西宁城市投资管理有限公司主体与相关债项2019年度跟踪评级报告

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1、 3 西宁城市投资管理有限公司 2019 年度跟踪评级报告 声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。

2、三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资

3、者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债券的存 续期。债券存续期内，中诚信国际将按照跟踪评级安排 ，定期或不定期对评级对象进行跟 踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级，并及时对外公 布。 4 西宁城市投资管理有限公司 2019 年度跟踪评级报告 跟踪跟踪评级评级原因原因 根据国际惯例和主管部门的要求，中诚信国际 在债券的存续期内每年进行定期或者不定期跟踪 评级。本次评级为定期跟踪评级。

4、 区域区域经济经济环境环境 近年来，西宁市经济快速发展，经济总量逐步 增长，为公司未来稳定运营提供了基础。2018 年， 西宁市完成地区生产总值（GDP）1,286.41 亿元， 按可比价格计算，同比增长 9.0%。2018 年，西宁 市人均地区生产总值达到 5.44 万元，扣除价格因 素，实际增长 8.1%。同年，西宁市固定资产投资增 长 9.0%；工业增加值增长 8.0%，其中，规模以上 工业增加值增长 8.0%。 分行业看， 占规模以上工业 增加值比重 64.0%的五大行业（有色金属冶炼和压 延加工业，电力、热力生产和供应业，黑色金属冶 炼和压延加工业，化学原料和化学制品制造业，医 药制

5、造业）增加值同比增长 6.8%。 区域重要性区域重要性及及政府支持政府支持 截至 2019 年 3 月末，公司注册资本为人民币 10 亿元，实收资本为人民币 10 亿元，股东和实际 控制人均为西宁市政府国有资产监督管理委员会 （以下简称“西宁市国资委”） ，上述情况较 2017 年 未发生变化。 截至 2019 年 3 月末，西宁城投仍是西宁市最 重要的综合开发主体，业务板块涉及基础设施建 设、供水、房地产、金融、市政养护、旅游饮食服 务和公共交通等，业务经营多元化。鉴于公司重要 的主体地位，公司继续获得股东及相关各方的大力 支持。 公司债务中纳入政府性债务额度为 209.67 亿 元，截至

6、2018 年末，已累计置换 111.19 亿元，其 中 2018 年置换政府负有偿还责任的债务 15.00 亿 元， 置换负有担保责任的债务 8.92 亿元。 截至 2018 年末，公司政府性债务余额为 98.48 亿元，其中政 府负有偿还责任的债务余额 3.03 亿元， 负有担保责 任的债务余额 95.45 亿元。公司纳入地方政府债务 置换金额较大，一定程度上缓解了公司债务压力。 2018 年，公司计入递延收益、其他收益、营业外收 入科目的政府补助共计 4.67 亿元。 业务业务运营运营 公司在建及完工基础设施项目规模较大，但公司在建及完工基础设施项目规模较大，但 大部分建设项目所需资金已由

7、财政专项资大部分建设项目所需资金已由财政专项资 金、政府债务置换等方式解决金、政府债务置换等方式解决，公司，公司未来未来资资 金压力不大金压力不大 公司基础设施建设业务主要由公司本部负责 运营，运营模式较 2017 年无变化。截至 2019 年 3 月末，公司完工且尚未结算的项目主要包括海湖广 场地下商业项目、十四中项目、十五中项目及火车 站综合改造等，其中，海湖广场地下商业项目为划 拨资产，其余大部分公司建设项目所需资金已由财 政专项资金、政府债务置换等方式解决。截至 2019 年 3 月末，公司主要在建的重大基础设施建设项目 因青海气候原因，建设周期较原计划有所延长，在 建项目计划总投资

8、141.58 亿元，已累计投资 77.51 亿元，尚需投资 64.07 亿元，未来续建存量项目的 资金来源主要为地方政府债券及政府专项资金，无 需公司自筹或对外融资。 此外， 2013 年 8 月公司与西宁市财政局签署了 道路维护养护协议， 2014 年开始结算市政养护费收 入，市政养护费收入可随着养护成本的上涨进行上 调。2018 年公司实现市政设施养护费收入 2.19 亿 元，较为稳定。 公司公司供水供水业务业务在西宁市具有区域垄断性，供在西宁市具有区域垄断性，供 水量水量相对稳定相对稳定 公司供水业务由全资子公司西宁供水（集团） 有限责任公司（以下简称“西宁供水”）承担，业务 模式较 2

9、017 年无变化。西宁供水是西宁市唯一的 自来水供应公司，在西宁市区具有区域垄断性。截 至 2018 年末，西宁供水拥有水源厂 3 座、供水覆 盖面积 102.77 平方公里、 拥有供水能力 45 万吨/日。 2018 年，公司供水量为 11,658.10 万吨，售水量为 9,168.80 万吨， 较 2017 年相对保持稳定。 截至 2018 年末，公司居民、非居民和特种行业供水价格分别 为 2.65 元/吨、3.34 元/吨和 11.99 元/吨。2018 年， 公司实现供排水业务收入 1.98 亿元。 5 西宁城市投资管理有限公司 2019 年度跟踪评级报告 公司房地产板块公司房地产板块

