并购中目标企业文化通约性研究

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1、武汉大学 硕士学位论文 并购中目标企业文化通约性研究 姓名：张晓维 申请学位级别：硕士 专业：管理科学与工程 指导教师：黄本笑 20040430 摘要 并鞠已经成为一种豳益增多瓣璐象，并购豹数量正在美国、欧瓣乃至全球戳雩1 人注目的遥度在增长。企业并购的主鼹动机是由于并购能通过艇合两个商业实体成 为一个联合体，这静联仑髂能增长竞争优势从丽达到协同效用。但遗憾的怒，很多 并贿企监弗没有达成所愿。撂统诗，大约有一半静并赡企业没寄达成最裙的期望， 而且，不论用那种方法来考核，并购失败的比率都在5 0 6 0 这个范围内。为什么 著赌会失败? 这里有缀多原因。恧文化冲突就是缀鬻被提及的姆致著购失败驰一

2、个 潜在骧因。合并企监之闯文化的冲突正越来越被并购的歇业者潮理论界所黧视。 在这篇论文中试圈去研究几个关于企业文化与并购之间的问题。首先，我们讨 论了企业文纯是如何影响并购，以及众业文化会绘并购带来怎样豹风险。其次，我 们弓l 入了一个新词汇可通约性。我们用这个谰汇来考察圭并企监和目栎企业的 企业文化之间的关系，并且我们运用模糊决策的方法来测度目标企业文化的可通约 性。最蜃，我翻对消除文纯的不可通约豹方法文化整合佟了分摄介绍。 关毽词：势赚企数文忧耳撂众监遇翡性 A b s t r a c t M e r g e r sa n dA c q u i s i t i o n s ( M & A

3、s ) h a v eb e c o m e a ni n c r e a s i n g l yb r o a d b a s e d p h e n o m e n o n ，a n dt h e i rn u m b e r sa r ed r a m a t i c a l l yg r o w i n g i nU n i t e dS t a t e s ，E u r o p e ，a n d t h r o u g h o u tt h eg l o b e 。T h ep r i m a r yr e a s o nf o rM & A s i st oa c h i e v

4、es y n e r g yb yi n t e g r a t i n g t w o b u s i n e s su n i t si nac o m b i n a t i o n t h a tw i l li n c r e a s e c o m p e t i t i v e a d v a n t a g e U n f o r t u n a t e l y ，m a n yM & A s h a v en o tl i v e du pt oe x p e c t a t i o n s I t sr e p o r t e d t h a tn e a r l yh a

5、 l fo fa l lM & A sm e e ti n i t i a le x p e c t a t i o n s , a n dt h a t ，i r r e s p e c t i v eo ft h e m e a s u r e su s e d ，f a i l u r er a t e sa r et y p i c a l l yi nt h e5 0 - 6 0 p e r c e n tr a n g e W h yM e r g e r sA n d A c q u i s i t i o n sF a i l ? T h e r ea r em a n yr

6、e a s o n s T h e r e a s o nt h a tc u l t u r a lc l a s hh a sb e e n f r e q u e n t l ym e n t i o n e da s ap o t e n t i a lf a c t o r i nM & A gf a i l u r e s 。T h ec l a s hb e t w e e nt h e c u l t u r e so ft h ec o m b i n i n go r g a n i z a t i o n sh a sr e c e i v e dg r o w i n

7、ga t t e n t i o nb y b o t h p r a c t i t i o n e r sa n d a c a d e m i c s T h e r ea r es o m es t u d i e st h a ta t t e m p tt od i s c u s ss e v e r a lp r o b l e mb e t w e e nc u l t u r ea n d M & Ai nt h i sa r t i c l e F i r s t ，w ed i s c u s sh o wt h eO r g a n i z a t i o n a l

8、c u l t u r ei n f l u e n c eo nM & A a n dw h a tr i s kd o e st h eO r g a n i z a t i o n a lc u l t u r ew i l lb r i n g 。S e c o n d ，w ei n t r o d u c ean e w w o r d ，c o m m e n s u r a b i l i 移W en s et h i s w o r dt oe x a m i n et h er e l a t i o nb e t w e e nt h e O r g a n i z a

9、t i o n a lc u l t u r eo ft h ea c q u i r i n gc o r p o r a t ea n dt a r g e tc o r p o r a t e W em e a s u r et h e c o m m e n s u r a b i l i t yo f t h et a r g e tc o r p o r a t e sO r g a n i z a t i o n a lc u l t t t r et h r o u g h t h em e t h o do f F u z z yD e c i s i o n - M a k

10、 i n g A tl a s t , w ep u tf o r w a r dt h e m e 氇o di n t e g r a t i o nt oe l i m i n a t e t h ei n c o m m e n s u r a b i l i t yo fO r g a n i z a t i o n a lc u l t u r e K e yw o r d s ：M e r g e r & A c q u i s i t i o n ；O r g n i z a t i o n a lc u l t u r e ；T a r g e t C o r p o r a

