国际金融市场-ppt

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1、第六章 国际金融市场,第一节 国际金融市场概述 第二节 传统国际金融市场 第三节 欧洲货币市场 第四节 金融衍生品市场,第一节 国际金融市场概述 国际金融市场的概念,广义：是指居民与非居民或非居民与非居民从事各种国际金融交易(如资金融通、证券买卖及相关金融业务活动)的市场。 国际货币市场、国际资本市场、国际外汇市场、国际黄金市场和金融衍生工具市场。 狭义：仅指居民与非居民或非居民与非居民从事资金借贷和融通的市场。 国际货币市场和国际资本市场。,在岸国际金融市场,在岸国际金融市场是指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所。 （一）外国债券市场 例子：杨基债券市场和武士债券市场 （二）国

2、际股票市场 国际股票市场就是筹措国际股票的国际金融市场。,离岸国际金融市场,“境外市场”（External Market）能自由兑换的货币，可以在其发行国以外进行交易，而且不受任何国家的有关金融法规的管制。 离岸金融中心可以分为功能中心（Functional Center）和名义中心（Paper Center）两类。 功能中心分为两种，一体化中心（Integrated Center）和隔离性中心（Segregated Center）。 名义中心纯粹是记载金融交易的场所，这些中心不经营具体的金融业务，只从事借贷投资筹业务的转帐或注册等事务手续。因此亦称为“记帐中心”。,成为离岸金融市场的主要条件

3、,政治制度稳定。 金融制度完善。 不实行外汇管制与资金流动和信贷控制。 具有现代化的通讯设备和完善的金融服务设施，能适应国际金融业务的需要。 另外，具有优越的地理和时区位置，以便在营业时间上和其他金融中心能够紧密衔接，也是一个重要的条件。,所有离岸结合成整体，就是通常所说的欧洲货币市场。 欧洲货币市场特点： 所经营的对象已不限于市场所在国的货币，而是包括所有可以自由兑换的货币； 它的经营活动可以不受任何国家金融法规条例的制约； 欧洲货币市场分布于全世界，欧洲不是地理意义上的欧洲，但是现代化的通讯手段，又将各个中心的经营活动结成统一不可分割的整体 。,国际金融市场的作用,国际金融市场的积极作用

4、调节各国国际收支失衡 促进国际贸易和国际投资发展 优化国际分工和资源配置，促进世界经济一体化 国际金融市场的消极影响 容易引发债务危机 巨额的国际资本流动和衍生金融工具的广泛应用增大了国际金融市风险 金融市场高度一体化容易引发国际金融危机 容易加剧贫富差别和其他不良行为,国际金融市场的新发展,国际金融市场规模空前增长 世界金融市场全球化和一体化 国际金融市场证券化趋势 衍生金融工具市场的增长远快于现货市场，场外交易市场的发展远快于有组织的交易所。 机构投资者的作用日益重要,第二节 传统国际金融市场,国际金融市场的类型,国际货币市场与国际资本市场 国际货币市场是短期资金融通市场，一般指期限在1年

5、或1年以下的金融工具的交易场所。 国际货币市场的融资工具主要有国库券、商业票据、银行承兑票据、CDs等。 根据融资方式，国际货币市场可分为银行同业拆放市场、银行短期借贷市场、短期有价证券交易市场和票据贴现市场等市场。,传统国际金融市场,国际货币市场与国际资本市场 国际资本市场是长期资金融通市场，通常指期限在1年以上的金融工具的交场所。 包括国际银行中长期信贷市场和国际证券市场。 欧洲债券和外国债券 欧洲债券是指在货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。 外国债券是指筹资者在国外发行的，以当地货币为面值的债券。 几种外国债券在国际上的通称：扬基债券、武士债券、猛犬债券、熊猫债券、斗牛士债券、

6、伦勃朗债券,传统国际金融市场,第三节 欧洲货币市场 欧洲货币市场,欧洲货币市场则是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷放的市场。 欧洲货币市场就其构成而言可分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场,欧洲货币市场的形成和发展,欧洲货币市场的发端是欧洲美元市场 东西方冷战和西方主要国家对资本流动的控制促成了欧洲美元市场的出现。 美国的国际收支逆差使得美元大量外流。 欧洲货币市场本身所具有的特点进一步推动了该市场的发展。,欧洲货币市场的特点,它很少受到市场所在国金融和外汇法规的约束。 借贷业务中使用的货币种类较多。 它有独特的利率结构。同时，这里税费负担少，可以降低融资者的成本。 调拨方便，选择自由。,欧

7、洲银行信贷市场,欧洲银行信贷市场的国际信贷业务：短期信贷和中长期信贷。 短期资金借贷的期限最长不超过1年 ，该市场参加者多为大银行和企业机构。 中长期贷款是指期限在1年以上至10年左右的贷款。,欧洲银行贷款主要有两种形式：期限贷款（Term Credits）和转期循环贷款（Revolving Credits）。 欧洲中长期贷款的特点： 必须签订贷款协议。 利率确定灵活。通常以伦敦银行同业拆放利率（London Inter-Bank Offered Rate,简称LIBOR）为基础，再加上一个加息率（Margin或Spread）来计算的。 联合贷款，即银团贷款。 有的贷款需要由借款方的官方机构或

8、政府担保。,银团贷款（Consortium Loan）,或称辛迪加贷款（Syndicated Loan）：在1987-1997年间，除个别年份，辛迪加贷款的比重变化一直不大。证券融资仍在国际融资中绝对优势，表现出日益显著的证券化趋势。 辛迪加银团的构成 牵头银行（Lead Manager） 代理银行（Agent Bank） 参加银行（Participating Bank）,组织辛迪加贷款的程序 第一步选定牵头银行 ；借款人出具一份委托书（Mandate Letter）；牵头银行向借款人出具一份义务承担书（Commitment Letter）；承担书可以分为： 坚定承担（Firm Commitm

