《钢铁行业全景观察（第1期）：产量、库存、价格、盈利与估值》由会员分享，可在线阅读，更多相关《钢铁行业全景观察（第1期）：产量、库存、价格、盈利与估值（24页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2424 Table_Page 跟踪分析|钢铁 证券研究报告 钢铁行业全景观察（第钢铁行业全景观察（第 1 期）期） 产量、库存、价格、盈利与估值产量、库存、价格、盈利与估值 一、产量：一、产量：据中钢协，据中钢协，2018 年年 12 月下旬，粗钢旬日均产量月下旬，粗钢旬日均产量 230.94 万吨，万吨， 是是 2009 年年 1 月上旬至今以来数据月上旬至今以来数据 75%-100%之间，环比降之间，环比降 2.82%、同比、同比 增增 3.72% 二、钢材库存：二、钢材库存：据据 Mysteel，2019 年年 1 月月 11
2、 日社库、厂库环比分别增日社库、厂库环比分别增 5.41%、降、降 4.84%，社库日历、农历坐标轴同比分别降，社库日历、农历坐标轴同比分别降 0.95%、降、降 5.39%， 厂库日历、农历坐标轴同比分别降厂库日历、农历坐标轴同比分别降 19.62%、降、降 15.64% 【环比变化】【环比变化】 社会库存 883.42 万吨、 环比增 5.41%， 其中长材 492.27 万吨、增 8.06%，板材 391.15 万吨、增 2.25%；钢厂库存 421.85 万吨、 环比降 4.84%，其中长材 237.44 万吨、降 6.25%，板材 184.41 万吨、降 2.96%。 【日历坐标同比
3、】【日历坐标同比】社会库存同比持平，其中长材降 2%、板材增 3%； 钢厂库存同比降 8%，其中长材降 9%、板材降 6%。 【农历坐标同比】【农历坐标同比】社会库存农历同比降 6%，其中长材降 11%、板材增 1%；钢厂库存农历同比降 16%，其中长材降 20%、板材降 9%。 三、价格：三、价格：据据 Mysteel，铁矿石价格指数处铁矿石价格指数处 2005 年至今年至今 25%-50%分位数分位数 之间，钢材价格指数处之间，钢材价格指数处 2000 年至今年至今 50%-75%分位数之间分位数之间 【铁矿石价格】【铁矿石价格】2019 年 1 月 11 日铁矿石价格指数 597 元/吨
4、（2005 年至今 25%-50%分位数之间） ，周下降 0.02%。2019 年年 1 月月，Myspic 铁 矿石绝对价格均值为 595.55 元/吨，较 2018 年 12 月增 3.69%、较 2018 年 1 月增 12.99%； 2019 年一季度年一季度： Myspic 铁矿石绝对价格均值为 595.55 元/吨，较 2018 年四季度增 1.09%、较 2018 年一季度增 12.41% 【钢材价格】【钢材价格】钢材价格指数 4953 元/吨（2000 年至今 50%-75%分位 数之间） ， 周上升 0.1%。 2019 年年 1 月月， Myspic 综合钢价指数均值为 3
5、954.62 元/吨，较 2018 年 12 月降 1.43%、较 2018 年 1 月降 7.38%；2019 年一年一 季度季度，Myspic 综合钢价指数均值为 3954.62 元/吨，较 2018 年四季度降 7.50%、较 2018 年一季度降 6.68% 三、 盈利： 钢铁行业三、 盈利： 钢铁行业 ROE 高企，高企， 据据 Mysteel， 螺纹钢、 热卷吨钢毛利处螺纹钢、 热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的年至今日数据的 75%-100%分位数之间分位数之间 【螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利】【螺纹钢、热轧和冷轧吨钢毛利】2019 年 1 月 11 日分别为 792.67、
6、 670.94 和 396.55 元/吨；2019 年年 1 月月，均值分别为 773.53、647.94 和 377.56 元/吨，较 2018 年 12 月均值分别降 8.77%、降 1.31%和降 8.36%， 较 2018 年 1 月分别降 29.52%、降 43.72%和降 63.43%；2019 年一季度年一季度， 均值分别为 773.53、647.94 和 377.56 元/吨，较 2018 年四季度均值分别 降25.85%、 降10.84%和降30.31%； 较2018年一季度均值分别降32.34%、 降 44.43%和降 63.20%。 【SW 钢铁板块钢铁板块 ROE】20
7、17 年 ROE 为 12.68%创 2008 年至今新高， 2018Q1、Q2、Q3 的 ROE 分别达 3.51%、4.66%和 4.72%。 五、估值：五、估值：PE 绝对估值、绝对估值、PE 相对估值及相对估值及 PB 绝对估值均处绝对估值均处 2000 年至今、年至今、 2011 年至今年至今 0-25%分位数之间分位数之间 根据 Wind 数据，观测期为 2011 年至今，2019 年 1 月 11 日 SW 钢铁 板块 PE_TTM 为 5.94X，介于 0%-25%分位数之间，SW 钢铁板块 PE 与 SW A 股 PE 的比值为 43.84%，介于 0%-25%分位数之间，S
8、W 钢铁板块 PB_LF 为 1.03X，介于 25%-50%分位数之间。 备注：备注：月度（季度）数据均值基于当前月度（季度）第一天至最新日期计算月度（季度）数据均值基于当前月度（季度）第一天至最新日期计算 六、风险提示六、风险提示 中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵；短期内无法监测中期指标导 致对下游需求暂时失明； 部分统计指标存在数据真空期； 简化的指标构建方 法无法捕捉或过度解读极端行情。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2019-01-13 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BN
