《证券投资讲义第六章简)-新》由会员分享，可在线阅读，更多相关《证券投资讲义第六章简)-新（40页珍藏版）》请在金锄头文库上搜索。
1、1 1 第六章第六章第六章第六章金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具金融衍生工具 金融衍生工具概述金融衍生工具概述金融衍生工具概述金融衍生工具概述 金融期货金融期货金融期货金融期货 金融期权金融期权金融期权金融期权 可转换证券可转换证券可转换证券可转换证券 其他衍生工具简介其他衍生工具简介其他衍生工具简介其他衍生工具简介 主要内容主要内容主要内容主要内容 2 2 第一节第一节第一节第一节 金融衍生工具概述金融衍生工具概述金融衍生工具概述金融衍生工具概述 3 3 一、金融衍生工具的概念一、金融衍生工具的概念一、金融衍生工具的概念一、金融衍生工具的概念 金融衍生工具，又称金融衍生工具，又称金融衍生
2、产品金融衍生产品， 它是在传统金融工具基础上衍生出来 的，通过预测股价、利率、汇率等未 来行情走势，采用支付少量保证金或 权利金签订远期合同或互换不同金融 商品等交易形式的新兴金融工具。 ， 它是在传统金融工具基础上衍生出来 的，通过预测股价、利率、汇率等未 来行情走势，采用支付少量保证金或 权利金签订远期合同或互换不同金融 商品等交易形式的新兴金融工具。 4 4 二、金融衍生工具的基本特征二、金融衍生工具的基本特征二、金融衍生工具的基本特征二、金融衍生工具的基本特征 1 1、跨期交易、跨期交易、跨期交易、跨期交易 2 2、杠杆效应、杠杆效应、杠杆效应、杠杆效应 3 3、不确定性和高风险、不确
3、定性和高风险、不确定性和高风险、不确定性和高风险 4 4、套期保值和投机套利共存、套期保值和投机套利共存、套期保值和投机套利共存、套期保值和投机套利共存 5 5 三、金融衍生工具的分类三、金融衍生工具的分类三、金融衍生工具的分类三、金融衍生工具的分类 按照基础工具种类划分按照基础工具种类划分按照基础工具种类划分按照基础工具种类划分 1 1、股权式衍生工具、股权式衍生工具、股权式衍生工具、股权式衍生工具 2 2、货币衍生工具、货币衍生工具、货币衍生工具、货币衍生工具 3 3、利率衍生工具、利率衍生工具、利率衍生工具、利率衍生工具 6 6 按照金融衍生工具自身交易按照金融衍生工具自身交易按照金融衍
4、生工具自身交易按照金融衍生工具自身交易 的方法及特点划分的方法及特点划分的方法及特点划分的方法及特点划分 金融远期金融远期金融远期金融远期 金融期货金融期货金融期货金融期货 金融期权金融期权金融期权金融期权 金融互换金融互换金融互换金融互换 7 7 按照基础工具的交易形式不同划分按照基础工具的交易形式不同划分按照基础工具的交易形式不同划分按照基础工具的交易形式不同划分 交易双方的风险收益对称的衍生工具交易双方的风险收益对称的衍生工具交易双方的风险收益对称的衍生工具交易双方的风险收益对称的衍生工具 交易双方风险收益不对称的衍生工具交易双方风险收益不对称的衍生工具交易双方风险收益不对称的衍生工具交
5、易双方风险收益不对称的衍生工具 8 8 第二节第二节第二节第二节 金融期货金融期货金融期货金融期货 9 9 例：例：例：例：某人拥有某人拥有某人拥有某人拥有100100万美元热门股票，因担心价格下万美元热门股票，因担心价格下万美元热门股票，因担心价格下万美元热门股票，因担心价格下 跌，做空头，卖出跌，做空头，卖出跌，做空头，卖出跌，做空头，卖出1616份期货合同。指数价格为份期货合同。指数价格为份期货合同。指数价格为份期货合同。指数价格为 200200，每点价值为，每点价值为，每点价值为，每点价值为250250美元，则期货合约总价值为美元，则期货合约总价值为美元，则期货合约总价值为美元，则期货
