项目投资结构.ppt

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1、项目投资结构,国科大工程学院 宋元涛,2,目录,引言 公司型合资结构 合伙制结构 非公司型合资结构 信托基金结构 项目投资结构设计要素 四种投资结构的比较 合资协议中的关键条款 案例,项目投资结构,对于一个投资者而言，是指在项目所在国家外在因素的制约条件下，寻求的一种能够最大限度的实现其投资目标的项目资产所有权结构。,4,案例,1989年，A投资现金3万，B从银行贷款2万入股。双方成立了一个小型瓦厂。公司经营产生现金流后陆续将贷款还完。 请评价,5,案例续,一年后因产品销售不好，设备折价销售。产生的债务B拒绝分担，说自己当时只是帮忙贷款，没有入股。 请评价,6,中国特色投资结构,内资：国有企业

2、、集体企业、私营企业、联营企业和股份企业等五类 外资：有一段时期，外资企业曾被错误地称为“外商独资企业” 中外合资/合作： 前者按照出资比例分配利润，只能采用有限公司形式；后者可以由投资者通过协议约定分配利润的比例或条件，可以采用有限公司形式，也可以采用非公司制的形式。,7,基本投资结构,常见企业类型 个体工商户、私营独资企业、私营合伙企业：无最低限额基本要求 非公司企业法人：最低注册资金3万元人民币 有限责任公司：最低注册资本10万人民币 ，股东250人 股份有限责任公司：最低注册资本500万人民币 ，股东5人以上,8,基本投资结构,国际上有四种基本投资结构 公司合资型 合伙制企业 非公司型

3、合资结构 信托基金结构,9,目录,引言 公司型合资结构 合伙制结构 非公司型合资结构 信托基金结构 项目投资结构设计要素 四种投资结构的比较 合资协议中的关键条款 案例,10,公司是与其投资者完全分离的独立法律实体，即公司法人。 作为独立的法人，公司拥有一切公司资产和处置资产的权利，承担一切有关的债权债务，在法律上具有起诉权，也有被起诉的可能。 投资者通过持股拥有公司，对于公司资产，公司股东既没有直接的法律权益也没有直接的受益人权益。股东通过选举任命董事会成员对公司的日常运作进行管理。,公司型合资结构,1,11,公司型合资结构,1,投资者A,投资者B,投资者C,合 资 公 司,贷款银行,股东（

4、合资）协议,持股,4-1 简单的公司型合资结构,贷款,抵押+担保,12,13,14,中国石油天然气股份有限公司治理结构,15,日本公司治理结构,16,公司主要权利相关,股东-股东会；由全体股东组成，为公司的最高权力机构。 董事会 ：是公司经营决策机构，也是股东会的常设权力机构。董事会向股东会负责。董事会会议决议，实行一人一票。股东董事、职工董事 、独立董事 董事长为公司法定代表人。董事长由公司三分之二以上的董事选举产生。 公司总经理由董事会聘任或者解聘。总经理对董事会负责 监事会，是公司的监督机构。其成员由股东会代表公司二分之一以上表决权的股东选举产生。,17,公司主要权利相关VS国家权利机构

5、,18,股东的权利：,一、出席股东会，并根据其出资额享有表决权; 二、股东有权查阅股东会会议记录和公司财务会计报告; 三、选举和被选举为董事会成员、监事会成员; 四、股东按出资比例分取红利。公司新增资本时，股东可按出资比例优先认缴出资; 五、优先购买其他股东转让的出资; 六、查阅、复制公司章程、股东会议记录、董事会决议、监事会决议和财务报告。 七、公司终止后，依法分取公司的剩余财产。,19,股东会行使职权：,1.决定公司的经营方针和投资计 2.选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项; 3.审议批准董事会的报告，监事会或监事的报告; 4.审议批准公司年度财务预算方案

