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1、1、您的企业有没有因原料价格大幅上涨而使原有订单利润大幅缩水？（） A.有 B. 没有 2、您的企业有没有想低位囤积原材料却因现金流不足无法达到预期？（） A.有 B. 没有 3、您的企业有没有想低位囤积原材料却因库容不够无法达到预期？（） A.有 B. 没有 4、您的企业有没有因库存囤积较多而需求持续下滑造成亏损？（） A.有 B. 没有 5、您的企业有没有在价格快速上涨时想囤货却买不到的情况？（） A.有 B. 没有 6、您的企业有没有在价格快速下跌时想抛货却抛不掉的情况？（） A.有 B. 没有 7、您的企业有没有因采购后而原料价格持续下降导致企业失去竞争优势？（） A.有 B. 没有
2、8、您的企业有没有因下游单位遭受市场冲击无法兑现合同给自身造成损失？（） A.有 B. 没有 9、您的企业有没有因原料价格波动太大而不愿意接过多远期订单？（） A.有 B. 没有 10、您的企业有没有负债经营因利率波动给企业带来损失？（） A. 有 B. 没有,小调查,如何控制风险谋求稳定经营,南证期货 苏州营业部 季琳 QQ： 172584512,2,3,1,4,5,1,企业必须追求稳定经营,2013年1月份纳入钢协统计的86家大中型钢铁会员企业中，销售收入3002.92亿元，同比增长16%，利润为13.38亿元。其中亏损企业达到26家，亏损企业亏损额高达20.79亿元,按照证券行业分类，目
3、前两市共有9家钢铁类上市公司公布了2012年业绩快报。9家钢企共计实现营业收入3540亿元，同比下滑9%，9家钢企中有6家出现下滑；共实现净利润121亿元，同比上升14%，9家钢企中有6家下滑，其中宝钢股份净利润上升了40%，剔除宝钢股份后，其余8家净利润则整体下滑了44%。,企业现实经营的情况,思考,安赫尔瀑布，又称丘伦梅鲁瀑布。位于委内瑞拉玻利瓦尔州的圭亚那高原，卡罗尼河支流丘伦河上。瀑布落差979米，底宽150米。,落差,同是加工生产型企业，为什么相互之间有那么大的落差？,降低或消除生产当中不稳定因素，即把影响企业稳定经营的因素加以管理控制，以求企业的长期稳定赢利。,有没有办法从不稳定跨
4、向稳定呢？,哪些不稳定因素是可以控制的？,问题,2,影响稳定经营的主要因素,主观因素 客观因素,2.1 原材料价格的波动,产能利用率,78%,产能是否过剩分水岭,70%,2012年全国钢产量约为7.2亿吨。全年出口钢材5600万吨，折合出口粗钢5960万吨，全年进口钢材约1400万吨，进口钢坯约40万吨，折合进口粗钢约1500万吨，进出口相抵，全年净出口粗钢5100万吨。2012年国内粗钢的表观消费量约6.7亿吨。另外全国粗钢产能约10亿吨。总体产能利用率约70%。,2.2 行业竞争过份激烈,2.3 行业周期波动,未来行业逐步由成熟期过渡进入衰退期，而在衰退期里，行业竞争激烈，行业二八分化加剧
5、，20%的企业将占据80%的市场份额，80%的企业将难以盈利。,2.4 宏观政策调控,2.5 其他因素,国内钢铁行业上市公司平均负债率为60%，毛利率为9.8%，营业利润率1.6%，净利润率1.97%。,利率上升,市场风险,财务风险,包括政策调控、行业竞争、行业周期、原材料价格波动,如何有效控制风险,3,主要是外汇和利率上的风险,风险,3.1.1 风险控制的策略,消灭风险,转移风险,3.1.2 风险转移的基础,“对冲交易”,利用两个市场间价格的趋向性，在一个市场买进，另一个市场卖出，以盈亏相抵的方式来锁定预期的销售价格或买入价格。,3.1.3 有效的风险管理工具,“期货”,期货市场在市场经济中
6、的重要功能是使各种生产者和工商业者能够通过套期保值规避价格风险。 是一种有效的创新型风险管理工具，并非是传统认识中投机市场。,3.2.1什么是套期保值？,是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。,原料价格,平衡点,锁定稳定利润,现货利润,期货多头,3.2.2 买入套期保值理论,采购成本,原料价格越涨，利润越低,原料价格越涨，利润越高,额外利润,成品价格,平衡点,锁定稳定利润,现货利润,期货空头,成品价格,成品价格下跌，利润越少,成品价格越跌，利润越高,额外利润,3.2.
