国际金融第五章外汇交易和外汇风险

《国际金融第五章外汇交易和外汇风险》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国际金融第五章外汇交易和外汇风险（96页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。

1、第五章 外汇交易和外汇风险,第一节 外汇市场 第二节 即期外汇交易和远期外汇交易 第三节 套汇交易和套利交易 第四节 外汇期货交易和外汇期权交易 第五节 外汇风险及其管理,本章属于国际金融实务。市场供交易使用，或者说交易形成市场，两者密不可分。即期和远期交易是基本交易方式，其他为派生产物。需要体会这些交易方式的内涵并能作相关计算。浮动汇率时代外汇风险及其管理变得十分重要。,第一节 外汇市场,一、外汇市场的概念 二、外汇市场的类型 三、外汇市场的参与者,一、外汇市场的概念,指从事外汇买卖的场所或网络。或者说是各种不同货币（本币与外币或外币与外币之间）彼此进行交换的场所或网络。,二、外汇市场的类型

2、,从外汇市场的组织形式上划分，分为有形市场和无形市场。,有形市场，又称具体的外汇市场，是指有固定的交易场所，并在规定的营业时间内进行的外汇交易。,无形市场，又称抽象的外汇市场，是指没有固定的交易场所，没有统一的营业时间，所有的交易通过电话、电报、电传或计算机终端等组成的通讯网络达成。,无形市场是外汇市场的主导形式。,外汇无形市场的特点,1外汇市场全球一体化，交易全天候。 2现代通讯业发达，各市场之间的汇率差别缩小。 3汇率涨落不定，波动剧烈。 4外汇市场和资本市场融为一体，交易额大大超过经济交易的实际需要。,全球外汇市场全天候交易,以香港时间为参照： 每天早上5点，亚太地区的惠灵顿(新西兰首都

3、)最先开市；接着是东京、香港、新加坡； 下午23点，欧洲的法兰克福、苏黎世相继开市，过后1小时伦敦开市； 晚上9点，纽约开市直至第二天凌晨5点收市。 构成24小时的连续交易。,二、外汇市场的类型,按外汇市场的构成（交易）形态，分为批发市场和零售市场。,外汇零售市场：外汇银行与客户之间,外汇批发市场：外汇银行与外汇银行之间 外汇银行与中央银行之间,三、外汇市场的参与者,外汇银行,中央银行,外汇经纪人,外汇银行,客户,1外汇银行 （外汇市场的交易主体）,外汇买卖业务包括两个方面： 一是代客买卖业务 （被动的交易） 二是自营业务 （主动的交易）,2外汇经纪人 (Foreign Exchange Br

4、oker),接受客户委托，介绍外汇买卖而获取佣金的中介人 ；也可以自有资金从事自营交易。 他们熟悉了解行情，有助于交易的迅速实现； 他们使交易双方处于匿名状态，有助于达成较为公平的交易。,3客户,包括三类： 一是交易性的外汇买卖者，如进出口商、国际投资者、旅游者等。他们是外汇的最初供应者和最终需求者。 二是保值性的外汇买卖者。 三是投机性的外汇买卖者。,4中央银行,利用外汇储备或设立外汇平准基金账户干预外汇市场。以管理者身份在银行间市场上参与交易。 为了促使本币贬值，央行如何操作？ 为了防止本币过度升值，央行如何操作？,国际外汇交易中的规则（习惯做法）：,规则一：双向报价，且报出的汇价有两部分

5、，大数和小数。 如GBP/USD：1.7538/42 又如USD/JPY：120.35/45 (为节省时间，一般只报最后两位，即小数) 规则二：交易额通常以100万美元为单位。,国际外汇交易中的规则（习惯做法）：,规则三：交易双方必须恪守信用，共同遵守“一言为定”的原则和“我的话就是合同”的惯例，一经成交不得反悔。 规则四：交易采用专门术语。常用简语或行话。如： Bid,Buy,Pay,Taking,Mine表示买入； Offer,Sell,Giving,Yours表示卖出。,外汇交易的步骤,成交,交割,“交割”，是指买卖双方相互支付货币的行为。,环球银行间金融电讯协会（Society for