6、、决算方案和利润分配方案、弥补亏损方案; 5.对公司增加或减少注册资本作出决议; 6.对公司的合并、分立、解散、清算或者变更公司形式作出决议; 7.对发行公司债券作出决议; 8.修改公司章程。,20,董事会行使的权利,一、负责召集股东会，并向股东会报告工作; 二、执行股东会的决议; 三、决定公司的经营计划和投资方案; 四、制订公司年度财务预、决算方案; 五、制订公司的利润分配方案和弥补亏损方案; 六、制订公司增加或减少注册资本、合并、分立、解散、变更公司形式的方案; 七、决定公司内部管理机构的设置; 八、决定聘任或者解聘公司经理及其报酬事项，并根据经理的提名，决定聘任或者解聘公司副经理、财务负

7、责人及其报酬事项; 九、制定公司的基本管理制度; 十、公司章程规定的其他职权。,21,董事长职责,、主持召开股东大会、董事会议，并负责上述会议决议的贯彻落实。 、召集和主持管理委员会会议，组织讨论和决定公司的发展规划、经营方针、年度计划以及日常经营工作中的重大事项。 、提名公司总裁和其他高级管理人员的聘用和解职，并报董事会批准和备案。 、决定公司内高层管理人员的报酬、待遇和支付方式并报董事会备案。 、定期审阅公司的财务报表和其他重要报表，全盘控制全公司系统的财务状况。 、签署批准调入公司的各级管理人员和一般干部； 、签署对外上报、印发的各种重要报表、文件、资料。 、处理其他由董事会授权的重大事

8、项。,22,公司总经理行使的职权,一、主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议; 二、组织实施公司年度经营计划和投资方案; 三、拟订公司内部管理机构设置的方案; 四、拟订公司基本管理制度; 五、制定公司的具体规章; 六、提请聘任或者解聘公司副经理、财务负责人; 七、决定聘任或者解聘除应由董事会聘任或者解聘以外的负责管理人员; 八、董事会授予的其他职权。 总经理列席董事会议。,23,监事会的职权,(一)检查公司财务; (二)对董事、高级管理人员执行公司职务的行为进行监督，对违反法律、行政法规、公司章程或者股东会决议的董事、高级管理人员提出罢免的建议; (三)当董事和经理的行为损害公司的利益

9、时，要求董事和经理予以纠正;在董事不履行本法规定的召集和主持股东会会议职责时召集和主持股东会会议; (四)向股东会会议提出提案; (五)依照公司法第一百五十二条的规定，对董事、高级管理人员提起诉讼; (六)公司章程规定的其他职权。,24,优点： 有限责任 融资安排较容易 易于投资转让 股东之间关系清楚 可以安排非公司负债型融资结构 缺点： 对现金流量缺乏直接的控制 税务结构灵活性差,公司型合资结构,1,25,为何不独自经营,共担风险 有限责任 不同背景的投资者间可能会互补 一汽大众,26,案例,F、T、B、C四家公司收购A公司，要花费2亿元。A公司倒闭，并留下了5亿元的税务亏损（所得税率33%

10、），只有C公司可以吸收这些亏损。 计划持股比例： F 50%、T 10%、B 10%、C 30%。 请设计收购&合作投资方式、投资比例,27,F公司,B公司,T公司,合伙协议,控股公司,二亿元 可转换公司 债券,国际银团,C公司,新西兰钢铁联合企业,普通股,贷款协议,管理公司 （F的子公司）,100%,100%,30%,50%,10%,10%,抵押+担保,资金,收购新西兰钢铁联合企业的合资公司结构,28,投资结构（单位百万）,29,讨论,出资比例还可以有别的方案么？,30,案例：分配不均解散的公司,因为某项目，A、B、C、D四人投资45%，45%，5%，5%注册了咨询公司。 A谈成了项目，并且

11、领导项目的实施。项目完成后，利润按照股本分红。A提议应该按照贡献分红，而不是股本分红用。最后因为分配问题，公司解散了。 应该怎样设计这个公司，才可以保证“基业长青”？,31,目录,引言 公司型合资结构 合伙制结构 非公司型合资结构 信托基金结构 项目投资结构设计要素 四种投资结构的比较 合资协议中的关键条款 案例,32,它是至少两个以上合伙人（Partners）之间以获取利润为目的共同从事某项商业活动而建立起来的一种法律关系。 合伙制不是一个独立的法律实体，其合伙人可以是自然人也可以是公司法人。 合伙制包括普通合伙制和有限合伙制两种类型。,合伙制结构,2,33,最显著的特点: 所有合伙人对于合

