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1、第9 章 国际金融市场,9. 1 国际金融市场概述 9. 2 国际货币市场与国际资本市场 9. 3 欧洲货币市场 9. 4 国际金融危机,返回,9. 1 国际金融市场概述,9.1.1 国际金融市场的概念 1) 国际金融市场的概念 所谓金融即资金的融通, 而融通资金的场所就是金融市场。严格地说, 金融市场是指资金融通的场所及资金融通关系的总和。金融市场的一切都是为了融通资金, 把那些需要资金的借款者与那些拥有资金的贷款者进行匹配。如果金融市场上资金借贷关系发生在本国居民之间, 就称国内金融市场, 如果金融市场上的资金借贷关系超越了国境, 涉及其他国家居民或非居民, 则称为国际金融市场。可见, 国
2、际金融市场就是居民与非居民之间, 或非居民与非居民之间进行国际性金融业务活动的场所。广义的国际金融市场是指具有国际金融业务活动的关系总和, 包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场、证券市场和衍生工具市场; 狭义的国际金融市场是国际资金借贷或融通关系的总和, 即国际资金市场。按资金的借贷期限分为货币市场和资本市场。,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,2) 国际金融市场的特征 与国内金融市场相比, 国际金融市场具有如下特征: (1) 交易主体的广泛性。国际金融市场的活动领域超越国界, 其借贷关系涉及境外居民或国外居民, 实际上是跨国融资。 (2) 金融管制的放松性。国内的金融市场必须受
3、到政府当局的直接干预,市场运作在很大程度上受到行政力量的左右, 而国际金融市场受所在国的干预较少, 尤其是新兴的离岸金融市场, 几乎不受任何国家法律的约束。 (3) 交易币种的多样性。国际金融市场上的交易币种并不限于一国的货币,任何国际主要的可自由兑换的货币以及这些货币标价的金融工具都可以成为交易对象。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,9.1.2 国际金融市场的形成和发展 1) 国际金融市场形成的条件 并不是所有的国内金融市场都能够发展成为国际金融市场。一国的国内金融市场要发展成为国际金融市场, 必须具备如下几个条件: (1) 比较稳定的政治经济局面。这是最基本的条件, 如果
4、一国政治局势动荡, 经济状况长期恶化, 就无法形成国际金融市场, 即使形成了金融市场也不会长期持续下去。例如, 黎巴嫩的内战就使贝鲁特丧失了中东重要的国际金融中心的地位。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,(2) 高度发达、完善的国内金融市场。国际金融市场是在国内金融业务发展的基础上, 国际金融业务活动不断增加产生的, 因此, 一个国家只有金融体系健全、金融法规完善、金融工具种类多样、信用制度发达, 才能方便、快捷地筹集和运用资金, 才能形成高效、安全的国内金融市场, 进而成为国际金融市场。 (3) 实行自由外汇制度。从事货币兑换的外汇市场是国际金融市场的基础,因为国际金融市场
5、一方面要能吸收外国资金自由流入; 另一方面更允许外国资金自由流出, 因此要求一国的外汇管制比较松, 外汇调拨和兑换比较自由方便, 对存款准备金、利率、税率都没有严格的管制, 同时对居民和非居民的金融交易平等对待。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,(4) 拥有大量的国际性金融机构。如跨国银行集团, 以及协助大银行的票据承兑行、贴现行、外汇经纪商、投资银行、保险公司等。这些大的国际金融机构拥有雄厚的资金和众多的国外分支机构, 这样才能够组织其相当规模的金融资产进行交易。 (5) 具有优越的地理位置, 现代化的交通、通信手段以及其他的配套服务设施。 (6) 具有专业知识水平较高和实
