第2章证券市场

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1、1,第一节 证券市场概述 第二节 证券市场微观主体 第三节 证券价格指数 第四节 证券市场监管,第二章 证券市场,第一节 证券市场概述,3,一、证券市场的定义,证券市场是股票、债券、证券投资基金、金融衍生工具等各种有价证券发行和买卖的场所。 包括证券发行市场和证券交易市场。 特点： 1交易对象是有价证券 2有价证券有多重职能。 3价格机制发挥作用 4证券市场的风险较大,4,金融市场体系,2.1.1,5,2.1.1 证券市场发展的三个阶段,1.自由放任阶段（17世纪初至20世纪20年代末） 2.法制建设阶段（20世纪30年代初至60年代） 3.迅速发展阶段（20世纪70年代至今）,6,我国证券市

2、场的发展历史,我国最早的证券交易所创立于清朝光绪末年上海外商组织的“上海股份公所”和“上海众业公所” 1919年，北京成立了证券交易所，上海成立了上海华商证券交易所。（新中国成立后，被取消） 1990年12月19日和1990年12月1日年初，相继成立了上海证券交易所和深圳证券交易所。,7,2.2 证券市场微观主体,2.2.1 证券公司 （1）证券经纪商 （2）证券自营商 （3）证券承销商,8,2.2.2 证券交易所,1.证券交易所功能 有助于股票市场运行的连续性，实现资金的有效配置，形成合理价格，减少证券投资的风险。 2.证券交易所种类 （1）会员制证券交易所 （2）公司制证券交易所,9,3.

3、证券交易所成员 （1）会员：股票经纪人、证券自营商及专业会员。 （2）交易人：特种经纪人和场内经纪人 （3）客户和经纪人的关系 授权人与代理人的关系 债务人和债权人的关系 抵押关系 信托关系,10,全球知名的证券交易所,纽约证券交易所,11,纽约证券交易所,12,伦敦证券交易所,13,法兰克福证券交易所,14,东京证券交易所,15,上海证券交易所,16,香港联合证券交易所,17,2.2.3 证券市场的分类,1.按证券市场功能的不同，可分为一级市场和二级市场。 2.按上市条件不同，可分为主板市场和二板市场。 3.按交易对象不同，可分为股票市场、债券市场和基金市场。 4.按组织形式不同，可分为场内

4、市场和场外市场,18,场外市场,（1）柜台市场（店头市场）：指经纪人或自营商不通过有组织的证券交易所，而直接同顾客进行证券买卖的场所。 （2）第三市场：已在正式的证券交易所内上市的证券的场外交易市场。 可以降低交易成本，减少投资费用。 （3）第四市场：一般指投资者和金融资产持有人完全绕开通常的证券经纪人，相互之间利用电子计算机网络进行大宗证券交易的场外交易市场。 特点：交易成本很低，一般都是买卖双方直接交易，不存在证券经纪人，因而中间人的费用开支很省。,19,二、证券市场的分类,1、按交易对象不同分为： 股票市场、债券市场和基金市场 2、按组织形式不同分为 场内市场：证券交易所 会员制证券交易

5、所和公司制证券交易所 上海证券交易所：1990年12月19日正式挂牌营业 深圳证券交易所：1991年7月3日正式营业 场外市场,证券发行市场,21,证券发行市场,证券发行市场，是指证券发行人进行证券募集，以筹集资金的市场。 由于证券是在发行市场上首次作为商品进入流通领域的，所以理论上通常将证券发行市场称为“初级市场”或“一级市场” 证券发行市场有发行人、投资人和中介人等要素构成,22,2.3 证券发行市场,1、发行人：是指符合发行条件并且正在从事证券发行或者准备进行证券发行的政府组织、金融机构或者商业组织，他是构成证券发行市场的首要要素。 2、投资人：证券发行中的投资人是指根据发行人的招募要约