6、 Worldwide Interbank Financial Telecommunication 简称SWIFT），全球性资金清算系统。当今国际结算业务离不开这一系统。外汇交易的交割清算也将借助它。,第二节 即期和远期外汇交易,一、即期外汇交易 是指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内按即期汇率办理交割的一种外汇交易。 二、远期外汇交易 是指外汇买卖双方成交后，先签订远期合同，在合同中约定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的日期，到规定的交割日期，再按合同办理交割。,一、即期外汇交易,含义：即期外汇交易也称即期外汇买卖，简称现汇交易(Spot Exchange Transaction)，是指外

7、汇买卖双方成交后，在两个营业日内按即期汇率办理交割的一种外汇交易。,基本作用：满足当前付款需要；调整各种货币头寸；进行外汇投机。,营业日（Working Day），即两个清算国的银行均开门营业的日子。 2个营业日交割的宽限期是习惯的沿袭。,即期汇率的报价（现汇行情）及计算,即期报价 差价 USD/JPY 76.54/57 3个点 USD/CHF 0.7849/53 4个点 GBP/USD 1.6463/68 5个点 （2011年8月21日21:58） 根据这一行情，某客户现有100万美元，问：可兑换多少日元？多少瑞士法郎？多少英镑？客户要将英镑10万兑换成日元，如何操作？能兑换多少？,即期外汇

8、交易实例：,A BANK：GBP 5 Mio B BANK：73/78 A BANK：My Risk A BANK：NOW PLS B BANK：1.6775 Choice A BANK：Sell PLS My USD To A NY,即期外汇交易实例续：,B BANK：OK Done at 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To My London TKS for Deal,BIBI,二、远期外汇交易,（一）远期外汇交易的概念 （二）远期外汇交易的目的（作用） （三）远期外汇交易的类型 （四）远期汇率的报价方法,（一）远期外汇交易的概

9、念,远期外汇交易：也称为远期外汇买卖(Forward Exchange Transaction)，简称为期汇交易。 是指外汇买卖双方成交后，先签订远期合同，在合同中约定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来交割的日期，到规定的交割日期，再按合同办理交割。,（二）远期外汇交易的目的（作用）,1套期保值（Hedging） 2投机（ Speculation ）,1套期保值,套期保值：又称抵补保值，是指针对将来某一时间要支付或收入的一笔外汇，买入或卖出等金额的远期外汇，以避免因汇率波动而造成经济损失的行为。,进口商：买入远期外汇；出口商：卖出远期外汇,避险的机理是：将未来不确定的汇率现在就确定下来,即锁定汇

10、率。 但避险的同时也丧失了获利的机会。,利用远期外汇交易保值避险案例分析,假设某日市场行情为： 现汇汇率为1$1.20 3个月远期汇率为1$1.21 美国与德国贸易货款10万欧元。 分析：美国出口商或美国进口商利用远期外汇交易避免汇率风险的做法和原理。 （假设三个月后市场现汇汇率为1$1.25或1$1.15）,美国出口商避免汇率下跌风险分析：,美国,德国,出口 10万商品,1$1.21 10万$121,000,1$1.15 10万$115,000,1$1.25 10万$125,000,+4000收入,- 6000收入,避险做法：美国出口商与银行签订卖出10万的期汇合约，期限三个月，汇率1$1.

