主权债务危机.

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1、主权债务危机,黄美华 32920122200886 黄诗琪 32920122200887黄彦彦 32920122200889 缪斯 32920122200901 荣诗君 32920122200904 李文宽 32920122200944 王希婷 32920122200962,CONTENTS,主权债务危机,阿根廷的债务危机,希腊主权债务危机,基本概念,日本主权债务危机,总结,基本概念,主权债务危机历史,1、拉美主权危机（1980年代） 2、墨西哥经济危机（1994） 3、俄罗斯金融危机（1998） 4、阿根廷债务重建（2002） 5、冰岛危机（2008） 6、迪拜债务危机（2009） 7、欧元

2、区债务危机（2009-） 8、美国日本国债危机（？） 全球债务危机愈演愈烈，大有一发不可收拾之意与此同时，主权债务危机涉及多国，成为全球不可忽视的现实问题。,基本概念,主权债务危机的影响,从冰岛到迪拜 自2009年11月25日阿联酋第二大酋长国迪拜酋长国宣布最大国企“迪拜世界”590亿美元债务延迟偿付以来，由迪拜债务危机引发的担忧情绪还在持续蔓延。从全球范围看，类似的主权债务危机以前也出现过，未来也可能会有一波主权债务危机，这将大大减缓全球经济复苏的步伐。 2008年10月，全球金融风暴的“骨牌效应”已经显现，继西方大型金融机构落难之后，矛头直指欧亚小国。货币全面贬值，股价跳水，银行相继倒闭。

3、至此，一个新的名词开始进入全球视野：国家破产。冰岛金融业“连累”冰岛成为第一个被称为“国家破产”的国家。,主权债务危机,阿根廷的债务危机,希腊主权债务危机,基本概念,日本主权债务危机,总结,阿根廷的债务危机,原因分析,一.新自由主义改革,发展经济,危机爆发,主权债务危机,阿根廷的债务危机,希腊主权债务危机,基本概念,日本主权债务危机,总结,希腊主权债务危机,希腊主权债务债务危机的由来,根源 希腊债务危机的根本原因是，该国经济竞争力相对不强，经济发展水平在欧元区国家中相对较低。此外，希腊出口少进口多，在欧元区内长期存在贸易逆差，导致资金外流，从而举债度日。金融危机的爆发不仅使希腊以海运、旅游和侨

4、汇为主的外向型主导产业遭受严重冲击，也使其靠举债谋取息差的财政运作方式步履维艰。财政收入无法支撑金融危机期间刺激经济的所需开支后，希腊政府不得不大量对外举债，从而导致其原有的债务 窟窿越胀越大，直至根本无力偿还。,希腊主权债务危机,希腊主权债务债务危机的由来,导因 2001年，希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分国家于1992年签署的马斯特里赫特条约规定，欧洲经济货币同盟成员国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率低于国内生产总值的60%。然而希腊国内的实际情况与之相去甚远。为使在账面上符合欧元区成员国的标准，希腊求助于美国投资银行“高盛”，利用当时欧盟财务规定上

5、的漏洞，设计出的一套“货币掉期交易”方式，对本国尚未达标的财务状况进行了巧妙掩饰，遮盖掉了一笔高达10亿欧元的公共债务。尽管为此希腊顺利加入了欧元区，却为日后的财政危机埋下隐患。,2010年： 1月14日 希腊承诺将把2010财年赤字减少145亿美元 1月15日 希腊称不会退出欧元区或寻求IMF帮助 1月17日 希腊政府调降遗产税税率 1月21日 欧元狂跌至5个月新低 1月26日 希腊发售五年期国债筹资113亿美元 1月30日 欧元兑美元创6个月新低 2月3日 欧盟委员会支持希腊削减赤字计划,希腊主权债务债务危机的发展,2010年： 4月23日 希腊正式向IMF要求援助 4月27日 标普下调希

6、腊债务评级2 5月2日，希腊称至少3年内额外削减预算300亿欧元（约合430亿美元）以换取欧盟和国际货币基金组织紧急救援。 5月6日 希腊议会批准财政紧缩法案。 5月10日 全球各国紧急提供约1万亿美元，以加强国际金融市场，防止希腊危机波及到欧元区。 7月7日 议会通过养老金改革,希腊主权债务债务危机的发展,2011年： 6月13日 标准普尔把希腊信用评级从B下调至CCC，希腊成为世界上信用等级最差的国家。 6月29日 议会多数赞成帕潘德里欧的五年紧缩计划，融资取得进展。 7月8日 国际货币基金组织同意支付32亿欧元。 7月21日 欧元区领导人同意第二次的1090亿欧元政府资金的救援计划，再加