6、，已经认购证券或者将要认购证券的个人或社团组织。,23,2.3 证券发行市场,3、中介人（证券中介商、券商、金融中介人、投资中介人、证券承销商）：是指媒介证券发行人与投资人交易的证券承销人。 一般是指投资银行、证券公司或者信托投资公司。我国由证券公司承担。 主要业务有：证券承销业务、证券交易业务、兼并和收购业务、基金管理业务、风险投资业务、咨询服务业务。,24,证券发行市场的基本功能 （1）使新证券诞生并进入证券市场 （2）满足筹资者对长期性资金的需要 （3）实现社会储蓄向投资的转化，实际增加社会投资总量。,25,证券发行方式 1、按发行对象不同，可分为私募发行和公募发行。 2、按发行过程分，

7、可分为直接发行和间接发行。,26,证券的承销业务主要有代销和包销,1、代销：是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。 2、包销包括全额包销、余额包销、定额包销 全额包销是指证券公司将发行人的证券按照协议全部买入，发行期（最长时间90天）结束后剩余证券全部归证券公司的承销方式,27,余额包销：是指在发行期结束后，未发行完的证券由承销商买入的承销方式。 定额包销：是券商只承担相应比例的股票发行额度。一般适用于发行人并非要求资金一步到位，也意味着该股紧俏好销。,证券交易市场,30,31,32,证券交易程序,1、开户：有两层含义：一是券商在证交所开设的帐

8、户，用以接受客户委托买卖，其前提是该券商为证交所会员，该帐户称为一级帐户；二是投资者在证交所开设的证券账户，俗称磁卡，以取得证券交易的资格，也称二级帐户。,33,证券交易程序,1：凭身份证到证券公司营业部开户股东帐户卡、资金帐户、银证券转帐、委托方式。 a：股东帐户卡-沪A、深A，可选其中之一，也可全选。 b：委托交易方式-营业部委托、电话委托、网上委托。可选其中之一。也可全选。 2：到银行开活期帐户，并开通银证转帐（银行卡和证券资金帐户绑定双向转帐） 3：把钱存入银行卡，然后在委托交易系统里转帐，也可拔打银行自助电话转帐。 4：网上委托必须下载安装证券公司营业部指定专用软件。 5：买卖股票操

9、作流程开户后营业部会给你详细资料。,34,2.委托,委托方式：柜台委托、电话委托、网上委托 （1）限价委托：投资者在买入委托时，所填的价位意味着这是一个可以接受的最高价位；在卖出委托时，所填的限价意味着这是一个可以接受的最低卖价。 （2）市价委托,35,3 竞价 客户在完成委托事项事项后，便有券商操作。证交所电脑主机收到委托指令后，根据价格优先和时间优先的原则进行自动撮合成交。 竞价方式一般在开市前采用集合竞价和开市后采用连续竞价两种方式。,36,（1）集合竞价；每个营业日上午9：159：25分，证交所电脑开始接受投资者买卖委托申报，电脑系统只储存所有信息而不撮合，9：25分产生集合竞价的开盘

10、价。该开盘价同时满足三个条件：,37,集合竞价原则,一是成交量最大 二是高于这基准价格的买入申报和低于这基准价格的卖出申报全部成交 三是与基准价格相同的买入申报和或卖出申报至少有一方成交。,38,集合竞价案例,例：如某股票开市前买卖申报委托和各自的委托累计数量和最大成交数量数据如下：（计算基准价格）,39,（2）连续竞价 是在开盘后一直到收盘这段时间内采用，凡是在集合竞价中未能成交的所有买卖有效申报，都一并转入连续竞价过程，其处理原则是，电脑对每一笔买卖委托都当即判断是否成交如不能成交则继续等待，直至收盘，如部分成交就让剩余部分继续等待，该交易价格当日有效。,40,价格优先和时间优先两个原则

11、打个比方现在挂在上面的最高买价是9.96 最低卖价是9.98，在这个时候同时(分毫不差）出现了一个愿意出10元买的，和一个愿意出9.90元卖的两个新下单者，则结果是愿意10元买的，会给他9.98全部成交，愿意9.9卖的，会给他9.96全部成交。 系统会向对用户有利的方向给你成交。你愿意10块买，但是现在有人9.98就卖，系统就会以对你有利的9.98给你成交。如果你愿意9.9卖，但是现在有人9.96就买，系统就会以对你有利的9.96给你成交。意思就是让你买到更便宜的或者卖出个更高的价钱。,41,4 清算，清算是将买卖证券的数量与金额在交易结束后分别相抵，并交割净额和钱款的程序。 清算包括证券商之