9、V167 020-87574792 lisha 分析师：分析师： 陈潇 SAC 执证号：S0260518120001 020-87571273 gzchenxiao 请注意，陈潇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册 持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 钢铁行业周报（2019 年 1 月 7 日- 1 月 11 日）:社会库存 连续两周环比增速超 5%，建 议密切关注冬储进程 2019-01-12 钢铁兼并重组之路径:行业内 扩张、产业链延伸、跨行业 布局，竞争力提升取之有 “道” 2019-01-11 钢铁集团专题之一：河钢集 团:国内第二大钢企、立足华 北，盈利、获现
10、能力持续夯 实 2019-01-11 -33% -25% -17% -8% 0% 9% 01/1803/1805/1807/1809/1811/18 钢铁沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 目录索引目录索引 一一、铁矿石：绝对价格处、铁矿石：绝对价格处 2005 年至今年至今 25%-50%分位数之间，港口库存处分位数之间，港口库存处 2013 年至今年至今 75%-100%分位数之间分位数之间 4 （一）周度价格：MYSPIC铁矿石绝对价格指数为 597 元/吨，介于从 2005 年 7 月 1 日至今
11、周数据的 25%-50%分位数之间 . 4 （二）日度价格：MYSPIC铁矿石绝对价格指数为 597 元/吨，介于从 2011 年 2 月 18 日至今日数据的 25%-50%分位数之间 5 （三）周度港口库存：41 个港口铁矿石库存为 13723 万吨，介于从 2013 年 10 月 11 日至今周数据的 75%-100%分位数之间 6 二二、钢材：绝对价格处钢材：绝对价格处 2000 年至今年至今 50%-75%分位数之间，粗钢产量处分位数之间，粗钢产量处 2009 年至今年至今 75%-100%分位数之间，分位数之间， 7 （一）周度价格：MYSPIC综合钢价指数为 3953 元/吨，介
12、于从 2000 年 6 月 23 日至 今周数据的 50%-75%分位数之间 7 （二）日度价格：MYSPIC综合钢价指数为 3953 元/吨，介于从 2010 年 1 月 1 日至 今日数据的 50%-75%分位数之间，介于从 2011 年 1 月 4 日至今日数据的 50%- 75%分位数之间 8 （三）粗钢日均产量：2018 年 12 月下旬，粗钢旬日均产量为 230.94 万吨/天，是 2009 年 1 月上旬至今以来数据 75%-100%之间 10 （四）库存：2019 年 1 月 11 日社库环比增 5.41%、厂库环比降 4.84%，社库日 历、农历坐标轴同比分别降 0.95%、
13、降 5.39%，厂库日历、农历坐标轴同比分别降 19.62%、降 15.64% . 10 三三、行业盈利：行业盈利：ROE 高企，螺纹钢、热卷吨钢毛利处高企，螺纹钢、热卷吨钢毛利处 2011 年至今日数据的年至今日数据的 75%-100% 分位数之间分位数之间 14 （一）主要钢材品种：螺纹钢、热卷吨钢毛利处 11 年至今日数据的 75%-100%分位 数之间，冷卷吨钢毛利处 11 年至今日数据 25%-50%分位数之间 . 14 （二）行业盈利：2017 年 ROE12.68%创 2008 年至今新高，2018Q1、Q2、Q3 的 ROE 分别达 3.51%、4.66%和 4.72% 18
14、四四、估值：估值：PE 绝对估值、绝对估值、PE 相对估值及相对估值及 PB 绝对估值均处绝对估值均处 2000 年至今、年至今、2011 年至今年至今 0-25%分位数之间分位数之间 . 20 （一）PE 绝对估值：SW 钢铁板块 PE_TTM 为 5.78X，处 2000 年至今、2011 年至 今 0-25%分位数之间 20 （二）PE 相对估值：SW 钢铁板块 PE 与 SW A 股 PE 的比值为 44.19%，处 2000 年至今、2011 年至今 0-25%分位数之间 20 （三）PB 绝对估值：SW 钢铁板块 PB_LF 为 1.03X，处 2000 年至今、2011 年至 今
15、 0-25%分位数之间 21 五、风险提示五、风险提示 22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 3 / 2424 Table_PageText 跟踪分析|钢铁 图表索引图表索引 图 1：2005 年 7 月至今 Myspic 铁矿石绝对价格指数（周度，元/吨） . 4 图 2：2011 年 2 月至今 Myspic 铁矿石绝对价格指数（日度，元/吨） . 5 图 3：2013 年 10 月至今 41 个港口铁矿石库存（周度，万吨） . 6 图 4：2000 年 6 月至今 Myspic 综合钢价指数（周度，元/吨） 7 图 5：2010 年 1 月至今 Myspic 综合钢价指
16、数（元/吨，日度） 8 图 6：2011 年 1 月至今 Myspic 综合钢价指数（元/吨，日度） 9 图 7：2009 年 1 月至今粗钢旬日均产量（单位：万吨/天） 10 图 8：2013 年至今周度社会库存（单位：万吨，日历坐标轴） 11 图 9：2013 年至今周度社会库存（单位：万吨，农历坐标轴） 11 图 10：2016 年至今周度钢厂库存（单位：万吨，日历坐标轴） 12 图 11：2015 年至今周度钢厂库存（单位：万吨，农历坐标轴） 12 图 12：2011 年以来螺纹钢吨钢毛利（元/吨） 14 图 13：2012 年以来螺纹钢分季度吨钢毛利（元/吨） . 15 图 14：2012 年以来螺纹钢分月份吨钢毛利（元/吨） . 15 图 15：2011 年以来热轧吨钢毛利（元/吨） 16 图 16：2012 年以来热轧分季度吨钢毛利（元/吨） 17 图 17：2012 年以来热轧分月份吨钢毛利（元/吨） 17 图 18：20
