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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 春节旅游消费数据持续强劲春节旅游消费数据持续强劲 细分板块细分板块 龙头全面开花持续推荐龙头全面开花持续推荐 本周核心观点本周核心观点： 1) 1) 继续推荐酒店板块：继续推荐酒店板块：酒店步入提价周期下，酒店步入提价周期下，1 18 8 年业绩增速及年业绩增速及 ROEROE 有望持续上行有望持续上行：国内连锁酒店行业从复苏期步入繁荣期，我们独 家提出“两层四维度”酒店提价周期理论，认为在平均房价主驱动 下 RevPAR 将继续增长，景气度延续。伴随酒店供需格局进
2、一步 改善、产品升级、租金成本上升倒逼、与 CPI 联动补涨等因素的共 同影响，我们判断国内酒店行业本轮提价周期预计 3 年以上，空间 40-60%，Revpar 符合增速 5-6%，行业龙头业绩复合增速 30%+，18 年预计为增速及弹性最大一年，龙头业绩增速有望达到 40%；对 标美国和华住， 酒店标的在进入提价周期后 23 年内往往表现为盈 利能力大幅提升（美国 02-05 年提价周期精选 ROA 由提价初期的 19%增长至 33%、万豪 ROE 由 7.8%增长至 18.25%，华住 ROE 从 底部 10%提升至 17%） ；提价伊始估值先行（精选、万豪、华住 提价前 2 年主要为估
3、值驱动股价大幅提升贡献占比达到 70%） 且提 价伊始为最佳投资时点（精选、华住收益率均高达 400%+） 。继续 推荐锦江股份 （预计 18 年扣非归母净利 10.5-11 亿） 、 首旅酒店 （预 计 18 年归母净利 9 亿元） 。 2) 2) 众信旅游：众信旅游：17Q417Q4 业绩大增，业绩大增，1818 年业绩有望持续大幅反弹年业绩有望持续大幅反弹：公司 公告 2017 年业绩预告，2017Q4 大幅超出预期，期内完成归母净利 4891 万， 同比大增 1044%， 全年业绩增速低于收入主要因俄罗斯维 姆航空停运造成损失、Q3 股票激励、总部办公租金等，剔除一次 性费用影响预计
4、17 年全年净利润增速 30%左右；出境游行业回 暖复苏：17 下半年出境游整体复苏迹象明显，港澳接待大陆游客 数快速回升，日本、泰国同比增速也均在 17 年下旬起反弹。行业 景气度提升有望带动公司业绩提升。 规模效应下批发业务盈利能 力提升：17H 公司出境游批发业务营收同增 13.11%，毛利率同增 0.53%， 规模扩大推动批发业务毛利率稳步提升； 零售发力+线上 线下一体化推动业绩：公司 17 年新开门店 14 家，速度大幅加快， 未来门店目标 200-300 家。此外，公司于 17 年 12 月发行 7 亿元可 转债用于线上平台， 预计将有效推动公司的零售线上线下一体化战 略；管理层
5、及股东连续增持，彰显公司发展信心：公司管理层及 股东分自 2015 年起连续增持公司股票，2016 年增持价 20.01-21.32 元，2017 年增持价 11.46 元，彰显对公司基本面的长期看好。我们 预计公司 17-19 年归母净利分别为 2.72/3.83/4.93 亿元，对应 EPS Table_Title 20182018 年年 0202 月月 2626 日日 餐饮旅游餐饮旅游 Table_BaseInfo 行业周报行业周报 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Table_FirstStock 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 6007
