%，跑赢大盘 0.60 个点。重点公司月度上涨 3.35%
7、，跑赢 大盘 2.23 个点。子板块，酒店（4.19%）综合（1.45%）景区（0.84%） 餐饮（-2.84%） 。其中酒店板块在锦江、首旅等行业龙头带动下表现强劲。 11 月行业重点数据跟踪月行业重点数据跟踪 11 月，重点省市国内游客流增长有所放缓，张家界市景点接待过夜国内游客 同比增长 49.04%，黄山风景区接待国内外游客同比增长 37.47%；北京星级 酒店 RevPAR 上涨 6.08%、上海星级酒店 RevPAR 上涨 2.52%；11 月餐饮 收入同比增长 10%，增速稳定；博彩收入 2017 年 11 月同比增长 14.6%，继 续积极向好。11 月海南岛免税商品销售额同比
8、增长 35.4%。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） (百万元百万元) 2017E 2018E 2017E 2018E 601888 中国国旅 买入 48.97 956.13 1.20 1.38 40.8 35.5 600754 锦江股份 买入 39.08 341.54 0.99 1.17 39.5 33.4 600138 中青旅 买入 23.62 170.97 0.78 0.92 30.3 25.7 600258 首旅酒店 买入 33.81 275.80 0
9、.79 0.97 42.8 34.9 300144 宋城演艺 买入 18.44 267.86 0.74 0.92 24.9 20.0 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 0.68 0.8225 0.965 1.1075 1.25 17-217-517-817-11 1 4 6 6 6 8 7 2 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 2 4 0 9 : 4 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 2 1 月：月：短期龙头行情有望延续，适度关注低估值滞涨短期龙头行情有望延续，适度关注低估值滞涨 成长股成长股 表表 1：2018年年
10、 1月旅游行业投资策略月旅游行业投资策略 投资亮点 2017 年，我国旅游行业预计总体稳定发展。三大游中，国内游维持良好景气，17 年国内游人数预计增 10.0%；入境游持续弱复苏，预 计人数增 3.5%；出境游人数增长 5%，略好于去年同期 4.3%，但区域分化，出国游人数预计增长在 10%+。 旅游板块国企改革风云再起，随着时间的推进，今年有望成为旅游个股国企改革相关方案的落地之年。 理性消费升级+国企改革下：子行业分化演绎，免税、酒店、博彩龙头成为今年行业主要亮点。 中国旅游业未来黄金十年趋势未变，强劲的内需仍将支撑旅游企业中长期稳定的业绩表现。 国家层面利好旅游行业政策频出，我们认为，
11、旅游行业作为一个朝阳性产业，绿色无污染、带动悉数大、吸收劳动力强的属性将再一次 受到政府重视，我们认为旅游行业将持续享受政府政策红利。 风险因素 气候条件相对复杂； 市场风格变化使得资金对小盘股的偏好也会有不确定性； 国家出台相关政策不及预期； 国企改革或者收购重组等进度不及预期 投资策略 持板块 18 年“超配”评级。结合我们 18 年年度策略，在短期龙头白马行情延续背景下，我们继续建议从行业成长，业绩确定性角度精选 配臵板块龙头：1）中国国旅：上半年潜在利好多，包括上海机场预期临近、首都 T4 进入招商进程、海南免税政策预期渐强，以及市内 店、海外扩张等，估值弹性仍有较大空间；2）锦江股份
12、：酒店行业 18 年景气度在房价驱动下仍有望持续提升，且公司具有国改强预期； 3）中青旅：估值低 17 年滞涨，具备较强安全边际，新进实控人光大集团资金雄厚，短期古北股权预期提供股价弹性 中长期来看，我们维持 18 年旅游“超配”，随着消费升级&供给优化助力行业龙头新成长，国企改革做大更要做强，利润考核导向下主观 动能与资源优势正全面激发。综合基本面、估值及市场风格，我们建议一是继续坚守免税和有限酒店白马龙头中国国旅、锦江股份及首 旅酒店；二是中线布局低估值滞涨的休闲游及演艺龙头：青旅及宋城；三是阶段性逢低布局行业有望反弹的出境游龙头：凯撒、众信、 腾邦、岭南等，以及估值预期较低，国企改革进入
13、实质阶段的自然景区龙头峨眉山、黄山、丽江、桂林、长白山等。 资料来源：Wind 资讯、国信证券经济研究所整理 酒店行业有望延续，酒店行业有望延续，18年看价格补涨与升级替代年看价格补涨与升级替代 供给趋缓供给趋缓+中端升级中端升级+经济支撑助力行业复苏成长经济支撑助力行业复苏成长 国信社服小组早在国信社服小组早在 2016年年 9月月 6 日行业专题报告有限服务酒店显露复苏迹象，日行业专题报告有限服务酒店显露复苏迹象， 行业龙头颇具看点中即率先提示有限服务酒店行业呈现复苏迹象。行业龙头颇具看点中即率先提示有限服务酒店行业呈现复苏迹象。17 年以来， 行业复苏趋势更加显著，华住、如家、锦江今年以
14、来华住、如家、锦江今年以来 RevPAR 均呈现加速增长之均呈现加速增长之 势势。从本轮复苏的表现来看，先是去年下半年以来中端酒店及升级后的经济型酒从本轮复苏的表现来看，先是去年下半年以来中端酒店及升级后的经济型酒 店店 RevPAR 持续向好驱动，接着系未改造的经济型门店在今年尤其春节后逐步向持续向好驱动，接着系未改造的经济型门店在今年尤其春节后逐步向 好。好。着眼 2018年，我们认为酒店板块仍有望在维持高增速的复苏态势。 18年展望一：国际酒店上升周期可持续年展望一：国际酒店上升周期可持续 3-6年，本轮国内酒店复苏仍有望持续年，本轮国内酒店复苏仍有望持续 首先，从成熟市场来看，以美国以
15、美国 1983-2015 年共计年共计 33 年酒店行业年酒店行业 RevPAR 的绝的绝 对额以及增速变化趋势来看， 一般对额以及增速变化趋势来看， 一般 8-10年为一个完整周期， 其中年为一个完整周期， 其中 RevPAR正增长正增长 周期一般可以持续周期一般可以持续 5-8年， 平均增幅有望达到年， 平均增幅有望达到 5%左右左右。 同时， 从酒店行业 RevPAR 的波动趋势来看，整体与 GDP呈现较强的相关性，说明成熟市场酒店行业直接受 经济周期影响。 此外， 从香港的酒店 RevPAR 走势来看， 整体周期一般在整体周期一般在 6-7年，年， RevPAR正增长阶段一般为正增长阶
16、段一般为 3-4年年。 其次，从入住率和房价的变化来看，其次，从入住率和房价的变化来看，结合美国和香港的案例，房价的调整往往滞后 与出租率。 从上升期的表现来看， 第一阶段第一阶段往往出租率企稳后逐步向量价齐升演进，往往出租率企稳后逐步向量价齐升演进， 第二阶段出租率保持相对稳定， 而房价仍有持续提升空间第二阶段出租率保持相对稳定， 而房价仍有持续提升空间， 直到出租率存在显著压 力，带动房价承压，使行业进入衰退期。 1 4 6 6 6 8 7 2 / 3 0 2 4 2 / 2 0 1 8 0 1 2 4 0 9 : 4 4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 Page 3 图图 1：美国酒店美国酒店 Revpar 变化趋势及与变化趋势及与 GDP的关系的关系 图图 2：美国酒店：
