工程项目融资课件1-2章

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1、第1章 导论,1.1,工程项目融资的界定,1.2,工程项目融资的特点,工程项目融资模式结构,工程项目融资的发展与实践,1.3,1.4,工程项目融资：为一个特定经济实体所安排的融资，其贷款人在最初考虑安排贷款时，满足于使用该经济实体的现金流量和收益作为偿还贷款的资金来源，并且满足于使用该经济实体的资产作为贷款的安全保障。,1.1.1 工程项目融资的定义,1.1.1 工程项目融资的定义,工程项目融资的区别于普通融资活动的重要特征是： 项目融资中的贷款偿还来源仅限于融资项目本身，即融资项目能否获得贷款完全取决于项目的经济强度，通过两个方面来测度：项目未来可用于偿还贷款的净现金流量和项目本身的资产价值

2、。,1.1.2 工程项目融资与传统的融资和贷款方式的区别,（1）工程项目融资与传统的贷款方式的区别 贷款银行是否参与日常管理,工程项目融资与传统贷款的区别,1.1.2 工程项目融资与传统的融资和贷款方式的区别,（2）工程项目融资与传统的企业融资相比 A.出发点不同（工程：具体项目建设或收购；企业：资金需要及资金运动） B.资金提供者关注点不同（项目本身；企业状况） C.资金量及占用周期不同,贷款人对借款人的追索形式和程度是区分融资是属于工程项目融资还是传统形式融资的标志。,1.1.3 工程项目融资的现实意义,（1）有利于改善我国的基础设施落后的状况。 （2）有利于改善我国外资利用结构。 （3）

3、能减少政府的债务负担和投资支出。 （4）能有效地吸引外资，促进我国经济发展。,1.2 工程项目融资的特点,1.2.1 项目导向( 主要依赖于项目的现金流量和资产而非投资者资信来安排融资） 1.2.2 有限追索（IFC)(甚或是无追索） 1.2.3 风险分担（主办人、投资者、贷款人、其它参与人等） 1.2.4 非公司负债型融资 （资产负债表外融资） 1.2.5 信用结构多样化（信用支持多元化：项目产品销售保证、工程技术保证、原材料及能源供应保证等） 1.2.6 融资成本较高（利息成本及其它费用） 1.2.7 利用税务优势 （利息成本、投资优惠、抵税、贴补等优势）,1. 3工程项目融资的模式结构,

4、项目投资结构,信用保证结构,资金结构,项目融资结构,项目经济强度,项目投资者,图1-2 项目融资的基本构成要素及其结构框架,项目外部环境,项目外部环境,1.3.1 项目的投资结构 项目的投资结构：项目的资产所有权结构，是指项目的投资者对项目资产权益的法律拥有形式，和项目其它投资者之间（如果项目有超过一个以上的投资者）的法律合作关系。,国际上常用的投资结构： 单一项目子公司、非限制性子公司、代理公司、公司型合资结构、合伙制和有限合伙制结构、信托基金结构、非公司型合资结构,1.3.2 项目的融资结构 （项目工程融资的核心部分）,通常采用的融资模式包括：投资者直接融资、通过单一项目公司融资、利用“设

5、施使用协议”型公司融资、生产贷款、BOT模式等多种方式。,1.3.3 项目的资金结构,工程项目融资重点解决的是项目的债务资金问题。 工程项目融资常用的债务形式有：商业贷款、银团贷款（辛迪加贷款）、商业票据、欧洲债券、政府出口信贷、租赁等。,（1）来自项目本身的经济强度,（2）来自项目之外的各种直接或间接的担保,担保提供者：项目的投资者、与项目有直接或间接利益关系的其他方面（如完工担保、成本超支担保、不可预见费用担保、购买产品协议、技术服务协议、长期供货协议等）,1.3.4 项目的信用保证结构,1.3.5 项目的融资结构的设计,过程是通过投资者之间，投资者与贷款银行之间，投资者和贷款银行与项目产

