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1、公司理财复习范围一、 名词解释（考试5个题目，共25分）1. 财务报表分析（19）财务报表分析是以企业基本活动为对象、以财务报表为主要信息来源、以分析和综合为主要方法的系统认识企业的过程，其目的是了解过去、评价现在和预测未来，以帮助报表使用人改善决策。2. 货币时间价值（47）是指货币在不同的时点上具有不同的价值。是货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。3. 加权平均资本成本（100）是以各种资本占全部资本的比重为权数，对各种资本的成本进行加权平均计算出来的。4. 可转换债券（179）也称可转换公司债券，简称“转债”、“转券”或“可转债”，它是一种公司债券，持有人有权
2、在规定期限内将其转换成为确定数量的发债公司的普通股股票。5. 股利政策股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。6. 营运资本（309）是指对流动资产的投资额。流动资产合计数减去流动负债合计数后的余额称为净营运资本。7. 管理层收购（336）公司管理层运用高比例的债务融资购买企业的股票，以转为非上市企业的形式接管，成为公司的所有者。8. 毒丸计划（360）赋予股东
3、在被收购时以事先确定的价格购买股票的权利9. 内部收益率（148）内部收益率是使项目现金流入现值和流出现值相等的折现率，也是净现值为0的贴现率。二、 简答（考试5个题目，共35分）1. 简述MM定理的内容（211）不考虑公司税的MM理论认为：公司价值与其资本结构无关，具体包括：（1） 无论公司有无负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率。（2） 有债公司的权益成本等于同一风险等级中无债公司的权益成本加上风险溢价。（3） 企业应投资于那些内部收益率大于或等于Ka(有负债公司的资本加权平均资本成本)和Ksu（无负债公司的普通股必要报酬率）的项目。考虑公司税的MM理论认
4、为在公司税的影响下，负债会因利息的减税效应而增加公司价值。具体包括：（1） 负债公司的价值等于相同风险但无负债公司的价值加上负债的节税利益，节税利益等于公司税率乘以负债额。（2） 负债企业的权益资本成本率等于同一风险等级中无负债企业的权益资本成本率加上一定的风险报酬率。（3） 企业应投资于那些内部收益率大于或等于预期收益率的项目。2. 简述证券市场线和资本市场线的区别(87)(1) “证券市场线”的横轴是“贝它系数（只包括系统风险）”；“资本市场线”的横轴是“标准差（既包括系统风险又包括非系统风险）”(2) “证券市场线”揭示的是“证券的本身的风险和报酬”之间的对应关系；“资本市场线”揭示的是
5、“持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下”风险和报酬的权衡关系。(3) 资本市场线中的“风险组合的期望报酬率”与证券市场线中的“平均股票的要求收益率”含义不同；“资本市场线”中的“Q”不是证券市场线中的“贝它系数”。(4) 证券市场线表示的是“要求收益率”，即投资“前”要求得到的最低收益率；而资本市场线表示的是“期望报酬率”，即投资“后”期望获得的报酬率。(5) 证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例.3. 试述影响资本成本的主要因素（104）（1） 经济环境：经济环境决定了市场中资本的供给和需求，以及预期通货膨胀
6、的水平。如果整个社会经济中的资金需求和供给发生变动，或者通货膨胀水平发生变化，投资者也会相应改变其所要求的收益率。（2） 证券市场状况：证券市场状况影响证券投资的风险。主要包括证券的市场流动性和价格波动程度。如果某种证券的市场流动性不好或者价格波动较大，投资者要求的收益率就会提高。（3） 公司的经营和财务状况：指经营风险和财务风险的大小。如果公司的经营风险和财务风险大，投资者便会有较高的收益率要求。（4） 筹资规模：公司的筹资规模大，资本成本较高。4. 简述敏感性分析的作用和局限性（137）作用：(1) 通过敏感性分析，使投资公司决策人获得了基准情况以外的补充信息，寻找敏感性因素了解项目可能出