6、54 锦江股份 50.10 买入-A 600258 首旅酒店 43.01 买入-A 601888 中国国旅 64.40 买入-A 002707 众信旅游 14.85 买入-A 600138 中青旅 28.84 买入-A Table_Chart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -3.15 3.43 -20.60 绝对收益绝对收益 -10.23 2.62 -3.40 黄守宏黄守宏 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511020024 huangsh 021-35082092 相关报告相关报告 大跌之下继续寻找基本面持续向好优质 标的 201
7、8-02-12 一号文件推动乡村产业兴旺 农村旅游 及人力资源产业将迎利好 2018-02-05 迎接春节旺季行情 继续推荐酒店板块 及中青旅 2018-02-04 中国国旅业绩超预期 中青旅迎发展新 空间 2018-01-29 继续推荐中青旅及酒店提价周期逻辑 2018-01-22 -12% -6% 0% 6% 12% 18% 24% 2017-022017-062017-10 餐饮旅游 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 为 0.32/0.45/0.58 元/股，给予买入-A 评级。 3
8、) 3) 继续增持继续增持中国国旅：中国国旅：春节三亚免税数据强劲，春节三亚免税数据强劲，1818 年年 1 1 季报季报业绩业绩增增 速速预计预计达达 5 50 0%：三亚海棠湾离岛免税店 2018 年 1 月购买金额增 速 20%左右，2017 年 1 月在春节效应的影响下实现销售额 7.3 亿 /+53%， 在此高基础上今年 1 月同比依然有此强劲增长表现十分亮 丽；根据海南省旅游局数据，春节前五日三亚免税店购物人数分别 同 增30.58%/15.98%/9.45%/9.01%/3.4% ， 销 售 额 分 别 同 增 62.85%/45.26%/24.95%/37.12%/32.4%，
9、表现十分亮眼； 据公司 公告，北京机场于 17 年 4 月并表，18 年 3 月开始实行新扣点率， 1-2 月同比基数低，预计公司 18 年 1 季报增速有望达 50%。继续推 荐，对应 6 个月目标价 64.40 元。 4) 4) 推荐休闲景区低估值龙头中青旅：推荐休闲景区低估值龙头中青旅：1）中青旅股权划转光大集团事 项落地， 公司在资本市场的主动性、 激励机制及融资能力有望提升， 发展空间得以打开。2）公司 18 年业绩有望加速反弹：乌镇提价+ 政府补贴常态化+古北房地产结算收益+古北内容丰富有望量价齐 升。预测 2018-2019 年归母净利为 7.49/8.48 亿元，对应 EPS
10、为 1.03/1.17 元。公司为自然景区龙头，拥有稀缺古镇资源，给予一定 估值溢价，2018 PE 22 倍，安全边际高，对应 6 个月目标价 28.84 元。 一周市场回顾：一周市场回顾：上周休闲服务上涨 3.42%，上证综指上涨 2.81%， 深圳成指上涨 2.21%，创业板指上涨 1.34%，沪深 300 上涨 2.62%。 板块个股涨幅前五分别为：锦江股份、首旅酒店、众信旅游、西安 饮食、中国国旅；跌幅前五名分别为：大连亚圣、黄山旅游、九华 旅游、云南旅游、*ST 云网。 行业要闻行业要闻： 春节旅游春节旅游：春节假期全国共接待游客 3.86 亿人次/+12.1%，旅游收 入 475
11、0 亿/+12.6%； 酒店酒店：雅高、洲际发布 2017 年业绩报告，2018 将发力奢华酒店 出境游出境游：春节访港内地游客增长 14%，将带动香港零售业业绩增长 教育教育：文化长城拟收购成功集团、众诚天合，此次交易价格预计达 到 8.8 亿元 公司动态：公司动态： 众信旅游众信旅游： 发布 2017 年业绩快报：实现营收 120.23 亿元/+18.99%； 归母净利润 2.30 亿元/+7.25%。 腾邦国际腾邦国际： 腾邦集团参与设立的并购基金苏州北冥有鱼投资中心收 购了苏州卓旅投资中心持有的深圳市宝中投资顾问有限公司 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股