6、合约总价值为 250250*200*16=80*200*16=80万美元。经过一段时间，现货市万美元。经过一段时间，现货市万美元。经过一段时间，现货市万美元。经过一段时间，现货市 场上的股票数量的市值仅为场上的股票数量的市值仅为场上的股票数量的市值仅为场上的股票数量的市值仅为9393万美元。在期货市万美元。在期货市万美元。在期货市万美元。在期货市 场，由于股票价格下跌，买进场，由于股票价格下跌，买进场，由于股票价格下跌，买进场，由于股票价格下跌，买进1616份期货合约的点份期货合约的点份期货合约的点份期货合约的点 位为位为位为位为150150，对冲后，可以盈利。见下表。，对冲后，可以盈利。见下
7、表。，对冲后，可以盈利。见下表。，对冲后，可以盈利。见下表。 现货市场现货市场现货市场现货市场期货市场期货市场期货市场期货市场 拥有股票价值拥有股票价值拥有股票价值拥有股票价值100100万万万万 美元；美元；美元；美元； 3 3个后股票市值为个后股票市值为个后股票市值为个后股票市值为9393 万美元；万美元；万美元；万美元； 损失：损失：损失：损失：7 7万美元万美元万美元万美元 卖出卖出卖出卖出1616份期货合约，总价值为份期货合约，总价值为份期货合约，总价值为份期货合约，总价值为 8080万美元；万美元；万美元；万美元； 买入买入买入买入1616份期货合约，总价值为份期货合约，总价值为份
8、期货合约，总价值为份期货合约，总价值为 6060万元；万元；万元；万元； 盈利：盈利：盈利：盈利：2020万元万元万元万元 1010 金融期货的种类金融期货的种类金融期货的种类金融期货的种类 外汇期货外汇期货外汇期货外汇期货 利率期货利率期货利率期货利率期货 股票价格指数期货股票价格指数期货股票价格指数期货股票价格指数期货 1111 第三节第三节第三节第三节金融期权金融期权金融期权金融期权 1212 按照金融期权标的物性质的不同分为按照金融期权标的物性质的不同分为按照金融期权标的物性质的不同分为按照金融期权标的物性质的不同分为 股票期权股票期权 利率期权利率期权 股票指数期权股票指数期权 货币
9、期权货币期权 金融期货合约期权金融期货合约期权 1313 例：例：例：例：某股票的当前价格是某股票的当前价格是某股票的当前价格是某股票的当前价格是9494美元，以该美元，以该美元，以该美元，以该 股票为标的，协议价格为股票为标的，协议价格为股票为标的，协议价格为股票为标的，协议价格为9595美元、三个美元、三个美元、三个美元、三个 月买权当前的售价为每份买权月买权当前的售价为每份买权月买权当前的售价为每份买权月买权当前的售价为每份买权470470美元。美元。美元。美元。 某投资者认为股票价格将会上升，他有某投资者认为股票价格将会上升，他有某投资者认为股票价格将会上升，他有某投资者认为股票价格将
10、会上升，他有 两个投资策略可供选择，买入两个投资策略可供选择，买入两个投资策略可供选择，买入两个投资策略可供选择，买入100100股股股股股股股股 票，或者买入票，或者买入票，或者买入票，或者买入2020份买权，拥有以协议价份买权，拥有以协议价份买权，拥有以协议价份买权，拥有以协议价 格买入格买入格买入格买入20002000股股票的权利，投资额均为股股票的权利，投资额均为股股票的权利，投资额均为股股票的权利，投资额均为 94009400美元。美元。美元。美元。 你会提供什么样的建议你会提供什么样的建议你会提供什么样的建议你会提供什么样的建议? ?股票价格上升到多股票价格上升到多股票价格上升到多
11、股票价格上升到多 少时期权投资策略盈利更多少时期权投资策略盈利更多少时期权投资策略盈利更多少时期权投资策略盈利更多? ? 1414 第四节第四节第四节第四节可转换证券可转换证券可转换证券可转换证券 可转换债券可转换债券 可转换优先股票可转换优先股票 可转换证券可转换证券，是指其持有者可以在一定时期 内按一定比例或价格将之转换成一定数量的 另一种证券的证券。 ，是指其持有者可以在一定时期 内按一定比例或价格将之转换成一定数量的 另一种证券的证券。 1515 第五节第五节第五节第五节 其他衍生工具简介其他衍生工具简介其他衍生工具简介其他衍生工具简介 一、存托凭证一、存托凭证一、存托凭证一、存托凭证
