《2017医药行业策略报告：创新驱动升级,需求引领市场》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2017医药行业策略报告：创新驱动升级,需求引领市场（26页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：投资评级：推荐推荐（维持维持） 赵浩然 0755-83511405 Email:zhaohaoran 执业证书编号:S1070515110002 联系人（研究助理） ：联系人（研究助理） ： 彭学龄 0755-83515471 Email:pengxueling 从业证书编号:S1070115090023 陈晨 010-88366060-8838 Email:chenchen 从业证书编号:S1070116100012 行业表现行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告相关报告 2015-12-29 创新驱动升级，需求引领市场创新驱动升级，需求引领市场
2、 2017年年医药医药行业行业策略报告策略报告 2017 年政策扰动依旧，医改持续向深水区推进，改革经验和成果将得到巩 固和扩大，低端产能在出清的过程中，产业升级和创新逐步成为行业发展方 向，一致性评价和两票制等政策扰动仍将持续，从政策和市场角度出发，把 握创新和需求两个方向， 建议重点关注创新药、 制剂国际化、 用药需求提升、 医保目录调整和两票制下医药流通行业集中度提升等投资主线。 医药行业回暖，医改驱动产业升级医药行业回暖，医改驱动产业升级 2016 年 1-11 月医药制造业工业增加值同比增长 10.80%，在全部行业分 类中名列前茅。中长期来看人口老龄化加速、居民支付能力提升及健康
3、意识提高、 国内政策支持等多重因素推动， 市场需求有望持续稳定增长。 2016 年医改进入深水区，国家供给侧改革大背景下，临床数据核查、 仿制药一致性评价和医生多点执业等改革政策频出， 低端产能在出清的 过程中，产业升级和创新逐步成为行业发展方向。 制药行业聚焦医保目录调整、制药行业聚焦医保目录调整、 儿童药儿童药需求提升需求提升、 创新药创新药以及制剂国际化以及制剂国际化 1）2016 年医保目录调整在即，国产创新药和重磅仿制药等品种调入概 率大，有望实现销售放量；2）新生儿数量增加叠加政策利好，国内儿 童药迎来发展的春天， 人口老龄化推动了以心脑血管疾病为代表的老年 病药物市场的快速发展；
4、3）国产创新药潜在市场空间巨大，重大创新 药实行优先审评，缩短评审流程，研发实力强、创新药储备品种多的企 业将受益； 4）国内药品利润空间受到挤压、技术标准提升和享受优先 审评政策等三大因素驱动制剂国际化快速发展， 在产业转型升级大背景 下，将成为医药制造业持续发展的动力。 医疗器械医疗器械高端化发展，看好体外诊断高端化发展，看好体外诊断细分领域细分领域 POCTPOCT 在国内医疗器械以中低端产品主导，高端器械依赖进口的市场格局下， 国家政策积极鼓励企业提升研发实力，优先支持高端器械的发展，我们 看好体外诊断中的细分领域 POCT。我国 POCT 市场尚处于发展初期， 2015 年我国 PO
5、CT 市场规模约 7.4 亿美元，年增长率保持在 20%-30%。 POCT 具有检测时间短，易操作的技术优势，医疗机构对快速检测需求 不断增长， 慢病家庭日常检测需求提升等诸多因素推动我国 POCT 快速 增长，市场空间广阔。 0% 5% 10% 15% 医药沪深300 要点要点 投资建议投资建议 分析师分析师 证券研究报告证券研究报告 医药医药| 行业投资策略行业投资策略 2016 年 12 月 26 日 行业投资策略 长城证券 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 两票制提升行业集中度，利好龙头企业两票制提升行业集中度，利好龙头企业 医药流通行业增速放缓，毛利率下滑，集中度稳步提升。20
6、17 年“两 票制” 将在各医改试点省市逐步推开， 药品流通压缩， 渠道集约化发展， 全国性医药商业在渠道商务成本、配送渠道、回款及综合服务上占据明 显优势，地方龙头商业与当地医疗机构保持良好的合作关系，龙头企业 有望在“两票制”的行业洗牌中胜出。 政策推动社会资本办医，分级诊疗促医疗资源下沉政策推动社会资本办医，分级诊疗促医疗资源下沉 人口老龄化、国家医疗财政投入增长等因素推动医疗服务行业快速发 展， 医疗资源失衡的问题仍然存在。 国家不断推进社会资本办医的改革， 趋势下利好民营医院发展；国家推行分级诊疗，促使医疗资源向基层下 沉，第三方医学检验和影像中心有望迎来快速发展。 重点推荐标的重点
7、推荐标的 恒瑞医药（600276） 、丽珠集团（000513） 、信立泰（002294） 、山大华 特 （000915） 、 乐普医疗 （300003） 、 益佰制药 （600594） 、 上海医药 （601607） 风险提示：风险提示：政策风险；市场风险；估值风险。 行业投资策略 长城证券 3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录目录 1. 医药行业回暖，医改驱动产业升级 . 5 1.1 医药行业逐步回暖 5 1.2 医改进入深水区，驱动产业升级和创新 7 2. 医药制造：聚焦医保目录调整、儿童药和老年病用药、创新药和制剂国际化 . 9 2.1 医保目录调整，新增品种受益 9 2.2 需求
8、提升，利好儿童药和老年病用药 11 2.3 创新药蓄势待发，制剂国际化打造中国品牌 13 3. 医疗器械：行业高端化发展，看好体外诊断细分领域 POCT . 17 4. 医药流通：两票制提升行业集中度，利好龙头企业 . 20 5. 医疗服务：政策推动社会资本办医，分级诊疗促医疗资源下沉 . 22 6. 投资建议 . 25 7. 风险提示 . 25 行业投资策略 长城证券 4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录图表目录 图 1：2011 -2016 年 9 月份医药制造业主营收入变动情况 5 图 2：2011 -2016 年 9 月份医药制造业利润总额变动情况 5 图 3：2012 年以