12、伙制结构的经营、债务，以及其它经济责任和民事责任负有连带的无限制的责任。 公司型结构与合伙制结构的特点比较： 资产是由公司而不是其股东所拥有VS由合伙人所拥有； 债务人是公司VS普通合伙制的债务承担个人责任； 一个股东极少能够请求去执行公司的权利VS每一个合伙人均可以要求以所有合伙人的名义去执行合伙制的权利；,普通合伙制结构,2.1,34,股东可以同时又是公司的债权人，并根据债权的信用保证安排可以取得较其它债权人优先的地位 VS 而合伙人给予合伙制的贷款在合伙制解散时只能在所有外部债权人收回债务之后回收； 公司型结构股份的转让，除有专门规定外，可以不需要得到其他股东的同意 VS 合伙制结构的法

13、律权益转让必须得到其他合伙人的同意； 公司型结构的管理一般是公司董事会的责任 VS 普通合伙制中，每一个合伙人都有权参与合伙制的经营管理； 公司型结构可以为融资安排提供浮动担保 VS 但大多数国家合伙制结构不能提供此类担保； 公司型结构的股东数目一般限制较少 VS 合伙制结构中对合伙人数目一般有所限制；,普通合伙制结构,2.1,35,普通合伙制结构,2.1,合伙人,合伙人,合伙人,合伙协议,合伙制项目,融资安排,银行及金融机构,4-2 使用普通合伙制的项目投资结构,36,优点：税务安排的灵活性。与公司型结构不同，合伙制结构本身不是一个纳税主体。合伙制结构在一个财政年度内的净收入或亏损全部按投资

14、比例转移给合伙人。 缺点： 无限责任 每个合伙人都有约束合伙制的能力 融资安排相对比较复杂,普通合伙制结构,2.1,37,有限合伙制结构需要包括至少一个普通合伙人和一个有限合伙人。 普通合伙人（General Partners） 负责合伙制项目的组织、经营、管理工作，并承担对合伙制结构债务的无限责任。一般是在该项目领域具有技术管理特长并准备利用这些特长从事项目开发的公司。 有限合伙人（Limited Partners） 不参与也不能够参与项目的日常经营管理，对合伙制结构的债务责任被限制在有限合伙人已投入和承诺投入到合伙制项目中的资本数量。一般是对项目的税务、现金流量和承担风险有不同要求的较广泛

15、的投资者。,2.2,有限合伙制结构,38,有限责任合伙协议 (Limited Liability Partnership),对某一合伙人、员工等在提供专业服务时的错误、不作为、过失、低能力的或渎职的行为所产生的侵权与违约责任，全部合伙人以全部合伙资产为限对其债务承担有限度的连带责任，超过合伙资产总额的未偿付债务由过失合伙人独立承担无限责任，其他合伙人不再承担连带责任。,39,各国法律,纽约州的法律 所有合伙人从事同一行业、拥有同类的执业证书 从事的行业限于注册会计师、律师、医生、牙医、设计师、专业工程师、土地测量师等。 在英国，有限责任合伙不仅可以为专业人士所采用，而且也适用于一般性的商业活动

16、，是一种面向普通中小工商业人士的企业组织形式。,40,有限合伙制结构,2.2,普通合伙人,普通合伙协议,有限合伙制项目,有限合伙协议,有限合伙人,管理协议,项目 工作 报告,担保,融资协议,银行及金融机构,抵押,资金,4-3 有限合伙制的项目投资结构,41,有限合伙制结构,2.2,普通合伙协议,有限合伙制项目,勘探 资金,有限合伙人,勘探 支出,税务 扣减,勘探协议,普通合伙人,有限合伙协议,4-4 有限合伙制结构在资源性项目开发中的应用,（a）项目勘探阶段,42,普通合伙人,项目 建设 资金,普通合伙协议,有限合伙制项目,有限合伙协议,有限合伙人,管理协议,项目 经营 收益,（b）项目建设生产阶段,4-4 有限合伙制结构在资源性项目开发中的应用,有限合伙制结构,2.2,43,根据管理协议，普通合伙人（GP)可得到管理费和利润分配。管理费的收