《钢铁行业全景观察(第1期):产量、库存、价格、盈利与估值》由会员分享,可在线阅读,更多相关《钢铁行业全景观察(第1期):产量、库存、价格、盈利与估值(24页珍藏版)》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2424 Table_Page 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 钢铁行业全景观察(第钢铁行业全景观察(第 1 期)期) 产量、库存、价格、盈利与估值产量、库存、价格、盈利与估值 一、产量:一、产量:据中钢协,据中钢协,2018 年年 12 月下旬,粗钢旬日均产量月下旬,粗钢旬日均产量 230.94 万吨,万吨, 是是 2009 年年 1 月上旬至今以来数据月上旬至今以来数据 75%-100%之间,环比降之间,环比降 2.82%、同比、同比 增增 3.72% 二、钢材库存:二、钢材库存:据据 Mysteel,2019 年年 1 月月 11
2、 日社库、厂库环比分别增日社库、厂库环比分别增 5.41%、降、降 4.84%,社库日历、农历坐标轴同比分别降,社库日历、农历坐标轴同比分别降 0.95%、降、降 5.39%, 厂库日历、农历坐标轴同比分别降厂库日历、农历坐标轴同比分别降 19.62%、降、降 15.64% 【环比变化】【环比变化】 社会库存 883.42 万吨、 环比增 5.41%, 其中长材 492.27 万吨、增 8.06%,板材 391.15 万吨、增 2.25%;钢厂库存 421.85 万吨、 环比降 4.84%,其中长材 237.44 万吨、降 6.25%,板材 184.41 万吨、降 2.96%。 【日历坐标同比
3、】【日历坐标同比】社会库存同比持平,其中长材降 2%、板材增 3%; 钢厂库存同比降 8%,其中长材降 9%、板材降 6%。 【农历坐标同比】【农历坐标同比】社会库存农历同比降 6%,其中长材降 11%、板材增 1%;钢厂库存农历同比降 16%,其中长材降 20%、板材降 9%。 三、价格:三、价格:据据 Mysteel,铁矿石价格指数处铁矿石价格指数处 2005 年至今年至今 25%-50%分位数分位数 之间,钢材价格指数处之间,钢材价格指数处 2000 年至今年至今 50%-75%分位数之间分位数之间 【铁矿石价格】【铁矿石价格】2019 年 1 月 11 日铁矿石价格指数 597 元/吨
4、(2005 年至今 25%-50%分位数之间) ,周下降 0.02%。2019 年年 1 月月,Myspic 铁 矿石绝对价格均值为 595.55 元/吨,较 2018 年 12 月增 3.69%、较 2018 年 1 月增 12.99%; 2019 年一季度年一季度: Myspic 铁矿石绝对价格均值为 595.55 元/吨,较 2018 年四季度增 1.09%、较 2018 年一季度增 12.41% 【钢材价格】【钢材价格】钢材价格指数 4953 元/吨(2000 年至今 50%-75%分位 数之间) , 周上升 0.1%。 2019 年年 1 月月, Myspic 综合钢价指数均值为 3
5、954.62 元/吨,较 2018 年 12 月降 1.43%、较 2018 年 1 月降 7.38%;2019 年一年一 季度季度,Myspic 综合钢价指数均值为 3954.62 元/吨,较 2018 年四季度降 7.50%、较 2018 年一季度降 6.68% 三、 盈利: 钢铁行业三、 盈利: 钢铁行业 ROE 高企,高企, 据据 Mysteel, 螺纹钢、 热卷吨钢毛利处螺纹钢、 热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的年至今日数据的 75%-100%分位数之间分位数之间 【螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利】【螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利】2019 年 1 月 11 日分别为 792.67、
6、 670.94 和 396.55 元/吨;2019 年年 1 月月,均值分别为 773.53、647.94 和 377.56 元/吨,较 2018 年 12 月均值分别降 8.77%、降 1.31%和降 8.36%, 较 2018 年 1 月分别降 29.52%、降 43.72%和降 63.43%;2019 年一季度年一季度, 均值分别为 773.53、647.94 和 377.56 元/吨,较 2018 年四季度均值分别 降25.85%、 降10.84%和降30.31%; 较2018年一季度均值分别降32.34%、 降 44.43%和降 63.20%。 【SW 钢铁板块钢铁板块 ROE】20
7、17 年 ROE 为 12.68%创 2008 年至今新高, 2018Q1、Q2、Q3 的 ROE 分别达 3.51%、4.66%和 4.72%。 五、估值:五、估值:PE 绝对估值、绝对估值、PE 相对估值及相对估值及 PB 绝对估值均处绝对估值均处 2000 年至今、年至今、 2011 年至今年至今 0-25%分位数之间分位数之间 根据 Wind 数据,观测期为 2011 年至今,2019 年 1 月 11 日 SW 钢铁 板块 PE_TTM 为 5.94X,介于 0%-25%分位数之间,SW 钢铁板块 PE 与 SW A 股 PE 的比值为 43.84%,介于 0%-25%分位数之间,S
8、W 钢铁板块 PB_LF 为 1.03X,介于 25%-50%分位数之间。 备注:备注:月度(季度)数据均值基于当前月度(季度)第一天至最新日期计算月度(季度)数据均值基于当前月度(季度)第一天至最新日期计算 六、风险提示六、风险提示 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵;短期内无法监测中期指标导 致对下游需求暂时失明; 部分统计指标存在数据真空期; 简化的指标构建方 法无法捕捉或过度解读极端行情。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-13 相对市场表现相对市场表现 分析师:分析师: 李莎 SAC 执证号:S0260513080002 SFC CE No. BN