6、践经验相当丰富的金融从业人员队伍。只有从业人员业务熟练, 技能过硬, 工作效率较高, 才能保证国际金融市场高速运作。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,2) 国际金融市场的发展 国际金融市场是随着国际贸易的发展及国际借贷关系的扩大而逐步产生和发展的。第一次世界大战前, 英国空前发展的国内经济与国际贸易, 比较稳定的政治制度, 发达的金融体系, 使英镑成为当时世界上主要的国际结算和储备货币,伦敦成为当时最重要的国际金融市场。两次世界大战期间, 国际金融市场因战争和19291933 年的世界经济大危机而遭到严重破坏, 国际金融业务几乎陷于停顿, 伦敦国际金融市场的地位大大削弱。,上
7、一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,20 世纪50 年代初, 西方主要工业国家经济逐步恢复, 国际贸易相应扩大,特别是跨国公司和跨国银行的建立, 推动了国际金融市场的恢复和发展, 这时美国已经取代了英国在国际金融中的地位, 成为西方最大的资金供应国。纽约国际金融市场应运而生, 再加上一直保持瑞士法郎自由兑换、着重发展外汇市场和黄金市场的瑞士, 逐步形成了伦敦、纽约、苏黎世三大国际金融中心。 20 世纪60 年代, 由于美国等主要西方国家对资本自由移动的限制, 国际金融市场发展步伐放慢。战后经济实力最强的美国进入20 世纪60 年代以后, 国际收支持续巨额逆差, 黄金外流, 美元信用
8、动 , 资金外流严重, 美国被迫采取措施限制对外投资, 并关闭了外国债务人通往美国资金市场的通道。另一方面, 一些西方国家为防止美元泛滥冲击本国外汇市场, 采取了限制资金流入措施, 致使这些国家的银行纷纷把资金转移到境外, 逃避监管。在这种情况下, 美国境外的国际金融市场飞速地发展起来。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,这种境外市场又称“离岸金融市场”, 离岸金融市场的最大特点是几乎不受任何国家法规的限制。如在欧洲或亚洲经营美元的存贷款及债券业务, 可以不受美国金融法规的限制, 在这个市场上资金交易自由, 利率自由, 且无须缴纳准备金。自20 世纪60 年代中期以来, 离岸金
9、融市场得到了极其迅猛的发展, 这种市场最早产生于欧洲的伦敦、卢森堡等地, 后来又延伸到亚洲新加坡、中国香港、巴拿马等地, 形成许多著名的离岸金融市场。 3) 世界上典型的传统国际金融市场 伦敦、纽约和苏黎世国际金融市场于第二次世界大战前形成发展并发挥了重要作用, 是西方世界的三大传统国际金融市场。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,(1) 伦敦金融市场(London financial market) 伦敦金融市场是历史上最悠久、规模最大和最重要的国际金融中心, 到目前为止, 伦敦仍保持着全球最大同业拆借市场、外汇交易中心和黄金现货交易中心的地位。19 世纪到20 世纪初是它的
10、全盛时期, 第一次世界大战以后, 随着英帝国主义的衰落, 伦敦金融市场曾由盛转衰, 但在国际金融领域, 由于其悠久的历史、广泛的联系、便利的市场条件、几百年的金融业经营特长、完善的金融机构体系, 使伦敦金融市场仍然是世界上最重要的国际金融市场。20 世纪50 年代前的伦敦金融市场主要由贴现市场、长期资金市场、外汇市场和黄金市场等构成。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,伦敦贴现市场: 第一次世界大战前, 贴现市场在英国就占有特殊的重要地位。由于英国早就是西欧贸易和航运的中心, 信用票据成为主要的结算工具, 因此, 通过贴现票据融通资金是市场交易的主要形式, 其后政府债券逐渐占据
11、贴现市场。 伦敦长期资金市场: 它包括英国政府债券市场、公司新证券市场(主要是代英国企业发行股票或债券)、房地产抵押贷款市场和银行中长期贷款市场。英国政府是资本市场的主要借款人, 成立于1773 年的伦敦股票交易所是英国主要的长期资金市场, 在交易所进行各种证券交易, 如政府公债、公司、银行、铁路、工业、矿业等股票和债券等。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,外汇市场: 伦敦的外汇市场可以说在14 世纪已经开始, 英国工业革命后,向海外扩张, 殖民地、半殖民地和势力范围遍及全球, 伦敦的外汇市场历史悠久经验丰富, 业务熟练。 黄金市场: 第二次世界大战前, 伦敦黄金市场是西方世
