第九章营运资本管理..

《第九章营运资本管理..》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第九章营运资本管理..（65页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、,第九章 流动资产管理,一、现金和有价证券管理 二、应收账款管理 三、存货管理,第一节 现金和有价证券管理,狭义现金是立即可以投人流通的交换媒介，包括企业的库存现金、各种形式的银行存款。特点是普遍的可接受性，是企业中流通性最强的资产。 广义的现金还包括“现金等价物” ，所谓现金等价物通常指短期有价证券，包括短期国库存券、大额可转让存单等。特点是变现能力强，能在极小的交易成本下迅速地转变为现金，是企业现金的一种转换形式。 本章指的现金是狭义的现金。,一、持有现金的动机及成本分析 （一）动机分析 1、交易动机 持有现金的基本动机是要使企业能够处理其日常业务一购买和销售。 2预防的动机。 预防的动机

2、是指持有现金，以应付意外事件对现金的需求 3投机的动机。 投机的动机是指企业持有现金，以便当证券价格剧烈波动时从事投机活动，从中获得收益。,（二）成本分析 机会成本 机会成本是指企业围持有现金而丧失的再投资收益，与现金持有量成正比例变动关系。,管理成本 企业拥有现金，会发生管理费用，如管理人员工资、安全措施费等。是一种固定成本，与现金持有量的大小无明显的比例关系。,短缺成本 现金的短缺成本是指企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随现金持有量的增加而下降，随现金持有量的减少而上升。,转换成本：现金与有价证券转换的交易费用。与交易次数、每次

3、的转换量有关。若企业一定时期内现金使用量确定，则转换成本与现金余额成反比。,（三）现金管理的目的 及内容 现金管理的目的是在保证企业生产经营所需现金的同时，又不使企业有过多的闲置现金，并从暂时闲置的现金中获得最多的利息收入，增加收益。 现金管理的内容包括： 1、编制现金收支计划，以便合理地估计未来的现金需求。 2、对日常的现金收支进行控制，力求加速收款，延缓付款。 3、用特定的方法确定最佳的现金余额.,二、最佳现金余额的确定,1、成本分析模式 成本分折模式是指通过分析持有现金的成本，寻求持有现金成本最低的现金持有量的一种方法。,2、现金周转模式 现金周转期是指从现金投人生产经营开始，到最终转化

4、为现金的过程。它的长短取决于如下三个周转期： (1)存货周转期，是指将原材料转化为产成品并出售所需要的时间。 (2)应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金所需要的时间，即从产品销售到收回现金的期间。 (3)应付账款周转期，是指从收到尚未付款的材料开始到现金支出所用的时间。,例： 某企业预计全年需要现金990万元，预计存货周转期为70天，应收账款周转期50天，应付账款周转期为40天，求最佳现金持有量。,3、存货模式 在存货模式中，假设收人是每隔一段时间发生的而支出则是在一定时期内均匀发生的。在每次收入的间隔期内，企业可通过销售有价证券获得现金。,存货模式的目的是要求出使总成本最小的现金余额值。

5、现金余额总成本包括两个方面： (1)现金持有成本:持有现金所放弃的报酬(持有现金的机会成本). 与现金持有量成正比. (2)现金转换成本:现金与有价证券转换的固定成本.,例：某企业预计全年需要现金3200000元现金与有价证券的转换成本为每次1000元，有价证券的利息率为4。则最佳现金余额为：,4.现金日常管理 方法一:加速收款 建立多个收款中心 在客户较为集中的若干地区分设“收款中心”,各收款中心的客户在收到付款通知后，就近将货款缴到收款中心,收款中心每天将收到的款项存人指定的当地银行,各银行扣除补偿性余额后，将贷款余额缴到集中银行. (2)锁箱法 若企业销售金额很大时，可以在客户分布地区的

