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1、证券投资学 amanzyl,第一节 公司的主要财务报表 第二节 财务报表的分析方法 第三节 财务比率分析,公司的主要财务报表,是反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一特定日期所拥有或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权,资 产 负 债 表,会计基本平衡原则： 资产负债所有者权益,资 产 负 债 表 资产的构成,流动 资产 长期 投资 固定 资产 无形 资产,现金和银行存款、短期有价证券、应收账款以及原材料、产品库存,公司拥有的其他公司的股票、债券等有价证券以及其他长期投资,指单位价值高、使用期限长、可供企业在生产经营中反复使用、具有物质实体的资产,公司拥
2、有的专利权、版权、商标权等类似资产,资 产 负 债 表 负债及所有者权益,流动 负债 长期 负债 所有者权益,指短期内应清偿的债务：应付账款、应付票据、短期借款和未交税金等,长期借款、应付长期票据和公司的长期债券,股东投资的股本、资本公积金、利润公积金,损 益 表,现 金 流 量 表 分 析,财务报表的分析方法,对 比 分 析 法 因 素 分 析 法 趋 势 分 析 法,对比分析法,绝对数 比较 相对数 比较 比率 分析,利用绝对数进行对比，从而寻找差异的一种方法,用增长百分比或完成百分比指标来进行分析的一种方法,是研究某一总体中各组成部分占总体的比率，并找出关键的比率数据，以便掌握事物的特点
3、深入进行研究,将这一综合性的指标分解成各个构成因素，从数量上把握每一个要素的影响程度。 利用该方法，一方面可以全面分析各个因素对某一财务指标的影响，另一方面，也可以单独寻求某一因素对该经济指标的影响。,因素分析法,例如，某一财务指标由A、B、C三大因素的乘积构成。其实际指标与基准指标以及有关因素的关系如下关系式构成： 实际指标：P0=A0B0C0 基准指标：Ps=AsBsCs,实际与基准的总差异为（P0Ps），这一总差异同时受到A、B、C三个因素的影响，它们各自的影响程度可分别由以下公式计算求得： A因素变动的影响：（A0As）BsCs B因素变动的影响： A0（B0Bs）Cs C因素变动的影
4、响： A0B0（C0Cs） 将以上三因素各自的影响数相加之和即为总差异（P0Ps）。,通过编制连续数期的会计报表，并将有关数字并行排列，比较相同指标的数据变动幅度，以此来说明公司财务状况和经营成果的发展变化，一般来说，可以编制比较资产负债表、比较利润表以及比较现金流量表。,趋势分析法 绝对数趋势分析,趋势分析法 相对数趋势分析,变现能力分析 运营效率比率分析 负债比率分析 盈利能力分析 投资收益分析 现金流量分析,财务比率分析,流动比率：全部流动资产对全部流动负债的比率,变现能力分析,生产企业最低流动比率是2 公用事业则可能低的多,速动比率：,正常的速动比率为1,反映了公司的资金周转能力和偿付
5、债务的能力,由于行业之间的差别，在计算速动比率时，除扣存货以外，还可以从流动资产中去掉其他一些可能与当期现金流量无关的项目（如待摊费用等），以计算更进一步的变现能力，如采用保守速动比率（或称超流动比率）,3、影响变现能力的其他因素 增强企业变现能力的因素有：可动用的银行贷款指标，准备很快变现的长期资产，偿债能力的声誉等。 减弱企业变现能力的因素有：未作纪录的或有负债，担保责任引起的负债等,运营效率比率分析 1、存货周转率和存货周转天数 2、应收账款周转天数 3、流动资产周转率 4、总资产周转率,存货周转率和存货周转天数,2、应收账款周转天数,3、流动资产周转率,这一比率说明企业投资的每一元钱在
6、一年之内可产生多少销售额，从总体上反映了企业利用资产创造收入的效率。,4、总资产周转率,负 债 比 率 分 析 1、资产负债率 2、权益负债比率 3、有形资产净值债务率 4、已获利息倍数 5、影响长期偿债能力的其他因素,该比率反映了总资产中有多大比率是通过借债筹集的，也可衡量公司在清算时保护债权人利益的程度,1、资产负债率,该比率可以反映由债权人提供和由投资者提供的资金来源的相对关系，以及企业财务结构的强弱，也可衡量债权人资本受到投资者资本保障的程度，以及企业清算时对债权人利益的保护程度。,2、权益负债比率,该比率实际上是负债与股东权益比率的延伸，是更为谨慎地反映公司清算时债权人投入资本受到股
