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1、2019年10月19日7时37分,1,第2章 财务管理的基础概念,2019年10月19日7时37分,2,引例,如果你现在借给我100元钱，我承诺下课后还你100元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年还给你20元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我100元钱，我承诺今后5年每年付给你2000元钱，你愿意吗？ 如果你现在借给我1万元钱，我承诺今后5年每年付给你20万元钱，你愿意吗？,2019年10月19日7时37分,3,在这个问题中，你主要考虑的因素有哪些？,什么时候还？ 时间价值,我的承诺可靠吗？ 风险报酬,引例,2019年10月19日7时37分,4,时间价值 正确地揭示了
2、不同时点上资金之间的 换算关系。 风险报酬 正确地揭示了风险与报酬之间的关系。,引例,2019年10月19日7时37分,5,第2章 财务管理的基础概念,2.1 时间价值 2.2 风险报酬 2.3 证券估价,2019年10月19日7时37分,6,2.1 时间价值,1) 时间价值的概念 2) 时间价值的计算 3) 时间价值计算中的几个特殊问题,2019年10月19日7时37分,7,2.1 时间价值,1) 时间价值的概念 售房广告：“一次性付清70万元；20年分期付款，首付20万，月供3000元。” 算一算账：20+0.31220=9270 为什么一次性付款金额少于分期付款的总金额？,2019年10
3、月19日7时37分,8,2.1 时间价值,1) 时间价值的概念 时间价值 是扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率。,2019年10月19日7时37分,9,2.1 时间价值,1) 时间价值的概念 时间价值 有相对数和绝对数两种表现形式。 相对数 即时间价值率，是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均资金利润率或平均报酬率。 绝对数 即时间价值额，是资金在生产经营过程中带来的真实增值额，即一定数额的资金与时间价值率的乘积。,2019年10月19日7时37分,10,2.1 时间价值,1) 时间价值的概念 银行存款利率、银行贷款利率、各种债券利率、股票的股利率都可以看做投资报酬率，它们与时间价值是有
4、区别的，只有在没有风险、没有通货膨胀率的情况下，时间价值才与上述各报酬率相等。,2019年10月19日7时37分,11,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (1) 复利终值和现值的计算 (2) 年金终值和现值的计算,2019年10月19日7时37分,12,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (1) 复利终值和现值的计算,“钱可以生钱，钱生的钱又可以生出更多的钱。” 本杰明富兰克林,不仅本金要计算利息， 利息也要计算利息。 俗称“利滚利”。,复利的含义,2019年10月19日7时37分,13,彼得米尼德于1624年从印第安人手中仅以24美元就买下了57.91平方公里的曼哈顿。这24美元的
5、投资，如果用复利计算，到1996年，即370年之后，价格非常惊人： 如果以年利率5%计算，曼哈顿1996年已价值16.6亿美元，如果以年利率8%计算，它价值55.8亿美元，如果以年利率15%计算，它的价值已达到天文数字。,复利的威 力,2019年10月19日7时37分,14,几年前一个人类学家在一件遗物中发现一个声明，声明显示凯撒曾借给某人相当于1罗马便士的钱，但并没有记录这1便士是否已偿还。这位人类学家想知道，如果在21世纪凯撒的后代想向借款人的后代要回这笔钱，本息值总共会有多少。他认为6%的利率是比较合适的。令他震惊的是，2000多年后，这1便士的本息值竟超过了整个地球上的所有财富。,复利
6、的威 力,2019年10月19日7时37分,15,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (1) 复利终值和现值的计算 复利终值的计算 复利现值的计算,2019年10月19日7时37分,16,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 复利终值的计算 终值 又称未来值，是指若干期后包括本金和利息在内的未来价值，又称本利和。 终值的计算公式为： 为复利终值； 为复利现值； 为利息率； 为计息期数。,2019年10月19日7时37分,17,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 复利终值的计算 终值的计算公式： 称为复利终值系数；可以写为 复利终值计算公式也可写为： 例题：P31，例2-1,2019年
7、10月19日7时37分,18,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 复利现值的计算 复利现值 是指未来年份收到或支出资金的现在价值。 由终值求现值叫贴现，在贴现时使用的利息率叫贴现率。,2019年10月19日7时37分,19,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 复利现值的计算 现值的计算公式可由终值的计算公式推导：,， 称为复利现值系数或贴现系数。 例题：P32，例2-2,2019年10月19日7时37分,20,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (2) 年金终值和现值的计算 年金 是指一定时期内每期相等金额的收付款项。 利息、租金、保险费等均表现为年金的形式。 年金 按照付款方式，
8、可以分为： 后付年金 先付年金 延期年金 永续年金,2019年10月19日7时37分,21,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 后付年金的终值和现值 后付年金 是指每期期末有等额收付款项的年金。 (1) 后付年金终值 (2) 后付年金现值,2019年10月19日7时37分,22,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (1) 后付年金终值 后付年金的终值 是指一定时期内每期期末等额收付款项的复利终值之和。,2019年10月19日7时37分,23,2.1 时间价值,(1) 后付年金终值,年金数额,利息率,计息期数,年金终值,2019年10月19日7时37分,24,(1) 后付年金终值的计算公