6、品的下游消费者、生产设备的供应商、能源、原材料供应商以及有时与政府有关部门、税务机构等多方面之间的反复谈判，完成融资的模块设计和确定模块相互之间的组合关系。,思考题： 1.工程项目融资与传统的企业融资区别？ 2.项目的融资结构与项目的资金结构有何区别？ 3.工程项目融资与传统的贷款和融资方式的区别？ 4.如何进行项目的融资结构设计？ 5.举例说明工程项目融资如何利用税务优势？,第2章 工程项目融资的组织,2.1,工程项目融资的参与者,2.2,工程项目融资实施的运作阶段,工程项目融资资金安排,工程项目融资文件设计,2.3,2.4,工程项目融资保障,2.5,2.1 工程项目融资的参与者,工程项目融

7、资的主要参与者： 项目的发起人、项目的实际投资者、 项目的直接主办人、项目的贷款银行、项目产品的购买者(项目设施的使用者)、项目建设的工程公司(承包公司)、项目设备(能源、原材料)供应者、工程项目融资顾问、法律(税务)顾问等。,2.1.1 项目的直接主办人,直接参与项目投资和项目管理，直接承担项目债务责任和项目风险的法律实体。,工程项目融资中的一个普遍的做法是成立一个单一目的的项目公司。,1,2,3,4,有较强的管理灵活性,实现非公司负债型融资安排,便于把项目资产的所有权集中在项目公司一家身上,成立项目公司的好处：,实现融资责任对项目投资者有限追索的一种重要手段,2.1.2 项目的实际投资者,

8、通过工程项目的投资活动和经营活动，获取投资利润和其他利益的主体。,项目融资参与者之间的基本合同关系,2.1.3 项目的贷款银行,贷款银行：商业银行、非银行金融机构(如租赁公司、财务公司，某种类型的投资基金等)和一些国家政府的出口信贷机构，是工程项目融资债务资金来源的主要提供者。,（2）选择与项目规模适合的银行。,（1）选择对我国了解和友好的银行,（3）选择对被融资的项目及所属工业部门比较熟悉的银行。,选择贷款 银行的标 准,2.1.4 项目产品的购买者项目设施的使用者 2.1.5 项目建设的工程公司承包公司 2.1.6 项目的设备、能源、原材料供应者 2.1.7 项目融资顾问 2.1.8 项目

9、的最终所有者项目发起人 2.1.9 法律税务顾问,2.2 工程项目融资实施的运作阶段,2.2.1 投资决策分析,宏观经济形势的判断 工业部门的发展 项目在行业部门中竞争竞争能力的 分析 项目的可行性研究等内容。,投资决策分析的内容,2.2.2 融资决策分析,在这个阶段，项目投资者将决定采用何种融资方式为项目开发筹集资金。,2.2.3 融资结构分析,进行风险评估，确定项目的债务承受能力和风险，设计出切实可行的融资方案。,2.2.4 融资谈判,通过融资谈判，对有关的法律文件做出修改，对融资结构或资金来源进行调整，对项目的投资结构及相应的法律文件做出修改。这一阶段融资顾问、法律顾问和税务顾问的作用是

10、十分重要的。,2.2.5 工程项目融资的执行,贷款银团通过其经理人(一般由工程项目融资顾问担任)将会经常性地监督项目的进展，加强对项目风险的控制和管理。 贷款银团的参与可以按项目的进展划分为三个阶段：项目的建设期、试生产期和正常运行期。,2.3 工程项目融资资金安排,2.3.1 项目资金结构的概念 项目的资金结构是指在项目融资的整个资金量中股本资金和债务资金的形式、比例关系以及各自的来源等内容。 项目资金主要有所有者权益和负债两大类。资金总额中所有者权益和负债所占的比例构成了项目的资金结构。,所有者权益,负债,资金结构,2.3.2 项目各方对资金结构的要求 （1）股本投资者（债务比率尽量高）