7、现的风险程度，并制定出应变对策，提高决策的可靠性。(2) 是通过敏感性分析，预测出项目经济效益变化的最乐观和最悲观的临界条件或临界数值，以次判断项目是否可行。(3) 是通过敏感性分析，可以对不同的投资项目（或某一项目的不同方案）进行选择，一般应选择敏感程度小、承受风险能力强、可靠性大的项目或方案。局限性：一方面它依赖于决策者的主观判断和对不确定性的态度。对于变量的乐观和悲观变化，不同的分析人员会又不同的理解。另一方面它只是静态的考察了一个变量变化的后果，实质是假设各变量是独立变量，但事实上很多变量之间是互相联系的。5. 简述股权融资和债权融资的主要区别（178）（1） 收益的固定性不同：普通股
8、与债券相比具有永久性，没有到期日，具有不需要归还的特点。普通股股票的红利分配是根据公司盈利情况，经股东会讨论批准发放的，股东持有股票的收益性通常具有不确定性，而债券的利息是在债券发行时已明确标于债券上的，持有债券的收益具有固定性。（2） 索偿权的顺序不同：负债是债权人对企业资产的索偿权，而股权是股东对企业净资产的索偿权。企业破产清偿时首先清偿所欠的债务，之后如有资产剩余才可清偿股权部分。（3） 管理权限不同：股权的持有者是公司的股东，股东对公司有着法定的管理权和委托他人管理公司的权利。而债券的持有者只是公司的债权人，债权人与公司只有债券债务关系，没有参加公司管理的权利。（4） 税收优惠不同：作
9、为银行借款的利息支出，借款企业可以将其列为利息费用，在所得税前扣除，作为发债的利息支出，发债公司可以在利息支出当期将其列为费用开支，在所得税前扣除。作为股权融资支付的股利是从所得税后的净利润中支付的，不能作为税前费用扣除。即：股权融资没有税收优惠而债务融资有优惠。6. 简述资本结构理论的主要内容和观点（211）7. 资本结构的均衡理论和顺序筹资理论的内容（245）8. 简述股利政策的主要因素有哪些？（278）(1) 投资机会：影响公司给股东发放多少红利的很重要的因素就是公司所面对的投资机会的多少，投资机会较多的公司分派股利较少，投资机会较少的公司分派股利也较多。(2) 收入的稳定性：公司的股利
10、通常会随收入的变化而变化。一般情况下，行业发展存在周期性的公司及收益变动大的公司在派发股利上倾向于采用较低的股利政策，而收益变动小，公司发展比较平稳的公司通常倾向于采用高股利政策。(3) 公司融资能力的大小：融资能力直接关系到公司所采取的鼓励政策。如果公司融资能力强，则可以考虑高股利分配政策，如果公司融资成本较高，财务风险又问题，则会采取较低的股利分配政策。(4) 法律法规及合同等的限制：法律通常不规定公司必须发放股利，但出于保护投资者和债权人的利益考虑，许多国家的法律都明确规定了在何种情况下不能发放股利。(5) 信息效应：公司采用的股利政策会被投资者理解为公司在向市场传递公司经营状况好坏的信
11、息。高的股利分配政策会使公司的股票受到追捧，反之会对公司股票产生不利影响。(6) 股东偏好：股东的偏好会在很大程度上影响公司采用的股利政策。比如税收偏好、投资偏好、现金偏好等。9. 如何根据不同的收购目标确定目标企业?(361)10. 企业并购导致收入增加的来源是什么？（343）企业并购后可能比两个独立的企业产生更多的收入。收入增加的来源主要又三个方面：（1） 营销利得：通过营销利得增加的收入主要是广告、销售网络和产品提供改进的结果。（2） 战略好处：体现为公司面对将来竞争环境的改变时能应对自如。（3） 市场垄断程度提高：通过收购竞争对手兼并企业可以提高市场份额、减少竞争并能提高售价，还可以增加企业与供应商讨价还价的能力，降低成本。三、 计算（2题目，共20分）1. 如何计算WACC2. 资本结构的计算（MM定理）四、 论述(20分)