12、份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 99.26%股权，同时对宝中投资进行了增资，增资后股权比例为 99.46%； 奥拓电子奥拓电子：2017 年业绩快报：实现营收 10.28 亿元/+124.92%，归 母净利 1.32 亿元/+52.88%，公司基本每股收益 0.26 元/+73.33%。 和晶科技和晶科技：公司因筹划重大事项自 2018 年 2 月 2 日开市起停牌， 最近 12 个月内对北京环宇万维科技有限公司增资 15000 万元，经 公司向深圳证券交易所申请，公司股票自 2018 年 2 月 23 日开市起 复牌 东方时尚东方时尚： 东方时尚投资直接持有公
13、司股份 2.56 亿股， 占公司总股 本的比例为 60.89%，其中质押公司股份数为 1.23 亿股，占公司总 股本的比例为 29.24%。 莱茵体育莱茵体育： 莱茵达控股集团共持公司股份数量 6.15 亿股， 占公司总 股本的 47.70%，累计质押数量为 5.67 亿股,占公司总股本的 43.97% 投资建议：投资建议：继续看好酒店提价周期，推荐锦江股份、首旅酒店，建 议关注华住。同时建议积极关注免税和休闲景区，推荐中国国旅和 中青旅。 风险提示：风险提示：宏观经济下行风险，酒店供需改善不及预期风险，自然 灾害等不可抗力风险，索道提价不及预期。 行业周报/餐饮旅游 4 本报告版权属于安信证
14、券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 本周市场回顾本周市场回顾 6 1.1. 春节数据：旅游市场持续火爆，三亚免税店数据强劲 6 1.2. 行业表现 8 1.2.1. 本周各板块涨跌幅：春节后首开盘，大盘各指数普遍回暖 8 1.2.2. 本周估值对比：估值有所回升，但仍低于近 8 年均值水平 9 1.2.1. 本周个股涨幅龙虎榜：锦江股份涨幅超 10%，酒店板块表现突出 . 10 1.3. 资金动向 11 1.3.1. 个股资金跟踪：大连圣亚净买入额占休闲服务榜首，赛为智能净买入额突出 . 11 2. 本
15、周行业资讯本周行业资讯 13 2.1. 酒店：雅高 17 年业绩高增长，奢华酒店有望成 18 年发力领域 . 13 2.2. 景区：18 年春节旅游人数和收入双双增长 . 13 2.3. 出境游：春节访港游客持续增长，众信旅游业绩继续成长符合预期 . 14 2.4. 其他旅游：爱彼迎发布未来战略蓝图，详解四大战略支柱 . 15 2.5. 教育：文化长城拟收购成功集团、众诚天合 . 16 2.6. 体育：iOS 用户春节一周在 App Store 花费近 21 亿元，81%来自手游 . 17 3. 下周重要提示下周重要提示 19 4. 本周核心观点：出境游行业回暖复苏，春节三亚免税数据强劲本周核
16、心观点：出境游行业回暖复苏，春节三亚免税数据强劲 . 20 4.1. 众信旅游：17Q4 业绩大增，18 年业绩有望持续大幅反弹 . 20 4.2. 酒店板块：步入提价周期下，18 年业绩增速及 ROE 有望持续上行 21 4.3. 中国国旅：18 年 1 季报业绩预计增速达 50%，基本面有望持续向好 22 4.4. 中青旅：估值相对较低+业绩有望稳增长，继续推荐休闲景区龙头 23 5. 行业重点公司盈利预测及估值行业重点公司盈利预测及估值 25 图表目录图表目录 图 1：春节游市场持续火爆 . 6 图 2：三亚免税销售数据增长强劲 6 图 3：峨眉山春节游客接待 . 7 图 4：武陵源景区游客接待 . 7 图 5：黄山春节游客接待 . 7 图 6：九华山春节游客接待 . 7 图 7：乌镇游客接待 7 图 8：北京星级饭店经营数据 8 图 9：上海星级饭店经营数据 8 图 10：休闲服务行业涨跌幅位列一级行业第 4 位（2018/2/25） 9 图
