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1、第14章 产品市场和货币市场的一般均衡,提要 一、投资的决定 二、IS曲线 三、利率的决定 四、LM曲线 五、IS-LM曲线 六、Keynes的基本理论框架 七、案例分析 八、小结,一、投资的决定(1),1.概述。上一章是关于国民收入决定的理论，讨论了均衡的国民收入及乘数理论。是关于产品市场的均衡。但是市场经济是产品经济(产品市场)和货币经济(货币市场)相互依存的。本章讨论希克斯根据凯恩斯的宏观经济学原理发展而来的产品市场和货币市场一般均衡的IS-LM模型。 当c、i、g作为总需求的组成部分，并不能反映客观情况。必须研究i本身如何被决定的。影响投资i的因素包括实际利率水平、预期收益率和投资风险
2、等。,一、投资的决定(2),2.实际利率与投资 在决定投资的因素中，利率是首要因素。利率是投资的减函数。投资与利率之间的关系称为投资函数。i=i(r),这里r是利率，指实际利率，为名义利率与通货膨胀率之差。 经常将投资函数假设成为投资是利率的线性函数，即i=e-dr。其中e表示利率为零时的投资，称为自主投资；d是利率对投资需求的影响系数。将上述函数画在i-r坐标系中形成的曲线就是投资需求曲线，又称投资的边际效率曲线。见图14-1(p481)。,一、投资的决定(3),3.资本边际效率的意义 资本边际效率(Marginal Efficiency Capital, MEC)是一种贴现率，它正好使一项
3、资本物品的使用期内各预期收益的现值之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。 现值为P，年利率为r，按复利计算的将来一年后的本利和为P(1+r)1，二年后的本利和为P(1+r)2，称为将来值。 反之，将来值为F，年利率为r，按复利计算一年前的本金为F(1+r)-1，二年前的本金为F(1+r)-2，称为现值；r称为贴现率。 假设R为资本物品的供给价格，R1,R2,Rn为对应年份的预期收益，J为资本品在第n年年末的预期净残值，则使下式成立的r为资本边际效率： R=R1(1+r)-1+R2(1+r)-2+Rn(1+r)-n+J(1+r)-n,一、投资的决定(4),4.资本边际效率曲线。图14-2反映
4、了某企业资本边际效率r与投资量i之间的关系。项目是否应该投资，要看r是否大于市场利率r0。图14-3反映经济社会中r与i之间的关系。是一条斜向下的直线。它们之间的关系是：r越高，i越小； r越低，i越大。,一、投资的决定(5),5.投资边际效率曲线。资本边际效率曲线不能准确代表企业的投资需求曲线。更精确地表示投资和利率间关系的曲线，是投资的边际效率曲线，即投资需求函数i=i(r)。,一、投资的决定(6),6.预期收益与投资。预期收益对投资需求有影响。影响预期收益的因素很多。 对投资项目的产出的需求预期。产出增量与投资之间的关系可称为加速数，说明产出变动和投资之间关系的理论称为加速原理。 产品成
5、本。具有不确定性。 投资税抵免。投资的厂商可以从它们的所得税单中扣除其投资总值的一定百分比。,一、投资的决定(7),7.风险与投资。风险包括未来的市场走势、产品价格变化、生产成本的变动、实际利率的变化、政府宏观经济政策变化等。一般来说，整个经济趋于繁荣时，企业对未来会看好，从而会认为投资风险较小，反之也反。,一、投资的决定(8),美国经济学家J. Tobin提出，股票价格会影响企业投资。企业的市场价值与其重置成本之比（称为“q”），可衡量是否进行新投资的标准。 q1，建设新的企业比买旧的企业便宜，于是值得进行新投资,二、IS曲线(1),1.IS曲线及其推导 在产品市场，根据市场均衡的条件可得到
6、二部门经济的均衡收入为y=(+i)/(1-)，这里i是外生变量。但是假设i=e-dr后，y=(+e-dr)/(1-)，称为IS曲线。 可从i=e-dr，i=s，s=y-c=y-(+y)的图形得到。见Excel操作。,二、IS曲线(2),2.IS曲线的斜率 我们已经从IS曲线的推导中得知，如果知道了一个经济体系的消费函数、投资函数，就很容易求得IS曲线。IS曲线的斜率与什么有关呢? 在二部门经济中，有均衡收入y=(+e-dr)/(1-)，于是有r=(+e)/d-(1-)/dy。 在三部门经济中，有均衡收入y=(+e-dr+g-t)/(1-)，于是有r=(+e+g-t)/d-(1-)/dy 在三部
7、门经济中有比例所得税情况下，则c=+(1-rt)y，均衡收入y=(+e+g-dr)/(1-+ rt)，于是得到r的表达式r=(+e+g)/d-(1-+rt)/dy 在四部门经济中，dr/dy=-(1-+)/d,二、IS曲线(3),3.IS曲线的移动 在IS曲线的推导中得知，消费函数或投资函数发生变化，IS曲线一定会发生改变。 IS曲线的变动主要考虑IS曲线斜率不变的情况下，y随着相关量而改变。 dy/di=1/(1-)即i向右移动则y向右移动ki倍 dy/ds=1/(1-)即s向右移动则y向右移动ks倍 dy/dg=1/(1-)即g向右移动则y向右移动kg倍 dy/dt=-/(1-)即t向右移