7、3 卖出套期保值理论,卖出保值,买入保值,担心下跌,担心上涨,3.3.1 需要何种套期保值？,3.3.2 买入保值适用案例,远期要买货，担心价格上涨 价格快速上涨，短期买不到货 远期销售合同已签，担心原料上涨挤兑利润空间,3.3.3 卖出保值适用情形,远期要卖货，担心库存贬值 价格快速下跌，不能及时抛货 采购后担心价格持续下降导致产品失去成本优势而滞销,参与套期保值对于企业稳定经营究竟有多重要？,套期保值的必要性,4,问题,全球500强企业中超94%的企业正在应用金融衍生品工具,4.1.1 500强企业参与套保的比例,4.1.2 各国之间参与套保的比例,94%在用期货这一风险管理工具,70%没
8、有在用期货这一风险管理工具,VS,中国钢铁上市公司,4.1.3 国内与国外之间的差距,沙钢集团简介 1975年靠45万元自筹资金创办的民营钢铁企业。 2012年全国民企中名列第1位，中国企业500强中名列第44位，中国制造业500强中名列第14位，2012年世界500强名列第346位，连续4年进入世界500强。,4.2 龙头企业-沙钢集团与期货,螺纹钢期货 2009年3月27日上市交易。 沙钢集团同年成为上海期货交易所自营会员并控股道通期货公司，“沙钢”成为上期所注册商标品牌，近年一直参与期货套期保值交易。,锁定远期销售价卖出开仓3850元,锁定远期销售价 卖出开仓4080元,部分销售完成买入
9、平仓3820元,部分销售完成买入平仓3780元,2013年1月22日工信部联合其余11家部门单位发出公文关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见,钢铁行业 到2015年，前10家钢铁企业集团产业集中度达到60%左右，形成35家具有核心竞争力和较强国际影响力的企业集团，67家具有较强区域市场竞争力的企业集团。 重点支持大型钢铁企业集团开展跨地区、跨所有制兼并重组。积极支持区域优势钢铁企业兼并重组。大幅减少企业数量，提高钢铁产业集中度。支持重组后的钢铁企业开展技术改造、淘汰落后产能、优化区域布局，提高市场竞争力。鼓励钢铁企业参与国外钢铁企业的兼并重组。 鼓励钢铁企业延伸产业链。重点支持钢铁企业参
10、与国内现有矿山资源、焦化企业的整合，鼓励钢铁企业重组符合环保要求的国内废钢加工配送企业。,行业洗牌,4.3.1 宏观产业政策展望,4.3.2 螺纹钢期现价格比对,2008年四季度，国家出台4万亿投资的决策若贸易商想囤2000吨螺纹，手头短期现金流200W 现货资金需求：3200*2000=640W（仓储，运输等暂不计） 期货资金需求：3600*10*10%*200=72万 赢利：|3600-4800|*2000=240万,2011年四季度，美债和欧债危机爆发生产商和贸易商均想迅速降低库存，减少风险。零库存的贸易商想借机赚取额外利润，现金流350W 资金：4800*10*10%*500=240万
11、 期货赢利：|4800-4100|*5000=350万 现货亏损： |4700-4200|*5000=250W 额外利润:100W,2010年宽松货币政策及美国QE2生产商担心成本上升，摊薄利润，想把6个月后5000吨的订单锁定销售利润 资金需要：4300*10*10%*500=215万 赢利：|5100-4300|*5000=400W 现货少赚：|4800-4000|*5000=400W 盈亏相抵，保证了订单的利润,2012年二季度，上海钢贸融资链崩盘贸易商想去库存变现，可是现货市场根本没有人愿意接货，现金流200W 资金：4000*10*10%*300=120万 期货赢利：|4000-3300|*3000=210万 现货亏损： |3800-3400|*3000=120W 额外利润:90W,4.3.3 螺纹钢上市前现货走势,如果历史重演，你应该怎么去做？,请问,作为创新型的风险管理工具，期货能够帮助企业规避市 场风险，实现稳定经营，提升企业竞争力。所以说，期 货与企业生产经营是息息相关的，必须予以高度重视。,
