第八章营运资金管理

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1、第八章 营运资金,本章要求： 1.掌握现金的持有动机与成本； 2.掌握最佳现金持有量的计算； 3.掌握应收账款的作用与成本； 4.掌握信用政策的构成与决策； 5.掌握存货的控制方法； 6.熟悉营运资金的含义与特点； 7.熟悉现金和应收账款管理的主要内容。,第一节 营运资金的含义与特点,本节重点： 营运资金的含义 营运资金的特点 营运资金周转 本节难点： 营运资金周转与现金周转,一、营运资金的含义,营运资金（working capital），也叫营运资本，是指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。有广义和狭义之分： 广义的营运资金又称总营运资本，是指一个企业投放在流动资产上的资金，具体包括

2、现金、有价证券、应收账款、存货等占用的资金。 狭义的营运资金，又称循环资本，是指一个企业维持日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动负债后的差额。用公式表示为： 营运资金总额流动资产总额流动负债总额,二、营运资金的特点,营运资金由流动资产与流动负债组成，把握营运资金的特点就从流动资产和流动负债两个方面加以阐述。 （1）流动资产的特点： 1）投资回收期短 2）流动性强 3）并存性 4）和波动性,一般在现金、材料、在产品、产成品、应收账款、现金之间并存与顺序转换,（2）流动负债的特点： 1）速度快 2）弹性大 3）成本低 4）风险大,与长期负债相比，短期贷款给债务人带来更大的灵活性,三、营运资金

3、周转,1.含义：营运资金周转是指企业的营运资金从现金投入生产经营开始到最终转化为现金为止的过程。,2.现金周转期的构成 营运资金周转通常与现金周转密切相关。 现金的周转过程主要包括以下三个方面：（1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要的时间； （2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间； （3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。,【例1单项选择题】在营运资金管理中，企业将“从收到尚未付款的材料开始，到以现金支付该货款之间所用的时间”称为（ ）。 （2007年） A.现金周转期 B.应付账款周转期 C.存货周转期 D.应收账款周转

4、期 【答案】B 【解析】现金的周转过程主要包括存货周转期、应收账款周转期和应付账款周转期，其中存货周转期是指将原材料转换成产成品并出售所需要的时间；应收账款周转期是指将应收账款转换为现金所需要的时间；应付账款周转期是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出之间所用的时间。,3影响营运资金的因素 （1）主要因素：存货周转期（同向）、应收账款周转期（同向）、应付账款周转期（反向） （2）其他因素：受偿债风险、收益要求和成本约束等因素的制约。,【例2判断题】通常加快存货周转速度，可以延长营运资金周转时间。（ ） 【答案】 【解析】存货周转期与营运资金周转期是同向变动关系，加快存货周转的速度等于缩短了存货

5、周转时间，可以缩短营运资金周转时间。,第二节 现金的管理,本节重点： 现金持有的动机 现金的成本及其与持有额之间的关系 最佳现金持有量的确定方法 本节难点： 存货模式下现金最佳持有量模型,一、现金的持有动机,【例3多项选择题】企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（ ）。 （2003年） A.企业销售水平的高低 B.企业临时举债能力的强弱 C.金融市场投资机会的多少 D.企业现金流量预测的可靠程度 【答案】BD 【解析】 持有现金的预防动机,二、持有现金的成本及其与持有额的关系,机会成本：指企业因保留一定现金余额而增加的管理费用及丧失的再投资收益的成本。 管理成本：是指企业

6、因持有一定数量的现金而发生的管理费用。 短缺成本：指在现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失。 转换成本：转换成本指企业用现金购入有价证券或者转让有价证券换取现金支付的交易成本，如证券交易印花税、手续费等。,三、最佳现金持有量的确定模式,（一）成本分析模式 1含义：成本分析模式是通过分析现金的相关成本，寻找总成本最低时现金持有量的一种方法。如前所述，现金成本包括持有成本、转换成本和短缺成本。运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，不考虑转换成本。由于持有成本分为机会成本和管理费用，所以，成本分析模式是找到机会成本、管理成本和短缺成本所组成的总成本曲线中最低点所对应的

7、现金持有量，把它作为最佳现金持量。,2特点：只考虑因持有一定量的现金而产生的持有成本和短缺成本，而不考虑管理成本。 【例计算分析题】某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表：,（二） 存货分析模式 1.概念：是将存货经济订货批量模型用于确定目标现金持有量。其目标是着眼于持有现金的相关总成本最低，这种模式下相关总成本包括：机会成本和固定性的转换成本。 2.假设前提：P163 3.基本公式:,四、现金回收的管理,1.现金回收管理的目的： 尽快收回现金，加速现金周转 2.现金回收管理的方法： （1）邮政信箱法 企业在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当

8、地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇再将货款拨给企业所在地银行。,（2）银行业务集中法,1）含义：银行业务集中法是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。这种方法的目的是缩短从客户寄出账款到现金收入企业账户这一过程的时间。 2）具体做法： 企业指定一个主要开户行（通常是总部所在地）为集中银行，并在收款额较集中的若干地区设立若干个收款中心。 客户收到账单后直接汇款到当地收款中心，中心收款后立即存入当地银行。 当地银行在进行票据交换后立即转给企业总部所在地银行。,否采用上述方法进行收款，一般看分散收账收益净额，如果收款收益净额大于零就采用，反之就不采用。分散收账收益净