11、21。,美国进口商避免汇率上涨风险分析：,美国,德国,进口 10万商品,1$1.21 10万$121,000,1$1.15 10万$115,000,1$1.25 10万$125,000,+4000成本,- 6000成本,避险做法：美国进口商与银行签订买进10万的期汇合约，期限三个月，汇率1$1.21。,2投机,投机：是指根据对汇率走势的预测进行外汇买卖以赚取投机利润为目的。,做法：预计汇率将上升，先买后卖（买空或做多头Buy Long or Bull ） 预计汇率将下降，先卖后买（卖空或做空头Sell Short or Bear ）,即期外汇交易做投机：两个营业日内的可以利用保证金做“买空”、

12、“卖空”投机；两个营业日以上的投机则必须足额资金。 远期外汇交易做投机 :都是保证金交易。,（三）远期外汇交易的类型,1固定交割日期的远期交易 2确定交割月份的远期外汇交易 3选择交割日的远期交易,（四）远期汇率的报价方法,1直接报价法：即直接报出远期汇率的买卖价。 2远期差价报价法：即只报出远期汇率与即期汇率之间的差价。,直接报价法示例,例如，某天东京外汇市场上 美元的即期汇率为： USDJPY75.2575.90 （USDJPY 75.25/90） 三月期的美元远期汇率为： USDJPY75.3576.10 （USDJPY75.35/10）,远期差价报价法及计算原则,远期差价(Forwar

13、d Margin)：是指远期汇率与即期汇率之间的差额。 这一差额常用点数(Points)表示，且有两栏数字。如：2070或10030,计算原则：远期差价点数为前小后大，用加法； 远期差价点数为前大后小，用减法。 即：前小后大往上加，前大后小往下减,远期差价报价法计算举例：,2011年某月某日外汇市场， 即期汇率：EUR/USD1.3348/1.3358 3个月远期差价： 48/38 6个月远期差价： 20/30 则3个月远期汇率：即期汇率减远期差价 EUR/USD1.3300/1.3320 6个月远期汇率：即期汇率加远期差价 EUR/USD1.3368/1.3388,加减法的原因,即期汇率：E

14、UR/USD1.3348/1.3358 买卖差价10个点 3个月远期汇率： EUR/USD1.3300/1.3320 买卖差价20个点 6个月远期汇率： EUR/USD1.3368/1.3388 买卖差价20个点,远期汇率的买卖差价一定大于即期汇率的买卖差价。因为外汇银行进行远期交易承担比即期交易更大的风险，所以要求更大的买卖差价作为补偿。,远期汇率与即期汇率的关系,远期外汇比即期外汇贵，叫升水(at premium)； 远期外汇比即期外汇贱，叫贴水(at discount)； 远期汇率与即期汇率相等，叫平价(at par) 。 在直接标价法下： 远期汇率即期汇率十升水 或贴水 在间接标价法下

15、： 远期汇率即期汇率升水 或十贴水,升贴水的进一步说明：,前例，2011年某月某日外汇市场， 即期汇率：EUR/USD1.3348/1.3358 3个月远期差价： 48/38 假如是法兰克福市场， 48/38为升水点数 （美元是外汇，美元远期贵了） 假如是纽约市场， 48/38为贴水点数 （欧元是外汇，欧元远期便宜了） 所以，如果不区分特定的市场，不作本外币区分， 48/38为美元升水点数也即欧元贴水点数。,远期差价也可称作远期升贴水,远期外汇交易实例：,A BANK：GBP 0.5 Mio B BANK：GBP 1.8920/25 A BANK：Mine,PLS adjust to 1 Month B BANK：OK Done Spot/1 Month 93/89 at 1.8836 We Sell GBP 0.5 Mio Val June/22/05 USD to My NY A BANK：OK All agreed,My GBP to My London TKS,BI B BANK：OK,BI and TKS,第三节 套汇和套利交易,一、套汇交易 （一）地点套汇 （二）时间套汇（或掉期交易） 二、套利交易,（一）地点套汇,是指套汇者利用不同外汇市场在同一时刻的汇率差异，通过贱买贵卖来赚取利润的活动。,套汇的结果是使不同外汇市场汇率差异缩小