9、来医药制造业工业增加值增长情况 5 图 4：2012-2016 年前三季度医药板块收入变动情况 . 6 图 5：2012-2016 年前三季度医药板块净利润变动情况 . 6 图 6：2012-2016 年前三季度医药板块利润率变动情况 6 图 7：2012-2016 年前三季度医药板块期间费用率变动情况 6 图 8：三医联动改革 . 7 图 9：国家医保目录药品数量 . 9 图 10：2009-2015 年全国城镇基本医疗保险收支情况 . 10 图 11：2009 -2015 年全国城镇基本医疗保险累计结余情况 10 图 12：2005-2015 年新生儿数量 11 图 13：2005 -20
10、14 年综合医院儿科门诊人次 11 图 14：2010-2015 年中国儿童药市场规模 12 图 15：2002-2015 年中国 65 岁及以上人口比例. 12 图 16：2011-2015 年中国在研化合物数量 13 图 17：2011-2015 年中国获批 1.1 类化药和 1 类生物药 13 图 18：2015 年中国医药出口额（亿元） 15 图 19：2015 年中国西药类药品出口额增长率 15 图 20：2008-2015 年中国医疗器械销售规模. 17 图 21：医疗器械行业相关政策 . 18 图 22：政策鼓励发展的高端医疗器械 . 18 图 23：中国 POCT 市场规模 1
11、9 图 24：我国 POCT 细分领域格局 19 图 25：2005-2015 年中国医药流通行业销售额. 20 图 26：2002-2014 年中国医药流通行业毛利率和净利率情况 . 20 图 27：医药流通模式变化 . 20 图 28：2005-2014 年中国卫生总费用 22 图 29：2005 -2014 年中国政府卫生支出占比 22 图 30：社会资本办医发展历程 . 22 图 31：社会化办医模式 . 23 图 32：分级诊疗模式 . 24 表 1：医药生物细分板块 2016 年前三季度收入及归母净利润变动情况 7 表 2：2009 年后上市公司获批的创新药 10 表 3：2009
12、 年后上市公司获批重磅仿制药 11 表 4：老年人与中青年人患病指数对比 . 13 表 5：医药行业“创新”相关的重要政策规划 . 14 表 6：制剂出口相关政策 . 15 表 7：各省市两票制政策 . 21 表 8：社会资本办医相关政策 . 23 表 9：推荐标的 . 25 行业投资策略 长城证券 5 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 医药行业回暖医药行业回暖，医改，医改驱动驱动产业升级产业升级 1.1 医药行业逐步回暖医药行业逐步回暖 2015 年我国医药制造业承压明显， 收入增速跌至 10%以下， 2016 年前九个月整体情况有 所好转， wind 统计数据显示今年 1-9 月行业
13、累计实现营业收入 19,958.90 亿元和利润总额 2,071.8 亿元，分别同比增长 10%和 13.9%，增速较去年同期有一定提升。 图图 1：2011 -2016 年年 9 月份医药制造业主营收入变动情况月份医药制造业主营收入变动情况 图图 2：2011 -2016 年年 9 月份医药制造业利润总额变动情况月份医药制造业利润总额变动情况 资料来源：wind，长城证券研究所 资料来源：wind，长城证券研究所 在我国经济整体持续下行的背景下，国内医药制造业也未能独善其身，2012 年以来工业 增加值增速下滑趋势明显， 但相对于全部工业来看， 始终保持高于整体的势态， 今年 1-11 月医
14、药制造业工业增加值同比增长 10.80%，高于全部行业 4.8 个百分点，在全部行业分 类中名列前茅。 图图 3：2012 年以来医药制造业工业增加值增长情况年以来医药制造业工业增加值增长情况 资料来源：wind，长城证券研究所 2016 年 11 月公布的医药工业发展规划指南明确提出“到 2020 年，主营业务收入保 持中高速增长，年均增速高于 10%，占工业经济的比重显著提高” 。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2011-122012-122013-122014-122015-12201
15、6-09 主营业务收入（亿元）增速 0% 5% 10% 15% 20% 25% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-09 利润总额增速 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 2012-03 2012-05 2012-07 2012-09 2012-11 2013-01 2013-03 2013-05 2013-07 2013-09 2013-11 2014-01 2014-03 2014-05 2014-07 2014-09 2014-11 201
16、5-01 2015-03 2015-05 2015-07 2015-09 2015-11 2016-01 2016-03 2016-05 2016-07 2016-09 医药制造业工业增加值累计同比GDP累计同比 行业投资策略 长城证券 6 请参考最后一页评级说明及重要声明 我们认为，短期内医药行业在三医联动改革的影响下，增速可能出现波动；但中长期来 看人口老龄化加速、 居民支付能力提升及健康意识提高、 国内政策支持等多重因素推动， 市场需求有望持续稳定增长，预计未来几年行业能够保持高于 10%的增速，成为国内少 数几个能够维持稳健增长的细分行业之一，具有较大的投资价值。 2016 前三季度申万医药生物板块实现营业收入 6,666.52 亿元，同比增长 14.45%，增速 较 2015 年同期上升 2.87%；实现归母净利润 592.08 亿元（扣非后约为 524.51 亿） ，同比 增长 19.75%，增速略低于去年同期，对比去年全年来看，增速均有所增长。 图图 4：2012-2016 年前三季度医