9、额计算公式如下： 分散收账收益净额（分散收账前应收账款投资额分散收账后应收账款投资额）企业综合资金成本率因增设收账中心每年增加费用额,【例单项选择题】某企业若采用银行集中法，增设收款中心，可使企业应收账款平均余额由现在的400万元减至300万元。企业年综合资金成本率为12%，因增设收款中心，每年将增加相关费用8万元，则该企业分散收款收益净额为（ ）万元。 A.4 B.8 C.12 C.16 【答案】A 【解析】该企业分散收款收益净额=（400-300）12%-8=4（万元）,【例判断题】与银行业务集中法相比较，邮政信箱法不仅可以加快现金回收，而且还可以降低收账成本。（ ）（2008年） 【答案

10、】 【解析】 邮政信箱法和银行业务集中法的优点是加速现金流转，但也都会增加相应的收账成本。,五、现金支出的管理,1.管理的任务：尽可能延缓现金支出时间 2.方法：P140 （1）合理利用浮游量 （2）推迟支付应付款 （3）采用汇票付款,是指企业账户上现金余额与银行账户上所示余额之间的差额。,【例8单项选择题】企业在进行现金管理时，可利用的现金浮游量是指（ ）。（2002年） .企业账户所记存款余额 .银行账户所记企业存款余额 .企业账户与银行账户所记存款余额之差 .企业实际现金余额超过最佳现金持有量之差 【答案】C 【解析】所谓现金的“浮游量”是指企业账户上现金余额与银行账户上所示的存款余额之

11、间的差额。,（三）闲置现金投资管理,现金管理的目的： 1.满足日常生产经营活动的需要（首要目的） 2.获得经济收益,第三节 应收账款的管理,本节要点： 1.应收账款的功能与成本 2.应收账款信用政策构成 3.应收账款信用政策的决策 4.收账政策的确定 5.应收账款日常管理,一、应收账款的功能与成本,（一）功能：促销、降低存货 （二）信用成本：机会成本、管理成本、坏账成本 【例9单项选择题】根据营运资金管理理论，下列各项中不属于企业应收账款成本内容的是（ ）。（2007年） A.机会成本 B.管理成本 C.短缺成本 D.坏账成本 【答案】C 【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账

12、成本，应收账款是别人占用本企业的资金，没有短缺之说。现金和存货有短缺成本。,1.机会成本=维持赊销业务所需资金机会成本率 =应收账款的平均余额变动成本率 机会成本率 =日赊销额平均收现期变动成本率 机会成本率,【例】假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为60，资金成本率10，则应收账款机会成本如何计算？,【例计算分析题】某企业预测2005年度销售收入净额为4500万元，现销与赊销比例为1：4，应收账款平均收账天数为60天，变动成本率为50%，企业的资金成本率为10%。一年按360天计算。 要求： （1）计算2005年度赊销额。 （2）计算200

13、5年度应收账款的平均余额。 （3）计算2005年度维持赊销业务所需要的资金额。 （4）计算2005年度应收账款的机会成本额。 （5）若2005年应收账款需要控制在400万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天？（2005年）,2.管理成本：资信调查费用、收账费用等。 3.坏账成本=赊销额预计坏账损失率,=赊销额预计坏账损失率,二、信用政策,信用政策即应收账款的管理政策是指企业为应收账款投资进行规划与控制而确立的基本原则与行为规范，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。 （一）信用标准 1.含义：是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率表示。

14、信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。,2.影响因素,（1）同行业竞争对手的情况 （2）企业承担风险的能力 （3）客户的资信程度（5C系统评估法：信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况）,Character Capacity Capital Collateral Conditions,3.分析步骤 （1）设定信用等级的评价标准 （2）利用既有或潜在客户的财务报表数据，计算各自的指标值，并与上述标准比较 （3）进行风险排队，并确定各有关客户的信用等级。,（二）信用条件 信用条件指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。基本表现方式

15、如“2/10，N/30”。 （三）收账政策： 是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒绝付款时企业所采取的收账策略与措施。,【例单项选择题】企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据是（ ）。（2008年） A.信用标准 B.收账政策 C.信用条件 D.信用政策 【答案】A 【解析】本题考核的是信用标准的含义，从教材中可直接找到原话即信用标准是企业评价客户等级，决定给予或拒绝客户信用的依据。选项B收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，主要包括信用期、折扣期和现金折扣率等。,【例单项选择题】在企业应收账款管理

16、中，明确规定了信用期限，折扣期限和现金折扣率等内容的是（ ）。（2004年） A.客户资信程度 B.收账政策 C.信用等级 D.信用条件 【答案】D 【解析】所谓信用条件是指企业接受客户信用定单时所提出的付款要求，信用条件的内容包括信用期限，折扣期限和现金折扣率等。,【例多项选择题】如果企业把信用标准定得过高，则会（ ）。 A.降低违约风险 B.降低收账费用 C.降低销售规模 D.降低企业市场竞争能力 【答案】ABCD 【解析】如果企业把信用标准定得过高，将使许多客户因信用品质达不到所设的标准而被企业拒之门外，其结果是有利于降低违约风险及收账费用，但不利于企业市场竞争能力的提高和销售收入的扩大。,【例单项选择题】在其他因素不变的情况下，企业采用积极的收账政策，可能导致的后果是（ ）。 A.坏账损失增加 B.应收账款投资增加 C.收账费用增加 D.平均收账期延长 【答案】C 【解析】积极的收账政策，能减少坏账损