9、式：,2.1 时间价值,2019年10月19日7时37分,25,2.1 时间价值,(1) 后付年金终值 叫年金终值系数，通常写作 后付年金终值的计算公式可写为： 其中， 例题：P34，例2-3,2019年10月19日7时37分,26,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (2) 后付年金现值 后付年金的现值 是指一定期间每期期末等额的系列收付款项的现值之和。,2019年10月19日7时37分,27,2.1 时间价值,(2) 后付年金现值,年金数额,计息期数,利息率,年金现值,2019年10月19日7时37分,28,(2) 后付年金现值的计算公式：,2.1 时间价值,2019年10月19日7时
10、37分,29,2.1 时间价值,(2) 后付年金现值 叫年金现值系数，通常写作 后付年金现值的计算公式可写为： 其中， 例题：P35，例2-4,2019年10月19日7时37分,30,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 先付年金的终值和现值 先付年金 是指在一定时期内，各期期初等额的系列收付款项。 先付年金与后付年金的区别仅在于收付款的时间不同，先付年金的计算公式由后付年金计算公式推导获得。 (1) 先付年金终值 (2) 先付年金现值,2019年10月19日7时37分,31,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (1) 先付年金终值 先付年金终值 是指一定时期内每期期初等额收付款项在最后
11、一期期末的复利终值之和。,2019年10月19日7时37分,32,2.1 时间价值,(1) 先付年金终值,年金数额,计息期数,2019年10月19日7时37分,33,(1) 先付年金终值的计算公式： 例题：P36，例2-5,2.1 时间价值,2019年10月19日7时37分,34,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 (2) 先付年金现值 先付年金现值 是指一定时期内每期期初收付款项的复利现值之和。,2019年10月19日7时37分,35,2.1 时间价值,(2) 先付年金现值,年金数额,计息期数,2019年10月19日7时37分,36,(2) 先付年金现值的计算公式： 例题：P37，例2-
12、6,2.1 时间价值,2019年10月19日7时37分,37,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 延期年金的现值 延期年金 是指在最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期有等额的系列收付款项的年金。 假设最初有m期没有收付款项，后面n期每年有等额的系列收付款项，则此延期年金的现值即为后n期年金先贴现至m期期初，再贴现至第1期期初的现值。,2019年10月19日7时37分,38,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 延期年金的现值 例题：P38，例2-7,2019年10月19日7时37分,39,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 永续年金的现值 永续年金 是指无限期支付的年金。 优先
13、股是公司的一种股份权益形式。持有这种股份的股东先于普通股股东享受分配，通常为固定股利。优先股收益不受公司经营业绩的影响。其主要特征有：享受固定收益、优先获得分配、优先获得公司剩余财产的清偿、无表决权。 优先股 因为有固定的股利又无到期日，因而优先股股利可以看做是永续年金。,2019年10月19日7时37分,40,2.1 时间价值,2) 时间价值的计算 永续年金的现值 后付年金现值的计算公式为： 后付年金现值的计算公式为： 例题：P39，例2-8,2019年10月19日7时37分,41,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (1) 不等额现金流量终值或现值的计算 (2) 计息期短
14、于一年的时间价值的计算 (3) 贴现率的计算,2019年10月19日7时37分,42,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (1) 不等额现金流量终值或现值的计算 每次收入和付出的款项并不相等。,2019年10月19日7时37分,43,(1) 不等额现金流量终值的计算公式：,2.1 时间价值,2019年10月19日7时37分,44,(1) 不等额现金流量现值的计算公式： 例题：P40，例2-9,2.1 时间价值,2019年10月19日7时37分,45,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (2) 计息期短于一年的时间价值的计算 债券利息一般每半年支付一次，股利有
15、时每季度支付一次，因此，存在以半年、1季度、1个月甚至以几天为期间的计息期。,2019年10月19日7时37分,46,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (2) 计息期短于一年的时间价值的计算,例题：P41，例2-10,2019年10月19日7时37分,47,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (3) 贴现率的计算 有时会遇到已知计息期数、终值和现值，求贴现率的问题。 求贴现率可分为两步： 求出换算系数； 根据换算系数和有关系数表，求贴现率。,2019年10月19日7时37分,48,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (3) 贴现率的计算,
16、例题：P42，例2-11,2019年10月19日7时37分,49,2.1 时间价值,3) 时间价值计算中的几个特殊问题 (3) 贴现率的计算 基于插值法计算贴现率： 例题：P42，例2-12,2019年10月19日7时37分,50,2.2 风险报酬,1) 风险报酬的概念 2) 单项资产风险报酬的计量 3) 证券组合的风险与报酬,2019年10月19日7时37分,51,2.2 风险报酬,1) 风险报酬的概念 (1) 确定性决策 (2) 风险性决策 (3) 不确定性决策,2019年10月19日7时37分,52,2.2 风险报酬,1) 风险报酬的概念 (1) 确定性决策 决策者对未来的情况是完全确定的或已知的决策，成为确定性决策。 时代公司将100万元投资与利息率为10%的国库券，由于国家实力雄厚，到期得到10%的报酬几乎是肯定的，因此一般认为此种投资为确定性投资。,2019年10月19日7时37分,53,2.2 风险报酬,1) 风险报酬的概念 (2) 风险性决策 决策者对
