《第五章固定资产投资剖析》由会员分享，可在线阅读，更多相关《第五章固定资产投资剖析（35页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、第五章 固定资产投资,第一节 固定资产投资,一、固定资产特点 1.使用期限较长 2.能够多次参加生产经营过程而不改变其实物形态 3.用于生产经营而不是为了出售,二、固定资产折旧 1.固定资产折旧的概念 2.影响固定资产折旧的因素 3.固定资产折旧方法,第二节 投资项目的现金流量,一、现金流量的概念 在投资决策中是指与长期投资决策有关的现金流入和流出的数量。 现金，指广义的现金，包括货币资金和非货币资源的变现价值，如：使用原有的厂房、设备和材料等,二、现金流量的内容 1.现金流出量 项目引起的企业现金支出的增加额 （1）固定资产投资 （2）垫支的流动资金（材料、在产品、产成品、现金） （3）付现
2、成本（材料费、人工费、设备修理费） （4）各项税款 （5）其它,2.现金流入量 项目引起的企业现金收入的增加额 （1）营业收入 生产经营增加的销售收入 （2）回收固定资产的净残值 固定资产报废时的残值收入或中途变价收入 （3）垫支流动资金的收回,3. 现金净流量（NCF） 现金净流量现金流入量现金流出量,三、现金流量的构成,项目寿命期建设期生产经营期 1.建设期现金净流量 （1）固定资产投资 （2）垫支的流动资金 （3）其他投资,2.生产经营期营业现金净流量 营业现金净流量 =营业收入付现成本所得税 =营业收入（营业成本折旧） 所得税 =营业税后净利润+折旧,3.终结现金净流量 （1）回收固定
3、资产的净残值 （2）垫支流动资金的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等,例5-1：甲公司准备购入一设备以扩充生产能力。该设备需投资50，000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧，5年后设备无残值。需垫支流动资金5000元。5年中每年销售收入30000元，每年的付现成本为10000元，假设所得税税率为40，试计算该方案的现金流量。 营业现金流量税后净利润折旧 （3000050000/510000）（140） 50000/5 16000,该方案的现金流量如下：,营业现金净流量16000,投资50000,流动资金垫支5000,残值收入0,流动资金收回5000,第三节 投资项目的经济评价方法,技术角
4、度 生产角度 经济角度 预测各年的现金流量，从经济上论证投资项目的可行性,一、静态分析法（非贴现法） 不考虑资金的时间价值，用于初选评估 1.投资回收期 以投资项目各年现金净流量来回收该项目的原始投资额所需的时间,1）若各年的现金净流量相等 预计投资回收期=原投资额/年现金净流量 2）若各年的现金净流量不等 投资回收期=3+（10-8）/4=3.5年,投资,10万,2万,3万,3万,4万,5万,优点：容易理解，计算简便，控制投资风险。 缺点：没考虑资金时间价值，夸大了回收速度，没考虑回收期满后的收益情况。,2.平均利润率 年平均利润率= 年平均净利润 年平均投资额,二、动态分析法（贴现法） 考
5、虑资金的时间价值，精确、计算复杂，用于详细可行性研究。 1.净现值 NPV：净现值 I ：初始投资额 K：为折现率，取资金成本或企业要求的最低投资报酬率。,步骤： 1）根据资金成本计算未来报酬的总现值 各年的营业现金净流量折成现值 残值或中途变价收入、及期末回收的流动资金折现,营业现金净流量,投资,流动资产垫支,残值收入,流动资产收回,2）计算投资项目的净现值 净现值=未来报酬总现值-原投资额的现值 若净现值0，投资报酬率大于资金成本； 净现值0，投资报酬率小于资金成本。 评价：净现值越大，投资项目越优。,决策规则：只有一个备选方案，净现值为正则采纳 净现值为负则不采纳； 有多个备选方案，选用
