《第5讲货币、利率、与汇率(第14章)》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第5讲货币、利率、与汇率(第14章)（43页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第三章 货币、利率与汇率,章节结构,序论 货币定义：简短的回顾 个人货币需求 货币总需求 均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用 短期货币供给与利率 长期货币、价格水平和汇率 通货膨胀和汇率的动态变化 提要,Slide 14-2,International Trade Department, TJUFE 2K6,序论,那些影响一国货币的供求的因素，也是决定汇率的重要因素。 本章结合了外汇市场和货币市场分析短期汇率。 讨论货币变动对产品价格和预期未来汇率的长期影响,Slide 14-3,International Trade Department, TJUFE 2K6,货币定义：简短的回顾,作为
2、交换媒介的货币 一种被广泛接受的支付手段 作为计价单位的货币 一种被广泛认可的价值衡量标准 作为价值储藏的货币 把现实的购买力转移到未来,Slide 14-4,International Trade Department, TJUFE 2K6,货币定义：简短的回顾,什么是货币 被广泛接受和使用的作为支付手段的资产。 货币具有很强的流动性，但是只有一点或没有收益。 所有其他资产都比货币的流动性差但具有更高的收益。 货币供给 (Ms) 货币供给 = 现金 + 可开支票的银行存款,Slide 14-5,International Trade Department, TJUFE 2K6,货币定义：简短
3、的回顾,货币供给是如何决定 一国的货币供给都由其中央银行控制。 中央银行: 直接控制现存的现金量 间接控制私人银行发行的支票存款,Slide 14-6,International Trade Department, TJUFE 2K6,货币定义：简短的回顾,中央银行的资产负债表与货币供给 资产 国外资产：主要包括中央银行持有的外币债券 国内资产：指中央银行持有的要求本国居民和国内机构在未来予以偿付的债权。主要包括国内政府债券和对国内私人银行的贷款 负债 私人银行存款 通货,Slide 18-7,Copyright 2003 Pearson Education, Inc.,货币定义：简短的回顾,
4、总资产=总负债+净资产值 资产净值假设不变。这时，中央银行资产方的变化会自动地引起负债方的等量变动 中央银行资产的变化将引致本国货币供给的变动 中央银行的任何资产的购入都会自动导致本国货币供给的增加 中央银行的任何资产的售出都会自动导致本国货币供给的减少,Slide 18-8,Copyright 2003 Pearson Education, Inc.,个人货币需求,影响货币需求的三个因素: 预期收益 风险 流动性 预期收益 利率衡量了持有货币而非支付市场利率的非货币资产机会成本。 利率上升使持有货币的成本上升并引起货币需求下降。,Slide 14-9,International Trade
5、Department, TJUFE 2K6,个人货币需求,风险 持有货币存在风险。 未预期到的商品和服务价格上涨会降低用消费品衡量的货币价值。 风险的变化不一定会造成人们对货币需求的减少。 任何持有货币的风险变动会使持有债券的风险也产生同样的变动。,Slide 14-10,International Trade Department, TJUFE 2K6,个人货币需求,流动性 持有货币的主要好处在于它的流动性。 家庭和企业持有的货币，是能够支付日常购买的便利手段。 家庭和企业的平均交易价值量的上升，会使货币需求增加。,Slide 14-11,International Trade Depart
6、ment, TJUFE 2K6,货币总需求,货币总需求 经济中所有家庭和企业对货币总的需求。 决定货币总需求的三个主要因素: 利率 ，降低货币需求。 价格水平 ，升高货币需求。 实际国民收入 ，升高货币需求。,Slide 14-12,International Trade Department, TJUFE 2K6,货币总需求,货币总需求可以表示为: Md = P x L(R,Y) （3-1） 其中: P 是价格水平 Y 是实际GNP L(R,Y) 是实际货币总需求 关系式(3-1) 也可以表示为: Md/P = L(R,Y) (3-2),Slide 14-13,International T
7、rade Department, TJUFE 2K6,货币总需求,Slide 14-14,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-1: 实际货币总需求与利率,货币总需求,Slide 14-15,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-2: 实际收入增加对实际货币需求的影响,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,货币市场均衡 货币市场均衡条件: Ms = Md (3-3) 货币市场均衡条件可以以实际货币需求来表示: Ms/P = L(R,Y) (4-4),Slide 14-16,Intern
8、ational Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 14-17,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-3: 均衡利率的决定,实际货币供给,R1,1,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,利率和货币供给 当价格水平和产出一定时，实际货币供给的增加（下降）使利率下降（上升）。 当价格水平一定时，货币供给增加对利率的影响如图 3-4所示。,Slide 14-18,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,Slide 14-19,In