11、（2）债务投资者（债务比率尽量低） 权益资金成本=无风险报酬率+风险报酬率 项目资金成本=负债比率债务资金成本+（1-负债比率）权益资金成本,2.3.3 项目资金结构的确定,与资金结构有直接关系的、能减少债权人风险的、有利于项目成功的有效途径： 为产品购买进行协议担保，保证政府代理机构履行该协议，保证正常运行情况下项目的现金流入； 保证项目最低现金流入，如电力项目采取“或取或付”方式，交通项目在交通量低于预测值时延长特许期等。 在项目协议中规定的当项目资金出现困难时，发起人提供部分备用股本或附属债务； 在特许协议中规定的当项目资金出现困难时，项目所在国政府为项目提供紧急贷款用于偿还优先债务；

12、在融资协议中规定的债权人在项目资金出现困难时为项目提供附属贷款或备用股本。,2.3.4 项目的资金来源 （1）权益资金来源（项目发起人、主动投资者、被动投资者、普通公众） （2）作为债务资金来源的商业银行 （3）提供债务融资的出口信贷机构（通常要求设备购买和政府担保） （4）提供权益资金、债务资金的双边和多边机构（如美国国际开发署、加拿大国际开发署、英国海外开发署、世界银行、亚洲开发银行、欧洲复兴开发银行、国际金融公司等） （5）提供债务资金、权益资金的机构投资者 (如保险公司、养老基金和投资基金）,2.3.5 项目的财务计划 根据成本费用和完工进度制订财务计划。做好产权、债务资金的比率安排；

13、做好各期资金的周转安排 项目总投资：,（1）项目投资前期费用,（4）建设费用,（5）运营费用,（6）移交费用,（2）招投标费用,（3）开发费用,Step 1,Step 2,Step 3,发起人注入部分权益资金,商业银行按与权益资金的比例注入贷款,同时，双边机构和出口信贷机构注入购买设备或服务所需要的资金,Step 4,在建设工程结束后运营工作开始前，机构投资者的长期债务、产权和其它资金开始注入,施工阶段各种资金的支付顺序为：,2.4.1工程项目融资招标投标文件 （1）招标文件 招标通告、招标须知、技术参数说明、合同格式和合同条款、投标保证格式和投标履约保证金条款、附件（法律法规、批准审查文件等

14、） （2）投标文件 项目投标书、意向书（如投资意向书、融资意向书、建设意向书、设备供应意向书、运营维修意向书、保险意向书等）,2.4 工程项目融资文件设计,2.4.2 工程项目融资谈判及审查法律文件 （1）特许协议又称双边协议、产品分享协议或参与协议，是由政府部门与项目公司签订的具有法律约束力的文件，是工程项目融资的核心文件（包括特许内容、方式、期限、政府和特许方的权利义务等） （2）完工担保合同(或条款) 项目主办人和贷款人之间签订 （3）产品购买合同-通常是“或取或付”合同 （4）贷款合同 （5）运营维护合同,2.4.3 其他工程项目融资法律文件（有选择签订） （1）项目主办人为成立项目公

15、司签订的投资协议； （2）项目公司与建筑设计、施工承包商签订的设计建设承包合同； （3）项目公司与保险公司签订的保险合同； （4）项目公司与其他债权人签订的出口信贷合同、协作合同、联合贷款合同； （5）其他支持文件； （6）资金筹措文件和附属融资文件等。,2.5 工程项目融资保障,通过采取多种措施保障工程项目实现顺利融资，达到限制风险、增强项目债务承受能力的目的。,2.5.1 认真完成项目的评价和风险分析 （1）风险分析的侧重点各种风险要素以及对工程项目融资形成的影响（完工风险、技术风险、供应风险、市场风险、金融风险、信用风险等） （2）风险分析的存在阶段,2.5.2 确保工程项目融资法律结构严谨无误（参与者在融资结构中的地位、要求、权利、义务、相互之间法律关系是否完善严谨）,2.5.3 及早确定项目的资金来源（权益资金的投入、债务资金的投入）,2.5.4 保证项目管理结构的合理性 避免以下问题： (1)项目投资者各方利益冲突 （2）项目缺少主要投资者 （3）缺乏有经验的项目管理队伍,2.5.5 利用各方面项目参与者的要求 利益追求、工作热情、分担风险,