7、东权益的保障程度,3、有形资产净值债务率,利息支付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力，也叫利息保障倍数。利用这一比率，可以测试债权人投入资本的风险。其计算公司如下：,一般说来，企业的利息支付倍数至少要大于1，否则就难以偿付债务及利息,4、已获利息倍数,结合该指标，企业还可以测算长期负债与营运资金的比率，它是用企业的长期债务与营运资金相除计算的,（1）长期租赁 （2）担保责任 （3）或有项目,5、影响长期偿债能力的其他因素,盈利能力分析 资产报酬率 销售净利率 销售毛利率 净资产收益率,该指标主要用于衡量企业利用资产获取利润的能力，该指标越高，说明资产利用效果越
8、好,资产报酬率,该指标反映每1元销售收入带来的净利润是多少，表示销售收入的收益水平。,销售净利率,该指标表示每百元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可用于各项期间费用以及形成盈利,销售毛利率,该指标反映企业所有者权益的投资收益率，具有很强的综合性，是考察我国上市公司经营业绩最重要的指标之一,净资产收益率,投 资 收 益 分 析 每股净收益 市 盈 率 股利发放率 股票获利率 每股净资产 净资产倍率,每 股 净 收 益,本年净收益与普通股总数的比值,每股市价与每股收益的比率，亦称本益比,表明投资者愿意为1元公司净收益所支付的股票价格，相当于净收益的倍数,市 盈 率,市盈率越高，公司盈利能力相对较低
9、或是股价偏高 市盈率越低，公司盈利能力较强或是股价相对偏低,价值投资的重要参考指标,每股股利与每股收益的百分比,表明公司派发的股利在其税后净收益中所占的比重,股 利 发 放 率,收入较为稳定的行业，往往有较高的股息率 新兴行业、高成长性公司的股利发放率较低,每股股利与股票市价的比率,股 票 获 利 率,主要目的在于获得稳定的股利收益,反映每股所代表的净资产成本，它是支撑股票市场价格的物质基础,每 股 净 资 产,股价下跌的最低值,是指期末净资产与普通股总数的比值,价值投资的重要参考指标,评价股价相对于每股净资产而言是否被高估,净 资 产 倍 率,净资产倍率越小，说明股票的投资价值越高，股价的支
10、撑越有保证,现金流量分析 现金流量表的分析要点 流动性分析 获取现金能力分析 财务弹性分析 收益质量分析,经营性现金流量为负数 经营活动所产生的现金流量与净收益之间的巨大差额 经营活动现金流量小于利息支付额 投资活动现金流量的流向是否与企业战略一致 投资活动的资金来源是依赖于外源融资还是内源融资 公司是否有自由现金流量 筹资活动的现金流量主要来源是股票筹资、短期负债还是长期负债,现金流量表的分析要点,在此流动性是指将资产迅速转变为现金的能力。一般来说，真正能用于偿还债务的是现金流量。通过现金流量和债务的比较可以更好地反映企业偿还债务的能力,1、流动性分析,（1）现金到期债务比,（2）现金流动负
11、债比,（3） 现金债务总额比,上述比率越高，表明企业承担债务的能力越强。,获取现金的能力是指经营现金净流入和投入资源的比值。 （1）销售现金比率,它反映每一元的销售得到的净现金，其数值越大越好,2、获取现金能力分析,（2）每股营业现金净流量,它反映企业最大的分派股利能力，超过此限度，就要借款分红,（3）全部资产现金回收率,它反映企业资产产生现金的能力,财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力，该能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，其适应性就强。支付要求可以是投资需求或承诺支付。 （1）现金满足投资比率,该比率越大，说明资金资给率越高,3、财务弹性分析,（2）现金股利保障倍数,该比率越大，说明支付现金股利的能力越强。,收益质量分析主要是分析会计收益与现金流量的比率关系。评价收益质量的财务比率是营运指数。,经营所得现金净利润非经营收益+非付现费用,如果该指数小于1，说明收益质量不够好。应收账款增加和应付款减少使收现数减少，从而影响到企业的收益质量。,4、收益质量分析,