12、 (Depositary Receipt(Depositary Receipt， 简称简称DR) DR) 是指在一国证券市场流通的代表外国公司是指在一国证券市场流通的代表外国公司是指在一国证券市场流通的代表外国公司是指在一国证券市场流通的代表外国公司 有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代有价证券的可转让凭证。存托凭证一般代 表外国公司股票，有时也代表债券。又称表外国公司股票，有时也代表债券。又称表外国公司股票，有时也代表债券。又称表外国公司股票，有时也代表债券。又称 存券收据或存股证。存券收据或存股证。存券收据或存股证。存
13、券收据或存股证。 1616 ADRADR的产生的产生的产生的产生 1717 1818 美国存托凭证种类：美国存托凭证种类：美国存托凭证种类：美国存托凭证种类： 无担保无担保无担保无担保 ADRADR （已很少（已很少（已很少（已很少 应用）应用）应用）应用） 一级有一级有一级有一级有 担保担保担保担保 ADR ADR 二级有二级有二级有二级有 担保担保担保担保 ADR ADR 三级有三级有三级有三级有 担保担保担保担保 ADR ADR 144A144A 私募私募私募私募 ADR ADR 1919 二、权证二、权证二、权证二、权证 权证权证权证权证，英文名，英文名，英文名，英文名warrantw
14、arrant，香港俗称，香港俗称，香港俗称，香港俗称“ “涡轮涡轮涡轮涡轮” ”。 权证权证权证权证：是证明持有人拥有特定权利的契：是证明持有人拥有特定权利的契：是证明持有人拥有特定权利的契：是证明持有人拥有特定权利的契 约。持有者有权在权证到期时约。持有者有权在权证到期时约。持有者有权在权证到期时约。持有者有权在权证到期时( (或到期前或到期前或到期前或到期前) )以以以以 约定的价格买入或卖出特定证券约定的价格买入或卖出特定证券约定的价格买入或卖出特定证券约定的价格买入或卖出特定证券( (通常是所通常是所通常是所通常是所 对应的股票对应的股票对应的股票对应的股票) )，或以约定的价格收取结
15、算差，或以约定的价格收取结算差，或以约定的价格收取结算差，或以约定的价格收取结算差 价。价。价。价。 权证表明持有者权证表明持有者权证表明持有者权证表明持有者有权利而无义务有权利而无义务有权利而无义务有权利而无义务，实质上，实质上，实质上，实质上 是一种期权。是一种期权。是一种期权。是一种期权。 2020 权证中约定的股票通常被称作权证中约定的股票通常被称作权证中约定的股票通常被称作权证中约定的股票通常被称作“ “标的股票标的股票标的股票标的股票” ” 或或或或“ “基础股票基础股票基础股票基础股票” ”。 如：如：如：如：宝钢认购权证宝钢认购权证宝钢认购权证宝钢认购权证( (“ “宝钢宝钢宝
16、钢宝钢JTB1JTB1” ”/580000)/580000)所所所所 对应的标的股票就是对应的标的股票就是对应的标的股票就是对应的标的股票就是GG宝钢宝钢宝钢宝钢(600019)(600019)。 2121 权证的类型：权证的类型：权证的类型：权证的类型： （一）按照发行人的不同，权证可以分为（一）按照发行人的不同，权证可以分为（一）按照发行人的不同，权证可以分为（一）按照发行人的不同，权证可以分为股本权股本权股本权股本权 证证证证和和和和备兑权证备兑权证备兑权证备兑权证。 股本权证则是指标的证券发行人股本权证则是指标的证券发行人股本权证则是指标的证券发行人股本权证则是指标的证券发行人( (如原上市公司如原上市公司如原上市公司如原上市公司) )发行的发行的发行的发行的 权证。权证。权证。权证。 备兑权证是属标的证券发行人以外的第三方备兑权证是属标的证券发行人以外的第三方备兑权证是属标的证券发行人以外的第三方备兑权证是属标的证券发行人以外的第三方( (如大股如大股如大股如大股 东、券商等金融机构东、券商等金融机构东、券商等金融机构东、券商
