《海通证券-以色列医疗》由会员分享，可在线阅读，更多相关《海通证券-以色列医疗（44页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、他山之石医药系列一他山之石医药系列一以色列医疗产业深度报告以色列医疗产业深度报告 海通医药海通医药 王王 威威 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513110004 电话：电话：0755-82780398 周锐周锐 SAC执业证书编号：执业证书编号： S0850513110003 电话：电话：0755-82780398 余文心余文心 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850513110005 电话：电话：0755-82780398 2015年年9月月18日日 证券研究报告证券研究报告 增持，维持增持，维持 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法
2、律声明 2015年8月最后一周，我们与耀途资本一起组织国内的主流机构对以色列的医疗产业进行了 深入调研，走访的对象有企业、医院、大学、孵化器等。 通过4-5天高强度的调研和访谈，过去一直萦绕在我们心中的对这片神奇的国土的各种疑问 得到一定程度上的解答。 以色列才800多万的人口，为何在很多方面远远超过了很多世界大国？比如创新竞争力在全 球排前3名；20%多的诺贝尔奖获得者是犹太人；每2000人中就有1人创业；在极其艰苦的 地缘环境和自然环境中顽强生存和发展 。 本文我们分为文化篇和企业篇文化篇和企业篇。文化篇，是“道”，在一定程度上更加重要，是以色列源 源不断创新的源泉，也是国内可以借鉴和学习
3、的地方。企业篇，是“术”，也是国内创新 型企业可以借鉴的，近年来国内企业在以色列的投资和整合持续加大。 前言前言 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 文化和背景篇文化和背景篇 4 1.1以色列背景以色列背景 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 以色列地处地中海东南方向，北靠黎巴嫩、东部接壤叙利亚和约旦、西南边靠埃及，位于亚洲以色列地处地中海东南方向，北靠黎巴嫩、东部接壤叙利亚和约旦、西南边靠埃及，位于亚洲 西部，地处欧亚非三大洲连接带，地缘关系非常复杂恶劣。西部，地处欧亚非三大洲连接带，地缘关系非常复杂恶劣
4、。 三大宗教的起源（犹太教、基督教、伊斯兰教），都奉其最主要城市耶路撒冷为圣地。耶路撒三大宗教的起源（犹太教、基督教、伊斯兰教），都奉其最主要城市耶路撒冷为圣地。耶路撒 冷一直是西方人精神世界的世界中心，是兵家必争之地。也造成了犹太人在冷一直是西方人精神世界的世界中心，是兵家必争之地。也造成了犹太人在2000多年前的灭国、多年前的灭国、 历经无数次的屠城和全世界范围内的大流散。历经无数次的屠城和全世界范围内的大流散。 1948年复国，年复国，1967年收复耶路撒冷。年收复耶路撒冷。2014年年1月人口超过月人口超过813万，其中犹太人万，其中犹太人611万。万。 国土面积国土面积25740平方
5、公里（实际管辖面积），其中内盖夫沙漠地区占整个国土一半以上面积。平方公里（实际管辖面积），其中内盖夫沙漠地区占整个国土一半以上面积。 2014年人均年人均GDP37043美金美金 5 1.2创新和创业的国度创新和创业的国度 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 极高科学家的比例（极高科学家的比例（140人人/1万人）；万人）； 以色列在以色列在纳斯达克纳斯达克的上市公司超过的上市公司超过70家家，仅次于美国和中国，总资产超过，仅次于美国和中国，总资产超过300亿美元；亿美元； 超过超过250家多国研发中心家多国研发中心，比如英特尔、谷歌、思科、雅虎等国际
6、巨头；，比如英特尔、谷歌、思科、雅虎等国际巨头； 每每2000人中就有一个人创业。人中就有一个人创业。 GDP的的4.2%用于高科技研发（中国约用于高科技研发（中国约2%比例）比例） 以色列以色列创新竞争力在全球排第创新竞争力在全球排第3名名。 2014年投资者信心排名，以色列是第年投资者信心排名，以色列是第2名（名（第第1名是美国名是美国）。战争也没有影响投资者人的信）。战争也没有影响投资者人的信 心。心。 人均科学论文的数量每一万人就有人均科学论文的数量每一万人就有109篇。篇。 6 1.2以色列在全球技术方面的突破以色列在全球技术方面的突破部分案例部分案例 1. Zip压缩技术 2. G
7、E便携式心脏超声波系统 3. 磁盘关键芯片和U盘 4. CT扫描仪 5. 可吞咽的，胃肠疾病的诊断影像摄像机 6. IP 电话 7.ICQ通信技术 8. 英特尔多个系列的CPU处理器 9.Mobileye 自动驾驶辅助系统 10. 现代农业滴灌系统 11. 无线充电Wi-Charge 资料来源：海通证券研究所，耀途资本资料来源：海通证券研究所，耀途资本 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 7 1.2在以色列在以色列设立研发中心的外国公司（设立研发中心的外国公司（1/3） CompanyCountrySector ChemChinaChinaChemic
8、als HuaweiChinaTelecommunication LenovoChinaConsumer electronics XiaomiChinaConsumer electronics Alcatel-LucentFranceTelecommunication SAPGermanySoftware SiemensGermanyElectronics Software AGGermanySoftware Sun PharmaceuticalIndiaPharmaceuticals Tata GroupIndiaInformation Technology PhilipsNetherlan