6、邮局设置加锁信箱让客户将支票汇至当地的这种信箱，然后由当地指定的银行每天数次收取信箱中的支票并存人特别的话期账户。,方法二:控制现金支出 延迟付款 在不影响企业信誉为前提下,可尽量推迟付款期. 3)利用现金浮差 所谓浮差是指公司账簿记录与银行账面余额的差额。,第二节 应收账款管理,应收账款是企业在销售产品、提供劳务过程中应向购货或接受劳务单位收取的款项。 一、应收账款的功能 1促进销售 企业销售产品可以采用现销方式与赊销方式。实行赊销可以扩大产品销售额，获取规模收益，同时也可以强化市场竞争，提高市场占有率， 2减少存货 赊销可以加速产品的实现，加快产成品向销售收人的转化速度，这有利于缩短存货的

7、库存时间，加速存货周转，降低存货的资金占用和存货管理费。,二、应收账款的成本： 1机会成本 应收账款的机会成本是指企业的资金因投放在应收账款上而丧失的其他收益。 应收账款的机会成本=应收账款占用资金*资本成本率 应收账款占用资金=应收账款平均余额*变动成本率 应收账款平均余额= （年佘销收入/360）*平均收账期 平均收账期=360/应收账款周围率,2管理成本 应收账款的管理成本是指企业对应收账款进行管理而发生的费用。 3坏账成本 应收账款因故不能收回而发生的损失，就是坏账成本。 坏账损失=赊销收入*实际坏账损失率,三、应收账款信用政策的制定 应收账款管理的核心，就是要进行收益与费用、风险的权

8、衡，以便通过最有利的信用政策实现最佳的投资效益。 企业应收账款投资额的高低及投资效果的好坏主要决定于该企业的信用政策。信用政策主要包括三个可控制的因素即信用标准、信用条件和收账政策,（一）信用标准 信用标推是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏帐损失率作为判别标准。如果客户达不到企业的信用标准，则不能享受企业的信用或只能享受带有附加条件(如提供第三方担保等)的信用。,评估客户的信用额度可通过“5C”系统进行分析。 信用品质(Character)也即客户的信誉，是其诚心履行其偿债义务的可能性。 能力(Capacity):能力是指客户的偿债能力， 资本(Capital):资本即客

9、户的经济实力与财务状况。 抵押品(Collateral):客户可提供作为信用安全保证的资产。 经济状况(Conditions):是指可能影响客户履行偿债义务的经济环境。 根据对客户企业的信用分析,还应规定一个信用额度,所谓信用额度是指客户在任何时候可以赊欠的最大限额.,（二）信用条件 信用条件是指企业要求客户支付赊销款项的条件，主要包括信用期限、折扣期限及现金折扣率等。信用条件的基本表示式如(210，n40)。 信用期限 信用期限又称赊销期限，是指企业为客户规定的最长付款期限。信用期限越长，表示企业给客户的条件越优惠，可以在一定程度上扩大销售量。 一般通过计算信用成本后的收益，选择收益高的方案

10、,例：某企业预测2005年度赊销额为3200万元，其信用条件是：n30，变动成本率为65，资金成本率为10。假设企业收账政策不变，固定成本总额不变。该企业准备了三个信用条件的备选方案：A：维持n30的信用条件； B：将信用条件放宽到n60；C：将信用条件放宽到n90。三个备选方案的赊销额、收账天数、坏帐损失率和收账费用见表:,折扣期限和现金折扣 现金折扣是指企业为了鼓励客户提前付款而给予提前付款的客户在商品价款上的折扣优惠。 折扣期限是指企业为客户规定的可享受现金折扣的最长期限。 选择与评价方法: 一般通过计算信用成本后的收益，选择收益高的方案,例：仍以上例的资料为例，该企业选择了信用期限为6

11、0天的B方案后，为加速应收账款的回收，决定在B方案的基础上将赊销条件改为“210，n60”，估计占赊销额70的客户会享用折扣，坏账损失率降为1，收账费用降为12万元。问：该企业是否应选择现金折扣方案?,应收账款信用条件的选择与评价方法: 一般通过计算信用成本后的收益，选择收益高的方案。 步骤为: 计算信用成本前的收益 计算信用成本 计算信用成本后的收益 比较前后的收益,（三）收账政策 收账政策指企业的信用条件被违反时，企业应采取的收款策略，涉及的方面包括对应收帐款的监控和逾期货款的追索。 企业如果采用较积极的收账政策，可能会减少应收账款投资，减少坏账损失，但要增加收账成本。如果采用较消极的收账

