第1章证券投资工具.

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1、第一章 证券投资工具 钟拥军 暨南大学珠海学院,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,什么是投资,投资：货币转化为资本的过程。 投资媒介 真实资产 金融资产,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,什么是投资,投资的目的 本金保障 资本增值 经常性收益 阅读：投资与投机 买空卖空 多头空头,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,风险和风险偏好,风险 中国远古时期。“风”即意味着“险” Risk，意大利语“RISQUE”，客观的危险，礁石、风暴 现代意义上，“遇到破坏或损失的机会或危险”。 风险可理解为： “未来结果的不确定性或损失”，“个人和群体在未来获得收益和遇到损失的可能性以及对这种可能性的

2、判断与认知”,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,风险和风险偏好,阅读：关于风险内涵的理解 风险是事件未来可能结果发生的不确定性 A.H.Mowbray(1995)称风险为不确定性； C.A.Williams(1985)将风险定义为在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动； 马奇和夏皮拉认为，风险是事物可能结果的不确定性，可由收益分布的方差测度； 布恩米利认为，风险是公司收入流的不确定性； 马科维茨和夏普等将证券投资的风险定义为该证券资产的各种可能收益率的变动程度，并用收益率的方差来度量证券投资的风险。,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,风险和风险偏好,阅读：关于风险内涵的理解 风险

3、是损失发生的不确定性 J.S.Rosenb(1972)将风险定义为损失的不确定性。 F.G.Crane(1984)认为，风险意味着未来损失的不确定性。 风险是指可能发生损失的损害程度的大小 马科维茨提出下方风险的概念，并用半方差来计量下方风险。,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,风险和风险偏好,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,风险和风险偏好,投资概述,什么是投资,风险和风险偏好,风险和风险偏好,风险偏好的三大类型,风险,效用,风险规避者,风险,效用,风险中性者,风险,效用,风险爱好者,投资概述,债券,债券的基本要素,债券的概念,债券的概念,债券(bond)是一种金融契约，是政府、金融

4、机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。 债券发行人是资金借入者。 购买债券的投资者是资金的借出者。 发行人需要在一定时期内还本付息。 债券是债权债务的说明书，具有法律效力。,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益率计算,投资概述,债券,债券的基本要素,债券的概念,债券的基本要素,要素是指发行的债券上必须载明的基本内容，这是明确债权人和债务人权利与义务的主要约定。 债券面值。 票面利率。 付息期。 偿还期。,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益率计算,投资概述,债券,债券的基本要素,债券

5、的概念,债券的特征,债券作为一种重要的融资手段和金融工具，具有如下特征： 偿还性。 流通性。 安全性。 收益性。（利息收入与资本利得）,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益率计算,投资概述,债券,债券的基本要素,债券的概念,债券的分类,根据是否约定利息划分 零息债券。 附息债券。 息票累积债券。 根据债券卷面形态划分 实物债券。 凭证式债券。 国家储蓄债券。 记账式债券。 根据发行主体划分 政府债券 金融债券 公司债券,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益率计算,投资概述,债券,债券的基本要素,债券的概念,债券的分类,根据是否有财产担保划分 抵押债券。 信用债券。

6、根据是否能转换为公司股票划分 可转换债券。 不可转换债券。 根据利率是否固定划分 固定利率债券。 浮动利率债券。,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益率计算,投资概述,债券,债券的基本要素,债券的概念,债券筹资的特点,债券筹资的优点 资本成本低。 具有财务杠杆作用。 所筹集的资金属于长期资金。 债券筹资的范围广、金额大。 债券筹资的缺点 财务风险大。 限制性条款多。,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益率计算,投资概述,债券,债券的基本要素,债券的概念,债券的收益率计算,债券收益率包括两部分：债券利息、买卖盈亏差价,债券的特征,债券的分类,债券筹资的特点,债券的收益

7、率计算,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,股票的特征,股票的概念,股票的概念,股票是股份有限公司在筹集资本时向出资人或投资者发行的股份凭证，代表其持有者对股份公司的所有权。 优先股 普通股 股票主要包含以下内容 股票是一种出资证明。 股票的持有者凭借股票来证明自己的股东身价、参加股份公司的股东大会，并对股份公司的经营发表意见。 股票持有者凭借股票参与股份发行企业的利润分配，并在企业破产清算时，可以享受剩余财产分配权。,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,股票的特征,股票的概念,股票的特征,不可偿还性。 参与性。 收益性。 流通性

8、。 价格的波动性和风险性。,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,股票的特征,股票的概念,股票的分类,按上市地区划分 A股：国内发行，以人民币认购。（QFII） B股：内地注册、内地上市。只能以外币认购和交易。 H股：境内公司发行，人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在香港联合交易所上市的股票。 N股：境内公司发行，人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在纽约证券交易所上市的股票。 S股：境内公司发行，人民币标明面值，供境外投资者用外币认购，在新加坡上市的股票。,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,