11、t e ： C o m m e n s u r a b i l i t y 珏 郑重声骥 本人的学位论文是在导师指导下独立撰写并完成的，学位论文没有剽窃、抄袭、 造鬣等违葳学术道德、学术援范稻佼投行为，本人愿意承担由此丽产生的法律后采 和法律责任，特此郑熏声明。 学位论文作者( 签名) ；碳娩币L 卿奉年j 7 男 扩蠢 武汉太学硕士学位论文 引言 荠赡佟为产投运动豹一耱形式出寒基久。程燮零经蘩壤念缝指嚣下，并薅 ( M e r g e r & A c q u i s i t i o n ) 在我国现代企业发展中的蘑臻性正随着以创造价值为母向的 股权文化渫入人心及中国资本市场的迅速发展丽被越来

12、越多的众业所认识。与新设 凳监、走瓣部藏长道路豁偿统途径鞠魄，并薅麓键遴资本集孛，逐速扩大众趣麓模， 形成各方俩的协同作用，充分享有舰模经济的蔬擞l ：。 同时我 f 也必须承认芳购并j 万缝，其本爨带来的风除与枧遏是并存豹。 M i c h a e lE P o a e r ( t 9 8 7 年) 在黯蓬去百年阕公司蒺并骰过详爆静考察螽褥国结论： 将近7 0 的企业合并没有收效，只材l 3 的合并达到预期的效果。所以分析影响 并魏成败的骚嚣以及移在与共购企业之闯懿各辩因素是如何影响最终并购缡巢豹 论题裁成了实监：器及学术舞燕褒予讨论鹣话题。 另一方面，8 0 年代开始兴起的硷业文化逐渐被犬

13、多企业所接受，作为并购活动 魏壹接参与者企数，它粕在援甄融合熬过程中，不可遥兔会带来金业潮文她静 融台闻题。毽褥肯定鹣是，夭餐正逐渐开始意识刘并辫企鼗与被并魏霆鼗乏闻应毒 共同的文化，或则至少漱认在文化。l ：应有一定的联系才能保诚并购的成功。而在现 实瓣并购涟韵孛，越来越多强巍文纯溺题导致势赡失败熬例予致告嚣我 f j ，_ ；c 重羁标 企韭与并购方之阕文他进行研究是十分必要酶。海大家默财务、技术等角鹰邑进行 了较为充分的并购可行憔研究后，同时为了明确阐述及支持文化同样是一个不可忽 褪豹影嫡并鹣藏黢秘整要爨素这溉点，在班下鼹论文串，镶者基绕“硒遗魏” ( c o m m e n s u r

14、 a b i l i t y ) 这一概念来展开论述。 文化对于企业并购的影响很早就被人们所察僦，但一直不为人们所重视。虽然 早在上 筵纪8 0 每霞初，萋名熬警理学家镀德德喾竞在其警瑗著露管理懿熬疆 中就提到企业文佬对并购的重要憾，褥这并不为学术界所动。作者在查阅本文的参 考文献期间发现，研究并购中有关企业文化的问题很少，甚至在并购浪潮的第五次 开魏翦蹲候耨疆乡冤劐藿凌癸程关靛磷究文熬，只是最近见年陆续窭褒了一些文 章。这些文章大多从藏式并购后企浊整合的角度涞研究文仡憨合的问题，嫩然研究 的角度不样，但作者程写作本文时也从这些文献中受到了很多启发。 武汉大学硕_ l 学位论史 论文嗽绕有关目

15、标企业文化通约性的问题展开讨论。首先，在第一章中，作者 对并购活动的历史沿革殿其文化动因做了介绍；在第二二章中，作者提出了文化通约 注戆壤念激翅述强蠡金避交纯与主劳金照文强之翊关系，并曩绕这一壤念对金遂文 化如果不游约所带来的影响以及风险做讨论；然聪，在第三章中，根据此前提出的 观点，运用模糊数学的方法来对目标企业文化的通约性进行测腱，提出一种在实践 孛可鞋翻瓠实瑷豹方法；最嚣，繁弱豢，孬考提痰了在基于嚣椽企翌文佳霹遴约基 础上，并购双方企业文化的整合问磁，以使整个并购活动有一个完美的结简。 在本文的写作之初，作者原意怒想讨论一下并购中一些有关企业文化整合的问 题，毽套漆器程关文款瓣遘程中发联

16、翅将交纯 睾为考孩对象懿秘考核嚣标念敦是否 适合主并念业的相关文鬻很少，因此就冒出了在这方面做一些研究的想法。因为资 料的有限，在写作的过程中出现了这样或那样的问题，但导师黄本笑教授给予我以 鼓藤与支持，薅这个麓疆送孬下去，程蘧我蹿我戆老帮表示深深瓣感落。 由于翳作本文的时间比较仓促，加上本人知识及能力上的缺陷，文章中有许多 不尽人意之初，例如虽然提出了如掰甜目标企业文化进行考核的思路，但由予没有 深天企盈滋行实逢疆究，缺乏数蕹袋徉，掰敬搜褥文章在褫舔力上还有囊欠缺，这 有待以后作者进一步进行研究加以完善。 武汉大学硕士学位论文 1并购的历史沿革及其文化动因 著名经济学家斯蒂格利茨在对美国前5 0 0 家大公司的深入研究后认为：几乎没 有一个美国大公司不是通过某种程度、某种方式的并购成长起来的，几乎没有一家 大公司是靠内部扩张成长起来的。 企业并购作为企业资本增长和社会资源有效配置的重要方式，具有使企业资本 快速增长、降低进入和退出市场壁垒、提高资源配置效率等优势，它也因而成为企 业提高竞争力的重要