9、ternational Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-4: 货币供给增加对利率的影响,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,产出与利率 当价格水平和货币供给一定时，实际产出的增加（减少）使利率上升（下降）。 图 3-5 说明，当货币供给和价格水平一定时，产出水平增加对利率的影响。,Slide 14-20,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,Slide 14-21,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-5: 实际收入增加
10、对利率的影响,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,短期货币供给与汇率,短期 分析 价格水平与实际产出不变 长期 分析 价格水平完全调整并且各生产要素均被充分利用,Slide 14-22,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,把货币、利率和汇率联系起来 美国的货币市场决定美元的利率，美元利率则影响维持利率平价的汇率。 图3-6 强调美国货币市场（下面部分）与外汇市场（上面部分）的联系。,Slide 14-23,International Trade Department, TJUFE 2K6,Slide 1
11、4-24,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-6: 美国货币市场与外汇市场的同时均衡,美元存款的收益,欧元存款的预期收益,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,Slide 14-25,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-7: 货币市场与汇率的联系,欧洲货币市场,美国货币市场,欧洲中央银行系统,美国联邦储备系统,R$ (美元利率),R (欧元利率),外汇市场,E$/ (美元/欧元汇率),均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,美国货币供给与美元/欧元汇率 当改变美元货币或欧洲货币供给
12、时，美元/欧元汇率将如何变化?,Slide 14-26,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,Slide 14-27,欧元的预期收益,图 3-8: 美国货币供给增加对美元/欧元汇率和美元利率的影响,美元收益,E1$/,1,M2US PUS,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,一国货币供给的增加（减少）使该国货币在外汇市场上贬值（升值）,Slide 14-28,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-9: 欧洲货币供给增加对美元/欧元汇率的影响,欧洲货币供
13、给增加,E1$/,1,美元收益,E2$/,2,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,欧洲货币供给与美元/欧元汇率 欧洲货币供给的增加导致欧元的贬值（也就是说，美元的升值，或美元/欧元汇率的下降）。 欧洲货币供给的减少导致欧元的升值（也就是说，美元的贬值，或美元/欧元汇率的上升）。 欧洲货币供给的变动并没有对美国货币市场的均衡产生影响。,Slide 14-29,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,长期货币、价格水平和汇率,长期均衡 价格可以充分变动，并且可以迅速调整以保持充分就业。 货币与货币价格 货币市场
14、均衡 (等式 3-4) 可以通过调整来表示长期均衡价格水平: P=Ms/L(R,Y) (3-5) 一国货币供给的增加，将使该国价格水平同比例提高。,Slide 14-30,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,货币供给变动的长期影响 货币供给的变动对长期利率或实际产出没有影响。 货币供给的永久性增加将使价格水平长期相应增加。 这个预测是基于货币市场均衡等式: Ms/P = L or P = Ms/L. 这个条件说明 P/P = Ms/Ms - L/L. 通货膨胀率等于货币增长率减货币需求增长率。,Slide
15、14-31,International Trade Department, TJUFE 2K6,均衡利率：货币供给和货币需求的相互作用,关于货币供给和价格水平的实证研究 在一些典型的国家，货币供给和价格水平的长期变动显示了较强的正相关关系。,Slide 14-32,International Trade Department, TJUFE 2K6,长期货币、价格水平和汇率,Slide 14-33,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-10:1973-1997年七个主要工业化国家的货币增长与价格水平的变化,长期货币、价格水平和汇率,长期中的货
16、币与汇率 一国货币供给的永久性增加（减少），使该国货币相对于外国货币在长期内产生相同比例的贬值（生值）。,Slide 14-34,International Trade Department, TJUFE 2K6,通货膨胀和汇率的动态变化,通货膨胀 一国总体价格水平的上升。 通货紧缩 一国总体价格水平的下降。 短期价格刚性与长期价格灵活性 图3-11反映了这种短期价格粘性。,Slide 14-35,International Trade Department, TJUFE 2K6,通货膨胀和汇率的动态变化,Slide 14-36,International Trade Department, TJUFE 2K6,图 3-11: 1974-2001年美元/马克汇率的逐月变化与美国/德国价格水平比率的逐月变化,通货膨胀和汇率的动态变化,货币供给的变动产