12、间以及证券经纪商与投资者之间进行进行清算。,42,5、交割 清算之后，办理交割手续，这是投资者买方付款领券，卖方付券领款，双方在券商处相互交换钱券的行为成为交割。 这一交割行为在证券商与证券商之间进行交割之前进行。因为投资者均在券商处开设资金帐户，所购证券也都由交易所集中托管，所以投资者双方不见面。,43,交割有以下三种方式： （1）当日交割（也称T+0交割制度） （2）次日交割（也称T+1交割制度） （3）例行交割（也称T+3交割制度） （4）特约交割（成交之日起15日内办理）,44,6 过户 是股权和债券的所有权装让后，登记变更手续。 投资者在场内交易中，凡买卖记名证券都需办理登记变更手续

13、。,45,2.3 股票价格及价格指数,46,2.3证券价格与价格指数,一、股票价格 （1）股票的票面价格 （2）股票的发行价格 （3）股票的账面价格 （4）股票的内在价格 （5）股票的清算价格 （6）股票的市场价格,47,2 债券的理论价格：债券的理论价格是指投资者为获得债券在未来一定时期内的利率收入而在理论上应支付的价格。 它受债券期值、债券期限和利率水平三个变量的影响。,48,3.股票除权的程序及除权价的计算公式 除权程序： （1）分红派息宣布日：董事会宣布分配方案。 （2）股权登记日：该天登记的股东享有领取股利的权利（停牌） （3）除权除息日：解除权利，当日送股、配股、派息出现除权价（摊

14、薄）。 （4）可流通红股交易起始日：送配股开始在市场中交易。 （5）股息到帐日：投资者的股息到账。,49,除权价的计算公式 （1）无偿送股条件下 除权价=前一交易日收盘价 /（1+送股率） 例：某种股票6日除权，前一个交易日收盘价为8元/股，10股送3股。 除权价=8/（1+0.3）=6.15元,50,（2）有偿配股条件下 除权价=（前一日收盘价+配股价配股率）/（1+配股率） 例：接前例，前一日收盘价8元，10股配3股，配股价5元/股 除权价=（8+0.35）/(1+0.3)=7.3元,51,（3）送股和配股同时进行时 除权价=（前一个交易日收盘价+配股价配股率）/（1+配股率+送股率） 例

15、：接前例，前一日收盘价8元，10配2股，配股价5元/股，送1股 除权价=（8+0.25）/(1+0.1+0.2)=6.9元,52,（4）送配股与股息分派同时进行时 除权价=（前一个交易日收盘价+配股价配股率-每股派发股息）/（1+配股率+送股率） 例：接前例，前一日收盘价8元，10配3股，配股价5元/股，送2股，红利0.1元/股 除权价=（8+50.3-0.1）/（1+0.3+0.2）=5.67（元）,53,股票价格指数及其计算 一、股票价格指数 定义：是指有金融机构编制的通过对股票市场上的一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。 其编制步骤可分为以下四步：,54,

16、（1）确定样本股 （2）选定某基期 （3）计算基期平均股价并作必要的修正 （4）指数化,55,二、股票价格指数的计算 1、股价平均数的计算 （1）算术平均数 股价平均数=采样股票总价格/采样股票 例：假设某股市采样的股票为A、B、C、D四种，在某一交易日的收盘价分别为10元、15元、25元、30元，计算市场股价平均数。 股价平均数=（10+15+25+30）/4=20（元）,56,（2）调整平均数：为克服拆股后平均数发生不合理下降，对原数值进行修正。一般采用两种方法： 调整除数： 即把原来的除数调整为新除数。在前面的例子中除数是4，即设D股票1股拆为3股时，股价从30元下降为10元，经调整后的新除数是：,57,新的除数=拆股后的总价格/拆股前的平均数=(10+15+25+10)/20=3 股价平均数=拆股后的总股价/新的除数=(10+15+25+10)/3=20（元） 调整股价： 即将拆股后的股价还原成拆股前的股价。,58,2、股价指数的计算：股票价格指数是指报告期的股价与