7、上私营部门债券持有人到2014年中期总额估计高达500亿欧元的捐助。,希腊主权债务债务危机的发展,2011年： 10月27日 欧元区领导人与私人银行和保险公司达成一项协议，使其接受对希腊政府债券的50%损失，以降低希腊的债务负担。 11月9日 希腊政治领导人批准新政府，帕潘德里欧下台。 11月10日 前欧洲央行副总裁卢卡斯帕帕季莫斯被任命领导新组织。 12月7日 新组织通过2012年财政紧缩预算，旨在削减GDP赤字从2011年预计的9%至5.4%，并在支付利息前能有盈余 12月13日 财政部说2011年前11个月希腊的公共赤字扩大至5.1%。 12月14日 IMF称，希腊大部分地区的改革均落后

8、于计划，拖延会阻碍经济恢复。,希腊主权债务债务危机的发展,希腊主权债务危机,希腊主权债务债务危机的发展,2012年： 2月9日 希腊政府与三大联合政党及欧盟和国际货币基金组织达成协议，实行紧缩措施，确保救助所需。 即使已经采取紧缩措施，希腊的失业率仍然上升到20.9%的新记录。 希腊两大工会GSEE和ADEDY表示，他们将在2月10日/11日举行48小时罢工反对改革。 欧元区财长要求希腊和议会批准为新的紧急救助采取更多措施。,2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面。 2009年12月11日 希腊政府称，国家负债高达3000亿欧元，创下历史新高 2009年1

9、2月16日 标准普尔将希腊的长期主权信用评级由“A”下调为“BBB+”。 2009年12月22日 穆迪09年12月22日宣布将希腊主权评级从A1下调到A2，评级展望为负面。 2010年1月15日 希腊称不会退出欧元区 2010年4月23日 希腊正式向IMF要求援助,重要事件,2010年6月13日 标准普尔把希腊信用评级从B下调至CCC，希腊成为世界上信用等级最差的国家。 2010年7月8日 国际货币基金组织同意支付32亿欧元。 2010年7月21日 欧元区同意第二次的1090亿欧元政府资金的救援计划 2010年10月27日 欧元区与私人银行和保险公司达成一项协议，使其接受对希腊政府债券的50%

10、损失，以降低希腊的债务负担。 2012年2月9日 希腊政府与三大联合政党及欧盟和国际货币基金组织达成协议，实行紧缩措施,重要事件,希腊债务危机的国内影响 国内游行示威 希腊债务危机的多米诺骨牌效应 希腊债务危机的国际影响 （一）对欧元作为地区统一货币的影响 （二）对欧洲经济和欧元汇率走势的影响 （三）对中国经济的影响,影响,希腊债务危机的国内影响,希腊债务危机的多米诺骨牌效应,希腊债务危机的多米诺骨牌效应,（一）对欧元作为地区统一货币的影响 自欧元诞生之日起，国际上就一直存在对欧元作为地区统一货币可持续性的怀疑。这一次，在希腊债务危机层层升级、希腊政府与欧元区以及联邦德国和法国的分歧意见公开化

11、后，认为欧元已开始动摇并在可见未来将走向瓦解的看法更是流行起来。 从两个方面看，希腊民众对希腊政府财政紧缩计划的激烈抗议活动并不必然表明对欧元区的民众支持在希腊国内已经显著减弱。首先，抗议活动的参与者主要来自公务员部门。这个部门在希腊尽管十分庞大，但毕竟也是希腊全体民众的一个小部分。其次，从过去的民意调查资料看，希腊民众对欧元区的支持程度在欧元区各国中属于较高者。,国际影响,（一）对欧元作为地区统一货币的影响 希腊债务危机还可能促进欧元区财政政策协调和合作的加深。 希腊债务危机也可能促使欧元区外延性发展进程的节奏放缓。欧元区的“等待名单”上现在有多个国家，不仅有前面提到的西欧和北欧国家，而且还