9、V167 020-87574792 lisha 分析师:分析师: 陈潇 SAC 执证号:S0260518120001 020-87571273 gzchenxiao 请注意,陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人,不可在香港从事受监管活动。 相关研究:相关研究: 钢铁行业周报(2019 年 1 月 7 日- 1 月 11 日):社会库存 连续两周环比增速超 5%,建 议密切关注冬储进程 2019-01-12 钢铁兼并重组之路径:行业内 扩张、产业链延伸、跨行业 布局,竞争力提升取之有 “道” 2019-01-11 钢铁集团专题之一:河钢集 团:国内第二大钢企、立足华 北,盈利、获现
10、能力持续夯 实 2019-01-11 -33% -25% -17% -8% 0% 9% 01/1803/1805/1807/1809/1811/18 钢铁沪深300 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 目录索引目录索引 一一、铁矿石:绝对价格处、铁矿石:绝对价格处 2005 年至今年至今 25%-50%分位数之间,港口库存处分位数之间,港口库存处 2013 年至今年至今 75%-100%分位数之间分位数之间 4 (一)周度价格:MYSPIC铁矿石绝对价格指数为 597 元/吨,介于从 2005 年 7 月 1 日至今
11、周数据的 25%-50%分位数之间 . 4 (二)日度价格:MYSPIC铁矿石绝对价格指数为 597 元/吨,介于从 2011 年 2 月 18 日至今日数据的 25%-50%分位数之间 5 (三)周度港口库存:41 个港口铁矿石库存为 13723 万吨,介于从 2013 年 10 月 11 日至今周数据的 75%-100%分位数之间 6 二二、钢材:绝对价格处钢材:绝对价格处 2000 年至今年至今 50%-75%分位数之间,粗钢产量处分位数之间,粗钢产量处 2009 年至今年至今 75%-100%分位数之间,分位数之间, 7 (一)周度价格:MYSPIC综合钢价指数为 3953 元/吨,介
12、于从 2000 年 6 月 23 日至 今周数据的 50%-75%分位数之间 7 (二)日度价格:MYSPIC综合钢价指数为 3953 元/吨,介于从 2010 年 1 月 1 日至 今日数据的 50%-75%分位数之间,介于从 2011 年 1 月 4 日至今日数据的 50%- 75%分位数之间 8 (三)粗钢日均产量:2018 年 12 月下旬,粗钢旬日均产量为 230.94 万吨/天,是 2009 年 1 月上旬至今以来数据 75%-100%之间 10 (四)库存:2019 年 1 月 11 日社库环比增 5.41%、厂库环比降 4.84%,社库日 历、农历坐标轴同比分别降 0.95%、
13、降 5.39%,厂库日历、农历坐标轴同比分别降 19.62%、降 15.64% . 10 三三、行业盈利:行业盈利:ROE 高企,螺纹钢、热卷吨钢毛利处高企,螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的年至今日数据的 75%-100% 分位数之间分位数之间 14 (一)主要钢材品种:螺纹钢、热卷吨钢毛利处 11 年至今日数据的 75%-100%分位 数之间,冷卷吨钢毛利处 11 年至今日数据 25%-50%分位数之间 . 14 (二)行业盈利:2017 年 ROE12.68%创 2008 年至今新高,2018Q1、Q2、Q3 的 ROE 分别达 3.51%、4.66%和 4.72% 18
14、四四、估值:估值:PE 绝对估值、绝对估值、PE 相对估值及相对估值及 PB 绝对估值均处绝对估值均处 2000 年至今、年至今、2011 年至今年至今 0-25%分位数之间分位数之间 . 20 (一)PE 绝对估值:SW 钢铁板块 PE_TTM 为 5.78X,处 2000 年至今、2011 年至 今 0-25%分位数之间 20 (二)PE 相对估值:SW 钢铁板块 PE 与 SW A 股 PE 的比值为 44.19%,处 2000 年至今、2011 年至今 0-25%分位数之间 20 (三)PB 绝对估值:SW 钢铁板块 PB_LF 为 1.03X,处 2000 年至今、2011 年至 今
15、 0-25%分位数之间 21 五、风险提示五、风险提示 22 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 图表索引图表索引 图 1:2005 年 7 月至今 Myspic 铁矿石绝对价格指数(周度,元/吨) . 4 图 2:2011 年 2 月至今 Myspic 铁矿石绝对价格指数(日度,元/吨) . 5 图 3:2013 年 10 月至今 41 个港口铁矿石库存(周度,万吨) . 6 图 4:2000 年 6 月至今 Myspic 综合钢价指数(周度,元/吨) 7 图 5:2010 年 1 月至今 Myspic 综合钢价指
16、数(元/吨,日度) 8 图 6:2011 年 1 月至今 Myspic 综合钢价指数(元/吨,日度) 9 图 7:2009 年 1 月至今粗钢旬日均产量(单位:万吨/天) 10 图 8:2013 年至今周度社会库存(单位:万吨,日历坐标轴) 11 图 9:2013 年至今周度社会库存(单位:万吨,农历坐标轴) 11 图 10:2016 年至今周度钢厂库存(单位:万吨,日历坐标轴) 12 图 11:2015 年至今周度钢厂库存(单位:万吨,农历坐标轴) 12 图 12:2011 年以来螺纹钢吨钢毛利(元/吨) 14 图 13:2012 年以来螺纹钢分季度吨钢毛利(元/吨) . 15 图 14:2012 年以来螺纹钢分月份吨钢毛利(元/吨) . 15 图 15:2011 年以来热轧吨钢毛利(元/吨) 16 图 16:2012 年以来热轧分季度吨钢毛利(元/吨) 17 图 17:2012 年以来热轧分月份吨钢毛利(元/吨) 17 图 18:20