8、动则y向左移动kt倍,三、利率的决定(1),1.利率决定于货币的需求和供给 古典学派的观点。投资和储蓄都只与利率相关；投资是利率的减函数，储蓄是利率的增函数 凯恩斯的观点。储蓄不仅决定于利率，还受收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉。利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量和对货币的需求量决定的。,三、利率的决定(2),2.流动性偏好与货币需求动机 对货币的需求，又称为流动性偏好。凯恩斯指出，流动性偏好是指，由于货币具有使用上的灵活性，人们宁肯以牺牲利息收入而储存不生息的货币来保持财富的心理倾向。 货币具有使用上的灵活性，随时可满足三类不同的动机：交易动机、谨慎动机和投机动机。 交易动
9、机：指个人和企业需要货币是为了进行正常的交易活动。 谨慎动机/预防性动机：指为预防以外支出而持有一部分货币的动机。L1=ky 投机动机：指人们为了抓住有利的购买有价证券的机会而持有的一定数量货币。L2=-hr,三、利率的决定(3),3.流动性偏好陷阱 人们不管有多少货币都愿意持有手中，这种情况称为“凯恩斯陷阱”或“流动偏好陷阱” 对利率的预期是人们调节货币和债券配置比例的重要依据。(1)利率越高，货币需求量越小。(2)当利率极高时，货币需求量等于零。(3)当利率极低，货币需求量增加为最大，这时就陷入凯恩斯陷阱，货币不再购买有价证券。,三、利率的决定(4),4.货币需求函数 对货币的总需求L是人
10、们对货币的交易需求、预防需求L1和投机需求L2的总和。因此，货币需求函数L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr 上述各量都是实际量。名义货币量是仅计算其票面值的货币量。把名义货币量折算成具有不变购买力的实际货币量，必须用价格指数加以调整。m=M/P。,三、利率的决定(5),5.其他货币需求理论 (1)货币需求的存货理论。鲍莫尔、托宾认为，人们持有货币犹如持有存货，一方面随着收入的增加需要有更多的货币从事交易；另一方面随着利率的提高持有货币的成本就上升。因而货币的交易需求量会随收入增加而增加，随利率的上升而减少。于是得到货币的需求量等于(tcy)/(2r)的平方根。tc为现金和债券之
11、间的交易成本，y为月初收入，r为利率。 (2)货币需求的投机理论。托宾认为，人们会根据收益和风险的选择来安排其资产的组合。一般认为货币需求随利率下降而增加，也会随未来资产收益增加而减少货币的需求。,三、利率的决定(6),6.货币供求均衡和利率的决定 M1：狭义的货币供给是指硬币、纸币和银行活期存款的总和。 M2：广义的货币供给是指狭义的货币供给上加上定期存款。 M3：广义的货币供给上加上个人和企业所持有的政府债券等流动资产或“货币近似物” 货币供给曲线是一条垂直于横轴的直线。m=M/P。 货币供给曲线m与货币需求曲线L的交点决定了均衡利率r0。,四、LM曲线,1.LM曲线的推导。当货币供给量m
12、与货币需求量L=L1+L2=ky-hr相等时，即m=ky-hr为满足货币市场的均衡条件下的收入y与利率r的关系，这一关系的图形就被称为LM曲线。一般用r=ky/h-m/h代表LM曲线。 2.LM曲线的斜率：dr/dy=k/h 3.LM曲线的移动：m/h的改变将导致LM曲线的移动。一般地，假设k/h不变，k和h都是常数，则导致LM曲线移动的只有m=M/P。M增加，y增加；P增加，y减少。,五、IS-LM分析,1.两个市场同时均衡的利率和收入 IS曲线i(r)=s(y)；LM曲线M=L(y)+L(r)。求出上述二元方程组，就能得到r和y。 当产品市场和货币市场处于非均衡时，产品市场的供给和需求不相
13、等；货币市场的供给和需求不相等。见图14-1。 2.均衡收入和利率的变动 IS和LM曲线的交点上同时实现了产品市场和货币市场的均衡，但不一定是充分就业的均衡。这时，需要依靠国家财政政策和货币政策进行调节，调整IS曲线和LM曲线达到充分就业状态的新的平衡点。,六、凯恩斯的基本理论框架(1),六、凯恩斯的基本理论框架(2),七、习题与案例分析,习题1p508：3/2/2/3/3/3 习题2p509：120/1.032=113.11值。余略 习题3p509：120/1.072=104.81值。余略 习题4p510：作业 习题5p510：作业 习题6p510：(1)y=750-25r；(2)y=750-50r；(3)y=600-40r；(4)平坦；(5)陡峭 习题7p510：(1)L=140+70=210；L=140+50=190。(2)y=600时，L=270-10r；y=700时，L=290-10r； y=800时，L=310-10r 习题8p511：作业 习题9p511：作业 习题10p511：(1)IS曲线y=1250-30r；LM曲线750+20r；(2)r=10，y=950,八、小结,投资的决定 货币需求曲线 货币供给曲线 IS曲线 LM曲线 IS-LM模型,