9、ent）。尽最大努力承担（Best-efforts Basis）。不作承诺(No Commitment)。 第二步是牵头银行与借款人共同拟定一份情况备忘录（Information Memorandum），说明借款人的财务状况和其他有关情况。,辛迪加贷款的成本 利息和费用是借取国际商业银行贷款的成本。利息可以有固定利率或者浮动利率。 费用主要有以下几种： 管理费（Management Fee）也称前端费（Up-front Fee），费率一般在贷款总额的0.52.5%之间。 承担费（Commitment Fee）费率一般在0.250.75%之间。 代理费（Agent Fee）,欧洲债券市场,欧洲债

10、券含义 欧洲债券是境外货币债券，它是指在某货币发行国以外，以该国货币为面值发行的债券。 欧洲债券市场的特点 1. 市场容量大。 2. 自由和灵活。 3. 发行费用和利息成本比较低。 4. 免缴税款和不记名。 5. 安全。 6. 债券种类和货币选择性强。 7. 流动性强，容易转手兑现。,欧洲债券的种类,固定利率债券（Straight Bonds） 浮动利率债券（Floating-Rate Notes） 可转换债券（Convertibles） 附认购权证债券（Bonds With Warrants） 选择债券（Option Bonds） 零息债券（Zero Coupon Bonds） 双重货币债券

11、（Dual Currency Bonds） 全球债券（Global Bonds）,欧洲货币市场的作用,积极作用： 欧洲货币市场的影响主要体现在通过其众多离岸市场的24小时不间断的业务活动，具体实现了国际金融市场的全球一体化。 消极作用： 加剧了主要储备货币之间汇率的波动幅度。 增大了国际贷款的风险。 使储备货币国家国内的货币政策难以顺利贯彻执行。,第四节 金融衍生品市场 期货交易,金融期货交易是一种合同承诺，签订期货合同的双方，或合同的买方和卖方在特定的交易场所，约定在将来某时刻，按现时同意的价格，买进或卖出若干标准单位数量的金融资产（也可以是某种金融资产的利息率，或股票价格指数的波动幅度）。

12、 实际上，绝大多数期货合同采用对冲交割的方式，或采用到期买卖双方相互划拨资金头寸的方式来结算。 在国际金融期货市场上，期货交易的类型主要有外国货币期货、利率期货、股票指数期货和贵金属期货交易。,外国货币期货（Foreign Currency Futures）,货币期货合同的特点： 期货交易具有标准化的合同规模。 期货交易具有固定的到期日。 两种交易的定价方式不同。 当交易者准备开始期货交易时，需要在期货经纪人那里开设一个帐户，并交纳一定的保证金存款。 期货交易都有固定的交易场所。 从事期货交易需支付佣金。,其他金融资产的期货交易,利率期货。 股票指数期货。 黄金期货。,期权交易,期权的概念 期

13、权合同是在未来某时期行使合同按协议价格（Strick Price）买卖金融工具的权力而非义务的契约。 期权有买权（Call Option）也称看涨期权和卖权（Put Option）也称看跌期权之分 。 期权合同还有欧式和美式之分，欧式期权的买方只能在到期日行使合同，而美式期权可以在合同到期前的任何一天行使合同。 期权交易也有场内交易（交易所交易）和场外交易之分,货币期权合同使用的两种目的：即回避国际贸易和投资所产生的外汇风险，或用于外汇投机。 合同的三种状态 ： 实值（In the Money）。 虚值（Out of the Money）。 两平（At the Money）。 一般来说，合同的

14、买方只有在合同处于“实值”状态时，才肯行使合同。,期权价格的决定因素。期权合同的价格决定于两个因素，内在价值（Intrinsivc Value）和时间价值（Time Value）。 期权的时间价值取决于：(1) 距到期日时间的长短。一般来说，距期满日时间越长，期权价值越高；(2) 即期汇率与协定汇率差值的多少。 内在价值是行使合同所产生的资产增值 ，当即期价格高于协定价格，合同处于实值状态时，内在价值为正。,其他金融期权交易,股票期权和股票指数期权 利率期权。 贵金属期权。 此外，各种期权合同还都可以与期货合同相结合，即所谓期货期权（Futures Option）交易。 金融期货与期权交易的发

15、展,互换交易,所谓互换（Swap）是指当事双方同意在预先约定的时间内，直接或通过一个中间机构来交换一连串付款义务的金融交易。主要有货币互换和利率互换两种类型。 货币互换是指交易双方互相交换不同币种，相同期限、等值资金债务的货币及利率的一种预约业务。 互换程序(1)初期本金互换；(2)利息互换；(3) 到期日本金的再次互换,利率互换 （Interest Rate Swap）,利率互换是指交易双方在债务币种同一的情况下，互相交换不同形式利率的一种预约业务，一般采取净额支付的方法来结算。 利率互换有两种形式： 息票互换（Coupon Swaps） 基础互换（Basis Swaps）,远期利率协定 （Forward Rate Agreements, FRAS）,远期利率协定是一种远期合约。买卖双方商定将来一定时间的协议利率并规定以何种利率为参照利率。在将来清算月，按规定的期限和本金额，由一方或另一方支付协议利率和参照利率利息差额和贴现金额。 FRAS主要用于银行机构之间防范利率风险，它可以保证合同的买方在未来的时期内以固定的利率借取资金或发放贷款。,