10、存在一定投资压力存在一定投资压力；物业出；物业出 租租情况较好，情况较好，租赁收入租赁收入稳步稳步上升上升 公司房地产业务的经营主体为子公司西宁城 投朝阳物流园开发建设股份有限公司（以下简称 “朝阳物流” ） 、西宁农商投资建设开发管理有限公 司（以下简称“农商公司” ）和西宁城昊建设投资 管理有限公司（以下简称“城昊公司” ） ，运营模式 较 2017 年无变化。2018 年，公司实现房地产销售 收入 1.91 亿元， 主要系城馨天悦项目房地产的销售 收入。截至 2019 年 3 月末，公司在建的房地产项 目主要有城馨丽锦、城馨天怡、城馨天和以及晟世 达金融中心四个项目，总投资 28.67

11、亿元，已投资 9.79 亿元，尚需投资 18.88 亿元，公司未来存在一 定的投资压力。 物业出租方面，截至 2018 年末，公司持有的 可出租物业主要是朝阳物流园建材城和青藏高原 农副产品集散中心，当前出租面积合计为 22.80 万 平方米，2018 年，公司实现商铺租赁、交易费及物 业服务收入 2.30 亿元，稳步增加。 物业板块主要在建项目为农副产品集散中心 二期项目，该项目总建筑面积为 23.11 万平方米， 总投资约 16.80 亿元，2017 年 12 月已完成项目修 建性详细规划方案，预计于 2021 年投入运营。截 至 2018 年末，农副产品集散中心二期尚未动工建 设。 公司

12、公司金融板块金融板块收入规模不大收入规模不大且且盈利模式单盈利模式单 一一，未来存在较大改善空间，未来存在较大改善空间 截至 2018 年末，公司金融板块收入主要来源 于西宁城投小额贷款有限公司（以下简称“小额贷 款公司”）的利息收入和手续费收入，以及西宁城 投典当有限公司（以下简称“典当公司”）的鉴定和 典当收入等。截至 2018 年末，小额贷款公司贷款 余额为 9.96 亿元， 贷款年利率在 12%18%的区间， 贷款对象主要为青海省内的大中型国有企业。2018 年，公司资金风险防范审核要求提高，投放量及投 放笔数大幅减少。 同时， 每笔贷款均有抵质押资产， 抵质押资产一般为贷款金额的 2

13、00%。2018 年，小 额贷公司取得利息收入 0.92 亿元； 截至 2018 年末， 公司不存在未收回贷款的情况。典当业务方面，截 至 2019 年 3 月末， 典当公司累计投放金额为 285.47 万元， 投放笔数 14 笔， 投放余额 525.95 万元。 2018 年及 2019 年 13 月，典当公司实现收入分别为 175.80 万元和 37.56 万元，规模较小。 公司公共交通及配套服务板块和旅游及饮食公司公共交通及配套服务板块和旅游及饮食 服务板块收入规模较小，对公司利润贡献有服务板块收入规模较小，对公司利润贡献有 限限 公共交通及配套服务业务的运营主体为子公 司西宁城通交通建

14、设投资有限公司（以下简称“城 通公司”） ，主要业务为停车场出租和公共交通。停 车场出租方面，公司现有西宁市体育馆立体停车 库、胜利路立体停车库和文化街停车库等停车场， 2018 年实现营业收入 0.16 亿元，稳步增长。公共 交通方面，2018 年，公司出租车运营收入为 0.21 亿元。 公司旅游饮食服务收入主要来自青海宾馆的 客房和餐饮收入，除此以外还有少部分青海宾馆商 务酒店（长江路）客房、餐饮收入以及浦宁之珠的 门票收入等。2018 年，公司实现旅游饮食服务收入 0.68 亿元。 财务分析财务分析 公司公司资产资产质量一般，其他应收款质量一般，其他应收款维持维持较大较大规规 模模；所有

15、者权益规模所有者权益规模保持保持稳定稳定，2019 年年一季一季 度度负债负债规模随着新增债券发行规模随着新增债券发行有所有所上升上升 2018 年末及 2019 年 3 月末，公司总资产分别 为 752.32 亿元和 785.15 亿元， 总负债分别为 501.80 亿元和 534.43 亿元，2019 年一季度公司发行两期 中票和两期短期融资券使得应付债券和货币资金 大幅增加。 公司资产主要由其他应收款、 在建工程、 固定资产和其他非流动资产组成，截至 2019 年 3 月末分别为 235.56 亿元、124.31 亿元、74.64 亿元 和 235.06 亿元， 其中在建工程快速上升主要

16、系农副 产品集散中心二期项目及其他基础设施建设项目 投入增加所致。其中，公司其他应收款主要系应收 其他国有企业保障房建设款项，规模较大，其回收 情况受其他国有企业保障房建设、安置及销售进度 6 西宁城市投资管理有限公司 2019 年度跟踪评级报告 影响较大；在建工程主要系公司投资建设的基础设 施项目及自营项目；其他非流动资产主要系政府划 转的公益性和非公益性资产，总体来看，公司资产 质量一般。所有者权益方面，2018 年末和 2019 年 3 月末，公司所有者权益合计分别为 250.52 亿元和 250.72 亿元，规模较为稳定。同期末，公司总债务 规模分别为 282.92 亿元和 312.66 亿元，债务规模 较大但总体保持稳定； 总资本化比率分别为 53.04% 和 55.50%，有所波动，但总体保持稳定。 公司主营业务盈利能力较弱，公司主营业务盈利能力较弱， 三费支出较高三费支出较高， 公司利润总额对政府补助以及投资收益存在公司利润总额对政府补助以及投资收益存在 一定依赖一定依赖 20