6、净现值为正值中的最大者，不考虑筹资困难。 净现值的经济意义是投资方案贴现后的净收益。,例5-2：某企业有一投资项目，原始投资额为60000元，预计使用6年，残值3000元，流动资产投资20000元，估计每年的营业现金净流量为20000元，投资者要求的最低投资报酬率为12%，用净现值指标评价该投资项目的可行性。,该投资项目的现金流量图如下：,营业现金净流量20000,投资60000,流动资产垫支20000,残值收入3000,流动资产收回20000,计算投资项目的现金净流量： NPV=20000（P/A，12%，6）+（20000+3000）(P/F,12%,6)-(20000+60000) =2
7、00004.111+230000.507-80000 =82220+11661-80000 =13881(元) 根据净现值指标显示,净现值大于0,该项目可行，项目的投资回报率大于要求的最低投资报酬率,2.获利指数（现值指数）,承上例，该投资项目的现值指数为： PI=20000（P/A，12%，6）+（20000+3000）(P/F,12%,6)(20000+60000) = （82220+11661）/80000 = 1.17 该项目的现值指数大于1,说明其收益超过成本，即投资报酬率超过预定的贴现率，投资方案可行。 特点：相对数指标，反映投资的效率。净现值是绝对数指标，反映投资效益。,3.内含
8、报酬率IRR 使投资项目净现值等于零的贴现率。 方案本身的投资报酬率。 决策规则：只有一个备选方案，如果计算出的内部报酬率大于或等于企业的资金成本或必要的报酬率就采纳，反之拒绝； 有多个备选方案，选用内含报酬率超过要求的报酬率最多的投资项目。,例5-3：某企业有一投资项目，原始投资额为100000元，预计使用6年，残值与流动资产投入较低，可以不考虑残值及流动资产投资与收回情况，估计每年的营业现金净流量为25000元，投资者要求的最低投资报酬率为12%，用内含报酬率指标评价该投资项目的可行性。 NCF（P/A，IRR，n）- I = 0 25000（P/A，IRR，6）-100000=0 （P/
9、A，IRR，6）=4 查年金现值系数表得，（P/A，13%，6）=3.998,因此IRR=13%,高于投资者要求的最低投资报酬率,该项目可行。,三、多个投资方案组合的决策 1.资金总量不受限制时 接受净现值大于0的项目 2.资金总量受到限制时 （1）计算所有项目的净现值，并列出项目的初始投资 （2）在资金限量内进行各种可能的组合，计算出各种组合方案的净现值总额 （3）接受净现值的合计数最大的组合方案,练习题 一、单选题 1、净现值与现值指数相比，其缺点是（ ）。 A.考虑资金时间价值 B.考虑了投资风险性 C.不便于投资额相同方案的比较 D.不便于投资额不同方案的比较 2、运用内含报酬率进行独
10、立方案财务可行性评价的标准是( C )。 A内含报酬率大0 B内含报酬率大于1 C内含报酬率大于投资最低收益率 D内含报酬率大于投资利润率,3下列长期投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（ B ）。 A净现值 B投资回收期 C内含报酬率 D投资利润率 4当某方案的净现值大于零时，其内含报酬率（ C ）。 A可能小于零 B一定等于零 C一定大于设定折现率 D可能等于设定折现率,二、多项选择题 1、下列项目中，属于非贴现评价指标的有( CD )。 A净现值 B内部收益率 C回收期 D会计账面收益率 E获利指数 2、计算投资项目评价指标，所依据的贴现率需事先已知，属于这类指标的有( CE )。
11、 A回收期 B会计账面收益率 C净现值 D内部收益率 E获利指数,3、下列指标中，属于动态指标的有（ ）。 A现值指数 B净现值率 C内含报酬率 D投资利润率 4、判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有( AD )。 A净现值大于0 B获利指数大于0 C内部收益率大于0 D内部收益率大于投资者要求的最低收益率 E净现值大于1,三、判断题 1、现金净流量是现金流人量与现金流出量的差额，其数值一定大于零。 ( ) 2、内含报酬率评价指标可以从动态的角度直接反映投资项目的实际收益率水平。 ( ) 3、净现值与现值指数之间存在一定的对应关系，当净现值大于零时，现值指数大于零但小于1。（ ）,单选题 D C B C 多选题 CD CE ABC AD 判断题 ,