9、股票的特征,股票的概念,股票的分类,按股票代表的股东权利划分 普通股。 公司决策参与权 利润分配权 优先认股权 剩余资产分配权 优先股。 优先分配权 剩余资产优先分配权,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,股票的特征,股票的概念,股票的分类,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,股票的特征,股票的概念,股票的分类,其它分类 记名股票和无记名股票。 有票面值股票和无票面值股票。 单一股票和复数股票。 表决权股票和无表决权股票。,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具

10、,股票的特征,股票的概念,股票的内在价值,股票的内在价值是指股票未来现金流入的现值，它是股票的真实价值，也叫理论价值。 对未来的预期是不确定的，从而导致股票的内在价值也很难准确地确定，这在一定程度上导致了泡沫现象的产生。 股票价格水平高于内在价值，价格泡沫。 延伸：股票帐面价值 阅读：郁金香泡沫 日本泡沫经济,股票的分类,股票的内在价值,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,基金的特点,基金概述,证券投资基金概述,证券投资基金是一种实行组合投资、专业管理、利益共享、风险共担的集合投资方式。 证券投资基金通过发行基金份额的方式募集资金，个人投资者或机构投资者通过购买一定数量的基金

11、份额参与基金投资。 是间接投资工具。 不同国家和地区对证券投资基金的称谓有所不同。 美国，公司型开放式投资基金被称为“共同基金”； 英国和中国香港，称为“单位信托基金”； 欧洲，“集合投资基金”或“集合投资计划”； 日本和中国台湾，“证券投资信托基金”,基金的分类,基金的管理和托管,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,基金的特点,基金概述,证券投资基金的特点,集合理财、专业管理 组合投资、分散风险 利益共享、风险共担 严格监管、信息透明 独立托管、保障安全,基金的分类,基金的管理和托管,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,基金的特点,基金概述,证券投资基金的

12、分类,按组织形式 契约型基金以信托法为基础。 公司型基金以公司法为基础。 按基金单位是否变动 封闭式基金 开放式基金 按投资基金是否公开发行 公募基金 私募基金,基金的分类,基金的管理和托管,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,基金的特点,基金概述,证券投资基金的分类,基金的分类,基金的管理和托管,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,基金的特点,基金概述,证券投资基金的分类,基金的分类,基金的管理和托管,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,基金的特点,基金概述,证券投资基金的管理与托管,基金的分类,基金的管理和托管,基金管理人 凭借专门的知

13、识与经验，运用所管理基金的资产，根据法律、法规及基金章程或基金契约的规定，按照科学的投资组合原理进行投资决策，谋求所管理的基金资产不断增值，并使基金持有人获得尽可能多收益的机构。 基金托管人 是投资人权益的代表，是基金资产的名义持有人或管理机构。为了保证基金资产的安全，基金应按照资产管理和保管分开的原则进行运作。,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,金融衍生工具,衍生工具市场参与者,金融衍生工具市场参与者,对冲者（hedgers） 主要目的是避免或减免面对的风险。 投机者（speculators） 与对冲者相反，投机者期望的是市场未来的不确定性，他们并不一定持有资产，或对未来

14、投资做保值，而在于获得资产未来真实价格和现在的远期价格之间的差额。 套利者（arbitrageurs） 通过两个或以上的不同市场，同时买卖一种（或两种类似的）资产或商品，以期获得无风险的利润。,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,金融衍生工具,衍生工具市场参与者,期货（Futures）,期货（Futures） 交易双方不必在买卖发生的初期交割，而是共同约定在未来的某一时候交割，因此在国内就称为“期货”。 发展过程 由现货远期交易发展而来（口头承诺在某一时间交收一定数量的商品）。 口头承诺被买卖契约所代替。 契约行为复杂化，需要中间人担保，以便监督买卖双方按期交货和付款，157

15、0年伦敦开设世界第一家商品远期合同交易所皇家交易所。 1985年芝加哥谷物交易所推出“期货合约”的标准化协议。,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,金融衍生工具,衍生工具市场参与者,期货（Futures）,期货与股票的区别 期货交易由于其保证金的杠杆原理，可以放大收益，达到“四两拨千斤”的效果，同时，风险也相应增加。 期货合约的主要特点 期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条件都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。 期货合约是在期货交易所组织下完成的，具有法律效力，而价格又是在交易所的交易厅通过公开竞价方式产生的。 期货合约的履行由交易所担保，不允许

16、私下交易。 期货合约可通过交现货或进行对冲交易来履行或解除合约义务。,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,金融衍生工具,衍生工具市场参与者,期货（Futures）,期货合约的组成要素 交易品种。 交易数量。 最小变动价位，报价必须是最小变动价位的整倍数。 每日价格最大波动限制。 合约月份。 交易时间。 最后交易日。 交割时间。 交割标准和等级。 交割地点。 保证金。 交易手续费。,投资概述,债券,股票,基金的管理与托管,金融衍生工具,金融衍生工具,衍生工具市场参与者,期货（Futures）,期货合约的功能 吸引套期保值者利用期货市场买卖合约锁定成本，规避因现货市场的商品价格波动风险而可能造成的损失。 吸引投机者进行风险投资交易，增加市场流动性。 期货交易的特征。 期货交易的双向性。 期货交易的杠杆作用。 期货