12、政策，则可能会增加应收账款投资，增加坏账损失，但会减少收账费用。 故企业在收款时必须在各种收账政策的成本和利益之间进行权衡，以确定最适当的收账政策。,通常情况是：开始花费一些收账费用，应收账款和坏账损失有小部分降低；收账费用增加，应收账款和坏账损失明显减少；收账费用达到某一限度以后，应收账款和坏账损失的减少就不再明显了，这个限度称为饱和点,例:假设某企业应收帐款原有的收账政策和拟改变的收账政策如表所示，预计年赊销收入540万元，变动成本率为60，资金成本为20， 根据表中的资料，两种方案收账总成本的计算如下表所示。,第三节 存货管理,存货是指企业在生产经营过程中为生产或销售而储备的物资，包括原

13、材料、燃料、包装物、低值易耗品、在产品、半产品、产成品、商品等。企业存货占流动资产的比重较大，一般在50左右。 存货管理的目标就是要在存货的成本与收益之间进行利弊权衡，实现两者的最佳组合。,一、企业持有存货的动机 1、保证企业生产经营活动的正常进行. 适量的存货储备，能使各生产环节的生产合理有序地进行，维持生产的连续性。 2、适应市场变化，避免缺货损失。存货储备能增强企业在生产和销售方面的机动性以及适应市场变化的能力。 3降低进货成本.整批购买在价格上常有优惠。同时，可以减少进货次数，降低采购费用支出。,二、存货的成本构成 1取得成本 包括购置成本和进货费用两部分。 购置成本又称存货进价，是指

14、存货本身的价值。 在一定时期进货总量既定、存货单价不变且无采购数量折扣的前提下，无论企业采购次数如何变动，存货的购置成本通常是保持相对稳定的，因而属于决策无关成本。 进货费用又称订货成本，是指企业为组织进货而发生的各项费用。分为两部分:,固定订货成本:金额比较稳定,与订货次数无关，如采购人员工资等，属于决策无关成本； 变动订货成本:随订货次数的增加而增加，如采购业务费，属于决策相关成本。,2储存成本 企业持有存货而发生的费用即为存货的储存成本。主要包括两部分: 固定储存成本:总额相对稳定，与储存数量无关，如仓库折旧费、仓库职工的固定工资等，属于决策无关成本； 变动储存成本:总额大小取决于储存数

15、量和储存时间，如存货占用资金的应付利息、存货的保险费、破损变质费等，其成本大小与存货数量成正比，属于决策相关成本。,3缺货成本 缺货成本是因存货储备不足而给企业造成的停工损失、延误发货的信誉损失、丧失销售机会的损失以及紧急采购的额外支出等。 缺货成本的计量比较因难，它能否作为存货经济批量决策的相关成本，应视企业是否允许出现存货短缺的不同情形而定。,三、存货规划 存货规划是指在确定企业存货占用资金数额的基础上，编制存货资金计划，以便合理确定存货资金的占用数量，节约使用资金。 （一）经济进货批量法 所谓经济进货批量，是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货批量。,1、存货经济进货批量基本

16、模型 假设条件：(1)存货的耗用或者销售比较均衡； (2)存货的购入价格不变，且不存在数量折扣； (3)所需存货市场供应充足，存货能集中到货，即一次全部入库； (4)不允许缺货，即无缺货成本。,存货能集中到货，即一次全部入库，那么，存货在每个订货周期的期初都达到最高点，期未回到0点，因此，存货增加时储存量的变化为一条垂直的直线，,TC为存货相关总成本，Q为每次进货批量，A为存货全年计划进货总量，B为平均每次进货费用，C为单位存货年储存成本,P为进货单价，w为经济进货批量平均占用资金数额，N为年度最佳进货次数，T为最佳进货间隔期。则有,例 某企业全年使用甲材料7200件，该材料采购单价20元，单位储存成本为6元，每次订货成本600元。计算经济订货批量、经济订货批数、经济订贷周期、存货平均占用资金,2、有数量折扣的经济进货批量模型 为了鼓励客户购买更多的商品，许多企业