12、有东欧国家，甚至还有前苏联共和国。显然，经过现在这场希腊债务危机，欧元区会汲取教训，更加审慎地对待申请国，适度提高新成员国的入门条件。,国际影响,（二）对欧洲经济和欧元汇率走势的影响 希腊债务的债权人主要是欧洲地区银行机构。如果希腊政府宣布违约，这些银行机构将面临数百亿欧元的坏帐。显然，在希腊政府债务危机得到确定性缓解之前，欧洲银行业不得不采取保守性策略。信贷增长在欧元区和整个欧洲地区近期内都将出现明显放缓的趋势 希腊债务危机的爆发及其解救过程的曲折性给欧洲地区和欧元区带来了新的一些不确定性，而这显然会给当地的消费者和投资者信心带来不利影响，从而影响到欧洲地区的内部需求。 欧元与美元的汇率自希

13、腊债务危机爆发以来已经变动了许多，欧元贬值倾向十分显著。这其中参合了许多希腊债务危机的因素，以及现在被许多报刊所称之为的“欧洲主权债务危机”，即泛指欧元区内若干经济体所面临的政府债务高涨及对外部救助的急迫需要。,国际影响,（二）对欧洲经济和欧元汇率走势的影响 前面已经指出，欧元区现在遭遇重大挑战，但欧元区分崩离析的可能性很小。金融市场已经对欧元因希腊债务危机所凸现的风险作出了评价并使之反映在欧元汇率走势中。未来一段时间中，欧元汇率还可能会继续走低。 由于欧元在国际经济中的重要性，欧元与美元汇率变动会带来许多影响。其中一个可能的重要影响对美国经济复苏产生一定的不利作用。奥巴马政府提出以出口增长振

14、兴国内经济的口号包含一个信号，即希望美元在国际市场上相对走低，美国产品在国际市场上价格竞争力相对升高。但是，这一愿望显然与欧元走低、美元走高的趋势相抵触。美欧之间的经济和贸易摩擦或许会增加。,国际影响,（三）对中国经济的影响 第一是通过双边贸易直接对中国对外贸易带来影响； 第二是通过影响欧洲经济而对中国经济带来影响； 第三是通过影响欧元与美元的汇率而影响中国对外经济金融关系,国际影响,希腊应对危机的举措 发行国债 进行改革 欧盟应对危机的举措 强化救助机制 加强财政协调和金融监管 加强经济竞争力,应对措施,短期内应该控制危机蔓延，大力削减公共财政赤字，恢复市场信心 增加出口减少进口 减少政府支

15、出，增加政府储备 鼓励投资 加强税收制度改革 树立合理消费观 利用国家资源，寻找本国经济的新增长点,解决办法,主权债务危机,阿根廷的债务危机,希腊主权债务危机,基本概念,日本主权债务危机,总结,国债绝对规模指标上升快，债务负担率指标高 在短短十年内,国债规模的扩大接近两倍，且仍在继续扩大。 日本债务负担率在2004 年已经达到166.30%，高于其他发达国家，且高于标准120%左右，债务规模非常不合理。 日本国债多为内债，国债利率低 日本国债多为内债，日本政府是否能按时偿还债务，不会直接影响到国际金融市场的运行，也不会引起区域性或者国际金融体系的动荡。 国债的低利率无疑降低了日本筹集资金的成本

16、，而日本国债多为内债，给日本国债规模扩大提供了非常坚实的基础。,日本国债现状,日本家庭高储蓄率，金融机构稳健 日本的家庭储蓄率一直维持在较高水平,支持日本政府的债务融资。 20 世纪90 年代初的泡沫经济破灭和1998 年亚洲金融危机后,日本更加注重对实体经济的发展。日本金融体系仍然实行长短期业务分离、商业银行与投资银行业务分离、银行与信托业务分离分业经营的体制,有效地避免了混业经营的风险。,日本国债现状,4月21日，惠誉将日本主权信用评级由“A+”下调至“A”，比马其他，爱沙尼亚更糟糕。去年12月，穆迪将日本的信用评级下调一级，将至A1级，标普将日本信用评级调味“AA-”，且展望为负面。根据惠誉发表的声明，日本的主权信用与评级的主要弱点是政府债务水平过高且在不断增加。预计到2015年底，日本政府债务总额与国内生产总值之比将升至244%。日本的人均负债超过700万日元，在发达国家中高居首位。,日本主权信用评级现状,日本主权债务危机是否会发生？,发