9、dsMedical Technology SingTelSingaporeTelecommunications LGSouth KoreaConsumer electronics SamsungSouth KoreaConsumer electronics NestlSwitzerlandFood processing SyngentaSwitzerlandAgribusiness BarclaysUKFinancial Services ICAPUKFinancial Services 3MUSAElectronics 超过超过250家世界家世界500强企业在以色列设立研发中心，雇佣超过强企
10、业在以色列设立研发中心，雇佣超过4万名研发工程师。万名研发工程师。 资料来源：海通证券研究所，耀途资本资料来源：海通证券研究所，耀途资本 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 8 1.2在以色列在以色列设立研发中心的外国公司（设立研发中心的外国公司（2/3） CompanyCountrySector AmazonUSAInternet AOLUSAInternet AMDUSASemiconductors AppleUSAConsumer electronics Applied MaterialsUSASemiconductors AT&TUSATele
11、communication AutodeskUSASoftware BMC SoftwareUSASoftware BroadcomUSASemiconductors CitigroupUSAFinancial Services CiscoUSATelecommunication DellUSAComputer technology DropboxUSAInternet ebayUSAInternet EMCUSAComputer technology FacebookUSAInternet General ElectricUSAMedical Technology General Motor
12、sUSAAutomotive GoogleUSAInternet 资料来源：海通证券研究所，耀途资本资料来源：海通证券研究所，耀途资本 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 9 1.2在以色列在以色列设立研发中心的外国公司（设立研发中心的外国公司（3/3) CompanyCountrySector Harman International Industries USAElectronics HPUSAComputer technology IBMUSAComputer technology IntelUSASemiconductors John Deer
13、eUSAAgricultural technology Johnson & JohnsonUSAMedical Technology McAfeeUSASoftware MicrosoftUSASoftware MonsantoUSATelecommunication MotorolaUSATelecommunication OracleUSASoftware PayPalUSAInternet PolycomUSATelecommunication QualcommUSASemiconductors SanDiskUSASemiconductors SearsUSARetail SeaGat
14、eUSAComputer storage TeradataUSAData warehousing Texas InstrumentsUSASemiconductors XeroxUSAInformation Technology YahooUSAInternet 资料来源：海通证券研究所，耀途资本资料来源：海通证券研究所，耀途资本请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 10 1.3创新的源泉创新的源泉-政府支持政府支持&风投催化风投催化&孵化机孵化机 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 YOZMA等政府投资：等政府
15、投资：在政府1992-1993年启动Yozma 计划之前，以色列境内是基本没有风险投 资的。Yozma项目最初是政府出资1亿美金用来创建10个新的风险资本基金，通过 OCS（首席 科学家办公室）向初创企业注入资金。到今天，Yozma基金规模已经超过40亿美金。除了 Yozma，政府还推行了Inbal等基金。 风险投资：风险投资：2008年，以色列的人均风险资本投资超过250美金，是美国的2.5倍，欧洲的30多倍， 中国的80倍。以色列风险投资占世界风险投资总额的比例占到31%。 孵化器和技术转让等：孵化器和技术转让等：以色列有16个技术转让组织（TTO），致力于鼓励将国防研究项目和军 事技术从
16、实验室走向全球市场。大学、医院等也都有自己的孵化器。如1959年，魏兹曼科学研 究所成立了Yada，孕育了数千种成功的医疗科技产品和众多公司。希伯来大学也成立了自己的 技术商业公司Yissum。 我们本次参观了Hadasit Bio-Holdings加速器（下面有多家医疗高科技 公司），该公司依托于以色列最顶尖的Hadassah University 医疗中心。本次也调研了海法理工 学院的孵化器。 11 1.3创新的源泉创新的源泉- -军用转民用军用转民用 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 以色列实施全民义务兵制度。以色列实施全民义务兵制度。年满18周岁无论男女都要服兵役2-3年，大部分人是高中毕业后就参军。在 军队里面接触和学习了很多高价军械的东西。以色列部队中的一些精英部门，比如8200（精英情报部 门）、Talpiot（军事科技创新部门）等，每年都通过多道程序遴选真正顶尖的年轻人并给予最好军事技术 和职能培训，这些人即使离开军队之后，也是创业和创新的中坚力量。 一个人在在军队的经历极其重要。在社会求职过程中，每次面