12、界最大的黄金市场, 19 世纪时, 伦敦就已经是一个提炼、储备及销售黄金现货的集中地点。第一次世界大战期间, 英格兰银行曾以低价包销了南非生产的全部黄金。从1919年9 月12 日开始, 伦敦的大经纪商就正式施行了每日议定金价制度, 第二次世界大战爆发后, 伦敦黄金市场受到战争的影响, 停业达15 年之久, 到1954 年3月才重新开放。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,(2) 纽约金融市场(New York financial market)。 纽约金融市场比伦敦金融市场发展得晚, 但伦敦金融市场在两次世界大战中衰落, 而美国在两次世界大战中发了横财, 纽约金融市场随之兴起
13、, 成为世界上主要的国际金融中心。到1930 年美国超过英国成为世界第一商品输出国, 1949年黄金储备增长为245 亿美元, 美元作为世界货币而居于霸主地位, 纽约金融市场的地位进一步提高。 纽约金融市场是以巨大的国际金融业务为重点, 参加市场活动的有纽约的联邦储备行, 商业银行、储蓄银行、投资银行、保险公司、外汇经纪人和股票经纪人等。纽约的联邦储备行是纽约州的中央银行, 在纽约金融市场上居领导地位, 是联邦储备局各项政策的执行和监督机关。占最重要地位的是商业银行, 美国的商业银行把总行设在纽约市的虽然只有十几家, 但都是世界著名的大银行。纽约金融市场的主要业务活动包括外汇市场、短期资金市场
14、和长期资金市场等。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,纽约短期资金市场: 纽约短期资金市场无固定交易场所, 它包括联邦资金市场、政府债券市场、银行大额定期存单市场、商业票据市场等。联邦资金市场(federal fund market) 是纽约市商业银行之间拆借资金的市场, 政府债券市场是美国联邦政府为弥补财政亏损而发行的各种债券的交易市场: 银行定期存单市场是美国大银行发行的, 面额10 万美元以上, 期限在3 6 个月的可以自由转让的定期存单交易的市场; 商业票据市场是美国大银行通过其所属的控股公司, 在金融市场上发行的3 6 个月期限的商业票据进行转让而形成的市场。 纽约长
15、期资金市场: 包括政府债券市场、公司债券市场、房地产抵押贷款市场、银行中长期贷款市场。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,纽约股票市场: 纽约股票市场有两个股票交易所, 一个是1792 年设立的纽约股票交易所(New York stock exchange), 是全美最大的股票交易所, 其成交股数和成交金额都居首位; 另一个交易所是美国股票交易所(American stock exchange)。 (3) 苏黎世金融市场。 瑞士是一个中立国家, 其政治、经济稳定, 政策有连续性。它保护私人财产, 允许资本自由移动, 对资本输出也没有什么限制, 因而瑞士的苏黎世作为国际金融中心具
16、备其他国家所不具备的许多有利条件, 是国际游资安全的存放地。苏黎世金融市场以广泛适应国际客户的需要, 开展多种多样金融服务而著称于世。构成苏黎世世界金融中心的骨干银行是五家商业银行: 瑞士联合银行、瑞士信贷银行、瑞士银行、劳伊银行和瑞士人民银行, 它们的资产总值占全国银行资产总值的43.82%。苏黎世金融市场由外汇市场、信贷市场、证券市场和黄金市场构成。,上一页,下一页,返回,9. 1 国际金融市场概述,信贷市场: 瑞士的银行除经营各种商业贷款外, 还提供金融贷款, 贷款的方式有透支、放款、票据贴现等。传统的金融贷款在3 8 年不等, 贷款的金额在300 万3 000 万瑞士法郎, 最高的可达1 亿瑞士法郎, 瑞士对外国公司借款人提供的贷款数量很大, 约占全部贷款总额的1/3。 证券市场: 瑞士的银行经营和保管证券的服务对象主要是外国私人客户。苏黎世的证券交易是在银行间直接进行, 不通过推销人、代理商或经纪人, 收取费用也较低, 苏黎世证券交易所是由证券交易协会主办, 受苏黎世州政府和交易所的管制和监督。交易所的成员须经过苏黎世州国民经济管理处批准, 进入交易所的有价证券
